Sau các cuộc tấn công của Mỹ và Israel nhằm vào Iran và các phản ứng trả đũa dẫn đến sự tăng vọt nhanh chóng của giá dầu quốc tế và đồng thời làm suy yếu thị trường chứng khoán toàn cầu, cuộc xung đột địa chính trị này, dẫn đến cái chết của Lãnh tụ tối cao Iran Ayatollah Ali Khamenei và làm gián đoạn hoạt động vận chuyển hàng hóa ở eo biển Hormuz, vẫn là một sự kiện quan trọng.

Tuy nhiên, điều này có thể không làm thay đổi kỳ vọng cốt lõi của thị trường đối với quyết định lãi suất sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang — quan điểm chủ đạo cho rằng cuộc xung đột này sẽ có tác động rất hạn chế đến quyết định lãi suất của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào ngày 17-18 tháng 3.

Tác động của xung đột đến thị trường: Giá dầu tăng, nhưng tác động đến tiêu thụ vẫn có thể kiểm soát được.

Là nhà cung cấp 4% lượng dầu thô của thế giới và kiểm soát eo biển Hormuz, một điểm nghẽn vận chuyển năng lượng quan trọng, cuộc xung đột với Iran đã trực tiếp đẩy giá xăng dầu tại Mỹ tăng cao, đảo ngược kỳ vọng trước đó của người tiêu dùng về giá dầu thấp hơn.

Tuy nhiên, hiện tại chưa có dấu hiệu hoảng loạn nào. Mọi người có thể sẽ chỉ đổ đầy bình xăng, và sẽ không có cảnh chen chúc mua xăng hoặc thực phẩm, cũng như không có tình trạng xếp hàng dài tại các trạm xăng như thời kỳ đại dịch.

Xét từ góc độ kịch bản rủi ro, nếu xung đột chỉ kéo dài 4-5 tuần và nhanh chóng được giải quyết, thì việc giá dầu tăng chỉ là hiện tượng ngắn hạn.

Nếu xung đột tiếp tục leo thang, nó có thể gây ra sự tăng vọt giá năng lượng, làm tăng nguy cơ lạm phát đình trệ ở Hoa Kỳ.

Các gián đoạn chuỗi cung ứng bắt đầu xuất hiện: Ngành năng lượng và vận tải biển chịu áp lực, nhưng thị trường vẫn kiên cường.

Cuộc xung đột đã gây ra những tác động bước đầu đối với chuỗi cung ứng toàn cầu: FedEx đã tạm ngừng các chuyến bay đến và đi từ một số quốc gia Trung Đông vì lý do an ninh, và mạng lưới vận chuyển hàng hóa bằng đường hàng không của hãng đang bị thu hẹp; giá năng lượng tăng cao sẽ dần được chuyển sang người tiêu dùng cuối cùng thông qua chi phí nguyên vật liệu.

Tuy nhiên, thị trường dầu mỏ toàn cầu hiện đang trong tình trạng dư cung, kết hợp với những thay đổi cấu trúc như việc Hoa Kỳ trở thành nước xuất khẩu dầu ròng và sự suy giảm cường độ sử dụng năng lượng trong nền kinh tế, mang lại cho thị trường khả năng phục hồi mạnh mẽ.

Kinh nghiệm lịch sử cũng cho thấy rằng hầu hết các biến động địa chính trị chỉ gây ra những đợt tăng giá dầu ngắn hạn và có tác động hạn chế đến toàn bộ thị trường.

Logic chính sách của Cục Dự trữ Liên bang: Các cú sốc về phía cung thường bị "xem nhẹ".

Sự tăng giá dầu hiện nay về cơ bản là một cú sốc về phía cung chứ không phải là do tổng cầu quá nóng, và đây chính là loại tình huống mà Cục Dự trữ Liên bang thường xem nhẹ khi thiết lập chính sách lãi suất.

Tom Polcelli, nhà kinh tế trưởng tại Wells Fargo, chỉ ra rằng trong khi giá dầu tăng sẽ đẩy lạm phát tổng thể lên cao, thì chính sách tiền tệ thắt chặt sẽ có ít tác động đến lạm phát đó và thay vào đó sẽ càng kìm hãm tăng trưởng kinh tế.

Nghiên cứu nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang cũng chỉ ra rằng những gián đoạn về phía cung như cuộc xung đột Nga-Ukraine là nguyên nhân chính gây ra sự tăng vọt lạm phát trước đây, và hiện nay Fed thận trọng hơn trong phản ứng chính sách của mình đối với những cú sốc tạm thời như vậy.

Giới hạn rủi ro chính: Chỉ có xung đột kéo dài mới có thể thay đổi lập trường của Cục Dự trữ Liên bang.

Cục Dự trữ Liên bang sẽ tận dụng cơ hội trước cuộc họp chính sách tháng 3 để đánh giá xem xung đột này chỉ là sự tăng giá dầu nhất thời hay là một động lực mới gây ra lạm phát kéo dài.

Hầu hết các tổ chức đều tin rằng chỉ khi xảy ra xung đột kéo dài và sự gián đoạn lớn kéo dài ở eo biển Hormuz, dẫn đến giá năng lượng duy trì ở mức cao, thì kỳ vọng lạm phát mới có thể tách rời nhau, buộc Cục Dự trữ Liên bang phải điều chỉnh chính sách của mình.

Trong ngắn hạn, Cục Dự trữ Liên bang sẽ tuân thủ nguyên tắc phụ thuộc vào dữ liệu và duy trì thái độ chờ đợi và quan sát.

Dự báo chung của thị trường: Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất trong tháng 3.

Tính đến ngày 2 tháng 3, các tổ chức thị trường đã đạt được sự đồng thuận rõ ràng rằng FOMC sẽ duy trì mức lãi suất chuẩn trong khoảng 3,5%-3,75% tại cuộc họp ngày 17-18 tháng 3.

Sự gia tăng đáng kể về bất ổn địa chính trị càng củng cố thêm lập trường chính sách "giữ nguyên" của Cục Dự trữ Liên bang. Những gián đoạn về phía cung do xung đột Mỹ-Iran gây ra sẽ chỉ làm tăng sự biến động của thị trường trong ngắn hạn và khó có thể làm lung lay quyết tâm chính sách cốt lõi của Fed.