Cảnh báo giao dịch vàng: Trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng đô la Mỹ cùng "tấn công" nhau, gây áp lực giảm giá lên giá vàng, khiến giá giảm hơn 1%! Trong bối cảnh xung đột Trung Đông vẫn đang tiếp diễn, liệu phe mua có thể phản công?
2026-03-06 07:27:44
Một "nghịch lý trú ẩn an toàn" đầy kịch tính đang diễn ra trên thị trường vàng toàn cầu: Với cuộc xung đột ở Trung Đông bước sang ngày thứ sáu, giá dầu tăng vọt và lạm phát đang hiện hữu, điều lẽ ra phải là nơi trú ẩn an toàn cho các nhà đầu tư lại hoàn toàn bị đảo ngược bởi đồng đô la mạnh lên và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao. Vào thứ Năm (ngày 6 tháng 3), giá vàng giao ngay giảm mạnh 1,2%, đóng cửa ở mức 5080,88 đô la/ounce. Mặc dù đã tăng vọt lên mức cao nhất là 5194,59 đô la trong phiên giao dịch, nhưng cuối cùng nó đã chịu áp lực tổng hợp từ hai yếu tố chính này. Hợp đồng vàng kỳ hạn tháng 4 cũng giảm 1,1% xuống còn 5078,70 đô la. Cảnh tượng này đã khiến vô số nhà đầu tư lạc quan than thở về "sự thất bại của nhu cầu trú ẩn an toàn!" Vào thứ Sáu (ngày 6 tháng 3) trong phiên giao dịch đầu ngày tại châu Á, giá vàng giao ngay biến động nhẹ, hiện đang giao dịch quanh mức 5095 đô la/ounce.
Từ mức cao kỷ lục 5.594,82 đô la vào ngày 29 tháng 1, đến sự vượt qua mốc 5.400 đô la trong thời gian ngắn vào thứ Hai vừa qua, và sự sụt giảm nhanh chóng hiện tại, những biến động mạnh mẽ của giá vàng phản ánh những lựa chọn khó khăn của thị trường giữa các yếu tố chiến tranh, lạm phát và chính sách tiền tệ. Bart Melek, Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa Toàn cầu tại TD Securities, chỉ ra: "Thị trường đang tập trung vào giá dầu tăng và rủi ro lạm phát, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng nhìn chung không thuận lợi cho vàng."
Giá vàng đã tăng nhẹ sau khi mở cửa phiên giao dịch hôm thứ Năm do căng thẳng leo thang ở Trung Đông, nhưng nhanh chóng đảo chiều và giảm trở lại. Chênh lệch giữa mức giá cao nhất trong ngày là 5194,59 USD và giá đóng cửa là 5080,88 USD là hơn 110 USD. Sự "tăng giảm" này không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả tất yếu của sự kết hợp giữa sức mạnh của chỉ số đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Chỉ số đô la Mỹ tăng 0,25% lên mức 99,05, khiến vàng tính bằng đô la trở nên đắt hơn đối với người mua nước ngoài; đồng thời, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm leo lên mức cao nhất trong ba tuần, làm tăng thêm chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng không sinh lãi.
Điều đáng chú ý là Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME) vừa thông báo giảm tỷ lệ ký quỹ ban đầu đối với hợp đồng tương lai vàng COMEX 100 từ 9% xuống 7%, và hợp đồng tương lai bạc từ 18% xuống 14%. Mặc dù động thái này nhằm mục đích giảm bớt rào cản giao dịch và tăng tính thanh khoản của thị trường, nhưng dường như nó không hiệu quả lắm trong bối cảnh thị trường biến động hiện nay. Các nhà đầu tư vẫn đang cân nhắc xem liệu tâm lý ngại rủi ro xuất phát từ chiến tranh có thể vượt qua được áp lực kép từ lợi suất trái phiếu và đồng đô la Mỹ hay không.
Khi cuộc xung đột bước sang ngày thứ sáu, chiến dịch quân sự của liên minh Mỹ-Israel chống lại Iran ngày càng leo thang. Người dân địa phương báo cáo về các vụ đánh bom ngày càng dữ dội, sau một cuộc tấn công trước đó của Mỹ vào một tàu chiến Iran cách xa khu vực giao tranh chính, khiến Iran tuyên bố sẽ trả đũa toàn diện. Tổng thống Trump, trong một cuộc phỏng vấn, tuyên bố rằng ông "hy vọng sẽ tham gia vào việc lựa chọn nhà lãnh đạo tiếp theo của Iran" và khẳng định rõ ràng rằng ông sẽ không chấp nhận con trai của Khamenei làm người kế nhiệm. Tuyên bố này càng làm trầm trọng thêm tình hình, kéo theo Azerbaijan, các khu vực ven biển của Sri Lanka, và thậm chí một số quốc gia châu Âu vào cuộc xung đột, khiến phạm vi lan rộng của cuộc chiến trở nên chưa từng có.
Giá dầu tăng vọt: dầu thô Mỹ tăng 8,91% lên 81,29 đô la một thùng, và dầu Brent tăng 5,17% lên 85,61 đô la một thùng, representing mức tăng lũy kế hơn 18% kể từ khi chiến tranh bùng nổ. Sự tăng vọt của giá năng lượng đã trực tiếp đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao, làm dấy lên lo ngại trên thị trường rằng lộ trình cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sẽ bị gián đoạn hoàn toàn. Bart Melek nhấn mạnh rằng chính sự kết hợp giữa giá dầu tăng và rủi ro lạm phát đã nhanh chóng làm giảm sức hấp dẫn truyền thống của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn.
Chỉ số đô la tăng tới 0,6% lên 99,41 trong phiên giao dịch, trước khi đóng cửa tăng 0,25%. Elisabeth Colleran, đồng trưởng nhóm nợ thị trường mới nổi tại Loomis Sayles, nhận xét: "Phi đô la hóa từng là một chủ đề nóng, nhưng khi sự biến động của thị trường gia tăng, đồng đô la chắc chắn sẽ mạnh lên." Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,138%, và lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm cũng chạm mức 2,829%, khi các nhà đầu tư bán trái phiếu và tìm kiếm đồng đô la, "nơi trú ẩn an toàn tối thượng".
Điều thú vị là, các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như vàng, trái phiếu Đức và trái phiếu kho bạc Mỹ đồng loạt bị bán tháo, dẫn đến đường cong lợi suất dốc hơn và chênh lệch giữa lợi suất kỳ hạn 2 năm và 10 năm mở rộng lên 54,4 điểm cơ bản. Tất cả điều này nhắc nhở thị trường rằng khi rủi ro lạm phát chiếm ưu thế, bản chất "không lãi suất" của vàng trở thành điểm yếu lớn nhất của nó.
Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tại Mỹ, được công bố hôm thứ Năm, vẫn không thay đổi ở mức 213.000, trong khi số lượng người bị sa thải trong tháng Hai giảm mạnh, cho thấy thị trường lao động tiếp tục mạnh mẽ. Cục Dự trữ Liên bang cũng tuyên bố hôm thứ Tư rằng "hoạt động kinh tế gần đây đã tăng nhẹ, giá cả tiếp tục tăng và việc làm vẫn ổn định". Kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp ngày 18 tháng 3 đã hoàn toàn không thành hiện thực, và các nhà đầu tư hiện đang tập trung vào báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng Hai vào thứ Sáu (dự kiến sẽ cho thấy sự tăng trưởng 59.000 việc làm).
Quan trọng hơn, hợp đồng tương lai lãi suất của Mỹ cho thấy việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất trong năm nay đã giảm mạnh từ 59 điểm cơ bản trước xung đột xuống chỉ còn 40 điểm cơ bản! Xác suất cắt giảm lãi suất ít nhất 25 điểm cơ bản trong tháng 6 đã giảm từ 75% một tháng trước xuống còn 32,2%. Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Anh và Ngân hàng Trung ương châu Âu cũng đã được điều chỉnh giảm, thậm chí một số tổ chức còn đặt cược vào khả năng tăng lãi suất của ECB. Jayati Bharadwaj, người đứng đầu chiến lược ngoại hối tại TD Securities, tin rằng "chừng nào phí bảo hiểm rủi ro dầu mỏ vẫn ở mức cao, xu hướng tăng của đồng đô la có khả năng sẽ tiếp tục."
Bất chấp những áp lực ngắn hạn đáng kể, Bart Melek nhấn mạnh rằng các yếu tố cơ bản của vàng vẫn chưa sụp đổ: "Dấu hiệu về sự gia tăng mạnh mẽ thâm hụt ngân sách của Mỹ cuối cùng sẽ xuất hiện... và vẫn còn rất nhiều sự không chắc chắn." Sự không chắc chắn xung quanh chiến tranh, rủi ro địa chính trị và những lo ngại về lạm phát dài hạn vẫn là một tấm lưới an toàn cho vàng.
Lập trường cứng rắn của chính quyền Trump đối với Iran và việc Hạ viện Mỹ bác bỏ nghị quyết ủy quyền chiến tranh (219-212 phiếu ủng hộ Trump) đã làm tăng nguy cơ xung đột kéo dài. Hơn nữa, các sự kiện như vụ tấn công mạng vào đài truyền hình Iran và việc công bố các video của vị hoàng tử lưu vong càng làm nổi bật sự bất ổn xung quanh việc thay đổi chế độ. Những yếu tố này có khả năng khiến vàng lấy lại vị thế tài sản trú ẩn an toàn bất cứ lúc nào.
Tóm lại, sự sụt giảm hiện tại của giá vàng chủ yếu là do nhu cầu trú ẩn an toàn bị kìm hãm bởi yếu tố "đô la + lợi suất", chứ không phải do sự suy yếu của các yếu tố cơ bản. Giá dầu và áp lực lạm phát do xung đột Trung Đông gây ra là con dao hai lưỡi: gây áp lực giảm giá ngắn hạn cho vàng, nhưng lại hỗ trợ tạo đáy vững chắc trong dài hạn. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao dữ liệu việc làm phi nông nghiệp vào thứ Sáu, diễn biến giá dầu thô và các hành động trả đũa tiềm tàng từ Iran.
Năm 2026, một năm đầy bất ổn toàn cầu chưa từng có, vàng có thể đang trải qua "giờ khắc đen tối nhất trước bình minh". Đối với các nhà đầu tư dài hạn, khu vực quanh mức 5080 đô la có thể đại diện cho một cơ hội đầu tư chiến lược hiếm hoi – xét cho cùng, khi thâm hụt ngân sách, rủi ro chiến tranh và kỳ vọng lạm phát cùng hội tụ, đặc tính bảo toàn giá trị của vàng cuối cùng sẽ trở lại vị trí hàng đầu. Thị trường luôn luôn xoay vòng; phe mua chỉ cần kiên nhẫn chờ đợi điểm ngoặt tiếp theo, nơi "tâm lý né tránh rủi ro" hoàn toàn lấn át "tâm lý lợi nhuận".
(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)
Vào lúc 7 giờ 25 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 5092,87 đô la Mỹ/ounce.
Từ mức cao kỷ lục 5.594,82 đô la vào ngày 29 tháng 1, đến sự vượt qua mốc 5.400 đô la trong thời gian ngắn vào thứ Hai vừa qua, và sự sụt giảm nhanh chóng hiện tại, những biến động mạnh mẽ của giá vàng phản ánh những lựa chọn khó khăn của thị trường giữa các yếu tố chiến tranh, lạm phát và chính sách tiền tệ. Bart Melek, Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa Toàn cầu tại TD Securities, chỉ ra: "Thị trường đang tập trung vào giá dầu tăng và rủi ro lạm phát, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng nhìn chung không thuận lợi cho vàng."
Giá vàng giao ngay giảm mạnh, và giá vàng tương lai cũng chịu áp lực.
Giá vàng đã tăng nhẹ sau khi mở cửa phiên giao dịch hôm thứ Năm do căng thẳng leo thang ở Trung Đông, nhưng nhanh chóng đảo chiều và giảm trở lại. Chênh lệch giữa mức giá cao nhất trong ngày là 5194,59 USD và giá đóng cửa là 5080,88 USD là hơn 110 USD. Sự "tăng giảm" này không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả tất yếu của sự kết hợp giữa sức mạnh của chỉ số đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Chỉ số đô la Mỹ tăng 0,25% lên mức 99,05, khiến vàng tính bằng đô la trở nên đắt hơn đối với người mua nước ngoài; đồng thời, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm leo lên mức cao nhất trong ba tuần, làm tăng thêm chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng không sinh lãi.
Điều đáng chú ý là Sàn giao dịch hàng hóa Chicago (CME) vừa thông báo giảm tỷ lệ ký quỹ ban đầu đối với hợp đồng tương lai vàng COMEX 100 từ 9% xuống 7%, và hợp đồng tương lai bạc từ 18% xuống 14%. Mặc dù động thái này nhằm mục đích giảm bớt rào cản giao dịch và tăng tính thanh khoản của thị trường, nhưng dường như nó không hiệu quả lắm trong bối cảnh thị trường biến động hiện nay. Các nhà đầu tư vẫn đang cân nhắc xem liệu tâm lý ngại rủi ro xuất phát từ chiến tranh có thể vượt qua được áp lực kép từ lợi suất trái phiếu và đồng đô la Mỹ hay không.
Xung đột ở Trung Đông leo thang sang ngày thứ sáu, với giá dầu tăng vọt làm trầm trọng thêm nỗi lo lạm phát.
Khi cuộc xung đột bước sang ngày thứ sáu, chiến dịch quân sự của liên minh Mỹ-Israel chống lại Iran ngày càng leo thang. Người dân địa phương báo cáo về các vụ đánh bom ngày càng dữ dội, sau một cuộc tấn công trước đó của Mỹ vào một tàu chiến Iran cách xa khu vực giao tranh chính, khiến Iran tuyên bố sẽ trả đũa toàn diện. Tổng thống Trump, trong một cuộc phỏng vấn, tuyên bố rằng ông "hy vọng sẽ tham gia vào việc lựa chọn nhà lãnh đạo tiếp theo của Iran" và khẳng định rõ ràng rằng ông sẽ không chấp nhận con trai của Khamenei làm người kế nhiệm. Tuyên bố này càng làm trầm trọng thêm tình hình, kéo theo Azerbaijan, các khu vực ven biển của Sri Lanka, và thậm chí một số quốc gia châu Âu vào cuộc xung đột, khiến phạm vi lan rộng của cuộc chiến trở nên chưa từng có.
Giá dầu tăng vọt: dầu thô Mỹ tăng 8,91% lên 81,29 đô la một thùng, và dầu Brent tăng 5,17% lên 85,61 đô la một thùng, representing mức tăng lũy kế hơn 18% kể từ khi chiến tranh bùng nổ. Sự tăng vọt của giá năng lượng đã trực tiếp đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao, làm dấy lên lo ngại trên thị trường rằng lộ trình cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sẽ bị gián đoạn hoàn toàn. Bart Melek nhấn mạnh rằng chính sự kết hợp giữa giá dầu tăng và rủi ro lạm phát đã nhanh chóng làm giảm sức hấp dẫn truyền thống của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn.
Sự tăng giá của đồng đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc Mỹ đã khiến các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống trở nên kém hiệu quả.
Chỉ số đô la tăng tới 0,6% lên 99,41 trong phiên giao dịch, trước khi đóng cửa tăng 0,25%. Elisabeth Colleran, đồng trưởng nhóm nợ thị trường mới nổi tại Loomis Sayles, nhận xét: "Phi đô la hóa từng là một chủ đề nóng, nhưng khi sự biến động của thị trường gia tăng, đồng đô la chắc chắn sẽ mạnh lên." Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên 4,138%, và lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm cũng chạm mức 2,829%, khi các nhà đầu tư bán trái phiếu và tìm kiếm đồng đô la, "nơi trú ẩn an toàn tối thượng".
Điều thú vị là, các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống như vàng, trái phiếu Đức và trái phiếu kho bạc Mỹ đồng loạt bị bán tháo, dẫn đến đường cong lợi suất dốc hơn và chênh lệch giữa lợi suất kỳ hạn 2 năm và 10 năm mở rộng lên 54,4 điểm cơ bản. Tất cả điều này nhắc nhở thị trường rằng khi rủi ro lạm phát chiếm ưu thế, bản chất "không lãi suất" của vàng trở thành điểm yếu lớn nhất của nó.
Kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất đã giảm một nửa, và dữ liệu việc làm khả quan đã làm gia tăng sự bất ổn về chính sách.
Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu tại Mỹ, được công bố hôm thứ Năm, vẫn không thay đổi ở mức 213.000, trong khi số lượng người bị sa thải trong tháng Hai giảm mạnh, cho thấy thị trường lao động tiếp tục mạnh mẽ. Cục Dự trữ Liên bang cũng tuyên bố hôm thứ Tư rằng "hoạt động kinh tế gần đây đã tăng nhẹ, giá cả tiếp tục tăng và việc làm vẫn ổn định". Kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp ngày 18 tháng 3 đã hoàn toàn không thành hiện thực, và các nhà đầu tư hiện đang tập trung vào báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng Hai vào thứ Sáu (dự kiến sẽ cho thấy sự tăng trưởng 59.000 việc làm).
Quan trọng hơn, hợp đồng tương lai lãi suất của Mỹ cho thấy việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất trong năm nay đã giảm mạnh từ 59 điểm cơ bản trước xung đột xuống chỉ còn 40 điểm cơ bản! Xác suất cắt giảm lãi suất ít nhất 25 điểm cơ bản trong tháng 6 đã giảm từ 75% một tháng trước xuống còn 32,2%. Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Anh và Ngân hàng Trung ương châu Âu cũng đã được điều chỉnh giảm, thậm chí một số tổ chức còn đặt cược vào khả năng tăng lãi suất của ECB. Jayati Bharadwaj, người đứng đầu chiến lược ngoại hối tại TD Securities, tin rằng "chừng nào phí bảo hiểm rủi ro dầu mỏ vẫn ở mức cao, xu hướng tăng của đồng đô la có khả năng sẽ tiếp tục."
Các chuyên gia đưa ra hai cách giải thích: Áp lực ngắn hạn tồn tại, nhưng các yếu tố cơ bản dài hạn vẫn hỗ trợ.
Bất chấp những áp lực ngắn hạn đáng kể, Bart Melek nhấn mạnh rằng các yếu tố cơ bản của vàng vẫn chưa sụp đổ: "Dấu hiệu về sự gia tăng mạnh mẽ thâm hụt ngân sách của Mỹ cuối cùng sẽ xuất hiện... và vẫn còn rất nhiều sự không chắc chắn." Sự không chắc chắn xung quanh chiến tranh, rủi ro địa chính trị và những lo ngại về lạm phát dài hạn vẫn là một tấm lưới an toàn cho vàng.
Lập trường cứng rắn của chính quyền Trump đối với Iran và việc Hạ viện Mỹ bác bỏ nghị quyết ủy quyền chiến tranh (219-212 phiếu ủng hộ Trump) đã làm tăng nguy cơ xung đột kéo dài. Hơn nữa, các sự kiện như vụ tấn công mạng vào đài truyền hình Iran và việc công bố các video của vị hoàng tử lưu vong càng làm nổi bật sự bất ổn xung quanh việc thay đổi chế độ. Những yếu tố này có khả năng khiến vàng lấy lại vị thế tài sản trú ẩn an toàn bất cứ lúc nào.
Xu hướng tăng giá vàng sẽ đi về đâu? Biến động ngắn hạn, nhưng triển vọng dài hạn vẫn lạc quan.
Tóm lại, sự sụt giảm hiện tại của giá vàng chủ yếu là do nhu cầu trú ẩn an toàn bị kìm hãm bởi yếu tố "đô la + lợi suất", chứ không phải do sự suy yếu của các yếu tố cơ bản. Giá dầu và áp lực lạm phát do xung đột Trung Đông gây ra là con dao hai lưỡi: gây áp lực giảm giá ngắn hạn cho vàng, nhưng lại hỗ trợ tạo đáy vững chắc trong dài hạn. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao dữ liệu việc làm phi nông nghiệp vào thứ Sáu, diễn biến giá dầu thô và các hành động trả đũa tiềm tàng từ Iran.
Năm 2026, một năm đầy bất ổn toàn cầu chưa từng có, vàng có thể đang trải qua "giờ khắc đen tối nhất trước bình minh". Đối với các nhà đầu tư dài hạn, khu vực quanh mức 5080 đô la có thể đại diện cho một cơ hội đầu tư chiến lược hiếm hoi – xét cho cùng, khi thâm hụt ngân sách, rủi ro chiến tranh và kỳ vọng lạm phát cùng hội tụ, đặc tính bảo toàn giá trị của vàng cuối cùng sẽ trở lại vị trí hàng đầu. Thị trường luôn luôn xoay vòng; phe mua chỉ cần kiên nhẫn chờ đợi điểm ngoặt tiếp theo, nơi "tâm lý né tránh rủi ro" hoàn toàn lấn át "tâm lý lợi nhuận".
(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)
Vào lúc 7 giờ 25 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 5092,87 đô la Mỹ/ounce.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
