การประชุมนโยบายสองวันของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ซึ่งเริ่มต้นในวันพุธนี้ (18 มีนาคม) จะจัดขึ้นท่ามกลางวิกฤตพลังงานโลกและความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ สงครามในอิหร่านได้ส่งผลกระทบต่อปริมาณน้ำมันดิบของโลกถึงหนึ่งในห้า ทำให้เจ้าหน้าที่ประเมินแนวโน้มเศรษฐกิจได้ยาก

พวกเขาจำเป็นต้องประเมินว่าความขัดแย้งจะส่งผลกระทบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ นำไปสู่ภาวะเงินเฟ้อสูงอย่างต่อเนื่อง หรือสร้างสถานการณ์ภาวะเศรษฐกิจชะงักงันที่ซับซ้อน หรือ "เศรษฐกิจชะลอตัว + ราคาสูงขึ้น" ภาวะช็อกด้านอุปทานหลังการระบาดใหญ่ได้ทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ไม่สามารถบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ติดต่อกันเป็นเวลา 5 ปีแล้ว และในสัปดาห์นี้มีแนวโน้มว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะใช้ท่าทีระมัดระวังหรือแม้กระทั่งเข้มงวดมากขึ้น

ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นเกือบ 50% ในช่วงสองสัปดาห์ ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่อาจเพิ่มขึ้นอีก

อัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันสูงกว่าเป้าหมายประมาณหนึ่งเปอร์เซ็นต์ และมีความเสี่ยงที่จะเพิ่มขึ้นอีก เนื่องจากราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นเกือบ 50% ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา

นักเศรษฐศาสตร์จากธนาคารดอยช์แบงก์ชี้ให้เห็นว่า คำถามที่เมื่อสองสัปดาห์ก่อนเป็นเรื่องที่คิดไม่ถึง กำลังก่อให้เกิดการถกเถียงอย่างร้อนแรงในขณะนี้ นั่นคือ ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 หรือไม่? แม้ว่าผู้กำหนดนโยบายบางคนจะเตรียมที่จะหยิบยกความเป็นไปได้ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยขึ้นมาพิจารณาในการประชุมครั้งล่าสุด แต่เกณฑ์สำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยยังคงสูงมาก เว้นแต่ว่าความคาดหวังด้านเงินเฟ้อจะควบคุมไม่ได้อย่างชัดเจน

วิกฤตการณ์ด้านพลังงานได้ลุกลามจากน้ำมันเบนซินและน้ำมันเชื้อเพลิงสำหรับเครื่องบินไปยังการขนส่ง สารเคมี การผลิต และการเกษตร ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานและค่าครองชีพสูงขึ้น

ธนาคารดอยช์แบงก์: การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 เป็นหนึ่งในความเป็นไปได้ แต่มีอุปสรรคมากมาย

ธนาคารดอยช์แบงก์ชี้ว่า ราคาน้ำมันที่สูงอย่างต่อเนื่องอาจบีบให้ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ต้องทบทวนแนวทางการดำเนินนโยบาย การพูดคุยเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 เปลี่ยนจาก "เป็นไปไม่ได้" เป็น "เป็นไปได้" แต่เงื่อนไขที่จะกระตุ้นให้เกิดการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนั้นเข้มงวดมาก ได้แก่ ความคาดหวังด้านเงินเฟ้อต้องสูงเกินควบคุมอย่างมีนัยสำคัญ ความสัมพันธ์ระหว่างค่าจ้างและราคาสินค้าต้องเพิ่มสูงขึ้น และภาวะช็อกด้านอุปทานในระยะยาวต้องพัฒนาไปสู่ภาวะเงินเฟ้อเชิงโครงสร้าง

ตลาดยังคงให้ความสำคัญกับ "อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นและยาวนานขึ้น" เป็นหลัก โดยความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยได้เปลี่ยนไปเป็นช่วงเวลาในอนาคตมากขึ้น มีความเป็นไปได้ 99.4% ที่อัตราดอกเบี้ยจะคงที่ในการประชุมสัปดาห์หน้า

ราคาน้ำมันเบนซินพุ่งสูงขึ้นเกือบ 25% ในช่วงสองสัปดาห์ และรัฐมนตรีว่าการกระทรวงพลังงานคาดการณ์ว่าการพุ่งขึ้นนี้จะสิ้นสุดลงภายในไม่กี่สัปดาห์

ราคาน้ำมันเบนซินขายปลีกในสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นเกือบ 25% ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2023 รัฐมนตรีว่าการกระทรวงพลังงาน คริส ไรท์ คาดการณ์ว่าความขัดแย้งนี้จะยุติลงภายในไม่กี่สัปดาห์ และราคาจะลดลงเมื่ออุปทานฟื้นตัว

อย่างไรก็ตาม ทรัมป์ยังไม่ได้ระบุเป้าหมายหรือกำหนดเวลาที่ชัดเจนสำหรับการยุติสงคราม และเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงต้องส่งการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจใหม่เพื่อให้สามารถตัดสินใจได้อย่างเหมาะสมที่สุด ความไม่แน่นอนของสงครามทำให้การคาดการณ์เป็นเรื่องยากมาก และตลาดขาดความเชื่อมั่นว่าสงครามจะ "จบลงในอีกไม่กี่สัปดาห์"

การวิเคราะห์สถานการณ์ความได้เปรียบ: การเผชิญหน้าในระยะสั้นเทียบกับการเผชิญหน้าในระยะยาว

นักวิเคราะห์ชี้ให้เห็นว่าสถานการณ์ปัจจุบันมีความผันผวน โดยสหรัฐอเมริกากลายเป็นผู้มีส่วนร่วมในความขัดแย้ง และการขนส่งน้ำมันทั่วโลกส่วนสำคัญหยุดชะงักลง

ธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังหารือเกี่ยวกับสถานการณ์ต่างๆ มากกว่าการคาดการณ์ โดยสถานการณ์พื้นฐาน: ความขัดแย้งระยะสั้น ราคาน้ำมันลดลงอย่างรวดเร็ว; สถานการณ์ที่รุนแรง: การเผชิญหน้ายืดเยื้อ การหยุดชะงักของอุปทานอย่างต่อเนื่อง และภาวะเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ย่ำแย่ลงเป็นสองเท่า

หัวหน้าฝ่ายวิจัยของ Societe Generale กล่าวว่า ในขณะที่ความขัดแย้งยังคงดำเนินต่อไป แนวโน้มเศรษฐกิจก็ยิ่งไม่แน่นอนมากขึ้น และภาวะเงินเฟ้อและสภาพตลาดแรงงานทำให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) ยากที่จะรักษาสมดุลระหว่างภารกิจสองประการ (เสถียรภาพราคาและการจ้างงานเต็มที่)

คาดว่าจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลง โดยเป็นไปตามการคาดการณ์ว่าจะลดลงเพียงจุดเดียวในเดือนธันวาคมปีที่แล้ว

คาดว่าธนาคารกลางสหรัฐจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมในการประชุมสัปดาห์นี้ เนื่องจากมีความไม่แน่นอนสูง วิธีที่ง่ายที่สุดอาจเป็นการยึดตามการคาดการณ์จากเดือนธันวาคมที่ผ่านมา ซึ่งก็คือจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวในปี 2026

หลังจากเผชิญกับวิกฤตการณ์หลายครั้ง รวมถึงการระบาดใหญ่ อัตราเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็ว และการปรับเปลี่ยนนโยบายของทรัมป์ ยังคงต้องรอดูกันต่อไปว่าวิกฤตพลังงานจะเป็น "ฟางเส้นสุดท้าย" ที่ทำให้เศรษฐกิจล่มสลายหรือไม่ ตลาดได้เลื่อนความคาดหวังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยออกไปอย่างมาก โดยความน่าจะเป็นที่อัตราดอกเบี้ยจะไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนมิถุนายนเพิ่มขึ้นเป็น 57.3%

วิกฤตพลังงานกลายเป็นฟางเส้นสุดท้าย ความเสี่ยงเพิ่มสูงขึ้น

วิกฤตพลังงานกำลังกลายเป็นแหล่งความไม่แน่นอนที่ใหญ่ที่สุดสำหรับธนาคารกลางสหรัฐฯ ราคาน้ำมันที่สูงอย่างต่อเนื่องจะผลักดันความคาดหวังด้านเงินเฟ้อให้สูงขึ้น จำกัดช่องทางในการลดอัตราดอกเบี้ย และในขณะเดียวกันก็ลดการบริโภคและการลงทุน ซึ่งจะเพิ่มความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว

หากความขัดแย้งยืดเยื้อออกไป ความน่าจะเป็นของภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อก็จะเพิ่มขึ้นอย่างมาก ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะต้องเผชิญกับความท้าทายในการรักษาสมดุลระหว่างเงินเฟ้อที่คงอยู่ยาวนานและการเติบโตที่อ่อนแอ และการเปลี่ยนแปลงนโยบายไปในทิศทางที่แข็งกร้าวขึ้นจะยิ่งทำให้ภาวะทางการเงินตึงตัวมากขึ้น

นักลงทุนควรระมัดระวังการเปลี่ยนแปลงในแถลงการณ์การประชุมและแผนภาพจุดในสัปดาห์นี้ โดยให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับการประเมินของเจ้าหน้าที่เกี่ยวกับการคงอยู่ของวิกฤตพลังงาน ความผันผวนในระยะสั้นนั้นสูงมาก ในขณะที่แนวโน้มระยะกลางถึงระยะยาวขึ้นอยู่กับทิศทางของความขัดแย้งและความเร็วในการฟื้นตัวของอุปทาน

บทสรุปโดยบรรณาธิการ

สงครามอิหร่านส่งผลกระทบต่อการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และเจ้าหน้าที่กำลังเผชิญกับความท้าทายสองประการคือ อัตราเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจ ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้นเกือบ 50% ในสองสัปดาห์ ซึ่งอาจผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้สูงขึ้นไปอีก ธนาคารดอยช์แบงก์ชี้ว่า การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2026 มีความเป็นไปได้แล้ว ราคาน้ำมันเบนซินเฉลี่ยเพิ่มขึ้นเกือบ 25% ในสองสัปดาห์ โดยรัฐมนตรีว่าการกระทรวงพลังงานคาดการณ์ว่าการเพิ่มขึ้นจะสิ้นสุดลงภายในไม่กี่สัปดาห์ แต่ทรัมป์ยังไม่ได้ระบุเป้าหมายหรือกรอบเวลาที่แน่นอน

คาดว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะคงการคาดการณ์ปัจจุบันไว้เช่นเดียวกับที่คาดการณ์ไว้ในเดือนธันวาคม สถานการณ์ปัจจุบันมีความผันผวน โดยมีการวิเคราะห์สถานการณ์ต่างๆ เป็นหลัก ได้แก่ การเผชิญหน้ากันระหว่างระยะสั้นและระยะยาว วิกฤตพลังงานอาจเป็น "ฟางเส้นสุดท้าย" ที่เพิ่มความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจชะงักงันควบคู่กับเงินเฟ้อ นักลงทุนควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับแถลงการณ์ของเฟด แผนภาพจุด และการประเมินของเจ้าหน้าที่เกี่ยวกับผลกระทบจากวิกฤตพลังงาน สัญญาณใดๆ ที่แสดงถึงท่าทีแข็งกร้าวอาจทำให้เกิดการปรับตัวลงอย่างรุนแรง