ตลาดการเงินกำลังจับตาดูสัญญาณที่อาจบ่งชี้ถึงการผ่อนคลายความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านอย่างใกล้ชิด ขณะเดียวกันก็ติดตามการเปลี่ยนแปลงของราคาน้ำมันอย่างใกล้ชิดเช่นกัน

แม้ว่าจะมีสัญญาณจากเจ้าหน้าที่ระดับสูงของกองทัพทั้งสองฝ่ายที่บ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ที่จะเกิดการปะทะทางทหารในระยะสั้น ซึ่งทำให้ความเชื่อมั่นของตลาดอยู่ในภาวะเสี่ยง แต่การวิเคราะห์ต่อไปนี้จะอธิบายรายละเอียดว่าเหตุใดความขัดแย้งนี้จึงมีแนวโน้มที่จะเป็นเหตุการณ์ระยะสั้น และผลกระทบที่ส่งต่อมายังเศรษฐกิจโลก นโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ และตลาดการเงินในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า

รูปแบบทางประวัติศาสตร์ของภาวะช็อกทางภูมิรัฐศาสตร์: ความปั่นป่วนในระยะสั้นไม่น่าจะเปลี่ยนแปลงแนวโน้มในระยะยาว

ในช่วง 30 ปีที่ผ่านมา ตลาดโลกได้เผชิญกับความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์ต่างๆ มากมาย รวมถึงการโจมตีของผู้ก่อการร้ายและสงครามในท้องถิ่น ซึ่งแต่ละครั้งล้วนก่อให้เกิดความสูญเสียด้านมนุษยธรรมอย่างน่าเศร้า

แม้ว่าเหตุการณ์เช่นนี้มักจะกลายเป็นข่าวพาดหัวและก่อให้เกิดความตื่นตระหนกในตลาดในระยะสั้น แต่ผลกระทบในระยะยาวต่อตลาดการเงินมักจะค่อนข้างจำกัด

โดยทั่วไป ตลาดจะนิยามภาวะช็อกทางภูมิรัฐศาสตร์ว่าเป็นความปั่นป่วนระยะสั้น ตราบใดที่ความขัดแย้งไม่บานปลาย ก็ไม่น่าจะก่อให้เกิดความเสียหายถาวรต่อเศรษฐกิจโลก แม้ว่าการปรับตัวลงของตลาดในระยะสั้นจะเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ แต่รูปแบบในอดีตแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าการปรับตัวดังกล่าวโดยทั่วไปมักมีอายุสั้น

อันที่จริง นับตั้งแต่ทศวรรษ 1990 เป็นต้นมา ดัชนี S&P 500 ปรับตัวสูงขึ้นโดยเฉลี่ยในหนึ่งเดือน สามเดือน หกเดือน และสิบสองเดือนหลังจากเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์

ตรรกะหลักที่อยู่เบื้องหลังความยืดหยุ่นนี้คือ ในระยะยาว แนวโน้มของตลาดหุ้นนั้นถูกขับเคลื่อนด้วยปัจจัยพื้นฐานสามประการ ได้แก่ ผลประกอบการ การเติบโตทางเศรษฐกิจ และระดับอัตราดอกเบี้ย ตราบใดที่ตรรกะสนับสนุนของปัจจัยพื้นฐานเหล่านี้ยังไม่ถูกทำลาย ตลาดก็มีความสามารถในการปรับราคาและกลับเข้าสู่ทิศทางขาขึ้นได้

ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านนั้นเห็นได้ชัดว่าเป็นปัญหาในระยะสั้น และไม่น่าจะกลายเป็นความเสี่ยงในระยะยาว

ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในปัจจุบันยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น และตลาดกำลังประเมินอนาคตของ "ปฏิบัติการ Epic Fury" ซ้ำแล้วซ้ำเล่า ว่ามันจะบานปลายไปสู่การเผชิญหน้าในระยะยาวหรือจะคงอยู่ในขอบเขตที่จำกัดและควบคุมได้

แม้สถานการณ์ยังคงเปลี่ยนแปลงอยู่ แต่คาดว่าความขัดแย้งนี้จะยืดเยื้อไปอีกหลายสัปดาห์ ไม่ใช่หลายเดือน

ภายใต้สถานการณ์พื้นฐาน สมมติฐานที่ว่าวงจรความขัดแย้งจะกินเวลาประมาณ 3-4 สัปดาห์นั้น มาจากเหตุผลเชิงตรรกะหลักสามประการ ได้แก่ ประการแรก ปัจจุบันเป็นปีที่มีการเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ และปฏิบัติการทางทหารที่ยืดเยื้อจะนำมาซึ่งความเสี่ยงทางการเมืองอย่างมากต่อผู้มีอำนาจปกครอง ซึ่งเป็นข้อจำกัดที่สำคัญ

ประการที่สอง แม้ว่ากองทัพสหรัฐฯ จะมีขีดความสามารถในการส่งเสบียงเพียงพอในภูมิภาคอื่น ๆ แต่ปริมาณกระสุนสำรองในแนวรบตะวันออกกลางนั้นมีจำกัดอย่างมาก ซึ่งแน่นอนว่าจะลดโอกาสที่จะเกิดสงครามยืดเยื้อ

ประการที่สาม ทางการสหรัฐฯ จงใจปกปิดวัตถุประสงค์การปฏิบัติการขั้นสุดท้าย โดยยังคงรักษาความยืดหยุ่นในการประกาศว่า "ภารกิจสำเร็จลุล่วง" เมื่อบรรลุวัตถุประสงค์หลักแล้ว

โดยสรุปแล้ว ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในปัจจุบันนั้นเป็นเพียง "ความเสี่ยงด้านข่าว" ในระดับอารมณ์ความรู้สึก ผลกระทบหลักๆ มีเพียงแค่ทำให้ตลาดผันผวนในระยะสั้นเท่านั้น ไม่ได้สร้างความเสี่ยงระยะยาวที่ส่งผลกระทบต่อพื้นฐานทางเศรษฐกิจหรือพอร์ตการลงทุนอย่างต่อเนื่อง

ตัวแปรสำคัญที่สุดที่ต้องจับตามอง: ราคาน้ำมันดิบ

ก่อนที่ความขัดแย้งจะปะทุขึ้น ราคาน้ำมันดิบล่วงหน้าของสหรัฐฯ อยู่ในระดับกลางที่ 55 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล แต่ขณะนี้ได้พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วไปอยู่ที่มากกว่า 86 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลแล้ว

ความขัดแย้งหลักในตลาดปัจจุบันอยู่ที่ว่าความขัดแย้งนี้จะนำไปสู่การหยุดชะงักในระยะยาวของอุปทานน้ำมันและก๊าซในภูมิภาคอ่าวเปอร์เซียหรือไม่ ควรสังเกตว่าภูมิภาคนี้มีสัดส่วนเกือบ 20% ของอุปทานพลังงานทั่วโลก และเสถียรภาพของการขนส่งในภูมิภาคนี้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อภาพรวมของตลาดพลังงานโลก

แม้ว่าขอบเขตของความขัดแย้งจะขยายวงกว้างและส่งผลกระทบต่อกว่า 10 ประเทศในตะวันออกกลาง แต่จากมุมมองของสหรัฐอเมริกา ความขัดแย้งนี้ยังคงมีแนวโน้มที่จะจบลงในระยะเวลาสั้นๆ

เมื่อใดก็ตามที่มีโอกาสชัดเจนที่จะลดความตึงเครียดระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่แฝงอยู่ในราคาน้ำมันก็จะหายไปอย่างรวดเร็ว

ในเวลานั้น ราคาน้ำมันจะกลับมาถูกขับเคลื่อนด้วยปัจจัยพื้นฐานอีกครั้ง: ตลาดน้ำมันดิบในปัจจุบันยังคงอยู่ในภาวะเกินดุลเชิงโครงสร้าง และคาดว่าปี 2026 จะเป็นปีที่หกติดต่อกันที่อุปทานน้ำมันดิบทั่วโลกเกินดุล

หากความขัดแย้งยืดเยื้อนานกว่าที่คาดการณ์ไว้ 3-4 สัปดาห์ ผลกระทบของสงครามต่อตลาดจะต้องได้รับการประเมินใหม่


(สัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบสหรัฐฯ แหล่งที่มา: FX678)

กราฟรายวันของราคาน้ำมันดิบสหรัฐฯ แสดงให้เห็นว่าราคาน้ำมันดิบได้เคลื่อนตัวขึ้นเหนือรูปแบบลิ่มขาลงแล้ว

เศรษฐกิจและนโยบายของเฟด: วงจรการลดอัตราดอกเบี้ยอาจยืดเยื้อออกไป แต่การคาดการณ์หลักยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

โดยปกติแล้ว หลักการดำเนินงานของธนาคารกลางสหรัฐฯ คือ ตราบใดที่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางเป็นเพียงการทำให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นในระยะสั้น ไม่ก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อในระยะยาว และไม่ทำให้เศรษฐกิจสหรัฐฯ ล่มสลาย ธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็จะแสร้งทำเป็นไม่เห็น และจะไม่เปลี่ยนแปลงอัตราการขึ้นและลงของอัตราดอกเบี้ยโดยพลการ

ดังนั้น หากความขัดแย้งไม่บานปลายในระยะยาว และสหรัฐฯ ไม่ส่งกองกำลังภาคพื้นดินเข้าไป แรงกดดันด้านเงินเฟ้อก็จะเกิดขึ้นในระยะสั้น ประกอบกับความเป็นอิสระทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ซึ่งสหรัฐฯ เป็นผู้ส่งออกน้ำมันดิบสุทธิ และการพึ่งพาพลังงานจากภายนอกลดลงเรื่อยๆ หมายความว่า การที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ชะลอการลดอัตราดอกเบี้ยจะไม่เปลี่ยนแปลง แต่อาจจะยืดเยื้อออกไปเท่านั้น

ปัจจุบัน ตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยน้อยกว่าสองครั้งในปีนี้ ขณะที่ยังคงคาดการณ์ว่า GDP ของสหรัฐฯ จะเติบโตในอัตรา 2.4%

วัตถุประสงค์ของประเภทสินทรัพย์: ยึดมั่นในเป้าหมายระยะยาว ความผันผวนระยะสั้นจะไม่เปลี่ยนแปลงแนวโน้มพื้นฐาน

ความขัดแย้งนี้ทำให้ความผันผวนของตลาดทวีความรุนแรงขึ้น ทำลายความคาดหวังด้านอัตราเงินเฟ้อในระยะสั้น และกดดันสินทรัพย์เสี่ยงให้ลดลง ในขณะเดียวกัน ตลาดก็ลดความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐปรับตัวสูงขึ้น

อย่างไรก็ตาม รูปแบบทางประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่า การตอบสนองต่อความเครียดที่เกิดจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์นั้นมักจะไม่ยั่งยืน เมื่อสถานการณ์คลี่คลายลง ตลาดก็จะฟื้นตัวอย่างรวดเร็วและกลับสู่พื้นฐานเดิม

เนื่องจากผลกำไรของบริษัทต่างๆ ฟื้นตัวและเศรษฐกิจยังคงดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง ดัชนี S&P 500 จึงคาดว่าจะแตะระดับ 7250 จุดภายในสิ้นปีนี้

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดเมื่อเร็วๆ นี้เนื่องจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น แต่ความผันผวนนี้ทำให้อัตราผลตอบแทนกลับมาอยู่ในช่วงการทำงานปกติที่กำหนดไว้เท่านั้น

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ยังคงอยู่ในช่วงปกติที่ 4.25%-4.50%


(กราฟรายวันแสดงอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี แหล่งที่มา: EasyTrade)

กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ยังคงอยู่ในระดับต่ำสุดในรอบหลายปีที่ผ่านมา