Vào thứ Sáu (ngày 6 tháng 3), hợp đồng dầu cọ kỳ hạn tháng 5 trên Sàn giao dịch phái sinh Malaysia đã tăng vọt 158 ringgit, chốt ở mức 4.365 ringgit/tấn, tăng 3,76% so với ngày hôm trước. Giá dầu đã chạm mức cao nhất trong gần bốn tháng trong phiên giao dịch, cho thấy đà tăng mạnh. Xét về diễn biến hàng tuần, tổng mức tăng trong tuần đạt 7,99%, đánh dấu mức tăng hàng tuần lớn nhất kể từ tuần ngày 25 tháng 11 năm 2024. Sự tăng mạnh này đi kèm với sự gia tăng đáng kể về khối lượng giao dịch và sự cải thiện rõ rệt về sự tham gia của thị trường, cho thấy sự bứt phá này đã nhận được sự hỗ trợ tài chính đáng kể.



Các yếu tố chính thúc đẩy đợt tăng giá này nằm ở sự kết hợp giữa hiệu suất mạnh mẽ của thị trường bên ngoài và các yếu tố tỷ giá hối đoái trong nước. Vào tối thứ Năm theo giờ Bắc Kinh, sức mạnh tổng hợp của dầu đậu nành, dầu diesel và dầu thô kỳ hạn tại Chicago đã tạo nền tảng tăng giá cho thị trường dầu cọ. Bước vào phiên giao dịch châu Á ngày thứ Sáu, sự phục hồi mạnh mẽ của dầu cọ Đại Liên và dầu hạt cải Trịnh Châu kỳ hạn càng làm tăng thêm sự hưng phấn tăng giá, tạo ra một mô hình tích cực về sự phối hợp nhịp nhàng giữa thị trường trong nước và quốc tế. Trong khi đó, đồng ringgit Malaysia suy yếu nhẹ 0,05% so với đô la Mỹ, phần nào làm giảm chi phí thu mua cho người mua nước ngoài và hỗ trợ thêm cho việc tăng giá.

Sự cộng hưởng nội tại và ngoại tại dẫn đến những thay đổi trong cấu trúc cung và cầu.

Sự tăng trưởng mạnh mẽ hiện tại của thị trường dầu cọ không phải là hiện tượng riêng lẻ, mà là hình ảnh thu nhỏ của quá trình tái cấu trúc định giá tổng thể của ngành dầu thực vật toàn cầu. Xét về khía cạnh so sánh giá cả, dầu cọ đã thiết lập được lợi thế đáng kể về giá so với các đối thủ cạnh tranh chính như dầu đậu nành, dầu hạt cải và dầu hướng dương, đưa nó vào vị thế tương đối bị định giá thấp. Đặc biệt đáng chú ý là giá dầu cọ và dầu diesel về cơ bản đã ngang bằng nhau. Sự thay đổi này rất quan trọng trong bối cảnh việc thực hiện các chính sách pha trộn biodiesel bắt buộc đang diễn ra, trực tiếp nâng cao tính khả thi về kinh tế của dầu cọ như một nguyên liệu năng lượng.

Kỳ vọng về nhu cầu đang cho thấy những chuyển biến tích cực . Những lo ngại về nguồn cung xuất phát từ tình hình địa chính trị Trung Đông đang làm thay đổi chiến lược mua hàng của một số người mua, với thị trường nói chung dự đoán nhu cầu bổ sung hàng tồn kho tiềm năng do rủi ro gián đoạn nguồn cung trong tương lai gần. Kỳ vọng này đã phần nào được phản ánh trên thị trường tương lai, với các hợp đồng kỳ hạn cho thấy sức mạnh tương đối. Trong khi đó, sau khi lượng hàng tồn kho giảm sút trước đó, các quốc gia nhập khẩu lớn trên thế giới có nhu cầu bổ sung hàng tồn kho mạnh mẽ, tạo nền tảng hỗ trợ cơ bản cho việc duy trì giá cao.

Lợi thế về định giá được nhấn mạnh từ góc độ thể chế.

Anilkumar Bagani, trưởng bộ phận nghiên cứu hàng hóa tại tập đoàn Sunvin danh tiếng, đã chỉ ra trong phân tích thị trường của mình rằng sự bứt phá kỹ thuật trong đợt tăng giá này xuất phát từ hiệu ứng tổng hợp của nhiều yếu tố. Hiệu suất mạnh mẽ của hợp đồng tương lai dầu đậu nành, dầu diesel và dầu thô Chicago trong những giờ đầu ngày thứ Sáu theo giờ Bắc Kinh, cùng với sự phục hồi mạnh mẽ của hợp đồng tương lai Đại Liên trong phiên giao dịch châu Á, đã góp phần tạo nên khoảng trống tăng giá khi mở cửa hợp đồng tương lai dầu cọ trên Sàn giao dịch phái sinh Malaysia.

Từ góc độ định giá, Bagani nhấn mạnh rằng dầu cọ hiện đang có lợi thế đáng kể về giá khi cạnh tranh trực tiếp với dầu đậu nành, dầu hạt cải và dầu hướng dương, và chênh lệch giá độc đáo của nó, gần như ngang bằng với dầu diesel, làm tăng đáng kể sức hấp dẫn của nó trên thị trường năng lượng. Ông đặc biệt đề cập đến những lo ngại dai dẳng của thị trường về khả năng gián đoạn nguồn cung do tình hình ở Trung Đông, điều này càng củng cố thêm kỳ vọng về nhu cầu tăng cao trong ngắn hạn. Việc tái cấu trúc định giá đa chiều này khiến dầu cọ trở thành một khoản đầu tư hấp dẫn hơn trên thị trường dầu thực vật toàn cầu.

Chìa khóa cho logic thị trường tương lai nằm ở sự thay đổi của các biến số.

Từ góc độ cấu trúc thị trường hiện tại, đợt tăng giá này đã vượt ra khỏi giai đoạn chỉ do tác động bên ngoài và đang bắt đầu hình thành một chu kỳ tích cực của các liên kết nội bộ và bên ngoài. Sự tăng trưởng mạnh mẽ của Sàn giao dịch hàng hóa Đại Liên không chỉ đơn thuần là sự phản ánh thụ động theo thị trường nước ngoài, mà còn phản ánh tình hình nhu cầu thực tế tại thị trường Trung Quốc. Trong bối cảnh nền kinh tế trong nước phục hồi ổn định, tiêu thụ dầu ăn duy trì tăng trưởng đều đặn, tạo nền tảng vững chắc cho nhu cầu nhập khẩu.

Nhìn về phía trước, trọng tâm thị trường sẽ dần chuyển từ các yếu tố thuần túy về phía cung sang hiệu suất phía cầu. Một mặt, cần liên tục theo dõi tốc độ mua hàng thực tế của các quốc gia tiêu thụ chính để xác minh liệu kỳ vọng thị trường hiện tại về nhu cầu được cải thiện có thể thành hiện thực hay không. Mặt khác, biến động giá dầu thô sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến việc định giá các thuộc tính năng lượng của dầu cọ thông qua con đường sản xuất nhiên liệu sinh học. Hơn nữa, sự biến động tỷ giá hối đoái của đồng Ringgit Malaysia sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến chi phí thu mua bằng đô la Mỹ, do đó ảnh hưởng đến sự biến động giá ngắn hạn.

Cần lưu ý rằng, mặc dù dầu cọ hiện đang có lợi thế về định giá so với các loại dầu thực vật khác, nhưng tính bền vững của lợi thế này phụ thuộc vào sự phát triển của cung và cầu đối với các loại cây lấy dầu khác. Các yếu tố như tiến độ thu hoạch đậu nành ở Nam Mỹ, kế hoạch gieo trồng cho vụ mùa mới ở Bắc Mỹ và lịch trình xuất khẩu hạt cải dầu của Canada đều sẽ ảnh hưởng gián tiếp đến thị trường dầu cọ bằng cách tác động đến giá cả của các loại dầu cọ cạnh tranh.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Nguyên nhân chính dẫn đến đợt tăng giá dầu cọ lần này là gì?

A: Đợt tăng giá này là kết quả của sự kết hợp nhiều yếu tố. Nguyên nhân trực tiếp đến từ sự tăng trưởng mạnh mẽ của các thị trường bên ngoài, bao gồm sự tăng giá của dầu đậu nành Chicago và dầu thô tương lai, cũng như sự phục hồi mạnh mẽ của hợp đồng tương lai Đại Liên. Lý do sâu xa hơn nằm ở lợi thế định giá của dầu cọ so với các mặt hàng cạnh tranh khác, đặc biệt là cấu trúc chênh lệch giá, ngang bằng với giá dầu diesel, làm tăng sức hấp dẫn của nó trong lĩnh vực nhiên liệu sinh học. Ngoài ra, sự suy yếu nhẹ của đồng ringgit Malaysia cũng góp phần hỗ trợ cho việc tăng giá.

Câu hỏi 2: Dầu cọ hiện nay thể hiện lợi thế về giá như thế nào so với các loại dầu thực vật khác?

A: Điều này chủ yếu được thể hiện ở hai khía cạnh. Thứ nhất, xét về cạnh tranh trực tiếp, giá dầu cọ hiện nay thấp hơn dầu đậu nành, dầu hạt cải và dầu hướng dương, khiến nó trở thành "nơi trú ẩn an toàn" về giá cả trong số các loại dầu thực vật chính trên toàn cầu, điều này rất hấp dẫn đối với những người mua nhạy cảm về giá. Thứ hai, xét về đặc tính năng lượng, giá dầu cọ gần tương đương với giá dầu diesel. Xét đến sự phát triển liên tục của các chính sách pha trộn nhiên liệu sinh học ở nhiều quốc gia, sự chênh lệch giá này làm cho dầu cọ trở nên kinh tế hơn trong lĩnh vực năng lượng.

Câu hỏi 3: Tình hình ở Trung Đông sẽ tác động cụ thể như thế nào đến thị trường dầu cọ?

A: Tác động của tình hình ở Trung Đông chủ yếu thể hiện ở kỳ vọng về nguồn cung. Khu vực này là trung tâm toàn cầu quan trọng cho thương mại dầu thực vật, và các xung đột địa chính trị có thể làm gián đoạn các tuyến vận chuyển thông thường và hiệu quả hậu cần, làm dấy lên lo ngại của một số người mua về nguồn cung trong tương lai. Sự lo lắng này sẽ thúc đẩy các nhà nhập khẩu bổ sung hàng tồn kho hoặc tăng cường mua hàng trước, tạo ra nhu cầu phòng ngừa và do đó hỗ trợ giá trong ngắn hạn.

Câu hỏi 4: Thị trường nên tập trung vào những biến số nào trong tương lai?

A: Trong ngắn hạn, chúng ta cần tập trung vào tốc độ mua hàng thực tế của các nước tiêu thụ chính để xác minh liệu kỳ vọng về nhu cầu cải thiện có thể được hiện thực hóa hay không; trong trung hạn, chúng ta nên tiếp tục theo dõi xu hướng giá dầu thô và tác động đến việc định giá các thuộc tính năng lượng của dầu cọ thông qua con đường nhiên liệu sinh học; về dài hạn, chúng ta cần chú ý đến những thay đổi trong mô hình cung cầu của các loại cây lấy dầu khác, bao gồm tiến trình xuất khẩu đậu nành của Nam Mỹ và ý định trồng trọt của Bắc Mỹ, điều này sẽ ảnh hưởng gián tiếp đến thị trường dầu cọ thông qua sự truyền dẫn giá cả của các giống cạnh tranh.

Câu hỏi 5: Liệu đợt tăng giá này có thể duy trì được không, và những yếu tố rủi ro là gì?

A: Tính bền vững của việc tăng giá phụ thuộc vào sự hội tụ của nhiều yếu tố. Các yếu tố thuận lợi bao gồm lợi thế định giá rõ ràng, nhu cầu bổ sung hàng tồn kho hiện có và tâm lý thị trường bên ngoài nhìn chung tích cực. Các rủi ro tiềm tàng bao gồm: thứ nhất, sự điều chỉnh giảm giá dầu thô có thể làm suy yếu sự hỗ trợ thuộc tính năng lượng cho dầu cọ; thứ hai, nguồn cung các loại dầu thực vật khác được cải thiện có thể dẫn đến việc điều chỉnh lại tỷ lệ giá; và thứ ba, sự tăng giá của đồng Ringgit Malaysia sẽ làm tăng chi phí thu mua và kìm hãm nhu cầu. Nên chú ý đến những thay đổi nhỏ trong các biến số này.