Vào thứ Sáu, ngày 13 tháng 3, chỉ số đô la Mỹ tăng lên khoảng 100,20, tăng khoảng 0,4% so với ngày hôm trước, tiến gần đến mức đỉnh gần đây. Trong khi đó, giá dầu quốc tế vẫn ở mức cao, với dầu Brent ở mức khoảng 101 đô la/thùng và dầu thô West Texas Intermediate ở mức khoảng 96 đô la/thùng. Sự biến động giá này bắt nguồn từ những diễn biến mới nhất trong các sự kiện địa chính trị ở Trung Đông, đặc biệt là áp lực liên tục lên các tuyến đường vận chuyển qua eo biển Hormuz, dẫn đến sự thay đổi mới trong tâm lý rủi ro toàn cầu theo hướng thận trọng. Giá dầu cao không chỉ làm gia tăng kỳ vọng lạm phát mà còn gây ra lo ngại trên thị trường về sự gián đoạn nguồn cung, thúc đẩy sự mạnh lên của đồng đô la Mỹ trong bối cảnh nhu cầu trú ẩn an toàn và điều chỉnh vị thế.

Căng thẳng địa chính trị đẩy giá dầu tăng cao và làm gia tăng tâm lý né tránh rủi ro trên thị trường.

Tin tức thị trường gần đây cho thấy, những bình luận của ông Trump về tiến trình xung đột Iran ban đầu đã khơi dậy sự lạc quan, cho thấy khả năng giảm bớt rủi ro gián đoạn nguồn cung, dẫn đến giá dầu giảm nhẹ và tài sản rủi ro phục hồi. Tuy nhiên, các báo cáo sau đó về các hành động dọc eo biển Hormuz nhanh chóng đảo ngược tâm lý này, với các biện pháp liên quan làm trầm trọng thêm sự bất ổn trong vận chuyển dầu toàn cầu. Cuộc thảo luận của G7 về việc giải phóng dự trữ khẩn cấp đã không thể hoàn toàn xoa dịu áp lực, khiến giá dầu quay trở lại mức cao. Yếu tố địa chính trị này, được truyền tải qua chuỗi cung ứng, trực tiếp làm tăng chi phí năng lượng và khuếch đại áp lực lạm phát. Các nhà giao dịch lưu ý rằng sự biến động giá dầu không chỉ ảnh hưởng đến chi phí sản xuất mà còn phá vỡ các mối tương quan truyền thống, khiến các nhà đầu tư chuyển sang các tài sản trú ẩn an toàn truyền thống. Đồng đô la Mỹ đã hưởng lợi đáng kể trong môi trường này, trong khi các cặp tiền tệ khác phải đối mặt với áp lực giảm thêm, với đồng euro và bảng Anh chịu áp lực lớn hơn do những điểm yếu về năng lượng trong khu vực.

Việc điều chỉnh lại kỳ vọng chính sách từ các ngân hàng trung ương lớn khác đã củng cố vị thế tương đối của đồng đô la Mỹ.

Nguy cơ lạm phát nhập khẩu từ giá dầu cao dai dẳng đang làm thay đổi đường lối chính sách tiền tệ của các nền kinh tế lớn. Các nhà giao dịch tại Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Anh đã tăng đáng kể dự báo về việc tăng lãi suất vào năm 2026, sau khi kỳ vọng nới lỏng chính sách giảm mạnh trước đó. Tốc độ thắt chặt chính sách của Ngân hàng Nhật Bản cũng nhận được sự hỗ trợ thêm do chi phí năng lượng tăng cao. Ngược lại, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đối mặt với những thách thức tương tự, thị trường vẫn đang dự báo các biện pháp nới lỏng hạn chế trong năm nay. Sự khác biệt về chính sách này đã tạo ra lợi thế lãi suất cho đồng đô la Mỹ so với các đồng tiền khác, đẩy các chỉ số tăng lên. Sự khác biệt này không chỉ phản ánh trong lãi suất chuẩn mà còn ảnh hưởng đến dòng vốn xuyên biên giới và định giá các cặp tiền tệ. Lạm phát nhập khẩu từ giá dầu đang lan truyền nhanh hơn ở châu Âu, dẫn đến việc thắt chặt chính sách nhanh hơn dự kiến, trong khi cách tiếp cận tương đối thận trọng của Fed duy trì sự hỗ trợ cho chênh lệch lãi suất của đồng đô la.

Dưới đây là bảng so sánh những thay đổi gần đây về kỳ vọng lãi suất của các ngân hàng trung ương lớn trong năm 2026:

Tên Ngân hàng Trung ương	Phạm vi lãi suất chính sách hiện tại	Những thay đổi gần đây về kỳ vọng
Cục Dự trữ Liên bang	3,5% đến 3,75%	Số lần dự kiến cắt giảm lãi suất đã thu hẹp xuống còn khoảng một lần.
Ngân hàng Trung ương Châu Âu	2,15%	Xác suất tăng lãi suất đã tăng lên mức khoảng 70%.
Ngân hàng Anh	3,75%	Xác suất lãi suất tăng trong năm nay là khoảng 50%.
Ngân hàng Nhật Bản	0,75%	Việc thắt chặt lộ trình sẽ đẩy nhanh quá trình hỗ trợ.

Sự so sánh này làm nổi bật lợi thế của đồng đô la Mỹ trong bối cảnh chính sách tương đối thuận lợi, điều mà các nhà giao dịch có thể nhận thấy qua áp lực liên tục lên các cặp tiền tệ như euro và đô la.

Tình trạng quá tải vị thế bán khống đô la gây ra làn sóng thanh lý.

Các nhà phân tích thị trường nhận thấy rằng cuộc khảo sát các nhà quản lý quỹ tháng trước cho thấy vị thế bán khống ròng đối với đồng đô la Mỹ đã đạt mức cao nhất trong nhiều năm. Tình trạng tập trung vị thế quá mức như vậy thường gây ra những đợt điều chỉnh nhanh chóng khi các yếu tố cơ bản thay đổi. Tương tự như sự sụp đổ chớp nhoáng trên thị trường kim loại quý hồi đầu năm nay, vàng và bạc đã giảm mạnh chỉ trong vài ngày, do các vị thế mua quá lớn bị thanh lý. Hiện tại, đồng đô la Mỹ vẫn còn dư địa để tăng giá hơn nữa vì thị trường chưa phản ánh đầy đủ các chính sách nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang, và quá trình thanh lý có thể tiếp tục diễn ra.

Triển vọng của đồng đô la Mỹ trong hai kịch bản khác nhau

Nhìn về phía trước, có hai kịch bản chính. Kịch bản đầu tiên, ít khả năng xảy ra hơn, liên quan đến một cuộc xung đột tiếp diễn vượt quá dự kiến, dẫn đến sự suy giảm của thị trường chứng khoán, điều kiện tài chính thắt chặt và sự sụt giảm nhu cầu ngay cả khi không có sự tăng lãi suất trực tiếp. Điều này cuối cùng dẫn đến kỳ vọng lạm phát giảm, nhiều người đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất và gây áp lực giảm giá lên đồng đô la. Kịch bản thứ hai, nhiều khả năng xảy ra hơn, liên quan đến việc giá dầu quay trở lại mức ba chữ số và thị trường chứng khoán chạm đáy mới. Các nhà lãnh đạo có thể điều chỉnh lập trường của họ, dẫn đến phản ứng của thị trường tương tự như những bình luận gần đây, nhưng mạnh mẽ hơn. Trong kịch bản này, sự phục hồi của khẩu vị rủi ro có thể tạm thời kìm hãm đồng đô la, nhưng xu hướng tổng thể sẽ phụ thuộc vào các diễn biến cơ bản. Các nhà giao dịch nên theo dõi chặt chẽ thời gian gián đoạn nguồn cung, dữ liệu tồn kho và tốc độ phản ứng chính sách, vì các biến số này sẽ quyết định điểm chuyển đổi của đồng đô la giữa hai con đường.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tại sao giá dầu tăng cao lại đẩy chỉ số đô la Mỹ tăng lên?
A: Giá dầu cao chủ yếu được thúc đẩy bởi cơ chế kép. Thứ nhất, chúng kích hoạt nhu cầu toàn cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn, đương nhiên mang lại lợi ích cho đồng đô la Mỹ với tư cách là đồng tiền dự trữ truyền thống trong môi trường ngại rủi ro. Thứ hai, chúng khiến các ngân hàng trung ương lớn khác thắt chặt chính sách do lạm phát nhập khẩu, tạo ra lợi thế chênh lệch lãi suất, trong khi chính sách định giá tương đối lỏng lẻo của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn chưa hoàn toàn biến mất. Động lực này không chỉ củng cố sức hấp dẫn tương đối của đồng đô la Mỹ mà còn đẩy nhanh sự tăng trưởng của các chỉ số thông qua dòng vốn. Các nhà giao dịch đã nhận thấy rằng sự phụ thuộc năng lượng của châu Âu làm cho quá trình truyền dẫn lạm phát diễn ra nhanh hơn, dẫn đến sự khác biệt trong chính sách, khuếch đại lợi thế của đồng đô la.

Câu hỏi 2: Việc các vị thế bán khống đồng đô la Mỹ đạt mức cao kỷ lục sẽ ảnh hưởng như thế nào đến diễn biến thị trường ngắn hạn?
A: Các vị thế bán khống quá đông đúc có thể dễ dàng kích hoạt phản ứng dây chuyền cắt lỗ khi các yếu tố cơ bản thay đổi, dẫn đến thanh lý nhanh chóng và giá tăng vọt. Các trường hợp tương tự trong kim loại quý hồi đầu năm nay cho thấy cơ chế này có thể khuếch đại sự biến động, khiến đồng đô la Mỹ vượt quá và lệch khỏi các giới hạn cơ bản trong ngắn hạn.

Câu hỏi 3: Diễn biến của các cuộc xung đột trong tương lai sẽ thay đổi con đường của đồng đô la Mỹ như thế nào?
A: Nếu xung đột kéo dài đến mức rủi ro suy thoái kinh tế chiếm ưu thế, sự gián đoạn nhu cầu có thể làm suy yếu lạm phát, dẫn đến kỳ vọng cắt giảm lãi suất trở lại và có khả năng gây áp lực lên đồng đô la Mỹ. Ngược lại, nếu tình hình nhanh chóng được cải thiện, tâm lý rủi ro sẽ tốt hơn, nhưng giá dầu sẽ chỉ giảm nhẹ, và sức mạnh của đồng đô la có thể tiếp tục trong một thời gian. Điều quan trọng là phải theo dõi thời gian gián đoạn nguồn cung và các phản ứng chính sách; các nhà giao dịch nên chú ý đến dữ liệu tồn kho và các cuộc họp của ngân hàng trung ương như những điểm ngoặt.