Một cú sốc địa chính trị lớn đã xảy ra khi Không quân Israel, phối hợp với Hoa Kỳ, tấn công một cơ sở xử lý khí đốt tự nhiên ở tây nam Iran, buộc một số khu vực thuộc mỏ khí đốt Nam Pars của Iran phải ngừng hoạt động.

Cuộc tấn công có chủ đích này đã đánh trúng điểm yếu trong nguồn cung năng lượng toàn cầu, làm dấy lên những lo ngại rộng rãi trên thị trường về an ninh của các cơ sở năng lượng ở Trung Đông.

Iran đã đáp trả nhanh chóng và mạnh mẽ. Hãng thông tấn FarsNews của Iran đưa tin rằng Iran sẽ trả đũa các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng năng lượng, nhắm mục tiêu vào các cơ sở năng lượng của đối phương vốn trước đây được coi là "an toàn".



Trong tuyên bố của mình, Lực lượng Vệ binh Cách mạng Iran đã liệt kê rõ ràng các mục tiêu trả đũa, bao gồm các tài sản năng lượng quan trọng ở Trung Đông như nhà máy lọc dầu Samref và khu phức hợp hóa dầu Jubail ở Ả Rập Xê Út, mỏ khí đốt Hassan ở UAE, khu phức hợp hóa dầu Messaied, Công ty Cổ phần Messaied và nhà máy lọc dầu Ras Lafan ở Qatar.

Trong bối cảnh Mỹ và Iran tiếp tục thăm dò giới hạn chịu đựng của nhau về cơ sở hạ tầng năng lượng, thị trường nói chung lo ngại rằng xung đột sẽ leo thang hơn nữa—nếu tình hình vượt khỏi tầm kiểm soát, các cơ sở năng lượng ở Trung Đông có thể bị nhấn chìm trong biển lửa, và nguồn cung năng lượng toàn cầu sẽ đối mặt với nguy cơ gián đoạn lịch sử.

Biến động giá vàng: Nhu cầu trú ẩn an toàn do yếu tố địa chính trị giảm sút, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất hạ nhiệt dẫn đến giá vàng giảm mạnh.

Trái ngược với logic truyền thống cho rằng vàng tăng giá như một tài sản trú ẩn an toàn trong các cuộc xung đột địa chính trị, sự leo thang của cuộc xung đột Mỹ-Iran đã dẫn đến sự sụt giảm mạnh giá vàng.

Giá vàng giao ngay đã giảm mạnh 150 điểm chỉ trong một ngày, tương đương mức giảm hơn 3%, xuống mức thấp nhất trong tháng trước khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đưa ra quyết định về lãi suất. Tính đến thời điểm viết bài, giá vàng đang giao dịch ở mức 4.861 USD/ounce, sau khi duy trì biên độ giao dịch hẹp trong hai ngày giao dịch vừa qua.

Nguyên nhân chính dẫn đến sự sụt giảm giá vàng đến từ ba áp lực: Thứ nhất, sự gia tăng nhanh chóng của lãi suất thực - giá năng lượng tăng cao đã thúc đẩy kỳ vọng lạm phát toàn cầu, và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã phục hồi nhanh chóng sau khi chạm đáy. Là một tài sản không sinh lãi, vàng cực kỳ nhạy cảm với những thay đổi trong lãi suất thực.

Thứ hai, tuyên bố của Trump về việc "nhanh chóng giải quyết vấn đề Iran" đã làm suy yếu tâm lý ngại rủi ro, và khẩu vị rủi ro của thị trường đã phục hồi trong một thời gian ngắn.

Thứ ba, thị trường đã phản ứng trước những kỳ vọng về chính sách của Fed – thị trường nói chung dự đoán rằng Fed sẽ duy trì mức lãi suất chuẩn trong khoảng 3,50%-3,75% trong cuộc họp thứ hai liên tiếp, và thậm chí có thể đưa ra tín hiệu cứng rắn rằng "không có khả năng cắt giảm lãi suất trong tương lai gần". Thượng nghị sĩ đảng Dân chủ Hoa Kỳ Warren đã trực tiếp cáo buộc Trump cản trở Fed cắt giảm lãi suất.

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sao những phát biểu sau cuộc họp của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell và biểu đồ cập nhật Tóm tắt Dự báo Kinh tế (SEP) để xác định liệu Fed có duy trì kỳ vọng về một lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026 hay chuyển sang lập trường thắt chặt hơn.

Giá dầu thô tăng vọt: Kỳ vọng về khủng hoảng nguồn cung leo thang, các tổ chức cảnh báo về rủi ro tăng trưởng.

Trái ngược hoàn toàn với sự suy yếu của vàng, giá dầu thô đã bắt đầu xu hướng tăng bền vững sau khi xung đột leo thang. Giá dầu thô WTI kỳ hạn đã tăng ngày thứ hai liên tiếp, tăng 2,26% lên 97,71 đô la mỗi thùng, sau khi trước đó đã giảm tới 4,5% vào đầu ngày.

Lý do cốt lõi đằng sau đợt tăng giá dầu này là rủi ro nguồn cung tăng vọt. Là tuyến vận chuyển chính chiếm 20% tổng lượng dầu thô vận chuyển bằng đường biển toàn cầu, eo biển Hormuz vẫn đang bị gián đoạn nghiêm trọng, hầu hết các hoạt động vận chuyển đều bị đình trệ. Hơn nữa, các mối đe dọa trả đũa của Iran đối với các cơ sở năng lượng xung quanh càng làm trầm trọng thêm lo ngại về sự gián đoạn nguồn cung.

Mặc dù Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) đã điều phối việc giải phóng 400 triệu thùng dầu dự trữ chiến lược từ các nước thành viên (lượng giải phóng lớn nhất kể từ khi cơ quan này thành lập), thị trường nói chung cho rằng đây chỉ là biện pháp "giảm đau tạm thời" - dựa trên khối lượng vận chuyển qua eo biển hàng ngày là 20 triệu thùng, lượng dự trữ chiến lược chỉ có thể bù đắp được 1/10 khoảng thiếu hụt nguồn cung, và cần được giải phóng dần dần trong vòng 6-12 tháng, điều này không thể giải quyết được cuộc khủng hoảng nguồn cung mang tính cấu trúc.

Các tổ chức đã đưa ra những cảnh báo mạnh mẽ về xu hướng giá dầu trong tương lai: Các nhà phân tích Madur Jha và Ethan Lester của Standard Chartered chỉ ra rằng dữ liệu lịch sử cho thấy những cú sốc giá dầu kéo dài thường đẩy lạm phát toàn cầu lên cao và thường là dấu hiệu báo trước của một cuộc suy thoái toàn cầu;

Nếu giá dầu Brent tiến gần đến mức 135 đô la mỗi thùng, trọng tâm thị trường sẽ chuyển từ rủi ro lạm phát sang rủi ro tăng trưởng.

Một số tổ chức dự đoán rằng nếu eo biển Hormuz vẫn bị phong tỏa, giá dầu Brent có thể vượt qua mốc 150 đô la/thùng, thậm chí đạt 200 đô la/thùng, gây ra nguy cơ gián đoạn nguồn cung nghiêm trọng nhất kể từ những năm 1970. Trong lịch sử, kể từ những năm 1950, bốn trong năm cuộc suy thoái toàn cầu đều đi kèm với sự tăng giá dầu đáng kể (ít nhất là gấp đôi), và độ nhạy cảm của lạm phát toàn cầu đối với những cú sốc giá dầu đã tăng lên đáng kể kể từ đại dịch.

Giá vàng và dầu thô biến động song song: Sự tương tác giữa các yếu tố địa chính trị và chính sách đang định hình lại logic định giá.

Cuộc xung đột gần đây giữa Mỹ và Iran đã dẫn đến một "mối tương quan nghịch đảo" hiếm thấy giữa vàng và dầu thô, chủ yếu là do sự tương tác giữa các rủi ro địa chính trị và chính sách tiền tệ định hình lại logic định giá tài sản.

Theo quan điểm truyền thống, các xung đột địa chính trị leo thang lẽ ra phải đồng thời thúc đẩy cả giá dầu thô (lo ngại về nguồn cung) và giá vàng (nhu cầu trú ẩn an toàn). Tuy nhiên, trong cuộc xung đột này, chuỗi truyền dẫn "lạm phát → lãi suất cao" do giá dầu tăng cao lại làm giảm tính chất trú ẩn an toàn của vàng. Hiện tượng này làm nổi bật mâu thuẫn cốt lõi trong thị trường hiện nay: ảnh hưởng của chính sách tiền tệ đến giá tài sản tạm thời đã vượt qua sự e ngại rủi ro địa chính trị.

Về lâu dài, mối tương quan tích cực giữa hai yếu tố này vẫn không thay đổi: nếu Iran thực hiện các hành động trả đũa, phạm vi thiệt hại đối với các cơ sở năng lượng ở Trung Đông sẽ mở rộng, và việc phong tỏa eo biển Hormuz sẽ leo thang, điều này sẽ đẩy giá dầu tăng vọt hơn nữa, do đó làm trầm trọng thêm nguy cơ lạm phát đình trệ toàn cầu.

Nếu Cục Dự trữ Liên bang buộc phải điều chỉnh chính sách do áp lực tăng trưởng kinh tế, dẫn đến giảm lãi suất thực, điều này sẽ kích hoạt lại đặc tính trú ẩn an toàn và phòng ngừa lạm phát của vàng, và vàng cùng dầu thô có thể quay trở lại xu hướng tăng cùng chiều. Tuy nhiên, hiện tại rất khó để lãi suất thực giảm.

Hơn nữa, những gián đoạn trong hệ thống petrodollar cũng sẽ ảnh hưởng đến mối liên hệ giữa hai yếu tố này: giá dầu tăng cao làm tăng chi phí nhập khẩu toàn cầu và tác động đến hệ thống thanh khoản đô la; nếu rủi ro nợ của các thị trường mới nổi bùng phát, nó có thể gây ra một làn sóng né tránh rủi ro mới, khiến giá vàng và dầu thô cùng tăng lên.

Tóm tắt và phân tích kỹ thuật:

Thị trường vàng và dầu thô hiện đang bước vào giai đoạn biến động mạnh do các xung đột địa chính trị và nhạy cảm với chính sách tiền tệ. Xu hướng tương lai của chúng sẽ phụ thuộc vào hai biến số chính:

Thứ nhất, mức độ leo thang của xung đột địa chính trị. Nếu Iran chỉ có những hành động trả đũa mang tính biểu tượng và không gây thiệt hại đáng kể cho các cơ sở năng lượng và tuyến đường vận chuyển ở Trung Đông, giá dầu có thể giảm, trong khi giá vàng sẽ tập trung vào các tín hiệu chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Nếu xung đột leo thang ngoài tầm kiểm soát và dẫn đến gián đoạn nguồn cung liên tục, giá dầu có thể vượt qua ngưỡng quan trọng 135 đô la/thùng, làm tăng nguy cơ lạm phát đình trệ toàn cầu. Giá vàng dự kiến sẽ tiếp tục xu hướng tăng sau khi lãi suất đạt đỉnh.

Thứ hai, sự thay đổi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sắp diễn ra. Trong ngắn hạn, luận điểm về "lãi suất cao kéo dài" sẽ tiếp tục kìm hãm giá vàng. Tuy nhiên, về lâu dài, những rủi ro suy giảm tăng trưởng do giá dầu tăng cao có thể buộc các ngân hàng trung ương phải điều chỉnh lập trường thắt chặt chính sách tiền tệ. Khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất được khôi phục, giá vàng sẽ có cơ hội phục hồi.

Các khía cạnh kỹ thuật:
Giá vàng giao ngay hiện đã giảm xuống mức hỗ trợ thấp hơn của kênh, và thị trường đã xác nhận sự suy yếu của vàng sau khi giá phá vỡ mức 5130, như đã đề cập trong bài viết trước.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Giá dầu thô WTI kỳ hạn đã quay trở lại mức trên 94,66 và vượt qua đường trung bình động 5 ngày. Nếu giữ vững mức này, giá dầu thô có khả năng tiếp tục tăng.


(Biểu đồ giá dầu thô WTI kỳ hạn hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 21:40 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay được giao dịch ở mức 4868 đô la, và giá dầu thô WTI kỳ hạn được giao dịch ở mức 97,48 đô la mỗi thùng.