เมื่อวันอังคารที่ 17 มีนาคม ตลาดการเงินโลกตกอยู่ท่ามกลางความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มสูงขึ้นและการประชุมอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐที่กำลังจะมาถึง ราคาน้ำมันผันผวนอย่างรุนแรงเนื่องจากสถานการณ์ที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลาง โดยราคาน้ำมันดิบ WTI พุ่งทะลุระดับ 98 ดอลลาร์สหรัฐฯ ชั่วขณะหนึ่ง แม้ว่าแรงผลักดันขาขึ้นจะชะลอตัวลงในภายหลัง แต่ผลกระทบต่อความคาดหวังด้านเงินเฟ้อก็สะท้อนให้เห็นอย่างรวดเร็วในตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ ปัจจุบัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอายุ 10 ปี ผันผวนอยู่เหนือ 4.21% สะท้อนให้เห็นถึงการต่อสู้ที่รุนแรงระหว่างความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยและความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อที่เพิ่มสูงขึ้น



ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนตัวลงเล็กน้อยมาอยู่ที่ประมาณ 99.77 หลังจากแตะระดับสูงสุดที่ 100.11 โดยได้รับแรงหนุนจากการซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และความผันผวนระดับสูงของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ ในขณะเดียวกัน ราคาทองคำสปอตผันผวนอยู่รอบระดับ 5,000 ดอลลาร์ แม้ว่าสถานการณ์ในตะวันออกกลางจะให้ค่าพรีเมียมสินทรัพย์ปลอดภัยที่แข็งแกร่ง แต่ความคาดหวังในเชิงรุกว่าธนาคารกลางสหรัฐอาจชะลอการลดอัตราดอกเบี้ยได้จำกัดศักยภาพในการปรับตัวขึ้นของราคาทองคำ โดยรวมแล้ว ตลาดกำลังจับตาสถานการณ์การเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซและการประชุม FOMC ที่กำลังจะมาถึงอย่างใกล้ชิด โดยสภาพคล่องยังคงอยู่ในระดับระมัดระวังท่ามกลางความผันผวน

ค่าพรีเมียมในภาคพลังงานผลักดันให้เกิดการประเมินมูลค่าตลาดพันธบัตรใหม่: ความผันผวนของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ กำลังเปลี่ยนแปลงทิศทางของดอลลาร์อย่างไร

การวิเคราะห์ข้อมูลตลาดล่าสุดเผยให้เห็นว่า ความแข็งแกร่งของดัชนีดอลลาร์สหรัฐในช่วงที่ผ่านมานั้น ส่วนใหญ่เกิดจากการเพิ่มขึ้นเชิงโครงสร้างของผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ ในขณะเดียวกัน ราคาน้ำมันได้พุ่งสูงขึ้นทำสถิติสูงสุดใหม่หลายครั้งในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา เนื่องจากความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักของอุปทานพลังงานที่เกิดจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ในทางเทคนิคแล้ว หากราคาน้ำมันไม่ลดลงต่ำกว่าระดับต่ำสุดก่อนหน้าและระดับแนวรับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 8 วัน การสนับสนุนความคาดหวังด้านเงินเฟ้อก็จะยังคงอยู่ต่อไป

การ "ส่งผ่านภาวะเงินเฟ้อ" นี้ส่งผลโดยตรงให้ ตลาดหมีในตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ทวีความรุนแรงขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ผันผวนขึ้นจาก 3.925% มาอยู่ที่ 4.2% ในปัจจุบัน และการเพิ่มขึ้นของส่วนต่างอัตราผลตอบแทนนี้ได้เสริมความได้เปรียบด้านอัตราดอกเบี้ยของดอลลาร์สหรัฐฯ


แรงกดดันพื้นฐาน: ผู้สังเกตการณ์ธนาคารกลางสหรัฐฯ และนักวิเคราะห์จากสถาบันที่มีชื่อเสียงชี้ให้เห็นว่า แม้ก่อนที่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางจะทวีความรุนแรงขึ้น ดัชนีราคาผู้บริโภคหลักของสหรัฐฯ (Core PCE) ก็เร่งตัวขึ้นถึง 3.1% แล้ว ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายมาก ผลกระทบจากสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์อาจเสริมสร้างนโยบาย "อัตราดอกเบี้ยสูงในระยะยาว" ของธนาคารกลางสหรัฐฯ

โมเมนตัมของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย: ธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานอย่างไม่คาดคิดในวันนี้ โดยอ้างถึงการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญของอัตราเงินเฟ้อในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 ตัวชี้วัดล่วงหน้านี้ทำให้เกิดความกังวลในตลาดว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะดำเนินการตามและถอนคำแนะนำก่อนหน้านี้เกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยหรือไม่

การเคลื่อนไหวของดอลลาร์สหรัฐ: กราฟ 240 นาทีของดัชนีดอลลาร์สหรัฐแสดงให้เห็นว่าราคาได้ทะลุผ่านแถบ Bollinger Band ด้านบน และฮิสโตแกรม MACD ยังคงขยายตัวต่อไป แม้ว่าจะถอยลงมาอยู่ที่ประมาณ 99.77 ในระยะสั้นเนื่องจากการขายทำกำไร แต่ตราบใดที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปี ยังคงอยู่เหนือช่วงแนวรับสำคัญที่ 4.05%-4.10% ศักยภาพในการลดลงของดอลลาร์ก็จะจำกัดมาก ปัจจุบัน ดัชนีดอลลาร์สหรัฐแสดงให้เห็นถึง โมเมนตัมขาขึ้น ที่แข็งแกร่งใกล้ระดับ 100 และตลาดกำลังปรับตัวแก้ไขการประเมินมูลค่าที่เกิดจากการรักษาระดับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐในระดับสูง

ค่าพรีเมียมในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยและแรงกดดันจากฝ่ายแข็งกร้าว: การแข่งขันที่ชี้ชะตาความเป็นความตายสำหรับราคาทองคำสปอตที่ระดับ 5,000 ดอลลาร์

ราคาทองคำสปอตในปัจจุบันแสดงให้เห็นรูปแบบ "ทรงตัวในระดับสูง" ที่หาได้ยากยิ่ง ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าราคาทองคำสปอต (XAU) อยู่ที่ 5006.45 ดอลลาร์สหรัฐฯ โดยผันผวนเล็กน้อยรอบๆ ระดับ 5000 ดอลลาร์สหรัฐฯ หลายครั้งในระหว่างวัน การเคลื่อนไหวของราคาทองคำถูกจับอยู่ท่ามกลางแรงกดดันจากสองฝ่ายที่ตรงข้ามกัน: ด้านหนึ่งคือ ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยที่เกิดจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ และอีกด้านหนึ่งคือแรงกดดันต่อสินทรัพย์ที่ไม่สมมาตรที่เกิดจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้นตามความคาดหวังเรื่องอัตราเงินเฟ้อของราคาน้ำมัน

การวิเคราะห์พื้นฐาน: สถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางเข้าสู่สัปดาห์ที่สามแล้ว โดยการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซหยุดชะงัก และโครงการโรงไฟฟ้าใหม่ได้รับผลกระทบ ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อ "ฐานราคาทางภูมิรัฐศาสตร์" ของทองคำ อย่างไรก็ตาม ที่ปรึกษาทางเศรษฐกิจและสถาบันวิจัยชั้นนำเชื่อว่าผลกระทบนี้อาจเป็นเพียงระยะสั้น หากสถานการณ์อยู่ภายใต้การควบคุมภายในไม่กี่สัปดาห์ มูลค่าพรีเมียมของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยอาจเสี่ยงต่อการลดลงอย่างรวดเร็ว

การวิเคราะห์ทางเทคนิค: กราฟแท่งเทียน 240 นาทีแสดงให้เห็นว่าราคาทองคำผันผวนอยู่ในช่วงกว้างระหว่าง 4900–5600 ในขณะนี้ ราคาเข้าใกล้เส้นกลางของ Bollinger Band ที่ 5055.62 ซึ่งถือเป็นโซนที่เป็นกลางถึงค่อนข้างเป็นขาลง ตัวชี้วัด MACD แสดงให้เห็นเส้น DIFF และ DEA อยู่ในแนวเดียวกันที่เป็นขาลง และเส้นทั้งสามของ RSI มีค่าเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 39.78 ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาขึ้นในระยะสั้นยังไม่เพียงพอ

ช่วงราคาสำคัญ: แนวรับที่แข็งแกร่งที่ระดับ 5,000 ดอลลาร์มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อราคาทองคำ หากความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองไม่คลี่คลายลงอย่างมีนัยสำคัญ ราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะทรงตัวอยู่เหนือระดับนี้ อย่างไรก็ตาม หากการประชุม FOMC ที่กำลังจะมาถึงส่งสัญญาณที่แข็งกร้าวอย่างไม่คาดคิด ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นอีก การทดสอบแนวรับด้านล่างของ Bollinger Band ก็อาจเกิดขึ้นได้

แนวโน้มสำหรับ 2-3 วันข้างหน้า: ตรรกะเชิงอนาคตของเกมการเมืองระหว่างประเทศและการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐฯ

เมื่อมองไปข้างหน้าในอีก 48 ถึง 72 ชั่วโมงข้างหน้า ตลาดจะเข้าสู่ช่วงเวลาที่มีความอ่อนไหวอย่างมาก เนื่องจากธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังจะเข้าสู่ช่วงเวลาการประชุมอัตราดอกเบี้ย ตลาดจึงขาดแนวทางอย่างเป็นทางการ และการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยในสถานการณ์ทางภูมิศาสตร์การเมืองและข้อมูลทางเศรษฐกิจจะกลายเป็นปัจจัยหลักในการกำหนดราคา

จากมุมมองของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี มีแนวโน้มที่จะผันผวนในกรอบกว้างระหว่าง 4.05% ถึง 4.30% ในระยะสั้น หากดัชนียอดขายบ้านรอส่งมอบในเดือนกุมภาพันธ์ยังคงอ่อนแอ อาจช่วยชะลอการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทน ทำให้การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐชะลอตัวลง อย่างไรก็ตาม จุดสนใจหลักยังคงอยู่ที่ราคาน้ำมัน หากราคาน้ำมันดิบไม่สามารถทะลุระดับแนวรับสำคัญที่ 92.93 ดอลลาร์ และสิ้นสุดการปรับตัวขึ้นต่อเนื่อง ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อซ้ำซ้อนจะยังคงผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรให้สูงขึ้น ส่งผลให้ดัชนีดอลลาร์สหรัฐพุ่งขึ้นเหนือ 101

สำหรับทองคำ การเคลื่อนไหวของราคาในช่วง 2-3 วันข้างหน้าจะขึ้นอยู่กับความสมดุลระหว่าง "ความเชื่อมั่นในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย" และ "ความกังวลเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย" หากไม่มีข่าวร้ายทางด้านภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มเติม ราคาทองคำมีแนวโน้มที่จะ ทรงตัว อยู่ที่ระดับประมาณ 5,000 ดอลลาร์ นักลงทุนควรติดตามการฟื้นตัวของเส้นกลางของ Bollinger Band ที่ระดับ 5,055 ดอลลาร์อย่างใกล้ชิด โดยรวมแล้ว ตลาดอยู่ในช่วงที่มีความผันผวนสูง ตามด้วยช่วงของการตัดสินใจกำหนดทิศทาง และความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐและความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยจะยังคงรักษาความเชื่อมโยงที่แข็งแกร่งท่ามกลางความผันผวนสูง

คำถามที่พบบ่อย

1. เหตุใดทั้งดอลลาร์สหรัฐและทองคำจึงแข็งค่าขึ้นเมื่อสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้น?
ปรากฏการณ์นี้มักถูกเรียกว่า "การสะท้อนของสินทรัพย์ปลอดภัย" ในช่วงเวลาที่เกิดความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์ (เช่น สถานการณ์ปัจจุบันในอิหร่าน) ทองคำซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม จะดึงดูดเงินทุนที่ต้องการลงทุนในสินทรัพย์ปลอดภัย ทำให้ราคาทองคำสูงขึ้น ในทำนองเดียวกัน ดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นสกุลเงินสำรองหลักของโลกและเป็นสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องมากที่สุด ก็มีคุณสมบัติเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยในช่วงวิกฤตการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์เช่นกัน ลักษณะเฉพาะของกรณีนี้คือ ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นส่งผลโดยตรงต่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐ ทำให้ดอลลาร์ได้รับการสนับสนุนสองเท่าจากมุมมองของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย + ความคาดหวังเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ย) ส่งผลให้ทั้งสองมีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันในช่วงเวลาที่กำหนด

2. การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) ส่งผลกระทบอย่างไรต่อตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ในอเมริกาเหนือ?
นโยบายของธนาคารกลางหลักๆ ทั่วโลกมีผลกระทบต่อเนื่องกันไป คำแถลงอย่างชัดเจนของธนาคารกลางออสเตรเลีย (RBA) ที่ระบุว่าอัตราเงินเฟ้อจะฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 นั้น เป็นสัญญาณเตือนไปยังตลาดโลกว่าอัตราเงินเฟ้ออาจคงตัวมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ และมีความเสี่ยงที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยซ้ำสอง สำหรับตลาดพันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐฯ สิ่งนี้ยิ่งตอกย้ำความคาดหวังของนักลงทุนว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะคงอัตราดอกเบี้ยสูงไว้ หรือลดขนาดของการลดอัตราดอกเบี้ยลง ความเชื่อมโยงในเชิง "เข้มงวด" นี้ นำไปสู่การเทขายพันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐฯ ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้นตามไปด้วย ซึ่งส่งผลกระทบต่อราคาของสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกในที่สุด

3. เมื่อพิจารณาจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่เพิ่มสูงขึ้น เหตุใดราคาทองคำจึงไม่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ?
โดยทั่วไปแล้ว ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่สูงขึ้น (อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง) จะทำให้ต้นทุนการถือครองทองคำเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม เหตุผลหลักที่ทำให้ราคาทองคำแข็งแกร่งในปัจจุบันนั้นอยู่ที่ "เบี้ยประกันทางภูมิรัฐศาสตร์" ที่มีน้ำหนักมากกว่า "แรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ย" ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซและความกังวลอย่างมากเกี่ยวกับการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานพลังงาน ทำให้ผู้ลงทุนยินดีที่จะจ่ายเบี้ยประกันที่สูงขึ้นเพื่อถือครองทองคำแท่ง ตราบใดที่ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ยังไม่ลดระดับลงอย่างมีนัยสำคัญ เสน่ห์ของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยจะช่วยชดเชยแรงกดดันในการขายจากตลาดพันธบัตรได้บ้าง

4. เหตุใดเราจึงควรให้ความสนใจกับ "การเพิ่มขึ้นติดต่อกันหกวัน" และ "ราคาสูงสุดที่เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ" ในราคาน้ำมันดิบ?
ในแบบจำลองเศรษฐศาสตร์มหภาคในปัจจุบัน น้ำมันดิบไม่เพียงแต่เป็นสินค้าโภคภัณฑ์เท่านั้น แต่ยังเป็นตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อล่วงหน้าอีกด้วย หากราคาน้ำมันดิบยังคงพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องและไม่ลดลงต่ำกว่าระดับทางเทคนิคที่สำคัญ เช่น ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 8 วัน นั่นหมายความว่าความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มราคาในอนาคตจะถูกปรับเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งจะบังคับให้ผู้เข้าร่วมในตลาดพันธบัตรต้องคำนึงถึงค่าชดเชยเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ส่งผลให้เส้นอัตราผลตอบแทนโดยรวมเลื่อนขึ้น ดังนั้น การที่ราคาน้ำมันจะสามารถทรงตัวต่ำกว่า 93 ดอลลาร์และปรับตัวลงได้หรือไม่นั้น เป็นจุดเปลี่ยนสำคัญในการสังเกตว่าดอลลาร์สหรัฐและพันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐจะอ่อนค่าลงหรือไม่

5. วาทกรรมเรื่องภาษีของทรัมป์มีบทบาทอย่างไรต่อการเคลื่อนไหวของตลาดในครั้งนี้?
แม้ว่าในปัจจุบันจะมุ่งเน้นไปที่ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่ถ้อยคำเกี่ยวกับภาษีศุลกากรยังคงเป็นปัจจัยรบกวนตลาดในระยะยาว ความวิตกกังวลของตลาดที่เกิดจากคำแถลงเรื่องภาษีศุลกากรมักจะเพิ่มความไม่แน่นอนในอนาคต นำไปสู่การหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในบางภาคส่วน สำหรับดอลลาร์สหรัฐ ถ้อยคำดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะกดดันให้ราคาสูงขึ้น เนื่องจากตลาดมักมองว่านโยบายภาษีศุลกากรอาจก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ ในสถานการณ์ที่ซับซ้อนในปัจจุบันนี้ ปัจจัยดังกล่าวประกอบกับปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ ทำให้เกิดสภาวะตลาดขาขึ้นที่ซับซ้อน ซึ่งทำให้ยากต่อการระบุการกลับตัวของแนวโน้ม