Vào thứ Sáu, ngày 13 tháng 3, thị trường khí đốt tự nhiên châu Âu đang trải qua giai đoạn hỗn loạn nguồn cung nghiêm trọng. Đầu tuần này, căng thẳng địa chính trị leo thang ở Trung Đông đã dẫn đến việc đóng cửa eo biển Hormuz, khiến hoạt động xuất khẩu khí đốt tự nhiên hóa lỏng (LNG) của Qatar bị đình trệ hoàn toàn. Sự biến mất đột ngột của nguồn cung quan trọng này, chiếm khoảng một phần năm nguồn cung toàn cầu, đã trực tiếp đẩy giá khí đốt tự nhiên TTF lên gần 70 euro/megawatt-giờ.


Mặc dù giá hiện đã giảm xuống khoảng 50 euro/MWh, nhưng tổng mức tăng trong tháng này đã vượt quá 60%. Lượng dự trữ khí đốt tự nhiên ở châu Âu đã giảm xuống dưới 30%, mùa bơm khí vào mùa hè đang đến gần, và việc đấu thầu toàn cầu tăng cao cùng sự định hình lại các nguồn cung thay thế đang thử thách sự cân bằng cung cầu của thị trường. Sự kiện này làm nổi bật tính liên kết toàn cầu của hoạt động giao dịch khí đốt tự nhiên hóa lỏng (LNG), và sự biến động giá sẽ tiếp tục chi phối hoạt động giao dịch trong ngắn hạn.

Sự gián đoạn nguồn cung khí đốt tự nhiên hóa lỏng do việc đóng cửa eo biển Hormuz gây ra.

Qatar, nhà xuất khẩu khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) lớn nhất thế giới, có một cơ sở sản xuất chính với công suất 77 triệu tấn mỗi năm, và xuất khẩu của nước này luôn chiếm một phần năm nguồn cung toàn cầu. Eo biển Hormuz là tuyến đường duy nhất để tàu của Qatar ra biển; việc đóng cửa eo biển này ngay lập tức làm ngừng tất cả các hoạt động xuất khẩu LNG, không có lô hàng mới nào khởi hành trong vài ngày. Mặc dù nhập khẩu trực tiếp của châu Âu từ Qatar bị hạn chế, nhưng phản ứng dây chuyền của sự gián đoạn này nhanh chóng lan rộng đến thị trường giao ngay toàn cầu. Các nhà mua hàng truyền thống ở châu Á đang tranh giành các lô hàng có sẵn, tạo ra áp lực đấu thầu xuyên đại dương. Trong khi đó, Nga đang xem xét chuyển hướng dòng LNG còn lại của mình từ thị trường châu Âu sang châu Á, làm giảm hơn nữa khả năng nhập khẩu của châu Âu. Khoảng trống nguồn cung này khác với các sự cố gián đoạn đường ống truyền thống; tác động của nó được khuếch đại nhanh chóng thông qua phí bảo hiểm giao ngay LNG, làm giảm nguồn cung hiệu quả toàn cầu khoảng 20% trong ngắn hạn, trực tiếp đẩy giá chuẩn lên và làm giảm lượng hàng tồn kho.

Các bên tham gia thị trường châu Âu cần chú ý đến thời gian kéo dài của sự gián đoạn này. Việc khởi động lại các cơ sở của Qatar bao gồm khôi phục kỹ thuật và hậu cần, dự kiến sẽ mất vài tuần. Trong thời gian này, việc tái cấu trúc dòng chảy thương mại LNG sẽ làm gia tăng chênh lệch giá khu vực, và các chuẩn mực giá khí đốt tự nhiên hóa lỏng (LNG) của châu Âu tiếp tục đối mặt với rủi ro tăng giá.

Sự biến động mạnh về giá khí đốt tự nhiên TTF ở châu Âu và cơ chế truyền dẫn thị trường.

Giá khí đốt tự nhiên TTF đã tăng gần 30% vào đầu tuần này, đạt mức cao nhất trong ba năm và đã tăng hơn 60% trong tháng này. Mặc dù sau đó đã giảm nhẹ, nhưng giá vẫn ở mức cao, phản ánh tác động tức thời của sự mất cân bằng cung cầu. Sau đây là bảng so sánh giá các mặt hàng quan trọng gần đây:

Nút thời gian	Giá TTF (Euro/MWh)	Giá Henry Hub (USD/MMBtu)	Mức tồn kho của châu Âu (%)
Mức cao đầu tuần này	Sắp bước sang tuổi 70	Khoảng 3.0	Dưới 30
Ngày hiện tại (13 tháng 3)	Khoảng 50	3,25	Dưới 30
Trung bình của tháng trước	Khoảng 32	Khoảng 2,9	Khoảng 35

Nguyên nhân cốt lõi của sự biến động giá nằm ở cơ chế đấu thầu toàn cầu. Khi người mua châu Á chuyển hướng nhu cầu, các nhà xuất khẩu LNG của Mỹ có thể ưu tiên các thị trường có mức phí bảo hiểm cao hơn, buộc người mua châu Âu phải trả thêm cước phí và phí bảo hiểm để đảm bảo nguồn cung. Mức tồn kho thấp làm trầm trọng thêm hiệu ứng này, buộc châu Âu phải đẩy nhanh việc bổ sung trước mùa bơm khí vào mùa hè, nhưng lượng hàng tồn kho giảm lại trực tiếp hạn chế lịch trình bơm khí. Các nhà giao dịch đã nhận thấy sự chênh lệch ngày càng lớn giữa giá TTF và giá giao ngay châu Á, làm nổi bật sự không đồng đều về nguồn cung giữa các khu vực.

Hiệu ứng lan tỏa từ việc người mua châu Á chuyển hướng trọng tâm và dòng vốn đầu tư của Nga.

Các nhà mua hàng châu Á, những người trước đây dựa vào khí LNG của Qatar như một nguồn cung ổn định, sẽ chứng kiến sự gia tăng đáng kể nhu cầu về khí LNG của Mỹ sau sự gián đoạn này. Sự thay đổi này đã tạo ra sự cạnh tranh vận chuyển hàng hóa toàn cầu, buộc người mua châu Âu phải cạnh tranh trong các cuộc đấu giá giao ngay và đẩy giá thành tổng thể lên cao. Nếu Nga thực hiện kế hoạch chuyển hướng lượng khí LNG dư thừa sang châu Á, điều này sẽ tiếp tục cắt đứt các kênh cung cấp phụ trợ của châu Âu, làm trầm trọng thêm sự mất cân bằng giữa khí đốt qua đường ống và khí LNG trong cơ cấu nhập khẩu của châu Âu. Từ góc độ thị trường, mặc dù năng lực xuất khẩu của Mỹ tiếp tục mở rộng, nhưng nó không thể bù đắp hoàn toàn cho 1/5 sự thiếu hụt toàn cầu trong ngắn hạn, và kết quả đấu thầu sẽ được phản ánh trực tiếp vào giá mua của người tiêu dùng cuối cùng ở châu Âu. Các nhà giao dịch cần theo dõi dữ liệu về dòng chảy hàng hóa và các chỉ số phí bảo hiểm giao ngay để đánh giá sức mạnh và tính bền vững của phản ứng dây chuyền này.

Triển vọng về lộ trình phục hồi giá và các yếu tố rủi ro tiềm tàng

Giá khí đốt tự nhiên TTF dự kiến sẽ duy trì ở mức cao cho đến khi xuất khẩu từ Qatar trở lại bình thường. Các nhà phân tích thị trường chỉ ra rằng nếu sự gián đoạn được kiểm soát trong vòng 5 đến 6 tuần, công suất sản xuất bổ sung của Mỹ và việc quản lý tồn kho của châu Âu có thể giảm thiểu tác động, và giá trung bình cho cả năm 2026 có thể ổn định quanh mức 50 euro/MWh. Nếu sự gián đoạn kéo dài, việc thắt chặt nguồn cung toàn cầu sẽ làm gia tăng biến động và khiến việc tái tạo tồn kho trở nên khó khăn hơn. Các yếu tố rủi ro bao gồm tình hình địa chính trị đang diễn biến, sự thay đổi nhu cầu do thời tiết và tỷ lệ sử dụng các cơ sở xuất khẩu của Mỹ. Về lâu dài, việc mở rộng công suất sản xuất khí đốt tự nhiên hóa lỏng toàn cầu sẽ dần dần giảm bớt, nhưng trong ngắn hạn, các nhà giao dịch cần thận trọng với hiệu ứng khuếch đại nhạy cảm của biến động giá đối với các sự kiện cơ bản. Thị trường châu Âu đang phản ứng thông qua việc đa dạng hóa mua sắm và tối ưu hóa tồn kho, nhưng việc bình thường hóa vẫn phụ thuộc vào cột mốc quan trọng là sự nối lại nguồn cung từ Qatar.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tại sao châu Âu, với lượng nhập khẩu trực tiếp khí đốt tự nhiên hóa lỏng từ Qatar hạn chế, vẫn phải đối mặt với những cú sốc giá nghiêm trọng?
A: Mặc dù sự gián đoạn này ảnh hưởng trực tiếp một phần nhỏ đến nhập khẩu của châu Âu, nhưng việc giảm 1/5 nguồn cung toàn cầu đã khiến người mua châu Á chuyển sang mua LNG của Mỹ, dẫn đến cuộc chiến giá cả. Châu Âu buộc phải trả phí bảo hiểm cao hơn để đảm bảo các lô hàng, và Nga có thể chuyển hướng các dòng chảy còn lại sang châu Á, làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu hụt nguồn cung ở châu Âu. Lượng tồn kho hiện đã dưới 30%, làm tăng thêm hiệu ứng lan truyền và gây ra những biến động đáng kể trong giá chuẩn TTF.

Câu hỏi 2: Dự kiến khi nào tình trạng gián đoạn xuất khẩu tại Qatar sẽ kết thúc và nó sẽ tác động như thế nào đến xu hướng giá cả vào năm 2026?
A: Việc khởi động lại sẽ mất vài tuần. Phân tích cho thấy nếu thời gian giới hạn từ 5 đến 6 tuần, lượng dự trữ xuất khẩu của Mỹ vẫn có thể kiểm soát được, và giá TTF (Tổng quỹ giao dịch) trung bình hàng năm có thể dao động quanh mức €50/MWh. Nếu kéo dài hơn, áp lực tái tạo kho dự trữ sẽ tăng lên, và rủi ro biến động giá sẽ gia tăng. Tuy nhiên, một khi năng lực sản xuất của Qatar phục hồi, nguồn cung toàn cầu sẽ trở lại cân bằng, và giá dự kiến sẽ giảm dần về mức bình thường.

Câu hỏi 3: Sự kiện này có những tác động lâu dài nào đối với mô hình thương mại khí tự nhiên hóa lỏng toàn cầu?
A: Điều này làm nổi bật sự mong manh của chuỗi cung ứng, với sự cạnh tranh ngày càng tăng từ người mua châu Á và châu Âu làm gia tăng sức mạnh định giá xuất khẩu của Mỹ. Sự chuyển hướng của Nga sang châu Á cho thấy các yếu tố địa chính trị có thể định hình lại dòng chảy cung ứng như thế nào. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, các nhà giao dịch nên tập trung vào các cuộc đấu giá hàng hóa và phí giao ngay để nắm bắt tốc độ cân bằng lại cung và cầu.