Thị trường tài chính toàn cầu đang trải qua những biến động chưa từng có, và vàng, với vai trò là tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, đã trải qua những thăng trầm dữ dội giữa cơn bão địa chính trị này. Hôm thứ Năm (ngày 12 tháng 3), giá vàng giao ngay giảm mạnh 1,88%, đóng cửa ở mức gần 5079,25 đô la mỗi ounce, trong khi giá vàng tương lai cũng giảm, cho thấy sự cạnh tranh gay gắt giữa nhiều thế lực trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nhìn vào khung thời gian dài hơn, giá vàng đã tăng vọt từ mức thấp nhất vào đầu năm lên mức cao kỷ lục, một sự tăng trưởng đáng kể. Hiệu suất dường như mâu thuẫn này phản ánh chính xác môi trường kinh tế vĩ mô và địa chính trị cực kỳ phức tạp. Hôm thứ Sáu (ngày 13 tháng 3), trong phiên giao dịch đầu ngày tại châu Á, giá vàng giao ngay giao dịch trong biên độ hẹp, hiện đang dao động quanh mức 5096 đô la mỗi ounce.

Đồng đô la Mỹ mạnh và kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đều đang gây áp lực giảm giá vàng trong ngắn hạn.

Sự sụt giảm mạnh của giá vàng hôm thứ Năm chủ yếu là do tác động trực tiếp của việc chỉ số đô la Mỹ mạnh lên trong ngày giao dịch thứ ba liên tiếp. Là một trong những đồng tiền trú ẩn an toàn chính của thế giới, sự tăng giá của đô la Mỹ đã trực tiếp làm tăng chi phí mua vàng tính bằng đô la Mỹ đối với những người nắm giữ các loại tiền tệ khác, dẫn đến sự suy yếu ý muốn mua của các nhà đầu tư không sử dụng đô la Mỹ.

Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng đáng kể, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm đạt mức cao nhất trong nhiều tháng, phản ánh sự ổn định trở lại của kỳ vọng thị trường về lạm phát. Kỳ vọng về lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed đã thay đổi đáng kể, với việc các nhà giao dịch hiện chỉ dự đoán khoảng 19 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất vào cuối năm, thấp hơn nhiều so với giả định lạc quan trước đó là 50 điểm cơ bản. Môi trường lãi suất cao này đương nhiên gây áp lực giảm giá đối với vàng, một tài sản không sinh lãi, vì dòng vốn có xu hướng chảy vào trái phiếu có lợi suất cao hơn hoặc các sản phẩm tương tự tiền mặt.

Tuy nhiên, một số chiến lược gia của các tổ chức chỉ ra rằng, mặc dù tác động tiêu cực của đồng đô la mạnh hơn và lợi suất trái phiếu tăng đã chi phối các biến động ngắn hạn của thị trường, nhưng nó vẫn chưa hoàn toàn xóa bỏ được sự hỗ trợ cấu trúc cho vàng. Nhu cầu trú ẩn an toàn xuất phát từ các cuộc xung đột leo thang ở Trung Đông vẫn tiếp tục gia tăng, mặc dù tạm thời bị lu mờ bởi yếu tố đồng đô la mạnh hơn.

Cuộc khủng hoảng "bí mật" eo biển Hormuz: Giá dầu tăng vọt gián tiếp định hình lại câu chuyện về vàng như thế nào

Yếu tố quan trọng nhất gây ra sự biến động giá vàng hiện nay chắc chắn là cuộc xung đột leo thang nhanh chóng ở Trung Đông. Lãnh đạo tối cao mới của Iran, Mojtaba Khamenei, đã công khai tuyên bố sẽ đóng cửa eo biển Hormuz và phát động nhiều cuộc tấn công nhằm vào các mục tiêu quân sự của Mỹ ở Trung Đông, bao gồm các cuộc tấn công bằng tên lửa và máy bay không người lái vào căn cứ Hạm đội 5 của Mỹ ở Bahrain, và tuyên bố đã phá hủy 70% căn cứ và trung tâm chỉ huy quân sự của Mỹ trong khu vực. Những hành động này đã trực tiếp dẫn đến một loạt sự cố, bao gồm hai tàu chở dầu bốc cháy ở vùng biển Iraq và một máy bay tiếp nhiên liệu của Mỹ bị rơi, khiến giá dầu tăng vọt gần 10% chỉ trong một ngày, tiến gần mốc 100 đô la một thùng.

Eo biển Hormuz là tuyến đường thủy quan trọng đối với khoảng 20% lượng dầu mỏ và một lượng lớn khí đốt tự nhiên của thế giới. Một sự gián đoạn kéo dài sẽ gây ra cuộc khủng hoảng nguồn cung năng lượng lớn nhất trong lịch sử. Việc Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) khẩn cấp giải phóng 400 triệu thùng dự trữ chiến lược chỉ có thể tạm thời bù đắp sự thiếu hụt trong khoảng 20 ngày, và quá trình giải phóng sẽ mất từ vài tuần đến vài tháng. Giá năng lượng tăng vọt sẽ nhanh chóng dẫn đến chi phí sản xuất và vận chuyển toàn cầu tăng cao, đẩy kỳ vọng lạm phát lên. Vàng, với vai trò là công cụ phòng ngừa lạm phát kinh điển, lẽ ra phải nhận được sự hỗ trợ mạnh mẽ trong bối cảnh lo ngại lạm phát đình trệ như vậy. Tuy nhiên, trớ trêu thay, sự kết hợp giữa lạm phát cao và lãi suất cao đã làm tăng đáng kể chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng, làm suy yếu sức hấp dẫn của nó trong ngắn hạn. Đây là logic cơ bản đằng sau những biến động mạnh mẽ của giá vàng dưới áp lực kép của nhu cầu trú ẩn an toàn và lãi suất thực.

Cuộc chạy đua huy động vốn từ các ngân hàng trung ương vẫn tiếp diễn, với việc Chile tham gia vào cuộc chơi lớn này, phát đi một tín hiệu dài hạn.

Ngoài những biến động ngắn hạn, các yếu tố cơ bản dài hạn của vàng vẫn vững chắc. Ngân hàng Trung ương Chile đã công bố đợt mua vàng quy mô lớn đầu tiên kể từ ít nhất năm 2000, với dự trữ vàng tăng vọt từ 42 triệu đô la lên 1,108 tỷ đô la vào tháng Hai, chiếm 2,2% tổng dự trữ. Động thái này không phải là trường hợp cá biệt; trong những năm gần đây, nhiều ngân hàng trung ương đã liên tục tăng lượng vàng nắm giữ để phòng ngừa rủi ro từ sự thống trị của đồng đô la và những bất ổn địa chính trị. Nhu cầu từ ngân hàng trung ương hỗ trợ mạnh mẽ cho giá vàng, khiến cho sự sụp đổ hệ thống khó xảy ra ngay cả trong trường hợp giá giảm ngắn hạn.

So với vàng, bạc thậm chí còn thể hiện tốt hơn. Mặc dù giảm 2% vào thứ Năm, tốc độ tăng trưởng năm 2025 của nó đã vượt quá 146%, và BMI dự đoán giá bạc trung bình sẽ đạt 93 đô la một ounce vào năm 2026. Bạc sở hữu cả đặc tính kim loại quý và công nghiệp, và được thúc đẩy bởi cả nhu cầu năng lượng mới và đầu tư, tính đàn hồi của nó vượt xa vàng. Nó có thể trở thành một mục tiêu quan trọng khác cho dòng vốn chảy ra trong tương lai.

Triển vọng thị trường: Trò chơi ba bên giữa chiến tranh, lạm phát và Cục Dự trữ Liên bang sẽ quyết định hướng đi.

Trong ngắn hạn, cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào tuần tới sẽ là một bước ngoặt quan trọng. Thị trường đang theo dõi sát sao xem liệu Fed có loại bỏ "xu hướng ôn hòa" khỏi tuyên bố chính sách của mình và điều chỉnh kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong năm nay từ 1% xuống 0% hay không. Nếu Fed áp dụng lập trường cứng rắn hơn do cú sốc năng lượng, giá vàng có thể tiếp tục kiểm tra mức hỗ trợ dưới 5.000 đô la. Tuy nhiên, chừng nào xung đột ở Trung Đông không có dấu hiệu giảm bớt đáng kể, giá dầu vẫn ở mức cao và kỳ vọng lạm phát tiếp tục gia tăng, thì nhu cầu mua vàng như một tài sản trú ẩn an toàn sẽ không thực sự giảm xuống.

Từ góc nhìn trung và dài hạn, thị trường vàng năm 2026 chắc chắn sẽ không hề yên bình. Các sự kiện địa chính trị "thiên nga đen" thường xuyên, việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng và những lo ngại về độ tin cậy của đồng đô la Mỹ - những yếu tố cấu trúc này cùng nhau tạo nên nền tảng cho một thị trường vàng tăng giá mạnh. Sự điều chỉnh giảm hiện tại giống như một khoảng lặng trong cơn bão hơn là một sự đảo chiều xu hướng. Đối với các nhà đầu tư, đây có thể là cơ hội chiến lược để mua vào ở mức giá cao hơn hoặc bổ sung thêm vị thế khi giá giảm - xét cho cùng, trong thời đại bất ổn này, vàng chưa bao giờ là công cụ để kiếm lời nhanh chóng, mà là tuyến phòng thủ cuối cùng cho sự giàu có.

Dữ liệu PCE tháng 1 của Mỹ sẽ được công bố hôm nay, đây là một trong những chỉ số lạm phát quan trọng mà Cục Dự trữ Liên bang tập trung theo dõi, và các nhà đầu tư cần đặc biệt chú ý.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 7:45 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay hiện đang ở mức 5095,35 USD/ounce.