Số liệu việc làm ngoài nông nghiệp đang đối mặt với một thử thách lớn: "Ổn định" là thật hay giả? Cần cảnh giác với sự mong manh về cấu trúc khi chỉ dựa vào hệ thống y tế để duy trì sự ổn định.
2026-03-06 11:30:34
Báo cáo dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 2 của Mỹ sẽ được công bố lúc 21:30 giờ Bắc Kinh vào thứ Sáu (ngày 6 tháng 3). Thị trường kỳ vọng kịch bản việc làm phi nông nghiệp tháng này sẽ chuyển sang hướng "ổn định" - việc làm phi nông nghiệp tháng 1 đã vượt kỳ vọng với mức tăng 130.000 việc làm, và tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4,3%. Tuy nhiên, sự tăng trưởng tập trung cao độ vào lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, với mức tăng trưởng gần như bằng không sau khi loại trừ lĩnh vực này, do các công ty nói chung áp dụng chiến lược "tuyển dụng ít, sa thải ít" để đối phó với thuế quan, lạm phát và rủi ro địa chính trị. Dự báo cho tháng 2 đã giảm mạnh xuống còn 59.000 việc làm, và thị trường đang chờ đợi dữ liệu để xác minh liệu sự "ổn định" này là sự cân bằng bền vững hay là biểu hiện của sự mong manh về cấu trúc.
Thị trường lao động Mỹ năm 2025 được mô tả là không ổn định , với tốc độ tăng trưởng việc làm gần như trì trệ, chỉ đạt trung bình 15.000 việc làm mới mỗi tháng và tổng mức tăng hàng năm chỉ là 181.000 (một sự điều chỉnh giảm đáng kể sau khi đã tính đến các số liệu cơ sở).
Mặc dù năm 2026 bắt đầu với những khó khăn tương tự (như thuế quan của Trump, lạm phát dai dẳng và xung đột địa chính trị), nhưng xu hướng chủ đạo đang chuyển sang ổn định . Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang và các nhà kinh tế nhấn mạnh rằng, bất chấp tốc độ tuyển dụng chậm, các doanh nghiệp vẫn ngần ngại sa thải công nhân (nhu cầu vẫn mạnh), tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp và tăng trưởng hiện tại được coi là đủ chứ không phải mạnh mẽ .
Sự thay đổi này bắt nguồn từ sự thay đổi trong kỳ vọng: các hạn chế về nhập cư đã dẫn đến tốc độ tăng trưởng nguồn cung lao động chậm lại, và tỷ lệ tuyển dụng thấp được xem là chấp nhận được , thậm chí là cần thiết , để tránh tình trạng quá nóng nền kinh tế. Trọng tâm thị trường đã chuyển từ tăng trưởng bùng nổ sang cân bằng bền vững .
Số lượng việc làm phi nông nghiệp trong tháng Giêng tăng 130.000, vượt xa dự báo của giới chuyên gia (55.000-75.000), và tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ xuống còn 4,3%. Dữ liệu tốt hơn dự kiến này đã xoa dịu những lo ngại về suy thoái thị trường lao động, nhưng việc điều chỉnh hàng năm cho thấy sự yếu kém tổng thể trong năm 2025.
(Biểu đồ xu hướng lịch sử của chỉ số việc làm phi nông nghiệp, nguồn:)
Báo cáo tháng Hai dự báo sẽ có 59.000 việc làm mới, với tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,3%. Một số tổ chức thận trọng hơn: Deutsche Bank dự báo chỉ 30.000 việc làm mới, trong khi Goldman Sachs dự đoán 44.000 việc làm mới, chủ yếu do tác động của cuộc đình công tại Kaiser Permanente đến dữ liệu chăm sóc sức khỏe. Tăng trưởng tiền lương dự kiến đạt 0,3% so với tháng trước và ổn định ở mức 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái.
(Biểu đồ dự báo việc làm phi nông nghiệp tháng 2, nguồn: FX678)
Thị trường lao động hiện nay được đặc trưng bởi "tỷ lệ tuyển dụng và sa thải thấp": các công ty ngần ngại sa thải số lượng lớn nhân viên do nhu cầu ổn định, nhưng lại do dự trong việc mở rộng lực lượng lao động do những bất ổn xung quanh thuế quan của Trump, áp lực lạm phát và các xung đột địa chính trị ở Trung Đông. Tỷ lệ tuyển dụng thấp đã trở thành điều bình thường, với việc các công ty ưu tiên tối ưu hóa nội bộ hơn là tạo ra các vị trí mới. Sự "ổn định" này thực chất là một trạng thái cân bằng mang tính phòng thủ, chứ không phải là sự phục hồi mạnh mẽ.
Năm 2025, gần như toàn bộ tăng trưởng việc làm sẽ đến từ lĩnh vực chăm sóc sức khỏe và trợ giúp xã hội; nếu loại trừ hai lĩnh vực này, mức tăng trưởng trung bình hàng tháng sẽ là âm. Điều tương tự cũng sẽ xảy ra vào tháng 1 năm 2026: lĩnh vực chăm sóc sức khỏe sẽ đóng góp 82.000 việc làm, và trợ giúp xã hội 42.000 việc làm, chiếm gần như toàn bộ mức tăng trưởng. Ngành xây dựng sẽ chứng kiến sự sụt giảm ròng 88.000 việc làm vào năm 2025, và lĩnh vực công nghệ sẽ bị ảnh hưởng bởi sự tăng tốc ứng dụng trí tuệ nhân tạo (ví dụ: Block đã sa thải 40% lực lượng lao động của mình). Sự tập trung cao độ này làm dấy lên nghi ngờ về nhãn hiệu "ổn định": nếu tăng trưởng lĩnh vực chăm sóc sức khỏe chậm lại, toàn bộ thị trường có thể suy yếu nhanh chóng.
Cuộc đình công của 31.000 công nhân tại Kaiser Permanente ở California và Hawaii (từ ngày 26 tháng 1 đến ngày 23 tháng 2) trùng với tuần tham chiếu khảo sát của Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS). Cuộc đình công có thể đã dẫn đến việc đánh giá thấp dữ liệu ngành y tế, khiến thị trường hạ thấp kỳ vọng tháng 2, nhưng tác động của nó đến tỷ lệ thất nghiệp là hạn chế (cuộc đình công không tính đến tỷ lệ thất nghiệp). Cuộc đình công đã kết thúc, và dữ liệu tháng 3 có thể sẽ phục hồi.
Cục Dự trữ Liên bang coi sự "ổn định" hiện tại là một dấu hiệu tích cực: tỷ lệ thất nghiệp được giữ ở mức thấp và không có áp lực tăng lương đáng kể lên lạm phát, tạo điều kiện để duy trì mức lãi suất hiện tại. Tuy nhiên, nếu việc tuyển dụng vẫn trì trệ, rủi ro suy giảm đối với nền kinh tế sẽ gia tăng.
Nhìn về phía trước, cần theo dõi một số yếu tố: nếu dữ liệu tháng Hai đáp ứng hoặc không đáp ứng kỳ vọng, kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất có thể gia tăng; nếu các lĩnh vực ngoài y tế phục hồi, Cục Dự trữ Liên bang sẽ có nhiều dư địa hơn để thắt chặt chính sách tiền tệ. Nhìn chung, thị trường lao động "ổn định" nhưng dễ bị tổn thương, với những bất ổn về địa chính trị và chính sách vẫn là những biến số lớn nhất.
Thị trường lao động Mỹ có vẻ "ổn định" vào đầu năm 2026: Tháng Giêng chứng kiến hơn 130.000 việc làm mới được tạo ra, vượt quá kỳ vọng, với tỷ lệ thất nghiệp là 4,3%. Tuy nhiên, tăng trưởng phụ thuộc rất nhiều vào lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, với mức tăng trưởng gần như bằng không nếu không tính lĩnh vực này. Tỷ lệ tuyển dụng và sa thải thấp phản ánh sự thận trọng của các công ty đối với thuế quan, lạm phát và các yếu tố địa chính trị. Con số dự kiến của tháng Hai chỉ là 59.000, và các cuộc đình công trong ngành chăm sóc sức khỏe có thể tiếp tục kéo giảm số liệu về lĩnh vực này.
Các chuyên gia cảnh báo rằng sự "ổn định" này thực chất là một sự mất cân bằng cấu trúc, và những điểm yếu sẽ bị bộc lộ nếu một ngành nào đó chậm lại hoặc các cú sốc bên ngoài gia tăng. Cục Dự trữ Liên bang đã có thêm một chút thời gian để thở, nhưng nên cảnh giác với nguy cơ tăng trưởng chậm lại do tỷ lệ tuyển dụng thấp kéo dài. Biến động thị trường có thể gia tăng sau khi báo cáo được công bố; hãy chú ý đến các chi tiết theo ngành và dữ liệu tiền lương để đánh giá khả năng phục hồi thực sự.
Thị trường lao động dự kiến sẽ chuyển từ tình trạng bất ổn sang ổn định vào năm 2026.
Thị trường lao động Mỹ năm 2025 được mô tả là không ổn định , với tốc độ tăng trưởng việc làm gần như trì trệ, chỉ đạt trung bình 15.000 việc làm mới mỗi tháng và tổng mức tăng hàng năm chỉ là 181.000 (một sự điều chỉnh giảm đáng kể sau khi đã tính đến các số liệu cơ sở).
Mặc dù năm 2026 bắt đầu với những khó khăn tương tự (như thuế quan của Trump, lạm phát dai dẳng và xung đột địa chính trị), nhưng xu hướng chủ đạo đang chuyển sang ổn định . Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang và các nhà kinh tế nhấn mạnh rằng, bất chấp tốc độ tuyển dụng chậm, các doanh nghiệp vẫn ngần ngại sa thải công nhân (nhu cầu vẫn mạnh), tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp và tăng trưởng hiện tại được coi là đủ chứ không phải mạnh mẽ .
Sự thay đổi này bắt nguồn từ sự thay đổi trong kỳ vọng: các hạn chế về nhập cư đã dẫn đến tốc độ tăng trưởng nguồn cung lao động chậm lại, và tỷ lệ tuyển dụng thấp được xem là chấp nhận được , thậm chí là cần thiết , để tránh tình trạng quá nóng nền kinh tế. Trọng tâm thị trường đã chuyển từ tăng trưởng bùng nổ sang cân bằng bền vững .
Số liệu thực tế của tháng Giêng đã vượt quá dự kiến 130.000 ca, trong khi dự báo đồng thuận cho tháng Hai chỉ là 59.000 ca.
Số lượng việc làm phi nông nghiệp trong tháng Giêng tăng 130.000, vượt xa dự báo của giới chuyên gia (55.000-75.000), và tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ xuống còn 4,3%. Dữ liệu tốt hơn dự kiến này đã xoa dịu những lo ngại về suy thoái thị trường lao động, nhưng việc điều chỉnh hàng năm cho thấy sự yếu kém tổng thể trong năm 2025.
(Biểu đồ xu hướng lịch sử của chỉ số việc làm phi nông nghiệp, nguồn:)
Báo cáo tháng Hai dự báo sẽ có 59.000 việc làm mới, với tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,3%. Một số tổ chức thận trọng hơn: Deutsche Bank dự báo chỉ 30.000 việc làm mới, trong khi Goldman Sachs dự đoán 44.000 việc làm mới, chủ yếu do tác động của cuộc đình công tại Kaiser Permanente đến dữ liệu chăm sóc sức khỏe. Tăng trưởng tiền lương dự kiến đạt 0,3% so với tháng trước và ổn định ở mức 3,7% so với cùng kỳ năm ngoái.
(Biểu đồ dự báo việc làm phi nông nghiệp tháng 2, nguồn: FX678)
Tình trạng tuyển dụng và sa thải thấp vẫn tiếp diễn, trong bối cảnh các doanh nghiệp đang phải đối mặt với rủi ro về thuế quan, lạm phát và địa chính trị.
Thị trường lao động hiện nay được đặc trưng bởi "tỷ lệ tuyển dụng và sa thải thấp": các công ty ngần ngại sa thải số lượng lớn nhân viên do nhu cầu ổn định, nhưng lại do dự trong việc mở rộng lực lượng lao động do những bất ổn xung quanh thuế quan của Trump, áp lực lạm phát và các xung đột địa chính trị ở Trung Đông. Tỷ lệ tuyển dụng thấp đã trở thành điều bình thường, với việc các công ty ưu tiên tối ưu hóa nội bộ hơn là tạo ra các vị trí mới. Sự "ổn định" này thực chất là một trạng thái cân bằng mang tính phòng thủ, chứ không phải là sự phục hồi mạnh mẽ.
Lĩnh vực chăm sóc sức khỏe dẫn đầu sự tăng trưởng, trong khi các lĩnh vực khác phải đối mặt với áp lực đáng kể.
Năm 2025, gần như toàn bộ tăng trưởng việc làm sẽ đến từ lĩnh vực chăm sóc sức khỏe và trợ giúp xã hội; nếu loại trừ hai lĩnh vực này, mức tăng trưởng trung bình hàng tháng sẽ là âm. Điều tương tự cũng sẽ xảy ra vào tháng 1 năm 2026: lĩnh vực chăm sóc sức khỏe sẽ đóng góp 82.000 việc làm, và trợ giúp xã hội 42.000 việc làm, chiếm gần như toàn bộ mức tăng trưởng. Ngành xây dựng sẽ chứng kiến sự sụt giảm ròng 88.000 việc làm vào năm 2025, và lĩnh vực công nghệ sẽ bị ảnh hưởng bởi sự tăng tốc ứng dụng trí tuệ nhân tạo (ví dụ: Block đã sa thải 40% lực lượng lao động của mình). Sự tập trung cao độ này làm dấy lên nghi ngờ về nhãn hiệu "ổn định": nếu tăng trưởng lĩnh vực chăm sóc sức khỏe chậm lại, toàn bộ thị trường có thể suy yếu nhanh chóng.
Tác động tiềm tàng của cuộc đình công tại Kaiser Permanente đối với dữ liệu tháng Hai
Cuộc đình công của 31.000 công nhân tại Kaiser Permanente ở California và Hawaii (từ ngày 26 tháng 1 đến ngày 23 tháng 2) trùng với tuần tham chiếu khảo sát của Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ (BLS). Cuộc đình công có thể đã dẫn đến việc đánh giá thấp dữ liệu ngành y tế, khiến thị trường hạ thấp kỳ vọng tháng 2, nhưng tác động của nó đến tỷ lệ thất nghiệp là hạn chế (cuộc đình công không tính đến tỷ lệ thất nghiệp). Cuộc đình công đã kết thúc, và dữ liệu tháng 3 có thể sẽ phục hồi.
Quan điểm và triển vọng tương lai của Cục Dự trữ Liên bang
Cục Dự trữ Liên bang coi sự "ổn định" hiện tại là một dấu hiệu tích cực: tỷ lệ thất nghiệp được giữ ở mức thấp và không có áp lực tăng lương đáng kể lên lạm phát, tạo điều kiện để duy trì mức lãi suất hiện tại. Tuy nhiên, nếu việc tuyển dụng vẫn trì trệ, rủi ro suy giảm đối với nền kinh tế sẽ gia tăng.
Nhìn về phía trước, cần theo dõi một số yếu tố: nếu dữ liệu tháng Hai đáp ứng hoặc không đáp ứng kỳ vọng, kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất có thể gia tăng; nếu các lĩnh vực ngoài y tế phục hồi, Cục Dự trữ Liên bang sẽ có nhiều dư địa hơn để thắt chặt chính sách tiền tệ. Nhìn chung, thị trường lao động "ổn định" nhưng dễ bị tổn thương, với những bất ổn về địa chính trị và chính sách vẫn là những biến số lớn nhất.
Tóm tắt của biên tập viên
Thị trường lao động Mỹ có vẻ "ổn định" vào đầu năm 2026: Tháng Giêng chứng kiến hơn 130.000 việc làm mới được tạo ra, vượt quá kỳ vọng, với tỷ lệ thất nghiệp là 4,3%. Tuy nhiên, tăng trưởng phụ thuộc rất nhiều vào lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, với mức tăng trưởng gần như bằng không nếu không tính lĩnh vực này. Tỷ lệ tuyển dụng và sa thải thấp phản ánh sự thận trọng của các công ty đối với thuế quan, lạm phát và các yếu tố địa chính trị. Con số dự kiến của tháng Hai chỉ là 59.000, và các cuộc đình công trong ngành chăm sóc sức khỏe có thể tiếp tục kéo giảm số liệu về lĩnh vực này.
Các chuyên gia cảnh báo rằng sự "ổn định" này thực chất là một sự mất cân bằng cấu trúc, và những điểm yếu sẽ bị bộc lộ nếu một ngành nào đó chậm lại hoặc các cú sốc bên ngoài gia tăng. Cục Dự trữ Liên bang đã có thêm một chút thời gian để thở, nhưng nên cảnh giác với nguy cơ tăng trưởng chậm lại do tỷ lệ tuyển dụng thấp kéo dài. Biến động thị trường có thể gia tăng sau khi báo cáo được công bố; hãy chú ý đến các chi tiết theo ngành và dữ liệu tiền lương để đánh giá khả năng phục hồi thực sự.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
