Mục lục

0303 Dữ liệu và đánh giá thị trường thanh toán

Giá dầu cọ kỳ hạn của Malaysia đã không thể duy trì chuỗi tăng giá ba ngày liên tiếp vào thứ Tư (ngày 4 tháng 3), đóng cửa giảm nhẹ. Vào giữa trưa, hợp đồng tháng 5 chuẩn trên Sàn giao dịch phái sinh Bursa Malaysia đóng cửa ở mức 4178 ringgit/tấn, giảm 8 ringgit so với đầu ngày, tương đương mức giảm 0,19%. Thị trường ngày hôm qua chứng kiến những biến động nhỏ, chủ yếu bị hạn chế bởi sự suy yếu của giá dầu đậu nành kỳ hạn Chicago và việc chốt lời của một số vị thế mua sau những đợt tăng giá gần đây.

Nhìn vào biên độ giao dịch trong ngày, giá đã đạt đỉnh gần mức 4300 ringgit/tấn trước khi gặp kháng cự và giảm trở lại, cho thấy đà tăng trong ngắn hạn đã suy yếu. Một nhà giao dịch tại Kuala Lumpur cho biết sau khi thị trường đóng cửa: "Hôm nay, giá dầu cọ thô kỳ hạn chủ yếu theo đà giảm của dầu đậu nành Đại Liên và Chicago, dẫn đến việc chốt lời . Xét đến sự hỗ trợ hiện tại của giá dầu thô quốc tế, dự kiến giá sẽ chủ yếu dao động trong khoảng 4150-4300 ringgit/tấn trong thời gian tới." Quan điểm này về cơ bản phản ánh sự đồng thuận hiện tại của thị trường về xu hướng ngắn hạn.

Những thay đổi mới trong các yếu tố cơ bản về cung và cầu

Về phía cung và cầu, dữ liệu khảo sát mới nhất cung cấp những manh mối giao dịch mới cho thị trường. Một cuộc khảo sát các đồn điền và thương nhân do một tổ chức nổi tiếng thực hiện cho thấy rằng lượng dự trữ dầu cọ của Malaysia vào cuối tháng Hai rất có khả năng giảm tháng thứ hai liên tiếp, đạt mức thấp nhất trong bốn tháng. Dự báo này chủ yếu dựa trên các yếu tố theo mùa dẫn đến sự sụt giảm sản lượng, tác động của nó lớn hơn ảnh hưởng tiêu cực của việc xuất khẩu chậm lại trong cùng kỳ. Thông thường, trong quý đầu tiên của mỗi năm, các quốc gia sản xuất dầu cọ lớn bước vào mùa sản lượng thấp truyền thống, với lượng mưa liên tục và các vấn đề về hiệu quả lao động hạn chế đáng kể việc thu hoạch buồng cọ.

Trong khi đó, những tín hiệu tích cực cũng xuất hiện từ phía cầu. Theo dữ liệu do năm nhà phân phối cung cấp, nhập khẩu dầu cọ của Ấn Độ trong tháng Hai đã tăng 10,1% so với tháng trước, đạt mức cao nhất trong sáu tháng. Động lực chính của sự tăng trưởng này là khoảng cách giá ngày càng lớn giữa dầu cọ và dầu hướng dương, dầu đậu nành, làm nổi bật lợi thế về giá cả và thu hút các nhà máy lọc dầu Ấn Độ tăng cường mua hàng, từ đó giảm sự phụ thuộc vào nhập khẩu dầu hướng dương. Là quốc gia mua dầu thực vật lớn nhất thế giới, hoạt động bổ sung hàng tồn kho của Ấn Độ cung cấp sự hỗ trợ mạnh mẽ cho nhu cầu thị trường hiện tại và, ở một mức độ nào đó, bù đắp những lo ngại rằng giá cao có thể kìm hãm tiêu thụ.

Các quan điểm chính từ các tổ chức chính thống

Về logic đằng sau những diễn biến thị trường trong tương lai, các nhà tham gia thị trường đến từ nhiều lĩnh vực khác nhau đã đưa ra những cách hiểu riêng của họ. Quan điểm cốt lõi của nhà giao dịch Kuala Lumpur nói trên là diễn biến thị trường hiện tại chủ yếu được thúc đẩy bởi tỷ lệ giá của các loại dầu ăn cạnh tranh , đặc biệt chú trọng đến vai trò dẫn dắt của dầu đậu nành Chicago. Sau khi chốt lời, liệu giá cả có thể ổn định hay không sẽ phụ thuộc vào mức độ hợp tác từ giá dầu thô.

Từ góc độ nghiên cứu cơ bản, kết luận được đưa ra bởi các tổ chức uy tín thông qua các cuộc khảo sát rằng "lượng hàng tồn kho đã giảm xuống mức thấp nhất trong bốn tháng" được hầu hết các nhà phân tích coi là nền tảng hỗ trợ giá cả trong trung hạn. Một số nhà phân tích ngành cũng chỉ ra rằng việc xác nhận cuối cùng dữ liệu sản xuất tháng Hai sẽ quyết định tâm lý thị trường vào đầu tháng Ba. Nếu dữ liệu cuối cùng đáp ứng hoặc không đáp ứng kỳ vọng của khảo sát, thì sự điều chỉnh giá hiện tại có thể chỉ là một sự tạm dừng ngắn ngủi trong xu hướng tăng.

Hơn nữa, các nhà giao dịch Singapore đã lưu ý trong báo cáo đánh giá thị trường của họ rằng mặc dù có dấu hiệu của tình trạng mua quá mức trong ngắn hạn, nhưng chênh lệch giá trên thị trường giao ngay vẫn ổn định, cho thấy các nhà cung cấp thượng nguồn không chịu áp lực bán đáng kể. Điều này cho thấy vốn đầu tư công nghiệp tương đối lạc quan về động thái cung cầu hiện tại và không vội vàng thực hiện các hoạt động phòng ngừa rủi ro quy mô lớn trên thị trường tương lai.

Hiệu ứng truyền dẫn thị trường liên quan bên ngoài

Diễn biến thị trường các nước liên quan vào thứ Tư cho thấy một số điểm phức tạp. Thứ nhất, trên Sàn giao dịch hàng hóa Đại Liên, hợp đồng dầu đậu nành được giao dịch sôi động nhất đã tăng 0,46%, trong khi hợp đồng dầu cọ tăng nhẹ 0,22%. Cả hai hợp đồng đều có biến động mạnh trong ngày, với phiên giao dịch buổi sáng chứng kiến mức giảm gần 0,5%. Điều này cho thấy mặc dù tâm lý lạc quan trên thị trường dầu ăn trong nước chưa hoàn toàn biến mất, nhưng sự khác biệt đang ngày càng mở rộng.

Ngược lại, giá dầu đậu nành kỳ hạn trên sàn CBOT giao dịch điện tử giảm nhẹ 0,27%, gây áp lực trực tiếp lên giá thị trường Malaysia. Vì dầu đậu nành là một trong những chuẩn mực toàn cầu về giá dầu ăn, sự suy yếu của nó sẽ hạn chế tiềm năng tăng giá của dầu cọ.

Điều đáng chú ý là thị trường dầu thô đã trải qua biến động đáng kể hôm nay, tăng vọt tới 3% trong phiên giao dịch. Các yếu tố địa chính trị đã dẫn đến kỳ vọng về sự gián đoạn nguồn cung ở Trung Đông, trực tiếp thúc đẩy ngành sản xuất nhiên liệu sinh học. Logic thị trường là giá dầu thô tăng sẽ cải thiện tính khả thi về kinh tế của dầu cọ như một nguyên liệu sản xuất nhiên liệu sinh học, từ đó kích thích nhu cầu công nghiệp. Mặc dù giá dầu cọ hôm nay không theo xu hướng tăng của dầu thô mà lại giảm do bị dầu đậu nành kéo xuống, nhưng sự phân kỳ như vậy thường không bền vững trong dài hạn. Trong những ngày giao dịch tới, nếu giá dầu thô có thể duy trì ở mức cao, chúng có thể tạo thêm động lực tăng giá cho dầu cọ từ phía cầu nhiên liệu sinh học. Đây là lý do cơ bản tại sao các nhà giao dịch coi dầu thô là một biến số tham chiếu quan trọng cho các phạm vi giao dịch ngắn hạn.

Câu hỏi thường gặp

Hỏi: Việc giá dầu cọ giảm hôm nay có nghĩa là đợt phục hồi này đã kết thúc?

A: Sự điều chỉnh nhẹ ngày hôm nay chủ yếu là do điều chỉnh kỹ thuật hơn là đảo chiều xu hướng. Xét về các yếu tố thúc đẩy, nguyên nhân chính là do chốt lời kết hợp với tâm lý thị trường suy yếu phản ánh qua giá dầu đậu nành Chicago. Tuy nhiên, về mặt cơ bản, hai yếu tố tăng giá cốt lõi—lượng tồn kho của Malaysia giảm xuống mức thấp nhất trong bốn tháng và nhập khẩu của Ấn Độ tăng mạnh—vẫn không thay đổi. Do đó, chừng nào giá dầu quốc tế vẫn ở mức tương đối cao, sự điều chỉnh hiện tại nhiều khả năng chỉ là sự tích lũy động lực cho đợt tăng giá tiếp theo.

Hỏi: Việc nhập khẩu từ Ấn Độ tăng lên có ý nghĩa gì đối với thị trường?

A: Dữ liệu nhập khẩu của Ấn Độ là một chỉ báo quan trọng về nhu cầu thực tế tại châu Á. Nhập khẩu tháng Hai tăng vọt 10% so với tháng trước, đạt mức cao nhất trong sáu tháng, cho thấy người mua vẫn chấp nhận mức giá hiện tại sau những đợt tăng giá trước đó, đặc biệt là khi dầu cọ được bán với giá chiết khấu đáng kể so với dầu đậu nành và dầu hướng dương. Điều này giúp giảm bớt áp lực tồn kho tại các quốc gia sản xuất chính, hỗ trợ giá cả tại các khu vực đó và do đó củng cố mức giá sàn cho giá dầu tương lai.

Hỏi: Tại sao các nhà giao dịch nên tập trung vào phạm vi giá 4150-4300 ringgit?

A: Phạm vi này phản ánh cán cân quyền lực hiện tại giữa phe mua và phe bán trên thị trường. Giới hạn dưới, khoảng 4150 ringgit, là vùng xác nhận điều chỉnh giảm sau khi giá phá vỡ nền tảng trước đó, và nó phản ánh logic hỗ trợ của giá dầu thô; giới hạn trên, khoảng 4300 ringgit, là mức đỉnh phục hồi gần đây, nơi có áp lực bán kỹ thuật. Các nhà giao dịch tin rằng nếu không có chất xúc tác tin tức lớn mới, giá sẽ dao động trong phạm vi này, tìm kiếm một sự phá vỡ theo hướng mới.

Hỏi: Tại sao việc giá dầu thô tăng lại không dẫn đến sự tăng tương ứng của giá dầu cọ trong ngày hôm nay?

A: Đây là sự chênh lệch giá thị trường ngắn hạn điển hình. Giá dầu thô chủ yếu tác động đến giá dầu cọ thông qua nhu cầu nhiên liệu sinh học, đây là một quy luật trung và dài hạn. Tuy nhiên, trong giao dịch trong ngày, thị trường thường phản ứng trước tiên với yếu tố trực tiếp nhất, đó là sự sụt giảm giá dầu đậu nành trên sàn CBOT. Tuy nhiên, sự khác biệt này thường không bền vững. Nếu rủi ro địa chính trị dẫn đến sự tăng giá dầu thô kéo dài, hiệu ứng đẩy giá sẽ cuối cùng được truyền đến thị trường dầu thực vật thông qua lợi nhuận từ việc pha trộn nhiên liệu sinh học. Tại thời điểm đó, giá dầu cọ có khả năng sẽ tăng lên để điều chỉnh sự chênh lệch này.

Hỏi: Chúng ta cần chú ý đến những biến số quan trọng nào trong tuần tới?

A: Thứ nhất, hãy chú ý theo dõi việc công bố dữ liệu chính thức từ MPOB (Ủy ban Dầu cọ Malaysia) tháng 2 để xác minh xem lượng tồn kho đã giảm xuống mức thấp như khảo sát đã chỉ ra hay chưa. Thứ hai, quan sát tác động của biến động tỷ giá đồng Ringgit Malaysia (MYR) so với Đô la Mỹ đối với các hợp đồng định giá bằng MYR. Cuối cùng, theo dõi sát sao tính bền vững của giá dầu thô quốc tế và xu hướng giá dầu đậu nành Chicago, vì hai yếu tố này sẽ quyết định liệu dầu cọ có thể vượt ra khỏi phạm vi giao dịch hiện tại và tiếp tục xu hướng tăng hay không.