Cuộc họp chính sách kéo dài hai ngày của Cục Dự trữ Liên bang, bắt đầu từ thứ Tư tuần này (ngày 18 tháng 3), sẽ diễn ra trong bối cảnh khủng hoảng năng lượng toàn cầu và các xung đột địa chính trị. Cuộc chiến ở Iran đã làm gián đoạn một phần năm nguồn cung dầu mỏ của thế giới, gây ảnh hưởng nghiêm trọng đến đánh giá của các quan chức về triển vọng kinh tế.

Họ cần đánh giá xem liệu cuộc xung đột có làm gián đoạn tăng trưởng kinh tế, dẫn đến lạm phát cao kéo dài hay tạo ra tình trạng đình trệ kinh tế phức tạp kiểu "suy thoái kinh tế + giá cả tăng cao" hay không. Cú sốc nguồn cung hậu đại dịch đã ngăn cản Cục Dự trữ Liên bang đạt được mục tiêu lạm phát 2% trong 5 năm liên tiếp, và tuần này, nhiều khả năng họ sẽ áp dụng lập trường thận trọng hoặc thậm chí là cứng rắn hơn.

Giá dầu tăng vọt gần 50% trong hai tuần, làm dấy lên lo ngại về lạm phát tiếp tục gia tăng.

Tỷ lệ lạm phát hiện tại cao hơn mục tiêu khoảng một điểm phần trăm và có nguy cơ tăng cao hơn nữa - giá dầu đã tăng gần 50% trong hai tuần qua.

Các nhà kinh tế của Deutsche Bank chỉ ra rằng một câu hỏi mà hai tuần trước còn chưa thể nghĩ đến giờ đang gây ra cuộc tranh luận sôi nổi: Liệu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có tăng lãi suất vào năm 2026 hay không? Mặc dù một số nhà hoạch định chính sách đã sẵn sàng đưa khả năng tăng lãi suất vào cuộc họp gần đây nhất, nhưng ngưỡng để tăng lãi suất vẫn cực kỳ cao trừ khi kỳ vọng lạm phát rõ ràng vượt tầm kiểm soát.

Cú sốc năng lượng đã lan rộng từ xăng dầu và nhiên liệu máy bay sang vận tải, hóa chất, sản xuất và nông nghiệp, đẩy lạm phát cơ bản và chi phí sinh hoạt tăng cao.

Deutsche Bank: Việc tăng lãi suất vào năm 2026 đang được xem xét, nhưng những trở ngại gặp phải là vô cùng lớn.

Ngân hàng Deutsche Bank chỉ ra rằng giá dầu duy trì ở mức cao có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải xem xét lại lộ trình chính sách của mình. Các cuộc thảo luận về việc tăng lãi suất vào năm 2026 đã chuyển từ "không thể tưởng tượng nổi" sang "một lựa chọn khả thi", nhưng các điều kiện để thực hiện việc này lại rất khắt khe: kỳ vọng lạm phát phải vượt tầm kiểm soát đáng kể, vòng xoáy giá cả - tiền lương phải gia tăng, và một cú sốc nguồn cung dài hạn phải phát triển thành lạm phát cơ cấu.

Thị trường hiện vẫn chủ yếu tập trung vào "lãi suất cao hơn và kéo dài hơn", với kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đang chuyển dịch đáng kể sang các giai đoạn sau. Có 99,4% khả năng lãi suất sẽ không thay đổi tại cuộc họp tuần tới.

Giá xăng đã tăng gần 25% trong hai tuần qua, và Bộ trưởng Năng lượng dự đoán đợt tăng giá này sẽ kết thúc trong vài tuần tới.

Giá xăng bán lẻ tại Mỹ đã tăng gần 25% trong hai tuần, đạt mức cao nhất kể từ tháng 10 năm 2023. Bộ trưởng Năng lượng Chris Wright dự đoán cuộc xung đột sẽ kết thúc trong vài tuần tới và giá sẽ giảm khi nguồn cung phục hồi.

Tuy nhiên, ông Trump vẫn chưa nêu rõ mục tiêu hay thời gian biểu nào cho việc chấm dứt chiến tranh, và các quan chức Cục Dự trữ Liên bang vẫn cần đệ trình các dự báo kinh tế mới để đưa ra đánh giá tốt nhất. Sự không chắc chắn của cuộc chiến khiến việc dự báo trở nên vô cùng khó khăn, và thị trường thiếu niềm tin rằng nó sẽ "kết thúc trong vài tuần".

Phân tích kịch bản về sự chi phối: Bế tắc ngắn hạn so với bế tắc dài hạn

Các nhà phân tích chỉ ra rằng tình hình hiện tại rất bất ổn, với việc Hoa Kỳ tham gia vào cuộc xung đột, và một phần đáng kể hoạt động vận chuyển dầu mỏ toàn cầu đã bị gián đoạn.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) ít đưa ra dự đoán hơn mà tập trung thảo luận về các kịch bản khác nhau: Kịch bản cơ bản: xung đột ngắn hạn, giá dầu giảm nhanh; Kịch bản bất ổn: bế tắc kéo dài, gián đoạn nguồn cung liên tục, và tác động kép của lạm phát và tăng trưởng kinh tế xấu đi.

Trưởng bộ phận nghiên cứu tại Societe Generale cho biết, khi cuộc xung đột tiếp diễn, triển vọng kinh tế trở nên bất ổn hơn, và lạm phát cùng điều kiện thị trường lao động khiến Cục Dự trữ Liên bang khó có thể cân bằng nhiệm vụ kép của mình (ổn định giá cả và việc làm đầy đủ).

Dự kiến con số này sẽ không thay đổi, theo dự báo chỉ giảm một lần vào tháng 12 năm ngoái.

Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tuần này. Do mức độ bất định cao, cách tiếp cận đơn giản nhất có lẽ là bám sát dự báo từ tháng 12 năm ngoái – rằng sẽ chỉ có một lần cắt giảm lãi suất trong năm 2026.

Sau hàng loạt cú sốc bao gồm đại dịch, lạm phát tăng vọt, lãi suất tăng nhanh và những điều chỉnh trong chính sách của Trump, vẫn còn phải xem liệu cuộc khủng hoảng năng lượng có phải là "giọt nước tràn ly" khiến nền kinh tế sụp đổ hay không. Thị trường đã trì hoãn đáng kể kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, với xác suất không thay đổi lãi suất trong tháng 6 tăng lên 57,3%.

Khủng hoảng năng lượng trở thành giọt nước tràn ly, rủi ro ngày càng gia tăng.

Cuộc khủng hoảng năng lượng đang trở thành nguồn bất ổn lớn nhất đối với Cục Dự trữ Liên bang. Giá dầu cao liên tục sẽ đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao, hạn chế khả năng cắt giảm lãi suất, đồng thời làm giảm tiêu dùng và đầu tư, làm gia tăng nguy cơ suy thoái kinh tế.

Nếu xung đột kéo dài, khả năng xảy ra lạm phát đình trệ sẽ tăng lên đáng kể. Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải đối mặt với sự cân bằng khó khăn giữa lạm phát dai dẳng và tăng trưởng yếu, và bất kỳ động thái thắt chặt chính sách nào cũng sẽ làm trầm trọng thêm tình trạng thắt chặt các điều kiện tài chính.

Các nhà đầu tư nên thận trọng với những thay đổi trong tuyên bố cuộc họp và biểu đồ dự báo giá tuần này, đặc biệt chú ý đến đánh giá của các quan chức về sự kéo dài của cú sốc năng lượng. Biến động ngắn hạn cực kỳ cao, trong khi triển vọng trung và dài hạn phụ thuộc vào diễn biến của cuộc xung đột và tốc độ phục hồi nguồn cung.

Tóm tắt của biên tập viên

Cuộc chiến tranh Iran đã làm gián đoạn quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, và các quan chức đang phải đối mặt với thách thức kép về lạm phát và tăng trưởng. Giá dầu đã tăng vọt gần 50% trong hai tuần, có khả năng đẩy lạm phát lên cao hơn nữa; Deutsche Bank chỉ ra rằng việc tăng lãi suất vào năm 2026 hiện là một khả năng. Giá xăng trung bình đã tăng gần 25% trong hai tuần, với Bộ trưởng Năng lượng dự đoán rằng sự tăng giá này sẽ kết thúc trong vài tuần tới, nhưng ông Trump chưa đưa ra mục tiêu hoặc mốc thời gian cụ thể.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dự kiến sẽ duy trì dự báo hiện tại, giữ nguyên như dự báo hồi tháng 12. Tình hình hiện tại rất bất ổn, với phân tích kịch bản chiếm ưu thế: bế tắc ngắn hạn so với dài hạn. Khủng hoảng năng lượng có thể là "giọt nước tràn ly", làm tăng nguy cơ lạm phát đình trệ. Các nhà đầu tư nên chú ý sát sao đến tuyên bố của Fed, biểu đồ dự báo lãi suất và đánh giá của các quan chức về cú sốc năng lượng; bất kỳ tín hiệu cứng rắn nào cũng có thể gây ra những điều chỉnh mạnh.