Vào thứ Tư (ngày 4 tháng 3), đồng euro bước vào giai đoạn ổn định ngắn hạn so với đồng đô la Mỹ sau một đợt giảm liên tục. Tỷ giá hối đoái dao động quanh mức 1,16 trong suốt phiên giao dịch, cho thấy sự phục hồi nhẹ so với ngày giao dịch trước đó, nhưng vẫn nằm trong xu hướng giảm gần đây. Động lực chính của thị trường xuất phát từ sự thay đổi trong kỳ vọng lạm phát do giá năng lượng tăng cao, dẫn đến việc đánh giá lại lộ trình lãi suất, cùng với những điều chỉnh trong vị thế, gây áp lực ngắn hạn lên đồng euro.

# Mục lục

Bối cảnh và tổng quan thị trường

Các yếu tố kinh tế vĩ mô và cơ bản

Đánh giá cấu trúc kỹ thuật và động năng

Các phạm vi chính và điểm quan sát trong ngày

Triển vọng xu hướng

---

##

Bối cảnh và tổng quan thị trường

Theo các báo cáo mới nhất, đồng euro đang giao dịch ở mức 1,1615 so với đô la Mỹ, với biên độ giao dịch trong ngày là 1,1574–1,1627, biến động khoảng 0,46%. Mặc dù giá đã phục hồi nhẹ so với ngày giao dịch trước đó, nhưng sự phục hồi này còn hạn chế và chưa làm thay đổi xu hướng giảm bắt đầu từ mức cao nhất là 1,1834.

Nguyên nhân dẫn đến đợt suy giảm này tương đối rõ ràng: một mặt, tình hình ở Trung Đông đã đẩy giá năng lượng lên cao, củng cố kỳ vọng về lạm phát dai dẳng; mặt khác, thị trường đang định giá lại sự phụ thuộc vào nền kinh tế châu Âu, kết hợp với các vị thế mua dài hạn tập trung trước đó đối với đồng euro, dẫn đến sự điều chỉnh giá tập trung sau khi sự kiện rủi ro xảy ra. Các nhà phân tích từ các tổ chức nổi tiếng chỉ ra rằng sự dễ tổn thương hiện tại của đồng euro không bắt nguồn từ một yếu tố cơ bản duy nhất, mà là kết quả của hiệu ứng kết hợp giữa "vị thế mua + cú sốc năng lượng".

---

##

Các yếu tố kinh tế vĩ mô và cơ bản

1. Cân bằng lại kỳ vọng về lạm phát và lãi suất

Dữ liệu mới nhất cho thấy lạm phát khu vực Eurozone đã tăng lên 1,9% trong tháng Hai, cao hơn dự báo trước đó của thị trường. Sự thay đổi này tác động trực tiếp đến diễn biến lãi suất – kỳ vọng của thị trường tiền tệ về việc nới lỏng chính sách tiền tệ trong tương lai đã giảm đáng kể, và thậm chí một số khả năng tăng lãi suất đã được phản ánh vào giá cả. Mặc dù sự thay đổi trong kỳ vọng lãi suất ngắn hạn về mặt lý thuyết hỗ trợ đồng euro, nhưng xu hướng thực tế lại không mạnh lên tương ứng, phản ánh sự tập trung nhiều hơn của thị trường vào tăng trưởng và các cú sốc từ bên ngoài.

Trong khi đó, chỉ số PMI dịch vụ khu vực Eurozone cuối cùng đạt 51,9, cải thiện nhẹ so với lần trước, cho thấy sự phục hồi vừa phải về nhu cầu, nhưng tăng trưởng việc làm vẫn còn hạn chế. Điều này có nghĩa là mặc dù nền kinh tế không suy thoái đáng kể, nhưng cũng thiếu động lực cần thiết để hỗ trợ việc tăng giá trị đồng tiền hơn nữa.

2. Áp lực về giá năng lượng và điều khoản thương mại

Yếu tố quan trọng hơn cả hiện nay nằm ở năng lượng. Tình hình leo thang ở Trung Đông đang đẩy giá dầu lên cao, và khu vực đồng euro, với vai trò là nước nhập khẩu năng lượng ròng, cực kỳ nhạy cảm với giá năng lượng trong cán cân thương mại của mình. Các nhà phân tích nhìn chung tin rằng nếu giá năng lượng vẫn ở mức cao, nó sẽ trực tiếp làm suy yếu cán cân thanh toán quốc tế của khu vực đồng euro, từ đó kìm hãm hiệu quả hoạt động của tỷ giá hối đoái.

Một nhà kinh tế học thể chế chỉ ra rằng nếu cú sốc năng lượng kéo dài, đồng euro có thể cần được điều chỉnh tỷ giá trong khoảng 1,10–1,12; trong khi nếu cú sốc giảm dần theo từng giai đoạn, mức 1,15 có thể tạo thành mức hỗ trợ tạm thời. Nhận định này về cơ bản liên kết trực tiếp sự biến động của đồng euro với chu kỳ năng lượng.

3. Thị trường trái phiếu và cấu trúc chênh lệch lợi suất

Thị trường trái phiếu châu Âu đã ổn định trở lại sau đợt bán tháo mạnh, với lợi suất trái phiếu Đức kỳ hạn 10 năm giảm xuống khoảng 2,78%, trong khi lợi suất ngắn hạn giảm nhẹ, cho thấy sự bất đồng tiếp tục diễn ra trên thị trường về đường lối chính sách. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,09%, làm gia tăng chênh lệch lợi suất và gây áp lực từ bên ngoài lên đồng euro.

Sự kết hợp giữa chênh lệch lãi suất và giá năng lượng khiến đồng euro thiếu đà tăng bền vững trong bối cảnh hiện tại, và ngay cả khi có sự phục hồi, nhiều khả năng đó chỉ là một sự điều chỉnh kỹ thuật.

---

##

Đánh giá cấu trúc kỹ thuật và động năng

Quan sát biểu đồ nến 60 phút, tỷ giá euro so với đô la Mỹ đã hình thành một kênh giảm rõ ràng kể từ mức đỉnh 1.1834. Giá hiện đã phá vỡ xuống dưới dải Bollinger giữa (1.1601) và đang kiểm tra dải dưới (1.1573). Xu hướng vẫn bị chi phối bởi phe gấu.

Các chỉ báo kỹ thuật chính như sau:

| Chỉ số | Trạng thái hiện tại | Ý nghĩa và giải thích |
| ----------- | ----------------- | ---------- |
Dải Bollinger | Giá đã phá vỡ xuống dưới dải giữa và đang tiến gần đến dải dưới | Nó vẫn đang nằm trong phạm vi dao động ngắn hạn yếu |
| MACD | Cả DIFF và DEA đều âm, và biểu đồ cột đang thu hẹp | Đà bán khống đang suy yếu nhưng chưa đảo chiều |
Cấu trúc giá | Đỉnh thấp hơn, đáy thấp hơn | Sự tiếp diễn điển hình của xu hướng giảm |

Điều quan trọng cần lưu ý là biểu đồ MACD đang bắt đầu thu hẹp, cho thấy đà giảm giá đang suy yếu và thị trường đang bước vào giai đoạn "suy giảm chậm". Tuy nhiên, điều này không đồng nghĩa với việc đảo chiều xu hướng; nhiều khả năng nó tương ứng với sự tích lũy hoặc một đợt phục hồi yếu.

---

##

Các phạm vi chính và điểm quan sát trong ngày

Dựa trên các yếu tố cơ bản và cấu trúc kỹ thuật hiện tại, phạm vi ngắn hạn quan trọng có thể được chia như sau:

Khoảng giá trị hỗ trợ chính: 1,1596–1,1570

Nếu vùng giao nhau giữa đường hỗ trợ ngang tương ứng và dải Bollinger dưới bị phá vỡ, điều này có thể mở ra tiềm năng giảm giá hơn nữa.

Khoảng giá kháng cự ngắn hạn: 1,1625–1,1650

Nếu đợt phục hồi gặp kháng cự tại mức đỉnh trong ngày và vùng điều chỉnh giữa dải Bollinger Band, xu hướng vẫn yếu.

Phạm vi quan sát mở rộng: khoảng 1.1500

Khi vùng đáy trước đó được kiểm tra lại, thị trường sẽ đánh giá lại cấu trúc trung hạn.

Những điểm cần lưu ý trong quá trình giao dịch:

1. Giá năng lượng có tiếp tục tăng (ảnh hưởng trực tiếp đến các yếu tố cơ bản của đồng euro) không?
2. Những thay đổi về lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ (ảnh hưởng đến cấu trúc chênh lệch lợi suất)
3. Kỳ vọng về lãi suất khu vực đồng Euro sẽ được điều chỉnh tăng hay giữ nguyên?
4. Sự giằng co liên tục quanh mức 1.16 (một ranh giới quan trọng phân chia giữa tâm lý lạc quan và bi quan)

---

##

Triển vọng xu hướng

Dựa trên thông tin hiện tại, tỷ giá euro/đô la vẫn đang trong giai đoạn giao thoa giữa các áp lực cơ bản và cấu trúc kỹ thuật giảm. Mặc dù có dấu hiệu suy yếu đà giảm trong ngắn hạn, nhưng tín hiệu đảo chiều rõ ràng vẫn chưa hình thành.

Nếu giá năng lượng vẫn ở mức cao và chênh lệch lãi suất tiếp tục gia tăng, đồng euro có thể vẫn yếu và dần dần giảm xuống các mức thấp hơn. Ngược lại, nếu rủi ro từ bên ngoài giảm bớt, tỷ giá hối đoái dự kiến sẽ tìm được điểm hỗ trợ quanh mức 1.15 và bước vào giai đoạn ổn định.

Giai đoạn hiện tại gần giống với "sự củng cố trong một xu hướng" hơn là sự đảo chiều xu hướng.

---

## Câu hỏi thường gặp

Câu 1: Tại sao đồng euro lại suy yếu bất chấp lạm phát gia tăng?
A: Mặc dù lạm phát gia tăng đã làm tăng kỳ vọng về lãi suất cao hơn, nhưng thị trường lại tập trung nhiều hơn vào tác động tiêu cực của giá năng lượng đối với nền kinh tế. Nói cách khác, nếu lạm phát là do chi phí đẩy (như giá năng lượng), nó có thể không có lợi cho tỷ giá hối đoái; thay vào đó, nó có thể làm suy yếu kỳ vọng tăng trưởng và do đó kìm hãm đồng euro.

Câu 2: Đâu là những động lực chính thúc đẩy đồng euro hiện nay?
A: Có ba yếu tố chính: giá năng lượng, chênh lệch lãi suất và vị thế thị trường. Trong số đó, năng lượng hiện là biến số quan trọng nhất vì nó ảnh hưởng trực tiếp đến điều khoản thương mại và cơ cấu lạm phát của khu vực đồng euro.

Câu 3: Liệu việc chỉ báo MACD suy yếu theo xu hướng giảm giá có nghĩa là chúng ta có thể lạc quan?
A: Điều này không có nghĩa là xu hướng đảo chiều. Đà suy yếu thường tương ứng với những biến động hoặc sự phục hồi, nhưng trước khi xu hướng thay đổi, nó vẫn nên được coi là một giai đoạn tạm thời trong quá trình giảm giá.

Câu 4: Tại sao vị trí 1.16 lại quan trọng?
A: Vị trí này vừa là một ngưỡng tâm lý quan trọng, vừa nằm gần đường giữa của dải Bollinger Band, đồng thời phản ánh sự phân kỳ tăng và giảm ngắn hạn. Một sự phá vỡ quyết định xuống dưới mức này và sự ổn định sau đó sẽ tiếp tục đẩy cấu trúc thị trường nghiêng về xu hướng giảm.

Câu 5: Xu hướng tương lai của đồng euro sẽ phụ thuộc nhiều hơn vào các yếu tố châu Âu hay các yếu tố bên ngoài?
A: Ở giai đoạn này, chúng ta phụ thuộc nhiều hơn vào các yếu tố bên ngoài, đặc biệt là môi trường năng lượng và lãi suất toàn cầu. Mặc dù dữ liệu của châu Âu đã được cải thiện, nhưng vẫn chưa đủ để chi phối hướng đi của tỷ giá hối đoái.