Mặc dù giá vàng có diễn biến kém khả quan kể từ khi chiến tranh Iran bùng nổ, với việc giá cả chật vật để vượt qua mốc 5.200 đô la mỗi ounce, các nhà phân tích hàng hóa của UBS vẫn duy trì quan điểm lạc quan trong một báo cáo hôm thứ Sáu (ngày 13 tháng 3). Họ dự đoán giá vàng sẽ tăng lên mức 5.900-6.200 đô la vào cuối năm 2026, representing mức tăng hơn 20% so với mức hiện tại.

Dự báo này dựa trên sự cân nhắc toàn diện về việc định giá lại rủi ro, chính sách lãi suất, áp lực lạm phát và nhu cầu cơ bản mạnh mẽ.

Giá vàng giảm mạnh do nhu cầu trú ẩn an toàn không đáp ứng được trong giai đoạn đầu của cuộc chiến.

Báo cáo chỉ ra rằng kể từ khi bắt đầu cuộc xung đột với Iran, vàng đã không thể hiện được vai trò là tài sản trú ẩn an toàn như kỳ vọng, mà thay vào đó đã bước vào giai đoạn ổn định giá.



Các nhà phân tích nhận định: "Điều này trái ngược hoàn toàn với mức tăng 65% của năm ngoái, khi rủi ro địa chính trị gia tăng cùng với lãi suất thực giảm và những lo ngại về nợ đã thúc đẩy giá vàng tăng." Họ nói thêm: "Diễn biến gần đây phù hợp hơn với các mô hình lịch sử: trong giai đoạn đầu của một cuộc xung đột, các nhà đầu tư có xu hướng tìm kiếm tính thanh khoản và chuyển sang các lựa chọn thay thế như tài sản năng lượng."

Họ đưa ra các ví dụ: sau khi cuộc xung đột Nga-Ukraine bùng nổ vào năm 2022, giá vàng tăng 15%, sau đó giảm 15-18% do Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất; giá vàng tăng lần lượt 17% và 19% trong giai đoạn đầu của Chiến tranh vùng Vịnh và Chiến tranh Iraq, nhưng nhanh chóng giảm trở lại sau khi căng thẳng giảm bớt.

Các yếu tố gây áp lực ngắn hạn: Giá năng lượng cao và đồng đô la Mỹ mạnh.

Các nhà phân tích thừa nhận rằng trong ngắn hạn, giá năng lượng cao và lo ngại về lạm phát đã đẩy giá trị đồng đô la tăng lên và làm dấy lên lo ngại trên thị trường về khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất, gây áp lực kép lên giá vàng. Họ nhận định: "Giá năng lượng cao và lo ngại về lạm phát đã khiến đồng đô la mạnh hơn và làm dấy lên lo ngại về khả năng tăng lãi suất, cả hai yếu tố này đều bất lợi cho giá vàng."

Tuy nhiên, họ kỳ vọng các ngân hàng trung ương sẽ thận trọng theo dõi rủi ro lạm phát thay vì vội vàng tăng lãi suất. Họ nói thêm: "Xung đột càng kéo dài, tác động tiêu cực đến nền kinh tế càng lớn, điều này càng có khả năng thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn đối với vàng."

Các động lực dài hạn: Phòng ngừa lạm phát và việc ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng.

Về lâu dài, vàng vẫn là một công cụ hiệu quả để chống lại lạm phát. UBS, trích dẫn dữ liệu từ Niên giám Lợi nhuận Đầu tư Toàn cầu, chỉ ra rằng kể từ năm 1900, lợi nhuận thực tế của vàng và hàng hóa có mối tương quan tích cực với lạm phát.

Họ nhấn mạnh rằng "vàng chủ yếu được dùng để phòng ngừa những tác động rộng lớn của xung đột, chứ không phải mối đe dọa trực tiếp của chiến tranh. Nó chủ yếu bảo vệ chống lại các rủi ro tiền tệ như mất giá tiền tệ, thâm hụt ngân sách gia tăng và suy thoái kinh tế."

Nhu cầu cơ bản vẫn mạnh mẽ, và mặc dù các nhà đầu tư ETF đã giảm nhẹ lượng nắm giữ vào đầu tháng, nhưng gần đây vị thế của họ đã ổn định trở lại, với các quỹ phòng hộ tăng nhẹ vị thế mua ròng.

Các nhà phân tích cho biết: "Chúng tôi tin rằng tổng cầu sẽ vẫn mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng, hoạt động đầu tư gia tăng và sự tăng trưởng về cấu trúc trong nhu cầu trang sức vàng do tăng trưởng thu nhập ở châu Á thúc đẩy."

Các xu hướng cấu trúc hỗ trợ cho việc giá vàng tăng trong dài hạn.

UBS chỉ ra rằng các xu hướng cấu trúc như nợ chính phủ cao và việc các ngân hàng trung ương cũng như các nhà đầu tư toàn cầu tiếp tục đa dạng hóa danh mục đầu tư khỏi đồng đô la Mỹ sẽ tiếp tục hỗ trợ triển vọng dài hạn của vàng.

Họ tuyên bố: "Trong bối cảnh bất ổn kinh tế vĩ mô và chính trị ngoài xung đột Mỹ-Iran, chúng tôi vẫn lạc quan về vàng, tin rằng đây là một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư hiệu quả. Các nhà đầu tư ưa thích vàng có thể xem xét phân bổ một tỷ lệ nhỏ (khoảng 1/2) vào danh mục đầu tư đa dạng của mình."

Đường dẫn dự báo của UBS

UBS duy trì mục tiêu giá 12 tháng ở mức khoảng 5.500 đô la, nhưng cho rằng mục tiêu này khá thận trọng do rủi ro kinh tế vĩ mô ngày càng gia tăng.

Họ dự đoán rủi ro địa chính trị sẽ tiếp tục ở mức cao, lưu ý rằng quy mô triển khai quân sự của Mỹ ở Trung Đông đã vượt qua các hành động chống lại Venezuela hồi đầu năm nay. Các nhà phân tích nhận định: "Triển vọng đạt được thỏa thuận với Iran vẫn còn bấp bênh, và hành động quân sự chống lại Iran dường như ngày càng có khả năng xảy ra trong ngắn hạn."

Họ nói thêm: "Nhìn chung, với phong cách chính sách đối ngoại của Trump, sự bất ổn địa chính trị khó có thể giảm bớt. Mặc dù các sự kiện địa chính trị thường không có tác động lâu dài đến thị trường toàn cầu, nhưng chúng có thể gây ra những biến động đột ngột trong ngắn hạn, hỗ trợ nhu cầu đối với các chiến lược phòng ngừa rủi ro danh mục đầu tư như vàng."

Chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ của Fed vẫn chưa kết thúc; đồng đô la yếu hơn và lãi suất thực thấp hơn là những yếu tố thuận lợi cho vàng.

UBS dự đoán chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ còn dư địa để tiếp tục. Họ nhận định: "Đồng đô la yếu hơn và lãi suất thực thấp hơn ở Mỹ đều có lợi cho vàng. Chúng tôi tin rằng nếu môi trường kinh tế vĩ mô này không thay đổi, chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ của Fed sẽ tiếp tục."

Bất chấp dữ liệu việc làm khả quan gần đây và biên bản cuộc họp FOMC mang tính diều hâu, áp lực lạm phát giảm bớt và sự lãnh đạo ôn hòa hơn của Fed trong những tháng tới sẽ hỗ trợ việc cắt giảm lãi suất hơn nữa. Họ dự đoán sẽ có hai đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào cuối tháng 9.

Được thúc đẩy bởi cả cung và cầu, luận điểm tăng giá dài hạn đối với vàng vẫn không thay đổi.

Dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy nhu cầu vàng toàn cầu sẽ vượt quá 5.000 tấn lần đầu tiên vào năm 2025, và UBS dự đoán nhu cầu sẽ tiếp tục tăng vào năm 2026, với hoạt động mua vàng và đầu tư của các ngân hàng trung ương vẫn mạnh mẽ. Tăng trưởng thu nhập ở châu Á cũng sẽ hỗ trợ nhu cầu về trang sức vàng. Trong khi đó, tăng trưởng nguồn cung đã chững lại.

UBS kết luận rằng tất cả các yếu tố kết hợp tạo ra một môi trường hỗ trợ rất mạnh mẽ cho sự tăng giá tiếp tục của vàng. Họ nhắc lại xếp hạng "hấp dẫn" đối với vàng và khuyến nghị các nhà đầu tư nên xem vàng như một công cụ hiệu quả để phòng ngừa rủi ro thị trường và kinh tế khác nhau.

Nhìn chung , mặc dù vàng chưa thể phát huy hết vai trò là tài sản trú ẩn an toàn trong ngắn hạn do đồng đô la mạnh và lãi suất cao, UBS tin rằng đây là vấn đề về thời điểm hơn là một sự đảo chiều cơ bản. Việc mua vàng của ngân hàng trung ương, khủng hoảng nợ, bất ổn địa chính trị, nhu cầu phòng ngừa lạm phát và chu kỳ nới lỏng tiền tệ liên tục của Fed đều là những động lực chính tiếp tục tích lũy. Nếu rủi ro địa chính trị vẫn ở mức cao và lạm phát vẫn dai dẳng trong năm 2026, vàng dự kiến sẽ vượt qua ngưỡng kháng cự 5.200 đô la, quay trở lại xu hướng tăng mạnh và thậm chí đạt mục tiêu 6.200 đô la. Các nhà đầu tư nên kiên nhẫn trong những biến động ngắn hạn; những đợt điều chỉnh giảm có thể tạo ra những cơ hội chiến lược để chuẩn bị cho một thị trường tăng giá dài hạn.

Dự báo của UBS nhắc nhở thị trường rằng giá trị thực sự của vàng không nằm ở sức hấp dẫn như một tài sản trú ẩn an toàn tức thời, mà nằm ở khả năng lâu dài của nó trong việc chống lại các rủi ro cấu trúc dài hạn trong hệ thống tài chính toàn cầu.


Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: EasyForex

Vào lúc 11 giờ 41 phút sáng giờ Bắc Kinh ngày 17 tháng 3, giá vàng giao ngay ở mức 5028,40 đô la Mỹ/ounce.