Các chiến lược gia của Deutsche Bank: Giá dầu và khí đốt tăng cao đang thúc đẩy "sự suy giảm ngược chiều" trên thị trường trái phiếu Mỹ, Đức và Anh; kỳ vọng lạm phát đang định hình lại logic thị trường.
2026-03-04 15:43:11
Giá năng lượng thúc đẩy sự biến động của thị trường trái phiếu; kỳ vọng lạm phát định hình lại cấu trúc thị trường.
Theo hãng tin APP, Hauke Siemssen , chiến lược gia về lãi suất tại Commerzbank, cho biết trong báo cáo mới nhất của mình rằng động lực cốt lõi của thị trường trái phiếu toàn cầu đã chuyển từ kỳ vọng tăng trưởng kinh tế truyền thống sang xu hướng giá năng lượng. Giá dầu và khí đốt tăng cao không chỉ đẩy kỳ vọng lạm phát lên mà còn làm suy yếu vị thế truyền thống của trái phiếu như một "tài sản trú ẩn an toàn". Siemssen chỉ ra rằng, với việc thiếu các dữ liệu kinh tế quan trọng khác gây xáo trộn thị trường, sự chú ý sẽ tiếp tục tập trung vào tình hình địa chính trị ở Iran và tác động của nó đến nguồn cung năng lượng.
Giá năng lượng tăng vọt có thể gây ảnh hưởng lâu dài đến giá trái phiếu và lợi suất.
Hiện tại, lợi suất trái phiếu trên thị trường quốc tế của nhiều quốc gia đã tăng đáng kể: dữ liệu thị trường cho thấy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên hơn 4,10%, lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 10 năm ở mức khoảng 4,50%, và lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm đã đạt gần 2,80%, tất cả đều cho thấy xu hướng tăng mạnh gần đây, một hiện tượng ngày càng rõ rệt trên thị trường. Sự sụt giảm đồng thời của trái phiếu và các tài sản rủi ro phản ánh áp lực lạm phát. Theo truyền thống, khi sự bất ổn địa chính trị hoặc kinh tế gia tăng, thị trường trái phiếu thường mạnh lên do nhu cầu tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn. Tuy nhiên, trong bối cảnh hiện tại, thị trường trái phiếu và tài sản cổ phiếu đang trải qua sự sụt giảm đồng thời hiếm thấy. Siemssen tin rằng hiện tượng này phản ánh mối lo ngại sâu sắc hơn của các nhà đầu tư về sự dai dẳng của lạm phát, chứ không chỉ đơn thuần là "né tránh rủi ro".
Xu hướng lợi suất trái phiếu giảm song song với lợi suất tài sản cổ phiếu ngày càng trở nên rõ rệt trên thị trường vào đầu năm 2026. Như các phân tích gần đây về thị trường trái phiếu toàn cầu đã chỉ ra, "chức năng trú ẩn an toàn" của thị trường trái phiếu đã không phát huy vai trò truyền thống của nó dưới áp lực lạm phát hiện nay.
Lạm phát đã trở thành ưu tiên hàng đầu trong chính sách của ngân hàng trung ương.
Siemssen nhấn mạnh rằng kể từ khi giá năng lượng tăng vọt, thị trường trái phiếu đã phản ánh nhiều hơn mối lo ngại về tính bền vững của lạm phát hơn là sự ưa thích tài sản trú ẩn an toàn trước rủi ro suy thoái. Giá năng lượng tăng cao không chỉ ảnh hưởng đến lạm phát mà còn có thể buộc các ngân hàng trung ương phải trì hoãn việc cắt giảm lãi suất hoặc thậm chí điều chỉnh lập trường chính sách của họ. Tại khu vực đồng Euro, Anh và Mỹ, các quan chức ngân hàng trung ương đã bày tỏ lo ngại về giá năng lượng duy trì ở mức cao và đang dần điều chỉnh kỳ vọng của thị trường về lãi suất. Ví dụ, gần đây, dự đoán của thị trường về khả năng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cắt giảm lãi suất vào năm 2026 đã giảm đáng kể, trong khi xác suất tăng lãi suất lại tăng lên. Siemssen tin rằng trong bối cảnh này, các ngân hàng trung ương phải tập trung các ưu tiên chính sách của họ vào kiểm soát lạm phát hơn là nới lỏng chính sách hoặc mở rộng thanh khoản, điều này càng làm suy yếu vai trò của thị trường trái phiếu như một "nơi trú ẩn an toàn" trong các sự kiện rủi ro.
Nguồn cung dồi dào các tài sản trú ẩn an toàn ngăn chặn "phần bù rủi ro khi chọn tài sản trú ẩn an toàn".
Báo cáo cũng chỉ ra rằng so với các cuộc khủng hoảng thị trường trước đây, nguồn cung "tài sản an toàn" trên thị trường trái phiếu hiện nay không khan hiếm. Việc phát hành trái phiếu chính phủ tăng lên và quy mô bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương vẫn ở mức cao đồng nghĩa với việc trái phiếu không còn khan hiếm như trước đây trong thời kỳ thị trường biến động, do đó làm giảm mức phí bảo hiểm tài sản an toàn đối với giá trái phiếu. Điều này phần nào giải thích tại sao trái phiếu không tăng giá mạnh như trước đây do nhu cầu tìm kiếm tài sản an toàn trong bối cảnh giá năng lượng tăng.
Tác động đến lãi suất và phân bổ tài sản : Giá năng lượng đang đẩy lợi suất trái phiếu tăng cao, ảnh hưởng sâu sắc đến hợp đồng tương lai lãi suất, phân bổ quỹ ETF trái phiếu và dòng vốn: Hợp đồng tương lai lãi suất: Việc trì hoãn cắt giảm lãi suất gây áp lực lên lợi suất ngắn hạn; Quỹ ETF và quỹ trái phiếu: Rủi ro thời hạn tăng dẫn đến biến động giá lớn hơn; Mối tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu: Mối tương quan tích cực đã xuất hiện trong ngắn hạn; Công cụ phái sinh lạm phát: Kỳ vọng lạm phát đã tăng lên. Nhìn chung, các nhà đầu tư ngày càng tập trung vào sự suy giảm lợi nhuận tài sản do lạm phát, thay vì chỉ coi trái phiếu là một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống.
Tóm tắt của Biên tập viên <br/> Động lực chính của thị trường trái phiếu hiện nay đã chuyển từ kỳ vọng tăng trưởng kinh tế sang giá năng lượng và kỳ vọng lạm phát. Phân tích của Hauke Siemssen, chiến lược gia tại Commerzbank, cho thấy giá dầu và khí đốt tăng cao không chỉ đẩy lợi suất trái phiếu lên mà còn làm thay đổi cơ chế cộng hưởng giữa trái phiếu và tài sản rủi ro, làm suy yếu chức năng trú ẩn an toàn truyền thống của trái phiếu. Sự gia tăng lợi suất trái phiếu không chỉ phản ánh áp lực lạm phát mà còn cho thấy một lộ trình chính sách có thể ủng hộ việc trì hoãn cắt giảm lãi suất hoặc thậm chí duy trì thắt chặt. Trong cấu trúc thị trường này, sự biến động của thị trường trái phiếu và phần bù rủi ro có khả năng vẫn ở mức cao.
Câu hỏi thường gặp
1. Tại sao giá năng lượng lại ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu?
Giá năng lượng tăng cao làm gia tăng kỳ vọng lạm phát, và lợi suất trái phiếu phản ánh những thay đổi này. Khi kỳ vọng lạm phát tăng, giá trái phiếu giảm và lợi suất tăng lên khi các nhà đầu tư yêu cầu lợi nhuận cao hơn để phòng ngừa rủi ro lạm phát.
2. Điều đó có nghĩa là gì khi trái phiếu và cổ phiếu cùng giảm giá?
Hiện tượng này thường cho thấy mối lo ngại của thị trường về lạm phát lớn hơn nỗi sợ hãi về suy thoái kinh tế. Việc trái phiếu không hoạt động tốt như các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống cho thấy các nhà đầu tư lo ngại hơn về rủi ro giá cả tăng cao.
3. Việc tăng lãi suất trái phiếu sẽ tác động như thế nào đến nền kinh tế?
Lợi suất trái phiếu cao hơn đồng nghĩa với chi phí tài chính cao hơn, điều này có thể làm giảm đầu tư kinh doanh và chi tiêu tiêu dùng, đồng thời khiến các ngân hàng trung ương trì hoãn việc cắt giảm lãi suất hoặc duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt.
4. Điều này có nghĩa là ngân hàng trung ương sẽ không còn cắt giảm lãi suất nữa?
Mặc dù không phải là tuyệt đối, nhưng áp lực lạm phát từ giá năng lượng thực sự đã làm trì hoãn kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất. Các ngân hàng trung ương có thể sẽ thận trọng hơn trong việc cân nhắc lộ trình chính sách của mình.
5. Nhà đầu tư nên chú ý đến những chỉ số nào?
Các yếu tố chính bao gồm: giá năng lượng (như dầu thô Brent), dữ liệu lạm phát, tuyên bố chính sách của ngân hàng trung ương và những thay đổi trong đường cong lợi suất trái phiếu, tất cả đều ảnh hưởng trực tiếp đến xu hướng thị trường trái phiếu.
Theo hãng tin APP, Hauke Siemssen , chiến lược gia về lãi suất tại Commerzbank, cho biết trong báo cáo mới nhất của mình rằng động lực cốt lõi của thị trường trái phiếu toàn cầu đã chuyển từ kỳ vọng tăng trưởng kinh tế truyền thống sang xu hướng giá năng lượng. Giá dầu và khí đốt tăng cao không chỉ đẩy kỳ vọng lạm phát lên mà còn làm suy yếu vị thế truyền thống của trái phiếu như một "tài sản trú ẩn an toàn". Siemssen chỉ ra rằng, với việc thiếu các dữ liệu kinh tế quan trọng khác gây xáo trộn thị trường, sự chú ý sẽ tiếp tục tập trung vào tình hình địa chính trị ở Iran và tác động của nó đến nguồn cung năng lượng.
Giá năng lượng tăng vọt có thể gây ảnh hưởng lâu dài đến giá trái phiếu và lợi suất.
Hiện tại, lợi suất trái phiếu trên thị trường quốc tế của nhiều quốc gia đã tăng đáng kể: dữ liệu thị trường cho thấy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên hơn 4,10%, lợi suất trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 10 năm ở mức khoảng 4,50%, và lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm đã đạt gần 2,80%, tất cả đều cho thấy xu hướng tăng mạnh gần đây, một hiện tượng ngày càng rõ rệt trên thị trường. Sự sụt giảm đồng thời của trái phiếu và các tài sản rủi ro phản ánh áp lực lạm phát. Theo truyền thống, khi sự bất ổn địa chính trị hoặc kinh tế gia tăng, thị trường trái phiếu thường mạnh lên do nhu cầu tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn. Tuy nhiên, trong bối cảnh hiện tại, thị trường trái phiếu và tài sản cổ phiếu đang trải qua sự sụt giảm đồng thời hiếm thấy. Siemssen tin rằng hiện tượng này phản ánh mối lo ngại sâu sắc hơn của các nhà đầu tư về sự dai dẳng của lạm phát, chứ không chỉ đơn thuần là "né tránh rủi ro".
Xu hướng lợi suất trái phiếu giảm song song với lợi suất tài sản cổ phiếu ngày càng trở nên rõ rệt trên thị trường vào đầu năm 2026. Như các phân tích gần đây về thị trường trái phiếu toàn cầu đã chỉ ra, "chức năng trú ẩn an toàn" của thị trường trái phiếu đã không phát huy vai trò truyền thống của nó dưới áp lực lạm phát hiện nay.
Lạm phát đã trở thành ưu tiên hàng đầu trong chính sách của ngân hàng trung ương.
Siemssen nhấn mạnh rằng kể từ khi giá năng lượng tăng vọt, thị trường trái phiếu đã phản ánh nhiều hơn mối lo ngại về tính bền vững của lạm phát hơn là sự ưa thích tài sản trú ẩn an toàn trước rủi ro suy thoái. Giá năng lượng tăng cao không chỉ ảnh hưởng đến lạm phát mà còn có thể buộc các ngân hàng trung ương phải trì hoãn việc cắt giảm lãi suất hoặc thậm chí điều chỉnh lập trường chính sách của họ. Tại khu vực đồng Euro, Anh và Mỹ, các quan chức ngân hàng trung ương đã bày tỏ lo ngại về giá năng lượng duy trì ở mức cao và đang dần điều chỉnh kỳ vọng của thị trường về lãi suất. Ví dụ, gần đây, dự đoán của thị trường về khả năng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cắt giảm lãi suất vào năm 2026 đã giảm đáng kể, trong khi xác suất tăng lãi suất lại tăng lên. Siemssen tin rằng trong bối cảnh này, các ngân hàng trung ương phải tập trung các ưu tiên chính sách của họ vào kiểm soát lạm phát hơn là nới lỏng chính sách hoặc mở rộng thanh khoản, điều này càng làm suy yếu vai trò của thị trường trái phiếu như một "nơi trú ẩn an toàn" trong các sự kiện rủi ro.
Nguồn cung dồi dào các tài sản trú ẩn an toàn ngăn chặn "phần bù rủi ro khi chọn tài sản trú ẩn an toàn".
Báo cáo cũng chỉ ra rằng so với các cuộc khủng hoảng thị trường trước đây, nguồn cung "tài sản an toàn" trên thị trường trái phiếu hiện nay không khan hiếm. Việc phát hành trái phiếu chính phủ tăng lên và quy mô bảng cân đối kế toán của ngân hàng trung ương vẫn ở mức cao đồng nghĩa với việc trái phiếu không còn khan hiếm như trước đây trong thời kỳ thị trường biến động, do đó làm giảm mức phí bảo hiểm tài sản an toàn đối với giá trái phiếu. Điều này phần nào giải thích tại sao trái phiếu không tăng giá mạnh như trước đây do nhu cầu tìm kiếm tài sản an toàn trong bối cảnh giá năng lượng tăng.
Tác động đến lãi suất và phân bổ tài sản : Giá năng lượng đang đẩy lợi suất trái phiếu tăng cao, ảnh hưởng sâu sắc đến hợp đồng tương lai lãi suất, phân bổ quỹ ETF trái phiếu và dòng vốn: Hợp đồng tương lai lãi suất: Việc trì hoãn cắt giảm lãi suất gây áp lực lên lợi suất ngắn hạn; Quỹ ETF và quỹ trái phiếu: Rủi ro thời hạn tăng dẫn đến biến động giá lớn hơn; Mối tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu: Mối tương quan tích cực đã xuất hiện trong ngắn hạn; Công cụ phái sinh lạm phát: Kỳ vọng lạm phát đã tăng lên. Nhìn chung, các nhà đầu tư ngày càng tập trung vào sự suy giảm lợi nhuận tài sản do lạm phát, thay vì chỉ coi trái phiếu là một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống.
Tóm tắt của Biên tập viên <br/> Động lực chính của thị trường trái phiếu hiện nay đã chuyển từ kỳ vọng tăng trưởng kinh tế sang giá năng lượng và kỳ vọng lạm phát. Phân tích của Hauke Siemssen, chiến lược gia tại Commerzbank, cho thấy giá dầu và khí đốt tăng cao không chỉ đẩy lợi suất trái phiếu lên mà còn làm thay đổi cơ chế cộng hưởng giữa trái phiếu và tài sản rủi ro, làm suy yếu chức năng trú ẩn an toàn truyền thống của trái phiếu. Sự gia tăng lợi suất trái phiếu không chỉ phản ánh áp lực lạm phát mà còn cho thấy một lộ trình chính sách có thể ủng hộ việc trì hoãn cắt giảm lãi suất hoặc thậm chí duy trì thắt chặt. Trong cấu trúc thị trường này, sự biến động của thị trường trái phiếu và phần bù rủi ro có khả năng vẫn ở mức cao.
Câu hỏi thường gặp
1. Tại sao giá năng lượng lại ảnh hưởng đến thị trường trái phiếu?
Giá năng lượng tăng cao làm gia tăng kỳ vọng lạm phát, và lợi suất trái phiếu phản ánh những thay đổi này. Khi kỳ vọng lạm phát tăng, giá trái phiếu giảm và lợi suất tăng lên khi các nhà đầu tư yêu cầu lợi nhuận cao hơn để phòng ngừa rủi ro lạm phát.
2. Điều đó có nghĩa là gì khi trái phiếu và cổ phiếu cùng giảm giá?
Hiện tượng này thường cho thấy mối lo ngại của thị trường về lạm phát lớn hơn nỗi sợ hãi về suy thoái kinh tế. Việc trái phiếu không hoạt động tốt như các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống cho thấy các nhà đầu tư lo ngại hơn về rủi ro giá cả tăng cao.
3. Việc tăng lãi suất trái phiếu sẽ tác động như thế nào đến nền kinh tế?
Lợi suất trái phiếu cao hơn đồng nghĩa với chi phí tài chính cao hơn, điều này có thể làm giảm đầu tư kinh doanh và chi tiêu tiêu dùng, đồng thời khiến các ngân hàng trung ương trì hoãn việc cắt giảm lãi suất hoặc duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt.
4. Điều này có nghĩa là ngân hàng trung ương sẽ không còn cắt giảm lãi suất nữa?
Mặc dù không phải là tuyệt đối, nhưng áp lực lạm phát từ giá năng lượng thực sự đã làm trì hoãn kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất. Các ngân hàng trung ương có thể sẽ thận trọng hơn trong việc cân nhắc lộ trình chính sách của mình.
5. Nhà đầu tư nên chú ý đến những chỉ số nào?
Các yếu tố chính bao gồm: giá năng lượng (như dầu thô Brent), dữ liệu lạm phát, tuyên bố chính sách của ngân hàng trung ương và những thay đổi trong đường cong lợi suất trái phiếu, tất cả đều ảnh hưởng trực tiếp đến xu hướng thị trường trái phiếu.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
