Vào thứ Năm, ngày 5 tháng 3, giữa những căng thẳng địa chính trị, sự chú ý dành cho các dữ liệu kinh tế của Mỹ đã giảm bớt, nhưng báo cáo thị trường lao động vẫn là một biến số quan trọng ảnh hưởng đến giá tài sản ngắn hạn. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng Hai, dự kiến công bố vào ngày mai, đang được rất nhiều người quan tâm. Tháng Giêng chứng kiến sự tăng trưởng 130.000 việc làm phi nông nghiệp, vượt quá kỳ vọng của thị trường, trong khi tỷ lệ thất nghiệp vẫn ổn định ở mức 4,3%. Ngược lại, dự báo của thị trường cho tháng Hai cho thấy con số khiêm tốn hơn, khoảng 59.000 việc làm mới, phản ánh tác động tổng hợp của nhiều yếu tố.

So sánh kỳ vọng về việc làm ngoài nông nghiệp và xu hướng gần đây

Dự báo của thị trường về tăng trưởng việc làm phi nông nghiệp tháng Hai đã suy yếu đáng kể so với hiệu suất mạnh mẽ của tháng Giêng. Con số thực tế của tháng Giêng đạt 130.000, trong khi dự báo cho tháng Hai đã giảm xuống khoảng 59.000. Sự thay đổi này một phần là do điều chỉnh theo mùa, vì dữ liệu đầu năm thường bao gồm hiệu ứng theo mùa tích cực. Trong khi đó, các nhà phân tích nhìn chung tin rằng dữ liệu có thể đã bị ảnh hưởng tiêu cực bởi các sự kiện cụ thể. Sau đây là so sánh dữ liệu gần đây:

Giai đoạn	Số lượng việc làm ngoài nông nghiệp (đơn vị: mười nghìn)	tỷ lệ thất nghiệp (%)	Nhận xét
Tháng Giêng thực tế	13	4.3	Vượt quá mong đợi
Thỏa thuận tháng Hai	5.9	4.3	Có nguy cơ chỉ số này sẽ tăng lên 4,4.
Xu hướng trước đó	Khoảng 5	4.4	Mức trung bình vào cuối năm 2025

Các nhà đầu tư cần lưu ý rằng sự biến động trong các số liệu có thể che giấu động lực việc làm thực tế. Mặc dù dữ liệu khu vực tư nhân cho thấy khả năng phục hồi nhất định, nhưng các dấu hiệu về sự chậm lại trong tăng trưởng tổng thể cần được chú ý. Sau khi dữ liệu được công bố, phản ứng của thị trường sẽ tập trung vào việc liệu họ có thể loại bỏ những gián đoạn tạm thời và đánh giá mức độ tăng trưởng bền vững hay không.

Sự sai lệch về mặt thống kê của các cuộc đình công và các yếu tố thời tiết

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng Hai đã phải đối mặt với những gián đoạn đáng kể từ bên ngoài. Trong số đó, cuộc đình công của Hiệp hội Y tá Thống nhất California và Liên đoàn Chuyên gia Chăm sóc Sức khỏe (UNAC/UHCP) dự kiến sẽ dẫn đến khoảng 31.000 người mất việc trong kỳ báo cáo. Cuộc đình công này, diễn ra trong khoảng thời gian từ ngày 26 tháng 1 đến ngày 23 tháng 2, là tác động lớn nhất đến báo cáo lao động kể từ sự cố công nhân Boeing vào tháng 10 năm 2024. Tuy nhiên, những việc làm bị mất này rất có khả năng sẽ được lấp đầy trong báo cáo tháng Ba, tạo ra hiệu ứng phục hồi đáng kể.

Hơn nữa, cơn bão mùa đông cuối tháng Giêng có thể ảnh hưởng xấu đến việc thu thập dữ liệu khảo sát hộ gia đình, gây nghi ngờ về chất lượng dữ liệu đối với các chỉ số như tỷ lệ thất nghiệp. Mặc dù các tổ chức thường tin rằng thị trường sẽ tiếp tục giao dịch dựa trên các số liệu bề ngoài, nhưng các nhà giao dịch nên thận trọng với những sai lệch thống kê tiềm ẩn. Dữ liệu việc làm khu vực tư nhân của ADP cho thấy khoảng 63.000 việc làm mới đã được tạo ra trong tháng Hai, cung cấp một tham chiếu chéo để đánh giá xu hướng thực sự. Là một sự kiện đơn lẻ, tác động của cuộc đình công chủ yếu được phản ánh trong dữ liệu ngắn hạn; về lâu dài, nó không làm thay đổi cấu trúc cung cầu cơ bản của thị trường lao động, nhưng nó sẽ làm gia tăng sự biến động trong ngắn hạn. Ngành y tế thường đóng góp vào sự tăng trưởng ổn định; sự sụt giảm bất thường này có thể làm sai lệch kết quả tổng thể.

Diễn biến tỷ lệ thất nghiệp khác xa so với dự báo của các tổ chức.

Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến sẽ duy trì ở mức khoảng 4,3%, so với mức 4,28% chưa điều chỉnh trong tháng Giêng; tuy nhiên, một số tổ chức lại có ý kiến trái chiều về số liệu tháng Hai. Một số nhà phân tích dự báo mức cơ sở ổn định ở mức 4,3%, nhưng cảnh báo về nguy cơ tỷ lệ này tăng lên 4,4%. Các dự báo khác lại lấy 4,4% làm mức cơ sở. Sự khác biệt này xuất phát từ những đánh giá khác nhau về sự thay đổi trong tỷ lệ tham gia lực lượng lao động và động thái của dân số có việc làm.

Tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ có thể báo hiệu sự hạ nhiệt nhẹ trên thị trường lao động, nhưng do tổng thể việc làm vẫn tương đối cân bằng, thị trường có thể phần nào hấp thụ tác động của sự thay đổi này. Các nhà giao dịch nên phân tích dữ liệu này cùng với số giờ làm việc trung bình và phân bố ngành nghề để đánh giá chất lượng việc làm chứ không chỉ đơn thuần là số lượng. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy các biến động theo mùa hoặc do sự kiện gây ra thường được điều chỉnh trong những tháng tiếp theo.

Cục Dự trữ Liên bang hiện duy trì phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,5% đến 3,75%. Nếu dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng Hai cho thấy mức tăng trưởng vừa phải như dự kiến, điều này có thể củng cố lập trường chờ đợi và quan sát của chính sách trong ngắn hạn, đặc biệt là khi xét đến các yếu tố địa chính trị kết hợp. Các nhà giao dịch đang tập trung vào việc dữ liệu này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến việc định giá các đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay. Hiện tại, sự đồng thuận của thị trường khá chắc chắn rằng cuộc họp tháng Ba sẽ giữ nguyên lãi suất; việc điều chỉnh kỳ vọng trong suốt năm sẽ phụ thuộc vào việc xác nhận đồng thời các dữ liệu lạm phát và tăng trưởng tiếp theo.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tác động của các cuộc đình công đến dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng Hai có kéo dài không?

A: Không. Con số 31.000 vị trí việc làm còn trống chỉ là sự sai lệch thống kê tạm thời. Cuộc đình công phần lớn đã kết thúc vào cuối tháng Hai, và số lượng người lao động này sẽ được phản ánh trong báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng Ba. Các nhà giao dịch nên tập trung vào dữ liệu đã điều chỉnh hoặc dữ liệu tháng Ba để nắm bắt bức tranh thực sự, và kết hợp điều này với các chỉ số độc lập như ADP có thể giúp lọc bỏ nhiễu tốt hơn.


Câu hỏi 2: Nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,4%, điều này sẽ có tác động như thế nào đến lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang?

A: Một sự tăng nhẹ có thể được xem như một tín hiệu nhỏ cho thấy thị trường lao động đang hạ nhiệt, nhưng xét đến việc mức hiện tại khoảng 4,3% vẫn nằm trong phạm vi vừa phải, và xem xét sự bất ngờ tích cực trong dữ liệu tháng Giêng, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có khả năng sẽ tiếp tục cách tiếp cận thận trọng và phụ thuộc vào dữ liệu. Trọng tâm chính sách vẫn là quá trình giảm lạm phát, và khả năng duy trì phạm vi lãi suất hiện tại trong ngắn hạn là rất cao. Các nhà giao dịch có thể theo dõi các cập nhật biểu đồ chấm điểm để nắm bắt những thay đổi trong định hướng dài hạn.


Câu hỏi 3: Sau khi dữ liệu được công bố, các nhà giao dịch nên ưu tiên theo dõi những chỉ báo phụ trợ nào?

A: Bên cạnh số liệu việc làm phi nông nghiệp và tỷ lệ thất nghiệp, tốc độ tăng trưởng tiền lương trung bình theo giờ, sự thay đổi trong tỷ lệ tham gia lực lượng lao động và dữ liệu việc làm chi tiết trong các lĩnh vực như y tế và xây dựng là rất quan trọng. Những chỉ số này cho thấy chất lượng và tính bền vững của việc làm. Hơn nữa, sự khác biệt giữa các cuộc khảo sát hộ gia đình và khảo sát tổ chức có thể làm lộ ra các vấn đề về chất lượng dữ liệu và giúp xác định xem có nhiễu thống kê hay không. Kết hợp các yếu tố này tạo ra một khuôn khổ chính xác hơn để đánh giá chu kỳ kinh tế.