เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา ราคาทองคำสปอตร่วงลงมากกว่า 2% โดยลดลงต่ำกว่าระดับสำคัญทางจิตวิทยาที่ 4,900 ดอลลาร์ต่อออนซ์ชั่วขณะหนึ่ง แตะระดับต่ำสุดที่ประมาณ 4,842 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบกว่าหนึ่งสัปดาห์ ก่อนจะปิดที่ 4,878.51 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สาเหตุมาจากความคืบหน้าในการเจรจานิวเคลียร์ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน และการเริ่มต้นการเจรจาสันติภาพระหว่างรัสเซียและยูเครน ซึ่งช่วยลดความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ลงอย่างมาก และส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อความต้องการทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐฯ ยิ่งเพิ่มแรงกดดันในการขาย ตลาดกำลังจับตาดูรายงานการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิด เพื่อหาเบาะแสเพิ่มเติมเกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ย ในวันพุธ (18 กุมภาพันธ์) ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย ราคาทองคำสปอตซื้อขายอยู่ในช่วงแคบๆ โดยปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4,874 ดอลลาร์ต่อออนซ์

I. จุดเปลี่ยนในการเจรจาเรื่องนิวเคลียร์ส่งผลให้ความระมัดระวังต่อความเสี่ยงลดลงอย่างฉับพลัน

ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม มักแสดงความสัมพันธ์เชิงบวกกับความตึงเครียดระหว่างประเทศ อย่างไรก็ตาม จุดเปลี่ยนที่สำคัญที่สุดในความเชื่อมั่นของตลาดเมื่อวันอังคารที่ผ่านมา มาจากสัญญาณการเจรจาสันติภาพจากตะวันออกกลาง รัฐมนตรีต่างประเทศอิหร่าน อาราคชี กล่าวอย่างชัดเจนในเจนีวาว่า การเจรจาระหว่างอิหร่านและสหรัฐอเมริกาเพื่อแก้ไขข้อพิพาทนิวเคลียร์ที่ยืดเยื้อมานานนั้น "มีความคืบหน้าไปได้ด้วยดี" และทั้งสองฝ่ายได้บรรลุข้อตกลงร่วมกันใน "หลักการชี้นำ" ที่สำคัญ แม้ว่าเขาจะกล่าวอย่างระมัดระวังว่า "นี่ไม่ได้หมายความว่าข้อตกลงจะใกล้เกิดขึ้นในเร็วๆ นี้" แต่คำกล่าวที่ว่า "เส้นทางได้ถูกเปิดออกแล้ว" ก็เพียงพอที่จะบรรเทาความตึงเครียดในตลาดได้อย่างมีนัยสำคัญ

เป็นที่น่าสังเกตว่าฉากหลังของการเจรจาเหล่านี้ไม่ได้สงบสุขเลย ก่อนการเจรจาไม่นาน กองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิหร่านได้ทำการซ้อมรบในช่องแคบฮอร์มุซและปิดช่องแคบบางส่วนเป็นการชั่วคราวเพื่อเป็น "มาตรการป้องกันความมั่นคง" ในขณะเดียวกัน สหรัฐฯ ได้ส่งกำลังทหารเพิ่มเติมไปยังตะวันออกกลาง และรองประธานาธิบดีแวนซ์ได้ขีด "เส้นแดง" อย่างชัดเจนสำหรับอิหร่าน โดยเน้นย้ำว่าสหรัฐฯ "ไม่ต้องการให้อิหร่านครอบครองอาวุธนิวเคลียร์" ความก้าวหน้าในการเจรจาท่ามกลางความตึงเครียดที่เพิ่มสูงขึ้นนี้ กลับทำให้ตลาดมีความหวังว่าความขัดแย้งจะลดระดับลง

จิม ไวคอฟฟ์ นักวิเคราะห์อาวุโสจาก Kitco Metals ชี้ให้เห็นว่า หากสหรัฐฯ สามารถหลีกเลี่ยงการโจมตีอิหร่านได้ ความวิตกกังวลในตลาดจะลดลงอย่างมาก ซึ่งเป็นปัจจัยลบโดยตรงต่อสินทรัพย์ปลอดภัย เช่น ทองคำและเงินอย่างไม่ต้องสงสัย

II. เงินดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ: การกลับมาของพอร์ตการลงทุนแบบปลอดภัยดั้งเดิม

หากความคืบหน้าในการเจรจาเรื่องนิวเคลียร์ทำให้ความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐในเวลาเดียวกันก็ยิ่งเพิ่มแรงกดดันในการขายทองคำมากขึ้นไปอีก ในวันอังคาร ดัชนีดอลลาร์สหรัฐปรับตัวขึ้นเล็กน้อย 0.3% สำหรับทองคำที่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐ การแข็งค่าของดอลลาร์หมายความว่าผู้ซื้อในประเทศอื่น ๆ จะต้องจ่ายต้นทุนที่สูงขึ้น ซึ่งโดยธรรมชาติแล้วจะทำให้ความต้องการลดลงและสร้างแรงกดดันให้ราคาทองคำลดลงโดยตรง

อย่างไรก็ตาม ตรรกะพื้นฐานที่อยู่เบื้องหลังการแข็งค่าของดอลลาร์นั้นน่าสนใจเป็นพิเศษ โดยปกติแล้วทั้งดอลลาร์และทองคำถือเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ในสภาวะตลาดเฉพาะ นักลงทุนมักจะเลือกอย่างใดอย่างหนึ่งมากกว่าอีกอย่าง ยูจีน เอปสไตน์ หัวหน้าฝ่ายซื้อขายและผลิตภัณฑ์โครงสร้างของ Moneycorp ได้ให้คำอธิบายที่ลึกซึ้งเกี่ยวกับพลวัตของตลาดในปัจจุบัน เขาชี้ให้เห็นว่าภายใต้เงาของความขัดแย้งที่อาจเกิดขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ตลาดกำลังกลับคืนสู่ "ความคิดแบบสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม" แม้ว่าผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ จะลดลงอย่างมาก แต่ดอลลาร์กลับแข็งค่าขึ้นพร้อมกัน สะท้อนให้เห็นถึงนักลงทุนที่ใช้กลยุทธ์แบบคลาสสิก คือ ซื้อดอลลาร์ ซื้อพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และขายหุ้นไปพร้อมกัน

ปรากฏการณ์นี้ได้เปลี่ยนแปลงความคิดดั้งเดิมของนักลงทุนบางกลุ่ม ก่อนหน้านี้ การอ่อนค่าของดอลลาร์มักถูกมองว่าเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ราคาทองคำพุ่งสูงขึ้น แต่ในครั้งนี้ ตลาดได้แสดงให้เห็นว่าสถานะการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยขั้นสูงสุดของดอลลาร์ในฐานะสกุลเงินสำรองของโลกยังคงแข็งแกร่ง แม้จะมีความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์บางประการ นักลงทุนเลือกที่จะถอนเงินออกจากสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง เช่น หุ้น และหันไปลงทุนในดอลลาร์และพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แทนที่จะเป็นทองคำ การเปลี่ยนแปลงของกระแสเงินทุนนี้ส่งผลโดยตรงต่อแรงกดดันให้ราคาทองคำลดลง

III. การเจรจาสันติภาพรัสเซีย-ยูเครนและการขาดตลาด: การบรรจบกันของหลายปัจจัย

นอกเหนือจากสถานการณ์ในตะวันออกกลางแล้ว สัญญาณแห่งสันติภาพในยุโรปยังส่งผลให้ความต้องการทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยลดลงด้วย ภายใต้การไกล่เกลี่ยของสหรัฐฯ ตัวแทนจากยูเครนและรัสเซียได้เริ่มการเจรจาสันติภาพเป็นเวลาสองวันในเจนีวา แม้ว่าการสู้รบในสนามรบจะยังไม่ยุติลงอย่างสิ้นเชิง—กองกำลังรัสเซียได้โจมตีโรงงานพลังงานของยูเครนอย่างกว้างขวาง และกองกำลังยูเครนได้ทำลายเฮลิคอปเตอร์ของรัสเซียและโจมตีเป้าหมายภายในรัสเซีย—แต่ข้อเท็จจริงที่ว่าการเจรจากำลังเกิดขึ้นนั้นทำให้ตลาดมีความคาดหวังในเชิงบวกว่าความขัดแย้งอาจได้รับการแก้ไขผ่านวิธีการทางการทูต

นักวิเคราะห์ Wyckoff กล่าวเสริมว่า การเจรจาระหว่างรัสเซียและยูเครนก็เป็นปัจจัยหนึ่งที่เน้นย้ำถึงแนวโน้มขาลงของทองคำ เหตุการณ์ใดๆ ก็ตามที่อาจช่วยบรรเทาความวิตกกังวลทางภูมิรัฐศาสตร์ในขณะนี้ จะเป็นเหตุผลให้นักลงทุนลดการถือครองสินทรัพย์ปลอดภัยลง

นอกจากนี้ โครงสร้างการซื้อขายในตลาดก็เป็นสิ่งที่มองข้ามไม่ได้ ในวันอังคารที่ผ่านมา ตลาดเอเชียหลายแห่ง รวมถึงจีน เกาหลีใต้ และสิงคโปร์ ปิดทำการเนื่องในวันหยุดตรุษจีน ผู้ซื้อในเอเชีย โดยเฉพาะนักลงทุนชาวจีน เป็นเสาหลักสำคัญของความต้องการทองคำแท่งในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา การปิดตลาดหมายถึงการขาดกำลังซื้อชั่วคราว ซึ่งส่งผลให้แรงขายมีผลต่อราคามากขึ้น ทำให้ราคาทองคำอ่อนไหวต่อการลดลงอย่างรวดเร็วเมื่อมีข่าวร้ายเกิดขึ้น

IV. เส้นทางอัตราดอกเบี้ยในความไม่แน่นอน: รอคำแนะนำจากธนาคารกลางสหรัฐฯ

ในขณะที่ตลาดกำลังติดตามข่าวสารด้านภูมิรัฐศาสตร์ พวกเขายังไม่ลืมปัจจัยสำคัญอีกประการหนึ่งที่มีอิทธิพลต่อแนวโน้มระยะยาวของทองคำ นั่นคือนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในขณะนี้ ทุกสายตาจับจ้องไปที่การประกาศรายงานการประชุมของเฟดในเดือนมกราคมในวันพุธ และดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคลของสหรัฐในเดือนธันวาคมในวันศุกร์ ข้อมูลสำคัญเหล่านี้จะให้เบาะแสล่าสุดแก่ตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มเงินเฟ้อและเส้นทางอัตราดอกเบี้ย

ปัจจุบัน ความคาดหวังของตลาดต่ออัตราดอกเบี้ยนั้นค่อนข้างซับซ้อน ในด้านหนึ่ง ข้อมูลการจ้างงานเดือนมกราคมเมื่อสัปดาห์ที่แล้วแสดงให้เห็นถึงการชะลอตัวเล็กน้อย และข้อมูลอัตราเงินเฟ้อผู้บริโภคก็ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้เช่นกัน สิ่งนี้ทำให้เทรดเดอร์เพิ่มการเดิมพันว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า และเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในเดือนมิถุนายน สัญญาซื้อขายล่วงหน้าอัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Federal funds futures) บ่งชี้ว่าเทรดเดอร์คาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ย 60 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปีนี้ ทำให้อัตราดอกเบี้ยมาตรฐานเข้าใกล้ 3%

ในทางกลับกัน ความคิดเห็นภายในธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ก็ไม่ได้เห็นพ้องต้องกันทั้งหมด ผู้ว่าการ Barr เชื่อว่าแนวโน้มเงินเฟ้อยังคงมีความเสี่ยง และการลดอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปอาจต้องรอ "ระยะเวลาพอสมควร" ในขณะที่ประธานเฟดสาขาชิคาโก Goolsby เชื่อว่าหากเงินเฟ้อลดลงเหลือ 2% อาจมีการลดอัตราดอกเบี้ย "หลายครั้ง" ในปีนี้ ความแตกต่างนี้เองที่เพิ่มความไม่แน่นอนให้กับตลาด ในขณะเดียวกัน Warsh ผู้ได้รับการเสนอชื่อเป็นประธานเฟดคนต่อไป ด้วยท่าทีที่แข็งกร้าวของเขาที่สนับสนุนการลดขนาดงบดุลเพิ่มเติม ก็ได้บ่งบอกถึงทิศทางในอนาคตของนโยบายการเงินเช่นกัน ตลาดกำลังพยายามหาจุดสมดุลท่ามกลางสัญญาณที่เกี่ยวพันกันเหล่านี้ มุมมองของ Will Compernolle นักกลยุทธ์มหภาคจาก FHN Financial อาจเป็นตัวแทนความคิดเห็นกระแสหลัก: เฟดจะไม่รีบร้อนที่จะผ่อนคลายนโยบาย แต่จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงกลางปีนี้

V. ปฏิสัมพันธ์ของตลาด: ความยืดหยุ่นของตลาดหุ้นและบทบาทที่ตามมาในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์อื่นๆ

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปิดตัวสูงขึ้นเล็กน้อยในวันอังคาร โดยได้รับแรงหนุนจากหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและกลุ่มการเงิน การทรงตัวและการฟื้นตัวของตลาดสะท้อนให้เห็นว่าเงินทุนไม่ได้ตกอยู่ในภาวะตื่นตระหนกอย่างสิ้นเชิง แต่กำลังหมุนเวียนการลงทุนอย่างเลือกสรรในภาคส่วนต่างๆ ภาคการเงินของดัชนี S&P 500 เป็นผู้นำในการปรับตัวขึ้น ในขณะที่ภาคสินค้าอุปโภคบริโภคพื้นฐานมีผลการดำเนินงานที่แย่ที่สุด ซึ่งบ่งชี้ถึงมุมมองที่ซับซ้อนของตลาดต่อเศรษฐกิจ

ในกลุ่มโลหะมีค่า ราคาสินเงินลดลงมากกว่าทองคำ โดยราคาสินเงินสปอตลดลง 4% ในวันอังคาร แตะระดับต่ำสุดที่ 71.92 ดอลลาร์สหรัฐฯ นี่แสดงให้เห็นว่าเมื่อความต้องการสินทรัพย์เสี่ยงในตลาดลดลง สินเงินซึ่งมีคุณสมบัติทั้งเป็นโลหะอุตสาหกรรมและสินทรัพย์ปลอดภัย มักจะมีราคาผันผวนมากกว่า

โดยสรุปแล้ว การลดลงของราคาทองคำมากกว่า 2% ในวันอังคารที่ผ่านมา เป็นการปรับฐานครั้งสำคัญที่เกิดจากปัจจัยหลายประการ ได้แก่ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ลดลง (ความคืบหน้าในการเจรจานิวเคลียร์ระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน และการเริ่มต้นการเจรจาสันติภาพระหว่างรัสเซียและยูเครน) เป็นตัวเร่งปฏิกิริยา การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก และความต้องการในตลาดเอเชียที่ลดลงชั่วคราว สำหรับนักลงทุน เหตุการณ์นี้เป็นเครื่องเตือนใจว่าในยุคที่เศรษฐกิจมหภาคโลกมีความไม่แน่นอนสูง ตรรกะเบื้องหลังราคาของสินทรัพย์นั้นไม่คงที่

เพื่อให้แนวโน้มขาขึ้นของทองคำดำเนินต่อไปได้ ดังที่นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็น จำเป็นต้องมีปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งมาสนับสนุนอย่างต่อเนื่อง ปัจจุบัน จุดสนใจของตลาดได้เปลี่ยนจากสนามรบไปสู่โต๊ะเจรจาในเจนีวาและการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยในวอชิงตันชั่วคราว ทิศทางในอนาคตของราคาทองคำจะขึ้นอยู่กับว่าสัญญาณแห่งสันติภาพเหล่านี้จะยืดเยื้อไปได้ไกลแค่ไหน และธนาคารกลางสหรัฐฯ จะตัดสินใจอย่างไรในท้ายที่สุดระหว่างอัตราเงินเฟ้อและเศรษฐกิจ


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 07:39 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4,870.54 ดอลลาร์ต่อออนซ์