Quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào sáng sớm thứ Năm (19 tháng 3, 2:00 sáng) đang được chờ đợi rất nhiều. Trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị hiện nay, đặc biệt là sự gián đoạn nghiêm trọng đối với hoạt động vận chuyển hàng hóa ở eo biển Hormuz do xung đột Mỹ-Iran gây ra, giá dầu thô đã biến động đáng kể. Giá dầu thô WTI kỳ hạn gần đây đã tiếp cận mức 97 đô la/thùng trước khi giảm trở lại mức 94-95 đô la/thùng, trong khi giá dầu Brent đang giao dịch trên 100 đô la/thùng, phản ánh những lo ngại ngày càng leo thang của thị trường về sự gián đoạn nguồn cung năng lượng.

Chỉ số đô la Mỹ hiện đang dao động quanh mức 99,5-100, và điều kiện tài chính đã thắt chặt phần nào. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dự kiến sẽ duy trì phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50%-3,75%, với giá thị trường cho thấy xác suất gần 99%. Fed cũng đang phát tín hiệu "chờ đợi và quan sát" thông qua Bản tóm tắt dự báo kinh tế (SEP) và biểu đồ chấm mới nhất, để đối phó với áp lực tăng lạm phát tiềm tàng và sự không chắc chắn trong hoạt động kinh tế.

Việc điều chỉnh tuyên bố chính sách và định hướng tương lai tiếp tục được tiến hành.

Bản tuyên bố chính sách từ cuộc họp này dự kiến sẽ chỉ có những điều chỉnh hạn chế. Đoạn đầu tiên có thể thay đổi mô tả về hoạt động kinh tế từ "vững chắc" sang "vừa phải", phản ánh sự chậm lại trong đà tăng trưởng trong dữ liệu gần đây. Đoạn thứ hai có thể bổ sung đề cập đến sự gia tăng bất ổn xuất phát từ các xung đột địa chính trị, điều này có thể đẩy lạm phát lên và gây áp lực giảm xuống đối với hoạt động kinh tế trong ngắn hạn, nhưng sẽ không làm thay đổi đánh giá tổng thể về cân bằng rủi ro. Phần hướng dẫn chính sách trong tương lai có khả năng vẫn không thay đổi, tiếp tục nhấn mạnh rằng "mức độ và thời điểm điều chỉnh bổ sung" sẽ phụ thuộc vào dữ liệu. Hai thống đốc (Milan và Waller) có khả năng tiếp tục bỏ phiếu chống lại việc cắt giảm lãi suất, nhưng số lượng người phản đối dự kiến sẽ không tăng đáng kể, cho thấy sự phản kháng nội bộ đối với việc nới lỏng ngay lập tức vẫn còn mạnh mẽ.

Tóm tắt các dự báo kinh tế và những thay đổi chính trong biểu đồ chấm điểm.

Bản cập nhật SEP là trọng tâm của cuộc họp này. Cục Dự trữ Liên bang có khả năng sẽ nâng dự báo về lạm phát và tỷ lệ thất nghiệp, đồng thời hạ kỳ vọng về tăng trưởng kinh tế để phản ánh khả năng truyền dẫn của giá năng lượng tăng cao đến giá cả hàng hóa và tác động của chúng đến nhu cầu. Biểu đồ dự báo lãi suất (dot plot) dự kiến sẽ vẫn tương đối thận trọng, chỉ cho thấy một lần cắt giảm lãi suất (25 điểm cơ bản) vào năm 2026 và một lần nữa vào năm 2027, với lãi suất trung bình dài hạn duy trì ở mức 3,0%. Điều này phần lớn phù hợp với dự báo trước đó của thị trường về tổng mức cắt giảm lãi suất khoảng 26 điểm cơ bản trong năm nay và khoảng 35 điểm cơ bản vào tháng 6 năm 2027.
Sau đây là bảng so sánh các giá trị trung vị của các dự báo kinh tế quan trọng (hướng điều chỉnh điển hình dựa trên suy luận xu hướng gần đây):

chỉ mục	Dự đoán cuối cùng (cuối năm 2025)	Hướng điều chỉnh dự kiến
Tốc độ tăng trưởng GDP thực tế năm 2026	Khoảng 2,3%	Thấp hơn
Tỷ lệ thất nghiệp năm 2026	Khoảng 4,4%	Lên trên
Tỷ lệ lạm phát PCE năm 2026	Khoảng 2,4%	Lên trên
Lãi suất quỹ liên bang trung bình vào cuối năm 2026	Khoảng 3,375%	Về cơ bản là ổn định hoặc được điều chỉnh nhẹ.

Những phát biểu tiềm năng của Powell tại cuộc họp báo.

Ông Powell dự kiến sẽ giữ lập trường trung lập, nhấn mạnh rằng việc ra quyết định phụ thuộc vào dữ liệu. Ông có thể chỉ ra rằng các điều kiện tài chính thắt chặt đã bù đắp một phần áp lực lạm phát từ giá năng lượng tăng cao, và không cần thiết phải vội vàng thay đổi kỳ vọng thị trường bằng các chính sách mới. Về sự gián đoạn vận chuyển hàng hóa ở eo biển Hormuz, ông có thể giảm nhẹ tác động ngắn hạn kéo dài trong khi nhắc lại sự cân bằng giữa nhiệm vụ kép của Fed (ổn định giá cả và việc làm đầy đủ). Nhìn chung, giọng điệu sẽ tránh gây hoang mang, tập trung vào việc quan sát sự phát triển của dữ liệu lạm phát và tăng trưởng tiếp theo.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tại sao rất có khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ không cắt giảm lãi suất tại cuộc họp này, mà thay vào đó sẽ chọn duy trì hiện trạng?
A: Các xung đột địa chính trị hiện tại đã gây ra sự biến động giá năng lượng, đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao. Trong khi đó, điều kiện thị trường tài chính thắt chặt (đồng đô la mạnh hơn và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ biến động) cũng có tác động thu hẹp, giúp kiềm chế áp lực từ phía cầu. Cục Dự trữ Liên bang ưu tiên cách tiếp cận chờ đợi và quan sát hơn là hành động vội vàng để tránh những sai lầm trong chính sách trong thời kỳ bất ổn cao độ. Biểu đồ dự báo chỉ duy trì một đợt cắt giảm lãi suất duy nhất cho đến năm 2026, cho thấy hầu hết các nhà hoạch định chính sách tin rằng việc lạm phát trở lại mục tiêu 2% có thể bị trì hoãn do các cú sốc bên ngoài.


Câu hỏi 2: Thị trường sẽ bị ảnh hưởng như thế nào nếu biểu đồ chấm điểm cho thấy số lần cắt giảm lãi suất năm 2026 ít hơn dự kiến?

A: Nếu điểm giữa của biểu đồ chấm xác nhận chỉ có một lần cắt giảm lãi suất hoặc ít hơn, điều đó sẽ củng cố kỳ vọng của thị trường về lãi suất "cao hơn và kéo dài hơn", có thể đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng, hỗ trợ đồng đô la và gây áp lực lên các tài sản rủi ro trong ngắn hạn. Tuy nhiên, do cú sốc năng lượng đã được phản ánh một phần vào giá cả, tiềm năng tăng giá là có hạn. Ngược lại, nếu có dấu hiệu bất ngờ về việc nới lỏng hơn nữa, điều đó sẽ tạm thời làm giảm căng thẳng thị trường, nhưng cần có dữ liệu tiếp theo để xác minh tính bền vững của nó.


Câu hỏi 3: Tác động cốt lõi của tình hình ở eo biển Hormuz đối với quá trình ra quyết định của Cục Dự trữ Liên bang là gì?

A: Sự gián đoạn vận chuyển hàng hóa trong khu vực làm tăng trực tiếp chi phí năng lượng toàn cầu, tạo thành một cú sốc lạm phát điển hình từ phía cung chứ không phải từ phía cầu. Cục Dự trữ Liên bang khó có thể trực tiếp giải quyết các vấn đề về nguồn cung thông qua lãi suất, và do đó, họ thích duy trì lập trường chính sách trung lập, chờ xem liệu cú sốc này có ảnh hưởng đến lạm phát cốt lõi và sự ổn định kỳ vọng hay không. Trong khi đó, sự bất ổn do xung đột gây ra làm tăng trọng số rủi ro giảm, nhưng dữ liệu việc làm và tăng trưởng hiện tại vẫn chưa cho thấy sự suy giảm đáng kể, hạn chế sự cần thiết phải chuyển ngay sang lập trường ôn hòa hơn. Nhìn chung, điều này có thể củng cố khuôn khổ "chờ đợi và quan sát + phụ thuộc vào dữ liệu".