สารบัญ

0303 ข้อมูลและการวิเคราะห์ตลาดการชำระบัญชี

ราคาน้ำมันปาล์มล่วงหน้า ของมาเลเซียไม่สามารถรักษาระดับการเพิ่มขึ้นติดต่อกันสามวันได้ในวันพุธ (4 มีนาคม) โดยปิดตัวลงเล็กน้อย ณ เวลาปิดตลาดช่วงเที่ยง สัญญาซื้อขายล่วงหน้าเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นสัญญามาตรฐานในตลาดซื้อขายอนุพันธ์ Bursa Malaysia ปิดที่ 4178 ริงกิตต่อตัน ลดลง 8 ริงกิต หรือลดลง 0.19% ตลาดเมื่อวานนี้มีการเคลื่อนไหวในกรอบแคบ โดยส่วนใหญ่ถูกจำกัดด้วยความอ่อนแอของราคาน้ำมันถั่วเหลืองล่วงหน้าในชิคาโก และการขายทำกำไรของผู้ถือสถานะซื้อบางส่วนหลังจากราคาปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้

เมื่อพิจารณาจากช่วงการซื้อขายระหว่างวัน ราคาขึ้นไปแตะระดับสูงสุดใกล้ 4300 ริงกิต/ตัน ก่อนที่จะพบกับแนวต้านและปรับตัวลง แสดงให้เห็นว่าโมเมนตัมขาขึ้นในระยะสั้นอ่อนตัวลง เทรดเดอร์ในกัวลาลัมเปอร์กล่าวหลังปิดตลาดว่า "วันนี้ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันปาล์มดิบส่วนใหญ่เคลื่อนไหวตามความอ่อนแอของน้ำมันถั่วเหลืองในต้าเหลียนและชิคาโก ส่งผลให้ มีการขายทำกำไร เมื่อพิจารณาจากแรงหนุนของราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกในปัจจุบัน คาดว่าราคาจะผันผวนอยู่ในช่วง 4150-4300 ริงกิต/ตัน ในระยะสั้น" มุมมองนี้สะท้อนให้เห็นถึงฉันทามติของตลาดในปัจจุบันเกี่ยวกับแนวโน้มระยะสั้น

การเปลี่ยนแปลงใหม่ในปัจจัยพื้นฐานด้านอุปสงค์และอุปทาน

ในด้านอุปสงค์และอุปทาน ข้อมูลจากการสำรวจล่าสุดให้เบาะแสการซื้อขายใหม่แก่ตลาด การสำรวจสวนปาล์มและผู้ค้าโดยสถาบันที่มีชื่อเสียงแห่งหนึ่งระบุว่า ปริมาณสต็อกน้ำมันปาล์ม ของมาเลเซีย ณ สิ้นเดือนกุมภาพันธ์ มีแนวโน้มสูงที่จะลดลงเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน โดยจะแตะระดับต่ำสุดในรอบสี่เดือน การคาดการณ์นี้ส่วนใหญ่มาจากปัจจัยตามฤดูกาลที่นำไปสู่การลดลงของการผลิต ซึ่งผลกระทบดังกล่าวมีมากกว่าผลกระทบเชิงลบจากการส่งออกที่ชะลอตัวในช่วงเวลาเดียวกัน โดยปกติแล้ว ในไตรมาสแรกของทุกปี ประเทศผู้ผลิตน้ำมันปาล์มรายใหญ่จะเข้าสู่ฤดูกาลผลิตต่ำตามปกติ ซึ่งปริมาณน้ำฝนที่ต่อเนื่องและปัญหาประสิทธิภาพแรงงานจะจำกัดการเก็บเกี่ยวผลปาล์มอย่างมาก

ในขณะเดียวกัน สัญญาณเชิงบวกก็ปรากฏขึ้นจากฝั่งอุปสงค์เช่นกัน จากข้อมูลที่ได้รับจากผู้จัดจำหน่าย 5 ราย การนำเข้าน้ำมันปาล์มของอินเดียในเดือนกุมภาพันธ์เพิ่มขึ้น 10.1% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า แตะระดับสูงสุดในรอบ 6 เดือน ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อนการเติบโตนี้คือช่องว่างราคาที่กว้างขึ้นระหว่างน้ำมันปาล์มกับน้ำมันดอกทานตะวันและน้ำมันถั่วเหลือง ซึ่งเน้นย้ำถึง ข้อได้เปรียบด้านราคาที่ต่ำกว่า และดึงดูดโรงกลั่นในอินเดียให้เพิ่มการซื้อ ทำให้ลดการพึ่งพาการนำเข้าน้ำมันดอกทานตะวันลง ในฐานะผู้ซื้อน้ำมันพืชรายใหญ่ที่สุดของโลก กิจกรรมการเติมสต็อกของอินเดียเป็นการสนับสนุนอุปสงค์ที่แข็งแกร่งสำหรับตลาดปัจจุบัน และในระดับหนึ่ง ช่วยลดความกังวลว่าราคาสูงอาจกดดันการบริโภคได้

มุมมองสำคัญจากสถาบันกระแสหลัก

ในส่วนของตรรกะเบื้องหลังการพัฒนาตลาดในอนาคต ผู้เข้าร่วมตลาดจากหลากหลายภูมิหลังได้เสนอการตีความของตนเอง มุมมองหลักของผู้ค้าในกัวลาลัมเปอร์ที่กล่าวถึงข้างต้นคือ การเคลื่อนไหวของตลาดในปัจจุบันนั้นขับเคลื่อนโดยอัตราส่วนราคาของ น้ำมันพืชที่แข่งขันกัน เป็นหลัก โดยให้ความสนใจเป็นพิเศษกับบทบาทนำของน้ำมันถั่วเหลืองชิคาโก หลังจากทำกำไรแล้ว ความสามารถในการทรงตัวของราคาจะขึ้นอยู่กับระดับความร่วมมือจากราคาน้ำมันดิบ

จากมุมมองการวิจัยพื้นฐาน ข้อสรุปที่ได้จากการสำรวจของสถาบันที่มีชื่อเสียงว่า "สินค้าคงคลังลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสี่เดือน" นั้น นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ถือว่าเป็นปัจจัยสำคัญที่สนับสนุนราคาในระยะกลาง นักวิเคราะห์ในอุตสาหกรรมบางรายยังชี้ให้เห็นเพิ่มเติมว่า การยืนยันข้อมูลการผลิตในเดือนกุมภาพันธ์อย่างเป็นทางการจะเป็นตัวกำหนดความเชื่อมั่นของตลาดในช่วงต้นเดือนมีนาคม หากข้อมูลสุดท้ายตรงตามหรือต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้จากการสำรวจ การปรับตัวลงของราคาในปัจจุบันอาจเป็นเพียงการหยุดชะงักชั่วคราวในแนวโน้มขาขึ้นเท่านั้น

นอกจากนี้ ผู้ค้าชาวสิงคโปร์ยังระบุในบทวิเคราะห์ตลาดว่า แม้จะมีสัญญาณของภาวะซื้อมากเกินไปในระยะสั้น แต่ฐานราคาในตลาดซื้อขายทันที (spot market) ยังคงแข็งแกร่ง ซึ่งบ่งชี้ว่าซัพพลายเออร์ต้นน้ำไม่ได้อยู่ภายใต้แรงกดดันในการขายอย่างมีนัยสำคัญ สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าเงินทุนภาคอุตสาหกรรมค่อนข้างมองในแง่ดีเกี่ยวกับพลวัตของอุปสงค์และอุปทานในปัจจุบัน และไม่รีบร้อนที่จะดำเนินการป้องกันความเสี่ยงขนาดใหญ่ในตลาดซื้อขายล่วงหน้า

ผลกระทบการส่งผ่านตลาดที่เกี่ยวข้องภายนอก

ผลการดำเนินงานในตลาดที่เกี่ยวข้องเมื่อวันพุธแสดงให้เห็นถึงความซับซ้อนบางประการ ประการแรก ในตลาดซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ต้าเหลียน สัญญาซื้อขาย น้ำมันถั่วเหลือง ที่มีการซื้อขายมากที่สุดปิดตัวสูงขึ้น 0.46% ขณะที่สัญญาซื้อขายน้ำมันปาล์มปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยที่ 0.22% สัญญาซื้อขายทั้งสองมีความผันผวนอย่างมากในระหว่างวัน โดยในช่วงเช้าราคาลดลงเกือบ 0.5% ซึ่งบ่งชี้ว่าแม้ว่าความเชื่อมั่นในตลาดน้ำมันพืชในประเทศจะยังไม่จางหายไปทั้งหมด แต่ความแตกต่างก็กำลังกว้างขึ้น

ในทางตรงกันข้าม สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันถั่วเหลือง CBOT ปรับตัวลดลงในตลาดอิเล็กทรอนิกส์ 0.27% ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อแรงกดดันด้านราคาในตลาดมาเลเซีย เนื่องจากน้ำมันถั่วเหลืองเป็นหนึ่งในดัชนีชี้วัดราคาน้ำมันพืชระดับโลก การอ่อนตัวของน้ำมันถั่วเหลืองจึงจำกัดศักยภาพในการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันปาล์ม

เป็นที่น่าสังเกตว่า ตลาดน้ำมันดิบมีความผันผวนอย่างมากในวันนี้ โดยพุ่งขึ้นถึง 3% ในระหว่างวัน ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์นำไปสู่ความคาดหวังว่าจะเกิดการหยุดชะงักของอุปทานในตะวันออกกลาง ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อภาคส่วนไบโอดีเซล ตรรกะของตลาดคือ ราคาน้ำมันดิบที่ สูงขึ้นจะช่วยเพิ่มความคุ้มค่าทางเศรษฐกิจของน้ำมันปาล์มในฐานะวัตถุดิบสำหรับไบโอดีเซล ซึ่งจะช่วยกระตุ้นความต้องการในภาคอุตสาหกรรม แม้ว่าวันนี้ราคาน้ำมันปาล์มจะไม่ปรับตัวสูงขึ้นตามราคาน้ำมันดิบ แต่กลับลดลงเนื่องจากถูกราคาน้ำมันถั่วเหลืองฉุดลง การเปลี่ยนแปลงเช่นนี้มักจะไม่ยั่งยืนในระยะยาว ในช่วงการซื้อขายต่อๆ ไป หากราคาน้ำมันดิบสามารถรักษาระดับสูงไว้ได้ อาจจะช่วยผลักดันราคาน้ำมันปาล์มให้สูงขึ้นจากฝั่งความต้องการไบโอดีเซล นี่คือเหตุผลหลักที่นักลงทุนพิจารณาว่าน้ำมันดิบเป็นตัวแปรอ้างอิงที่สำคัญสำหรับช่วงการซื้อขายระยะสั้น

คำถามที่พบบ่อย

ถาม: การที่ราคาน้ำมันปาล์มลดลงในวันนี้ หมายความว่าการฟื้นตัวในรอบนี้สิ้นสุดลงแล้วหรือไม่?

A: การปรับตัวลงเล็กน้อยในวันนี้เป็นการปรับตัวทางเทคนิคมากกว่าการกลับตัวของแนวโน้ม จากมุมมองของปัจจัยขับเคลื่อน ส่วนใหญ่เกิดจากการทำกำไรประกอบกับความเชื่อมั่นที่อ่อนตัวลงซึ่งสะท้อนให้เห็นในราคาน้ำมันถั่วเหลืองในชิคาโก อย่างไรก็ตาม ในด้านปัจจัยพื้นฐาน ปัจจัยบวกหลักสองประการ ได้แก่ ปริมาณสินค้าคงคลังของมาเลเซียลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบสี่เดือนและการนำเข้าของอินเดียที่พุ่งสูงขึ้น ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง ดังนั้น ตราบใดที่ราคาน้ำมันในตลาดโลกยังคงอยู่ในระดับสูง การปรับฐานในปัจจุบันจึงมีแนวโน้มที่จะเป็นการสร้างแรงผลักดันสำหรับการเคลื่อนไหวขึ้นครั้งต่อไป

ถาม: การเพิ่มขึ้นของการนำเข้าจากอินเดียมีความหมายอย่างไรต่อตลาด?

A: ข้อมูลการนำเข้าของอินเดียเป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญของอุปสงค์ทางกายภาพในเอเชีย การนำเข้าในเดือนกุมภาพันธ์เพิ่มขึ้น 10% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า แตะระดับสูงสุดในรอบหกเดือน ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้ซื้อยังคงยอมรับระดับราคาปัจจุบันหลังจากที่ราคาเพิ่มขึ้นก่อนหน้านี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากส่วนลดที่สำคัญของน้ำมันปาล์มเมื่อเทียบกับน้ำมันถั่วเหลืองและน้ำมันดอกทานตะวัน สิ่งนี้ช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านสินค้าคงคลังในประเทศผู้ผลิตรายใหญ่ สนับสนุนราคาในภูมิภาคเหล่านั้น และทำให้ช่วงราคาต่ำสุดสำหรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามีความมั่นคงมากขึ้น

ถาม: เหตุใดนักลงทุนจึงควรให้ความสนใจช่วงราคา 4150-4300 ริงกิต?

A: ช่วงราคาดังกล่าวสะท้อนถึงดุลยภาพของอำนาจระหว่างฝ่ายซื้อและฝ่ายขายในตลาดปัจจุบัน ขีดจำกัดล่างที่ประมาณ 4150 ริงกิต เป็นบริเวณยืนยันการปรับตัวลงหลังจากทะลุแนวต้านก่อนหน้านี้ และสอดคล้องกับตรรกะการสนับสนุนของราคาน้ำมันดิบ ขีดจำกัดบนที่ประมาณ 4300 ริงกิต เป็นจุดสูงสุดของการดีดตัวขึ้นล่าสุด ซึ่งมีแรงกดดันในการขายทางเทคนิค นักลงทุนเชื่อว่าหากไม่มีข่าวสำคัญใหม่ๆ เข้ามากระตุ้น ราคาจะผันผวนอยู่ภายในช่วงนี้ โดยมองหาการทะลุแนวต้านใหม่

ถาม: เหตุใดการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันดิบจึงไม่ส่งผลให้ราคาน้ำมันปาล์มปรับตัวสูงขึ้นตามไปด้วยในวันนี้?

A: นี่คือความคลาดเคลื่อนของราคาในตลาดระยะสั้นทั่วไป ราคาน้ำมันดิบส่วนใหญ่ส่งผลต่อราคาน้ำมันปาล์มผ่านความต้องการไบโอดีเซล ซึ่งเป็นตรรกะในระยะกลางถึงระยะยาว อย่างไรก็ตาม ในการซื้อขายระหว่างวัน ตลาดมักจะตอบสนองต่อปัจจัยที่ส่งผลโดยตรงที่สุดก่อน นั่นคือการลดลงของราคาน้ำมันถั่วเหลืองในตลาด CBOT แต่ความแตกต่างนี้มักจะไม่ยั่งยืน หากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์นำไปสู่การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันดิบอย่างต่อเนื่อง ผลกระทบจากต้นทุนที่สูงขึ้นจะส่งผลต่อตลาดน้ำมันพืชในที่สุดผ่านกำไรจากการผสมไบโอดีเซล ณ จุดนั้น ราคาน้ำมันปาล์มมีแนวโน้มที่จะปรับตัวขึ้นเพื่อแก้ไขความคลาดเคลื่อนนี้

ถาม: ในสัปดาห์ที่จะถึงนี้ เราควรให้ความสนใจกับตัวแปรสำคัญอะไรบ้าง?

A: ประการแรก ให้ติดตามข้อมูลอย่างเป็นทางการจาก MPOB (คณะกรรมการปาล์มน้ำมันมาเลเซีย) สำหรับเดือนกุมภาพันธ์อย่างใกล้ชิด เพื่อตรวจสอบว่าปริมาณสินค้าคงคลังลดลงสู่ระดับต่ำตามที่การสำรวจระบุไว้หรือไม่ ประการที่สอง สังเกตผลกระทบของการผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินริงกิตมาเลเซีย (MYR) เทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อสัญญาที่กำหนดราคาเป็น MYR สุดท้าย ให้ติดตามความยั่งยืนของราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกและแนวโน้มของราคาน้ำมันถั่วเหลืองชิคาโกอย่างใกล้ชิด เนื่องจากปัจจัยทั้งสองนี้จะเป็นตัวกำหนดว่าราคาน้ำมันปาล์มจะสามารถหลุดพ้นจากช่วงราคาซื้อขายปัจจุบันและกลับมามีแนวโน้มขาขึ้นได้หรือไม่