Vào thứ Ba (ngày 17 tháng 3), thị trường tài chính toàn cầu bị cuốn vào vòng xoáy của căng thẳng địa chính trị leo thang và cuộc họp lãi suất sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang. Giá dầu biến động mạnh do tình hình leo thang ở Trung Đông, với giá dầu thô WTI briefly vượt qua mốc 98 đô la. Mặc dù đà tăng sau đó chậm lại, nhưng tác động của nó đến kỳ vọng lạm phát đã nhanh chóng được phản ánh trên thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ. Hiện tại, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đang dao động trên mức 4,21%, phản ánh cuộc đấu tranh gay gắt giữa nhu cầu trú ẩn an toàn và lo ngại về lạm phát gia tăng.



Chỉ số đô la Mỹ giảm nhẹ xuống khoảng 99,77 sau khi đạt đỉnh 100,11, với lực mua vào tài sản an toàn được thúc đẩy bởi rủi ro địa chính trị và biến động mạnh mẽ của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Trong khi đó, giá vàng giao ngay dao động quanh mốc 5.000 USD. Mặc dù tình hình Trung Đông tạo ra một mức giá cao hơn cho tài sản an toàn, nhưng kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể trì hoãn việc cắt giảm lãi suất đã hạn chế tiềm năng tăng giá hơn nữa của vàng. Nhìn chung, thị trường đang theo dõi sát sao tình hình hàng hải ở eo biển Hormuz và cuộc họp sắp tới của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC), với thanh khoản vẫn thận trọng trong bối cảnh biến động.

Giá năng lượng cao thúc đẩy việc định giá lại thị trường trái phiếu: Sự biến động lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đang định hình lại con đường của đồng đô la như thế nào?

Phân tích dữ liệu thị trường mới nhất cho thấy, sự mạnh lên gần đây của chỉ số đô la Mỹ chủ yếu được thúc đẩy bởi sự gia tăng mang tính cấu trúc của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ. Trong khi đó, giá dầu đã liên tục đạt mức cao kỷ lục trong vài ngày giao dịch gần đây do nguy cơ gián đoạn nguồn cung năng lượng gây ra bởi căng thẳng địa chính trị. Về mặt kỹ thuật, nếu giá dầu không giảm xuống dưới mức thấp trước đó và mức hỗ trợ trung bình động 8 ngày, thì khả năng hỗ trợ lạm phát sẽ tiếp tục được duy trì.

Hiện tượng "truyền dẫn lạm phát" này đã trực tiếp dẫn đến sự gia tăng mạnh mẽ của thị trường giá xuống trên thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã biến động tăng từ 3,925% lên mức hiện tại là 4,2%, và sự gia tăng chênh lệch lợi suất này đã làm tăng lợi thế lãi suất của đồng đô la Mỹ.


Áp lực cơ bản: Các nhà quan sát và phân tích của Cục Dự trữ Liên bang từ các tổ chức nổi tiếng chỉ ra rằng ngay cả trước khi xung đột Trung Đông leo thang, chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) cốt lõi của Mỹ đã tăng tốc lên 3,1%, vượt xa mục tiêu. Tác động của tình hình địa chính trị có thể củng cố lập trường chính sách "Nạp lãi suất cao trong thời gian dài" của Cục Dự trữ Liên bang.

Diễn biến chênh lệch lãi suất: Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) bất ngờ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản hôm nay, viện dẫn sự phục hồi mạnh mẽ của lạm phát trong nửa cuối năm 2025. Chỉ báo hàng đầu này đã làm dấy lên lo ngại trên thị trường về việc liệu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có làm theo và rút lại hướng dẫn trước đó về việc cắt giảm lãi suất hay không.

Diễn biến đồng Đô la Mỹ: Biểu đồ 240 phút của Chỉ số Đô la Mỹ cho thấy giá đã vượt qua dải Bollinger trên và biểu đồ MACD tiếp tục mở rộng. Mặc dù đã giảm xuống khoảng 99,77 trong ngắn hạn do chốt lời, nhưng miễn là lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giữ vững trên vùng hỗ trợ quan trọng 4,05%-4,10%, tiềm năng giảm giá của đồng đô la sẽ rất hạn chế. Hiện tại, Chỉ số Đô la Mỹ đang cho thấy đà tăng mạnh gần mức 100 và thị trường đang hấp thụ sự điều chỉnh định giá do sự ổn định của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ở mức cao.

Giá vàng giao ngay cạnh tài khoản an toàn và áp lực từ chính sách tiền tệ diều hâu: Một cuộc đua sinh tử quanh mốc 5.000 đô la Mỹ.

Giá vàng giao ngay hiện đang thể hiện mô hình "đi ngang ở mức cao" cực kỳ hiếm gặp. Dữ liệu cho thấy giá vàng giao ngay (XAU) hiện ở mức 5006,45 USD, dao động nhẹ quanh mốc 5000 USD nhiều lần trong phiên giao dịch. Diễn biến giá vàng đang bị giằng xé giữa hai lực lượng đối lập: một mặt, nhu cầu trú ẩn an toàn xuất phát từ các xung đột địa chính trị; mặt khác, áp lực lên các tài sản bất đối xứng do lãi suất thực tăng cao sau kỳ vọng lạm phát giá năng lượng.

Phân tích cơ bản: Tình hình địa chính trị Trung Đông đã bước sang tuần thứ ba, với việc giao thông hàng hải ở eo biển Hormuz bị gián đoạn và các cơ sở năng lượng mới bị ảnh hưởng, trực tiếp tác động đến "mức giá sàn địa chính trị" của vàng. Tuy nhiên, các cố vấn kinh tế và các viện nghiên cứu hàng đầu tin rằng tác động này có thể chỉ diễn ra trong thời gian ngắn. Nếu tình hình được kiểm soát trong vòng vài tuần, giá trị trú ẩn an toàn của vàng có nguy cơ giảm nhanh chóng.

Phân tích kỹ thuật: Biểu đồ nến 240 phút cho thấy giá vàng gần đây dao động trong phạm vi rộng từ 4900 đến 5600. Hiện tại, giá đang tiến gần đến đường giữa của dải Bollinger Band ở mức 5055,62, được coi là vùng trung lập đến hơi giảm. Chỉ báo MACD cho thấy các đường DIFF và DEA đang ở vị trí giảm, và ba đường của RSI đang ở mức trung bình khoảng 39,78, cho thấy động lực tăng giá không đủ trong ngắn hạn.

Phạm vi quan trọng: Sức mạnh của vùng hỗ trợ ở mức 5.000 đô la là rất quan trọng đối với giá vàng. Nếu căng thẳng địa chính trị không giảm đáng kể, giá vàng có khả năng sẽ củng cố trên mức này; tuy nhiên, nếu cuộc họp FOMC sắp tới đưa ra tín hiệu bất ngờ mang tính diều hâu, khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao hơn, thì khả năng giá vàng kiểm tra lại vùng hỗ trợ Bollinger Band phía dưới là có thể xảy ra.

Triển vọng trong 2-3 ngày tới: Logic hướng tới tương lai của các trò chơi địa chính trị và quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Trong vòng 48 đến 72 giờ tới, thị trường sẽ bước vào giai đoạn cực kỳ nhạy cảm. Khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) bước vào thời điểm họp về lãi suất, thị trường thiếu hướng dẫn chính thức, và những thay đổi nhỏ trong tình hình địa chính trị và dữ liệu kinh tế sẽ trở thành động lực chính tác động đến giá cả.

Từ góc độ trái phiếu kho bạc Mỹ, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm có khả năng dao động trong phạm vi rộng từ 4,05% đến 4,30% trong ngắn hạn. Nếu chỉ số doanh số bán nhà chờ xử lý tháng 2 vẫn yếu, điều này có thể phần nào kiềm chế đà tăng của lợi suất, từ đó làm chậm đà tăng của đồng đô la Mỹ. Tuy nhiên, trọng tâm chính vẫn là giá dầu – nếu giá dầu thô không thể phá vỡ mức hỗ trợ quan trọng 92,93 đô la và chấm dứt chuỗi tăng liên tiếp, những lo ngại về lạm phát kép sẽ tiếp tục đẩy lợi suất trái phiếu lên, từ đó khiến chỉ số đô la Mỹ thách thức mức trên 101.

Đối với vàng, diễn biến giá trong 2-3 ngày tới sẽ phụ thuộc vào sự cân bằng giữa "niềm tin vào tài sản trú ẩn an toàn" và "mối lo ngại về lãi suất". Nếu không có thêm tin tức địa chính trị xấu đi, giá vàng có khả năng sẽ ổn định quanh mức 5000 USD. Các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao sự phục hồi của đường giữa Bollinger Band ở mức 5055 USD. Nhìn chung, thị trường đang trong giai đoạn biến động mạnh, tiếp theo là giai đoạn ra quyết định theo hướng nhất định, và sự mạnh mẽ của đồng đô la Mỹ cùng sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn sẽ duy trì mối liên hệ chặt chẽ trong bối cảnh biến động cao.

Câu hỏi thường gặp

1. Tại sao đồng đô la Mỹ và vàng đều tăng giá khi tình hình địa chính trị ở Trung Đông leo thang?
Hiện tượng này thường được gọi là "sự cộng hưởng của tài sản trú ẩn an toàn". Trong thời kỳ bất ổn địa chính trị (như tình hình hiện tại ở Iran), vàng, với tư cách là tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, thu hút dòng vốn trú ẩn an toàn, đẩy giá vàng lên cao. Tương tự, đồng đô la Mỹ, với tư cách là đồng tiền dự trữ cốt lõi của thế giới và là tài sản có tính thanh khoản cao nhất, cũng sở hữu các đặc tính trú ẩn an toàn trong các cuộc khủng hoảng địa chính trị. Điểm độc đáo của trường hợp này là giá năng lượng tăng cao đã trực tiếp đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng, cung cấp cho đồng đô la sự hỗ trợ kép từ góc độ chênh lệch lãi suất (nhu cầu trú ẩn an toàn + kỳ vọng tăng lãi suất), khiến cả hai có xu hướng di chuyển cùng chiều trong những giai đoạn cụ thể.

2. Việc Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) tăng lãi suất có tác động như thế nào đến thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ tại Bắc Mỹ?
Chính sách của các ngân hàng trung ương lớn trên toàn thế giới có tác động lan truyền. Tuyên bố rõ ràng của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) rằng lạm phát sẽ tăng mạnh trở lại trong nửa cuối năm 2025 là lời cảnh báo cho thị trường toàn cầu rằng lạm phát có thể dai dẳng hơn dự kiến và tiềm ẩn nguy cơ suy thoái kép. Đối với thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ, điều này củng cố kỳ vọng của các nhà đầu tư rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cũng sẽ duy trì lãi suất cao hoặc giảm biên độ cắt giảm lãi suất. Mối liên hệ "diều hâu" này đã dẫn đến việc bán tháo trái phiếu kho bạc Mỹ, khiến lợi suất tăng lên, từ đó ảnh hưởng đến định giá các tài sản rủi ro toàn cầu.

3. Trong bối cảnh lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao, tại sao giá vàng lại không giảm đáng kể?
Thông thường, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng (lãi suất thực) làm tăng chi phí nắm giữ vàng. Tuy nhiên, lý do cốt lõi cho sự tăng giá mạnh mẽ hiện nay của vàng nằm ở chỗ "phần bù địa chính trị" lớn hơn "áp lực lãi suất". Sự bất ổn xung quanh việc lưu thông hàng hải ở eo biển Hormuz và những lo ngại cực độ về sự gián đoạn chuỗi cung ứng năng lượng đã khiến các nhà đầu tư sẵn sàng trả mức phí cao hơn để nắm giữ vàng vật chất. Chừng nào các xung đột địa chính trị không giảm đáng kể, sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn sẽ bù đắp một phần áp lực bán ra từ thị trường trái phiếu.

4. Tại sao chúng ta nên chú ý đến "sáu ngày tăng liên tiếp" và "các đỉnh cao hơn" trong giá dầu thô?
Trong các mô hình kinh tế vĩ mô hiện nay, dầu thô không chỉ là một mặt hàng mà còn là một chỉ báo hàng đầu về lạm phát. Nếu giá dầu thô tiếp tục đạt mức cao kỷ lục và không giảm xuống dưới các mức kỹ thuật quan trọng như đường trung bình động 8 ngày, điều đó có nghĩa là kỳ vọng của thị trường về xu hướng giá trong tương lai sẽ liên tục được điều chỉnh tăng lên. Điều này sẽ buộc những người tham gia thị trường trái phiếu phải tính đến mức bù đắp lạm phát cao hơn, dẫn đến sự dịch chuyển tổng thể lên trên của đường cong lợi suất. Do đó, việc giá dầu có thể ổn định dưới mức 93 đô la và điều chỉnh giảm hay không là một bước ngoặt quan trọng để quan sát xem đồng đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc Mỹ có suy yếu hay không.

5. Lời lẽ về thuế quan của ông Trump đã đóng vai trò gì trong sự biến động thị trường này?
Trong khi sự chú ý hiện đang tập trung vào căng thẳng địa chính trị, những tuyên bố về thuế quan vẫn là một yếu tố gây xáo trộn thị trường dai dẳng trong dài hạn. Nỗi lo ngại trên thị trường do các tuyên bố về thuế quan thường làm gia tăng sự bất ổn trong tương lai, dẫn đến sự gia tăng tâm lý né tránh rủi ro ở một số lĩnh vực. Đối với đồng đô la Mỹ, những tuyên bố như vậy thường có khả năng gây áp lực tăng giá, vì thị trường có xu hướng coi các chính sách thuế quan là có khả năng gây lạm phát. Trong tình hình phức tạp hiện nay, điều này, cùng với các yếu tố địa chính trị, tạo ra một bối cảnh tăng giá phức tạp, làm tăng khó khăn trong việc xác định sự đảo chiều xu hướng.