Theo APP, thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ đã xóa sạch toàn bộ lợi nhuận đạt được từ đầu năm do giá dầu tăng vọt làm dấy lên lo ngại của nhà đầu tư về lạm phát và rủi ro tăng trưởng kinh tế. Một chỉ báo hàng đầu về hiệu suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã chuyển sang tiêu cực từ đầu năm sau khi giảm 1,7% kể từ cuối tháng Hai. Nỗi lo lạm phát đình trệ đã đẩy lợi suất lên cao, buộc Phố Wall phải hạ thấp kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Mỹ trong năm tới. Chiến lược gia Bradley Tian của Morgan Stanley và những người khác gần đây đã bình luận về vấn đề này, cho rằng: "Lạm phát do giá năng lượng và sự bất ổn về chính sách tiếp tục gây áp lực lên trái phiếu kho bạc dài hạn của Mỹ."

Trái phiếu tại Mỹ, Nhật Bản và Úc đều giảm, và chỉ số trái phiếu toàn cầu đã xóa sạch mọi khoản tăng điểm từ đầu năm đến nay. Bob Savage, người đứng đầu chiến lược vĩ mô tại BNY Mellon, gần đây nhấn mạnh: "Sự bất ổn địa chính trị và sự gia tăng biến động giữa các loại tài sản có thể sẽ tiếp diễn trong ngắn hạn cho đến khi thị trường tin tưởng rằng xung đột địa chính trị với Iran đang ổn định."

Cốt lõi của cú sốc này nằm ở sự truyền dẫn trực tiếp của giá dầu đến kỳ vọng lạm phát. Dữ liệu mới nhất cho thấy giá dầu thô Brent đã vượt qua mốc 103 đô la một thùng, và sự gián đoạn vận chuyển ở eo biển Hormuz đã dẫn đến tình trạng thiếu hụt nguồn cung, làm tăng trực tiếp chi phí trong lĩnh vực năng lượng, hậu cần và sản xuất. Thị trường trái phiếu rất nhạy cảm với rủi ro đình trệ kinh tế kèm lạm phát: lạm phát gia tăng đẩy lợi suất danh nghĩa lên, trong khi những lo ngại về tăng trưởng kinh tế chậm lại hạn chế tăng trưởng thực tế, tạo ra vòng xoáy kép. Giá trái phiếu và lợi suất có mối quan hệ nghịch đảo; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm gần đây đã tăng lên khoảng 4,27%, khiến giá trái phiếu dài hạn giảm nhanh chóng, xóa sạch lợi nhuận tích lũy trước đó.

Không giống như những biến động chu kỳ đơn giản, đợt tăng lãi suất này, kết hợp với các yếu tố địa chính trị, là một dạng sốc nguồn cung điển hình. Các tổ chức Phố Wall đã hạ thấp kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, chuyển sang đánh giá thận trọng hơn về lộ trình lãi suất. Thị trường trái phiếu toàn cầu đã cho thấy một hiệu ứng liên kết đáng kể: với tư cách là thị trường chuẩn, sự tăng nhanh của lợi suất trái phiếu Mỹ đã lan sang trái phiếu chính phủ Nhật Bản (bị ảnh hưởng bởi tỷ giá hối đoái của đồng yên) và trái phiếu Úc (do áp lực chi phí nhập khẩu năng lượng), khiến hiệu suất từ đầu năm đến nay của chỉ số trái phiếu toàn cầu trở nên ổn định hoặc thậm chí âm.
Dưới đây là bảng so sánh hiệu suất hoạt động gần đây của các thị trường trái phiếu chính trong bối cảnh biến động địa chính trị hiện nay (dựa trên các chỉ số đáng tin cậy và dữ liệu thị trường thời gian thực):

Phân tích của Bradley Tian chỉ ra thêm rằng sự bất ổn về chính sách làm gia tăng biến động: các ngân hàng trung ương phải đối mặt với sự cân bằng khó khăn giữa lạm phát và tăng trưởng, và bất kỳ sự chậm trễ nào trong phản ứng đều có thể làm trầm trọng thêm tình trạng hỗn loạn thị trường. Bob Savage nhấn mạnh rằng chừng nào niềm tin địa chính trị còn bất ổn trong ngắn hạn, biến động trái phiếu sẽ vẫn ở mức cao, và các nhà đầu tư cần phải cảnh giác với rủi ro lây lan giữa các loại tài sản.

Nhìn chung, sự đảo chiều trên thị trường trái phiếu do giá dầu tăng cao cho thấy tính dễ tổn thương của các tài sản thu nhập cố định toàn cầu trước sự bất ổn về nguồn cung năng lượng. Mặc dù lợi suất tăng mang lại cho người gửi tiền cơ hội nhận lãi suất cao hơn, nhưng các khoản lỗ vốn đã bù đắp cho những khoản lãi trước đó, và các tổ chức đang đẩy nhanh việc điều chỉnh chiến lược phân bổ và thời hạn đáo hạn của họ.
Tóm tắt của biên tập viên : Kỳ vọng về lạm phát đình trệ do giá dầu vượt mốc 100 USD đã hoàn toàn đảo ngược sự lạc quan trên thị trường trái phiếu hồi đầu năm, khiến các chỉ số trái phiếu của Mỹ và toàn cầu đồng loạt suy yếu. Áp lực tiếp tục lên lợi suất phản ánh mối lo ngại kép của thị trường về lạm phát dai dẳng và tăng trưởng chậm lại, trong khi sự không chắc chắn về chính sách càng làm gia tăng biến động. Trong ngắn hạn, tín hiệu về sự ổn định địa chính trị sẽ là bước ngoặt quan trọng; các nhà đầu tư cần chú ý đến những thay đổi trong đường cong lợi suất và thông tin liên lạc với các ngân hàng trung ương để cân bằng linh hoạt giữa rủi ro và cơ hội sinh lời.
Câu hỏi thường gặp
1. Tại sao sự tăng vọt của giá dầu đã xóa sạch toàn bộ lợi nhuận mà trái phiếu kho bạc Mỹ đạt được từ đầu năm đến nay?
Giá dầu vượt mốc 103 USD đã dẫn đến sự gia tăng trên diện rộng chi phí năng lượng, đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao và khiến các nhà đầu tư yêu cầu lợi suất cao hơn để bù đắp rủi ro. Giá trái phiếu và lợi suất biến động ngược chiều, với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên khoảng 4,27%, trực tiếp gây ra sự sụt giảm giá. Mức giảm 1,7% kể từ cuối tháng Hai đã hoàn toàn bù đắp cho lợi nhuận tích cực vào đầu năm, dẫn đến hiệu quả hoạt động âm trong năm nay.

2. Mối lo ngại về lạm phát đình trệ là gì, và tác động cụ thể của nó đối với thị trường trái phiếu ra sao?
Lạm phát đình trệ đề cập đến tình trạng lạm phát cao đi kèm với tăng trưởng kinh tế chậm lại. Các cú sốc về nguồn cung năng lượng đồng thời làm tăng giá và kìm hãm nhu cầu, đẩy các ngân hàng trung ương vào thế khó xử: tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát sẽ càng kìm hãm tăng trưởng, trong khi không tăng lãi suất sẽ dẫn đến kỳ vọng lạm phát không kiểm soát. Do đó, thị trường trái phiếu đang chịu áp lực, với lợi suất trái phiếu dài hạn tăng cao làm gia tăng tổn thất vốn, và các chỉ số toàn cầu đồng thời suy yếu.

3. Nội dung cốt lõi trong lời cảnh báo của Bradley Tian thuộc Morgan Stanley là gì?
Bradley Tian chỉ ra rằng lạm phát do giá năng lượng tăng cao, kết hợp với sự bất ổn về chính sách, đang gây áp lực liên tục lên trái phiếu kho bạc dài hạn của Mỹ. Do đó, Phố Wall đã hạ thấp kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong năm tới, chuyển sang đánh giá cứng rắn hơn, nhấn mạnh rằng nếu rủi ro địa chính trị không giảm bớt, lợi suất sẽ vẫn ở mức cao và việc phân bổ trái phiếu cần được thực hiện một cách thận trọng.

4. Tại sao trái phiếu Nhật Bản và Úc cũng giảm đồng loạt?
Trái phiếu chính phủ Nhật Bản bị ảnh hưởng bởi sự lan tỏa của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và sự biến động của đồng yên, trong khi lạm phát trong nước của Úc tăng cao do chi phí nhập khẩu năng lượng tăng vọt. Các chỉ số trái phiếu toàn cầu, đóng vai trò là chuẩn mực tổng thể, đã xóa sạch những khoản tăng trưởng từ đầu năm đến nay, phản ánh sự liên kết giữa các thị trường: Mỹ, với vai trò là điểm neo giá, đã chứng kiến những biến động của mình nhanh chóng lan truyền đến trái phiếu ở các thị trường phát triển khác.