Mục lục

• Lợi suất trái phiếu Nhật Bản và những lo ngại về lạm phát


• Đặc tính kỹ thuật vượt trội


• Tác động tiềm tàng của rủi ro can thiệp


• Dự đoán phạm vi hỗ trợ và kháng cự


• Triển vọng xu hướng tương lai

Vào thứ Ba (ngày 3 tháng 3), tỷ giá USD/JPY được niêm yết lần cuối ở mức 157,699, sau khi chạm mức khoảng 157,817 trong phiên giao dịch, tiếp tục xu hướng tăng gần đây. Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng trên diện rộng cùng ngày, với lợi suất trái phiếu chuẩn kỳ hạn 10 năm tăng lên 2,12%, tăng 6 điểm cơ bản so với ngày giao dịch trước đó, phản ánh sự chuyển dịch trong định giá thị trường từ xung đột Trung Đông đang diễn ra sang áp lực lạm phát. Bối cảnh này có liên quan trực tiếp đến diễn biến tỷ giá đồng yên, và các nhà chức trách đồng thời tăng cường giám sát các biến động thị trường.

Lợi suất trái phiếu Nhật Bản và những lo ngại về lạm phát

Hợp đồng tương lai trái phiếu chính phủ Nhật Bản mở cửa ở mức 132,81 vào thứ Ba, giảm 43 điểm so với mức đóng cửa ngày hôm trước. Chúng đã phục hồi nhẹ lên 132,91 trong phiên giao dịch buổi sáng trước khi giảm trở lại. Áp lực bán chủ yếu tập trung vào trái phiếu kỳ hạn 10 năm và trái phiếu siêu dài hạn ít được giao dịch hơn. Phiên giao dịch châu Á buổi chiều chứng kiến sự tăng đồng thời của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, càng làm trầm trọng thêm tình trạng bán tháo. Kết quả đấu giá trái phiếu kỳ hạn 10 năm nhìn chung phù hợp với kỳ vọng. Lô JB381 được mở lại đóng cửa ở mức 2,129%, tăng 0,7 điểm cơ bản, với tỷ lệ chào mua/chào bán là 3,30, cao hơn mức 3,02 của phiên đấu giá trước đó, nhưng thấp hơn mức trung bình của sáu phiên đấu giá gần đây là 3,36.

Đáng chú ý, áp lực bán mạnh cũng xuất hiện đối với trái phiếu không hoạt động kỳ hạn 25 năm. Trước đó, thị trường dự đoán rằng các công ty bảo hiểm nhân thọ lớn sẽ giảm lượng trái phiếu lợi suất thấp do điều chỉnh hướng dẫn kế toán. Tuy nhiên, tin tức gần đây cho thấy một công ty bảo hiểm nhân thọ lớn của Nhật Bản sẽ tiếp tục thay thế trái phiếu lợi suất thấp bằng trái phiếu kỳ hạn 30 năm có lợi suất cao hơn và sử dụng lợi nhuận đầu tư cổ phiếu để phòng ngừa rủi ro thua lỗ từ trái phiếu. Diễn biến này vượt quá kỳ vọng của một số nhà đầu tư, gây áp lực giảm giá đối với lợi suất dài hạn.

Sự gia tăng lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản có liên quan trực tiếp đến cuộc xung đột leo thang ở Trung Đông. Các cuộc tấn công của Mỹ và Israel vào Iran cuối tuần qua ban đầu được xem là sự kiện trú ẩn an toàn, thúc đẩy các quỹ mua trái phiếu chính phủ Nhật Bản để bù đắp các vị thế bán khống. Tuy nhiên, các cuộc xung đột tiếp diễn đã chuyển thành mối lo ngại về áp lực lạm phát ở các nước nhập khẩu năng lượng. Các phản ứng tiềm tàng từ các ngân hàng trung ương càng củng cố thêm kỳ vọng này. Là một nước nhập khẩu năng lượng ròng, không gian chính sách tiền tệ của Nhật Bản bị ảnh hưởng gián tiếp. Với đường cong lợi suất dốc lên nói chung, nếu kỳ vọng lạm phát vẫn ở mức cao trong ngắn hạn, áp lực bán đối với trái phiếu chính phủ Nhật Bản có thể tiếp tục trong những ngày giao dịch tiếp theo.

Sự thay đổi cơ bản này đã tác động mạnh mẽ đến tỷ giá USD/JPY. Về lý thuyết, lợi suất trái phiếu trong nước cao hơn hỗ trợ đồng yên, nhưng theo logic lạm phát hiện nay, các quỹ có xu hướng tìm kiếm tài sản bằng đô la, gây áp lực lên đồng yên. Mối tương quan này cho thấy rõ những biến động tỷ giá trong tương lai.

Đặc tính kỹ thuật vượt trội

Biểu đồ 4 giờ của USD/JPY cho thấy giá bắt đầu tăng từ khoảng 152.680 vào cuối tháng 1, đạt 157.652 vào đầu tháng 2, sau đó nhanh chóng giảm trở lại, chạm đáy ở mức 152.264 trước khi tiếp tục xu hướng tăng và hiện đang quay trở lại vùng đỉnh trước đó. Nhìn chung, nó thể hiện cấu trúc dao động tăng điển hình, với xu hướng tăng rõ ràng kể từ ngày 21 tháng 2. Giá đã liên tục tăng dọc theo dải Bollinger Middle Band, với các đợt điều chỉnh giảm hạn chế và lực mua luôn chiếm ưu thế.

Với các tham số của Bollinger Bands (20,2), dải trên nằm ở mức 157.859, dải giữa ở mức 156.576 và dải dưới ở mức 155.292. Giá hiện tại đang bám sát dải trên, cho thấy xu hướng mở rộng mạnh mẽ trong ngắn hạn. Dải giữa cung cấp hỗ trợ động, trong khi phạm vi tích lũy trước đó từ 155.5-155.7 đóng vai trò là tham chiếu cho các đợt điều chỉnh sâu hơn.

Trên chỉ báo MACD (26,12,9), giá trị DIFF là 0,504 cao hơn giá trị DEA là 0,422, và giá trị biểu đồ MACD là 0,165 với các thanh màu đỏ tiếp tục phân kỳ, cho thấy động lượng tăng mạnh. Tuy nhiên, chỉ báo đã ở mức khá cao, và cần lưu ý khả năng phân kỳ đỉnh. Hệ số tương quan logarit 30 ngày và 60 ngày cho thấy hệ số tương quan của USD/JPY và EUR/JPY đều trên 0,50, cho thấy hai cặp tiền tệ đang di chuyển đồng bộ, càng khẳng định thêm sự suy yếu tổng thể của đồng yên.


Các yếu tố kỹ thuật và cơ bản đang hội tụ tại đây: lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng cao củng cố kỳ vọng lạm phát, làm suy yếu sức hấp dẫn của đồng yên, trong khi mô hình nến, với một đợt điều chỉnh nhẹ sau đó là sự phục hồi ổn định, xác nhận sự kiểm soát của phe mua. Hiện tại, thị trường đang ở một bước ngoặt quan trọng, sẵn sàng phá vỡ các đỉnh trước đó, với nhịp điệu thị trường được định hình bởi sự kết hợp của các sự kiện cơ bản và các chỉ báo kỹ thuật.

Tác động tiềm tàng của rủi ro can thiệp

Mặc dù cả các yếu tố kỹ thuật và cơ bản đều cho thấy tiềm năng tăng giá hơn nữa đối với tỷ giá USD/JPY, lập trường của chính quyền Nhật Bản về biến động tỷ giá vẫn là một rào cản đáng kể. Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản tuyên bố hôm thứ Ba rằng trong bối cảnh thị trường biến động do xung đột Trung Đông gây ra, chính phủ đang duy trì liên lạc chặt chẽ với các quan chức tài chính nước ngoài và theo dõi thị trường tài chính với "tinh thần khẩn trương rất cao". Tuyên bố này gửi đi một tín hiệu rõ ràng rằng mặc dù ngưỡng can thiệp vẫn cao, nhưng việc giám sát đã đạt đến mức độ cảnh báo cao.

Kinh nghiệm lịch sử cho thấy rằng nếu có sự can thiệp trực tiếp, khoảng cách kỹ thuật đáng kể giữa giá đóng cửa 147,45 vào ngày 3 tháng 10 và giá mở cửa 149,02 vào ngày 6 tháng 10 có thể được lấp đầy. Khoảng cách này nằm sâu dưới mức giá hiện tại, và việc kích hoạt nó sẽ tác động đáng kể đến kỳ vọng tăng giá. Thị trường hiện xem rủi ro can thiệp là một yếu tố tiềm tàng hơn là một sự kiện tức thời, nhưng những kỳ vọng như vậy có thể dần dần gia tăng khi tỷ giá hối đoái tiếp cận các mức kháng cự cao hơn.

Đồng yên suy yếu cùng với đồng euro, và sự phụ thuộc của đồng yên vào nhập khẩu năng lượng đã làm trầm trọng thêm tác động của tình hình Trung Đông lên cả hai đồng tiền. Sự hiện diện của rủi ro can thiệp khiến cho xu hướng tăng giá của tỷ giá hối đoái "dần dần nhưng có giới hạn": các yếu tố cơ bản và kỹ thuật hỗ trợ việc tiếp tục tăng, nhưng các hành động chính sách tiềm năng đặt ra một giới hạn ngầm đối với sự tăng giá quá mức.

Dự đoán phạm vi hỗ trợ và kháng cự

Đối với hợp đồng USD/JPY, vùng kháng cự ngắn hạn tập trung vào khoảng 157.652 đến 157.859. Mức trước là đỉnh điểm trong tháng Hai, còn mức sau tương ứng với dải Bollinger trên. Lý do là nến đã kiểm tra mức 157.652 nhiều lần và trải qua các đợt điều chỉnh nhẹ, trong khi dải Bollinger trên đóng vai trò là ranh giới xu hướng động, và sự phá vỡ đòi hỏi khối lượng giao dịch tăng lên và sự mở rộng hơn nữa của biểu đồ MACD. Nếu giữ vững trên mức 157.859, nó sẽ mở ra khả năng kiểm tra mức 159.23 vào ngày 23 tháng 1 và mức đỉnh năm 2026 là 159.45.

Vùng hỗ trợ tương ứng với 156,576 đến 155,5-155,7. Vùng trước là Dải Bollinger Trung bình, cung cấp hỗ trợ động cho sự tiếp tục của xu hướng; vùng sau là nền tảng tích lũy trước đó, tạo thành vùng đệm mạnh hơn chống lại các đợt điều chỉnh giảm. Logic của vùng này xuất phát từ phạm vi điều chỉnh giảm có thể kiểm soát được trong cấu trúc tích lũy tăng giá. Dải Bollinger Trung bình đóng vai trò là trục trung tâm, và việc duy trì giá trên phạm vi này có nghĩa là phe mua vẫn đang kiểm soát thị trường.

Những điểm quan trọng cần theo dõi trong phiên giao dịch bao gồm: xác nhận đột phá gần mức 157.80; nếu đi kèm với một nến tăng giá và đóng cửa duy trì trên mức này, vùng kháng cự sẽ dịch chuyển lên trên. Ngược lại, nếu giá điều chỉnh giảm kiểm tra phạm vi 156.50-156.60, cần quan sát sức mạnh của lực mua và liệu biểu đồ MACD có thu hẹp lại hay không. Các phạm vi này được xác định dựa trên các thông số biểu đồ 4 giờ hiện tại và các mức cao và thấp trong lịch sử, chỉ mang tính tham khảo về cấu trúc thị trường, không dùng cho các quyết định giao dịch cụ thể.

Triển vọng xu hướng tương lai

Nhìn về phía trước, nếu xung đột ở Trung Đông tiếp tục làm gia tăng kỳ vọng lạm phát và lợi suất trái phiếu Nhật Bản vẫn ở mức cao, mà không có tín hiệu can thiệp mạnh mẽ nào từ phía chính quyền Nhật Bản, tỷ giá USD/JPY có khả năng tiếp tục xu hướng tăng, dần dần kiểm tra các mức kháng cự cao hơn. Ngược lại, nếu kết quả giám sát được chuyển thành hành động cụ thể, hoặc nếu áp lực lạm phát tạm thời giảm bớt, tỷ giá hối đoái có thể nhanh chóng giảm xuống gần dải Bollinger Middle Band và bước vào giai đoạn tích lũy trong phạm vi hẹp.

Nhìn chung, sự kết hợp giữa mối lo ngại về lạm phát cơ bản và động lực tăng giá kỹ thuật vẫn chiếm ưu thế, nhưng rủi ro can thiệp, như một biến số cốt lõi, sẽ quyết định tính bền vững của xu hướng tăng. Thị trường cần liên tục theo dõi kết quả đấu giá trái phiếu chính phủ Nhật Bản, các tuyên bố từ Bộ Tài chính và những diễn biến mới nhất ở Trung Đông để nắm bắt nhịp độ thay đổi của thị trường.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Những yếu tố nào chủ yếu dẫn đến sự tăng giá trái phiếu chính phủ Nhật Bản vào thứ Ba?

Câu trả lời: Yếu tố chính thúc đẩy sự biến động này là việc thị trường định giá lại dựa trên cuộc xung đột đang diễn ra ở Trung Đông. Trước đây, xung đột này được xem là một sự kiện trú ẩn an toàn, thúc đẩy việc mua trái phiếu chính phủ, nhưng giờ đây, sự thù địch kéo dài đã chuyển thành mối lo ngại về lạm phát, đặc biệt là áp lực lên các nước nhập khẩu năng lượng. Lợi suất trái phiếu 10 năm tăng 6 điểm cơ bản lên 2,12%, phản ánh sự chuyển dịch này trong cả áp lực bán ra cuối kỳ đấu giá và áp lực bán ra dài hạn, trùng hợp với sự tăng giá của tỷ giá USD/JPY.



Câu hỏi 2: Những tín hiệu mạnh mẽ nào đang nổi lên từ các khía cạnh kỹ thuật của tỷ giá USD/JPY?

Trả lời: Giá đang giao dịch gần dải Bollinger trên ở mức 157.859, biểu đồ MACD tiếp tục mở rộng và đường DIFF nằm trên đường DEA. Giá đã phục hồi ổn định từ mức thấp 152.264 lên mức cao trước đó là 157.652, với một đợt điều chỉnh nhỏ và lực mua ổn định. Hệ số tương quan 30 ngày và 60 ngày cho thấy sự chuyển động đồng bộ với cặp EUR/JPY, cho thấy sự kiểm soát tổng thể rõ ràng của phe tăng giá.



Câu hỏi 3: Phát biểu của Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản về tỷ giá hối đoái có ý nghĩa thực tiễn như thế nào?

Câu trả lời: Tuyên bố nhấn mạnh “cảm giác cấp bách” trong việc giám sát và duy trì liên lạc với các thực thể nước ngoài, cho thấy rằng mặc dù can thiệp không phải là lựa chọn ngay lập tức, nhưng rủi ro đã tiềm ẩn. Nếu được kích hoạt, nó có thể lấp đầy khoảng trống kỹ thuật giữa 147,45 và 149,02, thiết lập một giới hạn trên ngầm định cho mức giá hiện tại quanh mức 157,70, do đó hạn chế sự tăng giá quá mức.



Câu hỏi 4: Cơ sở logic nào cho việc dự đoán các vùng hỗ trợ và kháng cự?

Câu trả lời: Mức kháng cự nằm ở 157.652-157.859, dựa trên các đỉnh lịch sử và dải Bollinger trên; cần có khối lượng giao dịch mạnh để phá vỡ mức này. Mức hỗ trợ nằm ở 156.576-155.5-155.7, dựa trên dải Bollinger giữa và các mức hỗ trợ trước đó; việc duy trì trên các mức này cho thấy xu hướng tiếp tục. Logic này xuất phát từ sự chồng chất của các ranh giới động và các mức lịch sử trong một cấu trúc dao động hướng lên, và chỉ nhằm mục đích quan sát cấu trúc thị trường.



Câu hỏi 5: Cuộc xung đột ở Trung Đông sẽ tiếp tục ảnh hưởng như thế nào đến tỷ giá hối đoái của đồng yên?

Trả lời: Xung đột leo thang đã thu hút sự chú ý của thị trường vào các quốc gia phụ thuộc vào năng lượng và các biện pháp ứng phó lạm phát của ngân hàng trung ương, khiến lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng và làm suy yếu sức hấp dẫn của đồng yên. Việc đồng yên suy yếu cùng lúc với đồng euro càng làm trầm trọng thêm hiệu ứng này, tạo ra áp lực giảm giá ngắn hạn cho đồng yên. Tuy nhiên, nếu tình hình dịu bớt hoặc có sự can thiệp, sự suy yếu này có thể đảo ngược trong ngắn hạn.