Thị trường tài chính đang theo dõi sát sao những dấu hiệu tiềm năng về việc giảm căng thẳng giữa Mỹ và Iran, đồng thời cũng giám sát chặt chẽ những thay đổi về giá dầu.

Mặc dù các tín hiệu từ các quan chức quân sự cấp cao của cả hai phía cho thấy khả năng leo thang hành động quân sự trong ngắn hạn, khiến tâm lý thị trường trở nên rủi ro, phân tích sau đây sẽ trình bày chi tiết lý do tại sao cuộc xung đột này có khả năng chỉ là một sự kiện ngắn hạn và những tác động lan truyền của tình hình này đối với nền kinh tế toàn cầu, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và thị trường tài chính trong những tuần tới.

Các mô hình lịch sử của những biến động địa chính trị: Những xáo trộn ngắn hạn khó có thể làm thay đổi xu hướng dài hạn.

Trong 30 năm qua, thị trường toàn cầu đã trải qua nhiều biến động địa chính trị khác nhau, bao gồm các cuộc tấn công khủng bố và các cuộc chiến tranh cục bộ, mỗi biến động đều đi kèm với những tổn thất nhân đạo đau lòng.

Mặc dù những sự kiện như vậy thường gây chú ý trên các trang báo và tạo ra sự hoảng loạn ngắn hạn trên thị trường, nhưng tác động lâu dài của chúng đối với thị trường tài chính thường khá hạn chế.

Thị trường thường định nghĩa các cú sốc địa chính trị là những biến động ngắn hạn – miễn là xung đột không leo thang, nó khó có thể gây ra thiệt hại lâu dài cho nền kinh tế toàn cầu. Mặc dù sự điều chỉnh giảm ngắn hạn của thị trường là không thể tránh khỏi, nhưng các mô hình lịch sử cho thấy rõ ràng rằng những điều chỉnh như vậy thường chỉ diễn ra trong thời gian tương đối ngắn.

Trên thực tế, kể từ những năm 1990, chỉ số S&P 500 đã tăng trung bình trong vòng một tháng, ba tháng, sáu tháng và mười hai tháng sau các sự kiện địa chính trị.

Lý lẽ cốt lõi đằng sau khả năng phục hồi này là, về lâu dài, xu hướng của thị trường chứng khoán cuối cùng được thúc đẩy bởi ba yếu tố cơ bản: hiệu quả lợi nhuận, tăng trưởng kinh tế và mức lãi suất. Chừng nào logic hỗ trợ của các yếu tố cơ bản không bị phá vỡ, thị trường có khả năng điều chỉnh giá và quay trở lại quỹ đạo tăng trưởng.

Rõ ràng, xung đột Mỹ-Iran chỉ mang tính chất ngắn hạn và khó có khả năng trở thành rủi ro lâu dài.

Cuộc xung đột hiện tại giữa Mỹ và Iran vẫn đang ở giai đoạn đầu, và thị trường liên tục phản ánh dự đoán về tương lai của "Chiến dịch Epic Fury" - liệu nó sẽ leo thang thành một cuộc đối đầu lâu dài hay vẫn duy trì trong phạm vi cục bộ và có thể kiểm soát được.

Mặc dù tình hình vẫn đang diễn biến, nhưng thời gian kéo dài của cuộc xung đột này có khả năng chỉ tính bằng tuần chứ không phải bằng tháng.

Theo kịch bản cơ bản, giả định rằng chu kỳ xung đột sẽ kéo dài khoảng 3-4 tuần dựa trên ba cơ sở logic chính: Thứ nhất, hiện đang là năm diễn ra cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ của Mỹ, và một chiến dịch quân sự kéo dài sẽ mang lại những rủi ro chính trị đáng kể cho chính quyền cầm quyền, đây là một hạn chế quan trọng.

Thứ hai, ngay cả khi quân đội Mỹ có đủ khả năng tiếp tế ở các khu vực khác, kho dự trữ đạn dược của họ ở mặt trận Trung Đông lại rất hạn chế, điều này trên thực tế làm giảm khả năng xảy ra một cuộc chiến kéo dài.

Thứ ba, chính quyền Hoa Kỳ cố tình che giấu các mục tiêu hoạt động cuối cùng, giữ lại quyền tuyên bố "nhiệm vụ hoàn thành" một khi các mục tiêu cốt lõi đã đạt được.

Tóm lại, cuộc xung đột Mỹ-Iran hiện nay chủ yếu là "rủi ro trên mặt báo" ở cấp độ cảm xúc. Tác động cốt lõi của nó chỉ là gây ra những biến động ngắn hạn trên thị trường, chứ không tạo ra rủi ro dài hạn có thể ảnh hưởng liên tục đến các yếu tố kinh tế cơ bản hoặc danh mục đầu tư.

Biến số quan trọng nhất cần theo dõi: Giá dầu thô

Trước khi xung đột nổ ra, giá dầu thô tương lai của Mỹ ở mức trung bình khoảng 55 đô la một thùng, nhưng hiện đã tăng nhanh lên trên 86 đô la một thùng.

Mâu thuẫn cốt lõi trên thị trường hiện nay nằm ở chỗ liệu cuộc xung đột này có dẫn đến sự gián đoạn lâu dài nguồn cung dầu khí ở khu vực Vịnh Ba Tư hay không. Cần lưu ý rằng khu vực này chiếm gần 20% nguồn cung năng lượng toàn cầu, và sự ổn định của hệ thống vận chuyển ở đây ảnh hưởng trực tiếp đến bối cảnh thị trường năng lượng toàn cầu.

Mặc dù phạm vi xung đột đã mở rộng và hơn 10 quốc gia ở Trung Đông bị ảnh hưởng, nhưng từ góc nhìn của Hoa Kỳ, xung đột này nhiều khả năng vẫn sẽ không kéo dài.

Một khi xuất hiện cơ hội rõ ràng để giảm căng thẳng giữa Mỹ và Iran, phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị tiềm ẩn trong giá dầu sẽ nhanh chóng được loại bỏ.

Vào thời điểm đó, giá dầu sẽ quay trở lại được chi phối bởi các yếu tố cơ bản: thị trường dầu thô hiện tại vẫn đang trong tình trạng dư cung về mặt cấu trúc, và năm 2026 dự kiến sẽ trở thành năm thứ sáu liên tiếp thị trường dầu thô toàn cầu dư cung.

Nếu cuộc xung đột kéo dài hơn thời gian dự kiến 3-4 tuần, thì tác động của chiến tranh lên thị trường cần được đánh giá lại.


(Hợp đồng tương lai dầu thô Mỹ, nguồn: FX678)

Biểu đồ hàng ngày của dầu thô Mỹ cho thấy giá dầu thô đã vượt lên trên mô hình nêm giảm dần.

Kinh tế và Chính sách của Fed: Chu kỳ cắt giảm lãi suất có thể kéo dài, nhưng các dự báo cốt lõi vẫn không thay đổi.

Thông thường, logic hoạt động của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) là miễn là cuộc xung đột ở Trung Đông chỉ gây ra sự tăng vọt giá dầu trong ngắn hạn, không dẫn đến lạm phát dài hạn và không làm sụp đổ nền kinh tế Mỹ, thì Fed sẽ giả vờ như không thấy điều đó và sẽ không tùy tiện thay đổi tốc độ tăng và giảm lãi suất.

Do đó, nếu xung đột không leo thang về lâu dài và Hoa Kỳ không triển khai quân đội trên bộ, áp lực lạm phát sẽ chỉ là ngắn hạn. Kết hợp với sự độc lập tương đối của nền kinh tế Hoa Kỳ—Hoa Kỳ là nước xuất khẩu ròng dầu thô và sự phụ thuộc vào năng lượng bên ngoài đang giảm dần—điều này có nghĩa là việc Cục Dự trữ Liên bang tạm dừng cắt giảm lãi suất sẽ không thay đổi, mà thậm chí có thể kéo dài hơn.

Hiện tại, thị trường dự đoán Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất ít hơn hai lần trong năm nay, trong khi GDP của Mỹ vẫn được dự báo sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng 2,4%.

Mục tiêu của loại tài sản này: Kiên định với các mục tiêu dài hạn; những biến động ngắn hạn sẽ không làm thay đổi triển vọng cơ bản.

Cuộc xung đột này đã làm gia tăng sự biến động của thị trường, phá vỡ kỳ vọng lạm phát ngắn hạn và gây áp lực giảm giá đối với các tài sản rủi ro. Đồng thời, thị trường đã hạ thấp kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao.

Tuy nhiên, các mô hình lịch sử cho thấy rằng những phản ứng căng thẳng do rủi ro địa chính trị gây ra thường không bền vững. Khi tình hình lắng dịu, thị trường sẽ nhanh chóng phục hồi và trở lại với các yếu tố cơ bản.

Với lợi nhuận doanh nghiệp phục hồi và nền kinh tế tiếp tục cải thiện, chỉ số S&P 500 vẫn được dự đoán sẽ đạt 7250 điểm vào cuối năm nay.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã phục hồi từ mức thấp gần đây do giá dầu tăng, nhưng sự biến động này chỉ đưa lợi suất trở lại phạm vi hoạt động bình thường đã được thiết lập.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn nằm trong phạm vi bình thường từ 4,25% đến 4,50%.


(Biểu đồ hàng ngày về lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, nguồn: EasyTrade)

Biểu đồ hàng ngày cho thấy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn duy trì ở mức thấp gần đây.