Ryan Sweet, nhà kinh tế trưởng toàn cầu tại Oxford Economics, và Ben May, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu kinh tế vĩ mô toàn cầu, chỉ ra rằng mặc dù Hoa Kỳ chưa bước vào suy thoái, nhưng các rủi ro đang dần tích lũy.

Theo mô hình này, nếu giá dầu toàn cầu trung bình đạt 140 đô la một thùng trong vòng hai tháng, kết hợp với kịch bản "điều kiện thị trường tài chính thắt chặt đáng kể, gián đoạn chuỗi cung ứng trầm trọng hơn và niềm tin thị trường tiếp tục suy giảm", nền kinh tế Mỹ sẽ tiến gần đến "tình trạng đình trệ tạm thời", làn sóng sa thải sẽ đẩy tỷ lệ thất nghiệp lên cao, và khu vực đồng euro, Anh và Nhật Bản sẽ trực tiếp rơi vào suy thoái nhẹ.

Ngay cả khi tình hình có phần cải thiện, nếu giá dầu duy trì ở mức khoảng 100 đô la một thùng trong hai tháng, tăng trưởng GDP toàn cầu sẽ giảm 0,2-0,3 điểm phần trăm, và áp lực lạm phát tiếp tục gia tăng sẽ làm suy giảm sức mua của người dân.

Các đặc điểm của lạm phát đình trệ trở nên rõ rệt: sức mua giảm và thị trường việc làm yếu kém.

Đánh giá này hoàn toàn phù hợp với dữ liệu kinh tế hiện tại: mặc dù tỷ lệ lạm phát của Mỹ năm 2024 đã giảm so với mức đỉnh năm 2022, nhưng vẫn duy trì ở mức khá cao là 2,95%. Cùng với mức tăng giá lũy kế 20% trong bốn năm cầm quyền của Biden, chi phí sinh hoạt của người dân bình thường đã tăng lên đáng kể - trừ khi tiền lương đã tăng 25% trong năm năm qua, sức mua thực tế của họ đã giảm đáng kể so với năm năm trước.

Nghiêm trọng hơn, thị trường lao động đang cho thấy những dấu hiệu suy yếu, với số người thất nghiệp tăng lên 6,8 triệu người và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp mới leo thang lên mức cao nhất trong hơn một năm. Đặc điểm đình trệ kinh tế kèm lạm phát (stagflation) của sự phục hồi kinh tế yếu kém và lạm phát dai dẳng ngày càng trở nên rõ rệt.

Nghịch lý về phản ứng chính sách: Xu hướng ôn hòa của Fed không phá vỡ được bế tắc.

Nhà kinh tế Aditya Buff của Bank of America cảnh báo rằng Phố Wall có thể đã đánh giá sai tác động của tình hình Trung Đông đối với chính sách.

Không giống như nhu cầu mạnh mẽ năm 2022, thị trường lao động hiện tại của Mỹ đang yếu và hỗ trợ tài chính bị hạn chế. Nếu cú sốc dầu mỏ tiếp tục diễn ra, Cục Dự trữ Liên bang có thể sẽ áp dụng chính sách ôn hòa hơn, nhưng điều này khó có thể giải quyết được vấn đề lạm phát đình trệ đang tồn tại.

Nguy cơ gián đoạn vận chuyển hàng hóa tại eo biển Hormuz do xung đột ở Trung Đông gây ra càng làm trầm trọng thêm tình hình thị trường năng lượng: là tuyến đường duy nhất cho 20% nguồn cung dầu mỏ của thế giới, sự an toàn của hoạt động vận chuyển hàng hóa qua eo biển này ảnh hưởng trực tiếp đến xu hướng giá dầu.

Dữ liệu cho thấy kể từ khi Mỹ và Israel phát động hành động quân sự chống lại Iran vào ngày 28 tháng 2, giá dầu thô West Texas Intermediate đã tăng vọt từ 67 đô la/thùng lên 116 đô la. Mặc dù đã giảm xuống khoảng 90 đô la, nhưng giá vẫn dao động ở mức cao, làm tăng thêm sự bất ổn và nguy cơ lạm phát đình trệ.

Đếm ngược đến bầu cử giữa nhiệm kỳ: Đảng Cộng hòa bị đẩy đến bờ vực sụp đổ bởi khủng hoảng kinh tế.

Trong bối cảnh lạm phát đình trệ, triển vọng bầu cử giữa nhiệm kỳ tháng 11 của Mỹ đang biến động mạnh, với các thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa đưa ra lời cảnh báo mạnh mẽ đối với Tổng thống Trump: nếu cuộc khủng hoảng kinh tế không được giải quyết, đảng Cộng hòa sẽ phải đối mặt với một "cuộc bầu cử thảm hại".

Trong nhiệm kỳ thứ hai của Trump, số liệu việc làm yếu kém và lạm phát cao đã là những vấn đề khó giải quyết. Giờ đây, tác động kép của cuộc xung đột quân sự với Iran và việc Tòa án Tối cao bác bỏ các điều khoản cốt lõi trong quyền áp thuế của chính phủ đã làm gia tăng thêm rủi ro kinh tế, đe dọa trực tiếp đến cuộc đấu tranh giành quyền kiểm soát cả Hạ viện và Thượng viện của đảng Cộng hòa.

Lời cảnh báo của Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa bang Kentucky, Rand Paul, đã nói trúng trọng tâm vấn đề: "Khi cuộc bầu cử đến gần, nếu giá dầu đạt 100 đô la một thùng vào tháng 9 hoặc tháng 10, tôi dự đoán sẽ xảy ra một cuộc hoảng loạn lớn trong nội bộ đảng Cộng hòa."

Mối lo ngại này đã lan rộng trong nội bộ đảng, với các quan chức cấp cao trong chính quyền Trump và một số đồng nghiệp đảng Cộng hòa dần nhận ra rằng sự bất mãn của cử tri do lạm phát đình trệ đang trở thành mối đe dọa lớn nhất đối với cuộc bầu cử.

Các cuộc thăm dò phản ánh sự lo lắng: Các vấn đề kinh tế trở thành mối quan tâm cốt lõi của cử tri.

Một cuộc thăm dò của Hart Research và Public Opinion Strategy cho thấy 62% số người được hỏi không tán thành cách ông Trump xử lý vấn đề lạm phát và chi phí sinh hoạt, tăng 7 điểm phần trăm so với năm ngoái; trong khi đó, một cuộc thăm dò của New York Times cho thấy 28% người dân coi các vấn đề kinh tế là vấn đề quan trọng nhất trong cuộc bầu cử, 6% số người được hỏi đặc biệt nhấn mạnh áp lực lạm phát, và 66% cử tri tin rằng thu nhập hộ gia đình không theo kịp chi phí sinh hoạt ngày càng tăng.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng tỷ lệ ủng hộ trên danh nghĩa của Trump ở mức thấp nhất trong nhiệm kỳ của ông, khoảng 38%, và vẫn chưa giảm xuống dưới ngưỡng đó.

Các khu vực bầu cử trọng điểm đang trong khủng hoảng: sự bất mãn tập trung ở các bang nông nghiệp và khu vực nông thôn.

Sự bất mãn của cử tri đặc biệt rõ rệt ở các khu vực bầu cử trọng điểm. Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa bang Maine, Susan Collins, đang đối mặt với cuộc đua tái tranh cử gay gắt, cho biết diện tích nông thôn rộng lớn của bang và việc nhiều cư dân phải đi lại quãng đường dài đã dẫn đến sự bất mãn lan rộng trong cử tri do giá xăng dầu tăng cao.

Trong khi đó, các bang nông nghiệp, vốn là những thành trì quan trọng của đảng Cộng hòa, đang phải đối mặt với "cuộc khủng hoảng tài chính nghiêm trọng nhất trong lịch sử". Chi phí nhiên liệu cao, cùng với giá cả hàng hóa giảm do căng thẳng thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc cũng như các thị trường lớn khác, đang làm giảm mạnh lợi nhuận của nông dân.

Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa bang Iowa, Chuck Grassley, tiết lộ rằng nông dân địa phương đang lỗ 1 đô la mỗi bushel ngô và 2 đô la mỗi bushel đậu nành, và giá nhiên liệu tăng cao là giọt nước tràn ly.

Thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa bang Kansas, Jerry Moran, tuyên bố rằng sự mâu thuẫn giữa giá khí đốt tự nhiên cao, một nguyên liệu thô để sản xuất phân bón, và giá nông sản thấp khiến nông dân khó duy trì hoạt động sản xuất. Họ khẩn thiết hy vọng rằng ông Trump sẽ sớm hoàn tất đàm phán thỏa thuận thương mại và giảm thuế quan cũng như các rào cản phi thuế quan, nhưng phán quyết của Tòa án Tối cao khiến việc thực hiện yêu cầu này trở nên không chắc chắn.

Triển vọng bầu cử ngày càng xấu đi: khoảng cách về tỷ lệ cử tri đi bầu và các biện pháp khẩn cấp không đầy đủ.

Tinh thần sa sút trong nội bộ đảng càng làm trầm trọng thêm những khó khăn của đảng Cộng hòa. Một thượng nghị sĩ đảng Cộng hòa giấu tên tiết lộ rằng các đồng nghiệp của ông rất bất ngờ trước sự leo thang của cuộc xung đột với Iran và đang "cố gắng tìm hiểu xem mọi việc sẽ đi đến đâu". Trong cuộc bầu cử sơ bộ ở Texas tuần trước, tỷ lệ cử tri đảng Cộng hòa tham gia thấp hơn so với đảng Dân chủ, một dấu hiệu rõ ràng cho thấy cuộc bầu cử đang gặp khó khăn nghiêm trọng.

"Đảng Dân chủ đang được huy động rất mạnh mẽ và có một lượng cử tri đáng kể. Ngược lại, cử tri đảng Cộng hòa lại ít nhiệt tình hơn nhiều, và chúng ta vẫn còn rất nhiều việc phải làm," vị nghị sĩ thừa nhận.

Bất chấp các biện pháp khẩn cấp của chính quyền Trump, bao gồm thông báo của Bộ Năng lượng về việc giải phóng 172 triệu thùng dự trữ dầu chiến lược và đề xuất của Grassley về việc cho phép bán nhiên liệu pha trộn E15 trong suốt cả năm, những biện pháp này chỉ có thể giảm bớt áp lực giá dầu trong ngắn hạn và khó có thể giải quyết tận gốc các vấn đề về lạm phát đình trệ và khó khăn trong nông nghiệp.

Tóm lại: Kết quả bầu cử khó dự đoán; các yếu tố địa chính trị và mức giá dầu thô trung bình là những yếu tố then chốt.

Hiện tại, ngoài xu hướng biến động giá dầu, thị trường còn quan tâm hơn đến việc giá dầu có thể duy trì ở một mức nhất định trong bao lâu. Gần đây, giá dầu biến động mạnh, và thị trường không thể xác định được điểm neo cuối cùng của giá dầu. Nếu giá trung bình của các mặt hàng năng lượng như dầu thô bắt đầu ở mức cao và duy trì ổn định, thì sự hoảng loạn tột độ có thể xảy ra.

Về kết quả bầu cử, Jerry Moran thẳng thắn tuyên bố rằng rất khó dự đoán, nhưng ông cũng chỉ rõ rằng "tình hình kinh tế tổng thể, chi phí hoạt động kinh doanh và nhiều khó khăn trong lĩnh vực nông nghiệp đều bất lợi cho Đảng Cộng hòa."

Khi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ đang đến gần, những lo lắng về sinh kế của người dân do lạm phát đình trệ gây ra đã biến thành áp lực chính trị rõ rệt. Nếu Đảng Cộng hòa không thể giải quyết được tình trạng khó khăn kinh tế và lấy lại được lòng tin của cử tri trong ngắn hạn, quyền kiểm soát cả Hạ viện và Thượng viện của họ sẽ gặp nguy hiểm. Những điều chỉnh chính sách của chính quyền Trump và diễn biến tình hình ở Iran sẽ trở thành những biến số quan trọng ảnh hưởng đến kết quả bầu cử.


(Biểu đồ giá dầu thô hàng ngày của Mỹ, nguồn: FX678)

Giá dầu cho thấy đường trung bình động 5 ngày đã tăng từ 60 lên 90, và mức giá dầu nói chung đang tăng đều đặn.