Vào thứ Tư (ngày 18 tháng 3), thị trường hàng hóa và ngoại hối toàn cầu đã cho thấy sự phân kỳ đáng kể, với các yếu tố địa chính trị, dữ liệu tồn kho và kỳ vọng chính sách đan xen nhau chi phối các biến động giá tài sản ngắn hạn. Logic chênh lệch giá trên thị trường năng lượng đã trải qua những thay đổi tinh tế do sự phát triển liên tục của tình hình Nga-Ukraine và việc tiếp tục phong tỏa eo biển Hormuz, một tuyến đường vận chuyển quan trọng ở Trung Đông. Hiện tại, các động lực chính của thị trường đang tập trung vào ba khía cạnh: thứ nhất, sự gián đoạn nguồn cung do việc mở cửa trở lại một phần các tuyến đường xuất khẩu của Iraq và sự gia tăng bất ngờ lượng tồn kho dầu thô của Mỹ; thứ hai, sự tương tác giữa nhu cầu trú ẩn an toàn và kỳ vọng lạm phát do quyết định lãi suất sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang; và thứ ba, tiến trình thực tế mà các quốc gia sản xuất dầu lớn đã đạt được trong việc giảm bớt áp lực nguồn cung thông qua các tuyến đường vận chuyển thay thế.



Trong bối cảnh đó, tâm lý thị trường thể hiện sự "biến động thận trọng". Sự chênh lệch giữa giá dầu thô Brent và WTI phản ánh sự không tương thích giữa các chuẩn mực quốc tế và cấu trúc cung cầu tại Hoa Kỳ; trong khi đó, giá vàng giao ngay ghi nhận mức giảm đáng kể bất chấp sự suy yếu nhẹ của đồng đô la Mỹ, cho thấy sức hấp dẫn của các tài sản trú ẩn an toàn đang phải đối mặt với thách thức nghiêm trọng từ lãi suất thực tăng cao dưới áp lực của kỳ vọng lãi suất cao.

Thị trường năng lượng: Cuộc chơi giữa các yếu tố địa chính trị và việc nới lỏng nguồn cung

Hiện tượng nổi bật nhất trên thị trường dầu thô hiện nay là sự chênh lệch giữa giá dầu Brent và dầu West Texas Intermediate (WTI). Tính đến phiên giao dịch mới nhất, giá dầu Brent đóng cửa ở mức 104,18 USD, tăng 0,59%, trong khi giá dầu WTI giảm 1,04% xuống còn 94,54 USD, làm gia tăng chênh lệch giá lên 9,64 USD.

Sự khác biệt này bắt nguồn từ những khác biệt cơ bản. Dầu Brent, với tư cách là chuẩn mực toàn cầu, nhạy cảm hơn với tình hình ở Trung Đông và khả năng phong tỏa eo biển Hormuz. Mặc dù các báo cáo từ các tổ chức uy tín cho thấy một thỏa thuận giữa chính phủ Iraq và chính quyền người Kurd về việc nối lại xuất khẩu qua cảng Ceyhan của Thổ Nhĩ Kỳ vào ngày 18 tháng 3, điều này đã phần nào làm giảm bớt lo ngại về nguồn cung ngắn hạn, nhưng giá sàn của dầu Brent vẫn mạnh mẽ chừng nào eo biển Hormuz vẫn chưa được mở cửa.

Ngược lại, giá dầu thô của Mỹ đã bị kéo xuống đáng kể bởi các yếu tố trong nước. Dữ liệu mới nhất từ API cho thấy lượng tồn kho dầu thô của Mỹ đã tăng khoảng 6,6 triệu thùng trong tuần trước. Điều này, cùng với việc Ả Rập Xê Út tăng đáng kể xuất khẩu lên 3,8 triệu thùng mỗi ngày thông qua cảng Yanbu trên Biển Đỏ và việc sử dụng chất giảm ma sát (DRA) để cải thiện hiệu quả vận chuyển qua đường ống, đã làm giảm áp lực nguồn cung trên các tuyến đường không thuộc eo biển Hormuz.

Về mặt kỹ thuật, giá dầu Brent đã vượt qua đường giữa của dải Bollinger (102,55) trên biểu đồ 60 phút, và tín hiệu giao cắt vàng MACD cho thấy đà tăng vẫn đang tiếp diễn. Mức kháng cự ngắn hạn nằm giữa 104,59 (đường trên của dải Bollinger) và 106,40 (mức cao trước đó), với mức hỗ trợ mạnh quanh 100,50. Mặt khác, giá dầu WTI yếu hơn, bị kìm hãm bởi đường giữa của dải Bollinger ở mức 94,36. Nếu không thể giữ vững trên mức này, nó có thể tiếp tục kiểm tra mức hỗ trợ dưới của dải Bollinger ở mức 91,80 trong ngắn hạn. Trong 2-3 ngày tới, giá dầu có thể duy trì trong phạm vi hiện tại, chờ đợi thêm hướng dẫn từ quyết định của Cục Dự trữ Liên bang về kỳ vọng lạm phát.

Vàng giao ngay: Đối mặt với thử thách kép từ sự điều chỉnh giảm mạnh ở mức giá cao và áp lực lãi suất.

Giá vàng giao ngay tiếp tục xu hướng giảm sau khi giảm xuống dưới mốc 5.000 USD, và hiện đang giảm gần 100 USD so với giá mở cửa. Mặc dù chỉ số đô la Mỹ không tăng mạnh, vàng đã chịu một cú sốc lớn, cho thấy logic định giá của thị trường đã chuyển từ đơn thuần là "nơi trú ẩn an toàn" sang định giá trong bối cảnh "môi trường lãi suất cao kéo dài".

Về cơ bản, trước cuộc họp tháng 3 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất vào năm 2026 đã giảm đáng kể do lạm phát dai dẳng gây ra bởi giá năng lượng cao. Sự tăng lên của lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm phản ánh sự đánh giá lại của thị trường về việc kết thúc các chính sách thắt chặt, trực tiếp làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng. Hơn nữa, với sự tiến triển thuận lợi của các tuyến đường xuất khẩu thay thế ở các quốc gia như Ả Rập Xê Út, những lo ngại của thị trường về rủi ro tài chính hệ thống do khủng hoảng năng lượng gây ra đã giảm bớt, dẫn đến dòng vốn chảy ra khỏi vàng như một tài sản trú ẩn an toàn.

Phân tích kỹ thuật cho thấy giá vàng giao ngay đang nằm trong một kênh giảm rõ rệt. Biểu đồ MACD tiếp tục mở rộng theo hướng tiêu cực, và các đường DIFF và DEA đang ở vị trí giảm, cho thấy áp lực giảm giá vẫn chưa giảm bớt. Giá đã phá vỡ dải Bollinger dưới (4959,48) và đang ở vùng quá bán về mặt kỹ thuật. Trong ngắn hạn, mức 4900 đô la sẽ là mức hỗ trợ tâm lý quan trọng. Nếu có sự phục hồi, mức 4993,46 đô la (dải Bollinger giữa) sẽ tạo thành vùng kháng cự mạnh đầu tiên, với mức kháng cự tiếp theo ở 5027,43 đô la. Vàng dự kiến sẽ duy trì sự tích lũy yếu trong 2-3 ngày tới, tìm kiếm đáy ngắn hạn.

Chỉ số đô la Mỹ: Ổn định trong bối cảnh biến động, chờ đợi định hướng chính sách.

Chỉ số đô la Mỹ (DXY) hiện đang dao động trong phạm vi hẹp quanh mức 99,54, với biên độ chỉ 0,24%. Thị trường đang trong tâm thế chờ đợi quyết định của Cục Dự trữ Liên bang, cả phe mua và phe bán đều đang thể hiện sự kiềm chế.

Xu hướng hiện tại của đồng đô la Mỹ thể hiện một mâu thuẫn phức tạp: một mặt, kỳ vọng lạm phát cao và thị trường việc làm mạnh mẽ hỗ trợ chênh lệch lãi suất cho đồng đô la; mặt khác, sự phục hồi nhẹ về tâm lý chấp nhận rủi ro (như sự tăng giá của hợp đồng tương lai chứng khoán) đã làm suy yếu hoạt động mua đô la như một tài sản an toàn. Trong khi đó, sự tăng nhẹ của đồng đô la so với đồng yên phản ánh sự không chắc chắn xung quanh đường lối chính sách của Ngân hàng Nhật Bản.

Xét về mặt kỹ thuật, chỉ số đô la Mỹ đang nằm dưới đường giữa của dải Bollinger (99,57) trên biểu đồ 60 phút, cho thấy một giai đoạn tích lũy ngắn hạn, nơi nó có thể đang lựa chọn hướng đi. Mặc dù chỉ báo MACD cho thấy dấu hiệu chuyển sang tích cực, nhưng động lượng bị hạn chế. Vùng kháng cự phía trên đang ở mức 99,65 đến 100,54 (mức cao trước đó), trong khi mức hỗ trợ phía dưới là 99,49. Trong 2-3 ngày tới, diễn biến của đô la sẽ hoàn toàn phụ thuộc vào tuyên bố của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell tại cuộc họp báo về tác động của thuế quan và diễn biến lạm phát. Nếu chỉ báo MACD đưa ra tín hiệu thắt chặt chính sách tiền tệ, đô la có thể thách thức mốc 100; ngược lại, nó có thể tiếp tục giao dịch đi ngang trong phạm vi 99-100.

Triển vọng tương lai

Tóm lại, thị trường dự kiến sẽ chuyển từ mô hình "dựa trên dữ liệu" sang mô hình "dựa trên chính sách" trong 2-3 ngày tới. Trên thị trường dầu thô, do rủi ro địa chính trị chưa được giải quyết và lượng tồn kho tăng, sự chênh lệch giá giữa dầu Brent và WTI có thể tiếp tục kéo dài, dẫn đến biến động mạnh trong ngắn hạn. Vàng, với xu hướng giảm vẫn đang tiếp diễn, cần được theo dõi để đề phòng điều chỉnh kỹ thuật sau khi bị bán quá mức; tuy nhiên, khả năng đảo chiều xu hướng khó xảy ra trước khi quyết định của Fed được hoàn tất. Đồng đô la Mỹ sẽ tiếp tục đóng vai trò là "neo" cho thanh khoản toàn cầu, và biến động ngắn hạn có thể tăng mạnh ngay sau khi quyết định được công bố. Nhìn chung, thị trường đang trong giai đoạn giảm rủi ro ở mức cao, và các nhà đầu tư nên thận trọng với tác động thứ cấp của những thay đổi đột ngột trong tình hình địa chính trị đối với giá cả hàng hóa.

Câu hỏi thường gặp

1. Tại sao giá dầu Brent và giá dầu WTI lại chênh lệch nhau đáng kể trong thời gian gần đây?
Nguyên nhân chính là do sự mất cân bằng cung cầu gây ra bởi vị trí địa lý. Dầu Brent, với tư cách là chuẩn mực quốc tế, chịu ảnh hưởng nặng nề bởi tình hình ở Trung Đông và việc phong tỏa eo biển Hormuz, dẫn đến mức phí rủi ro địa chính trị cực kỳ cao. Trong khi đó, dầu WTI được hưởng lợi từ việc tăng lượng tồn kho nội địa của Mỹ (như mức tăng 6,6 triệu thùng được thể hiện trong dữ liệu của API) và kỳ vọng rằng Ả Rập Xê Út và các quốc gia khác sẽ cung cấp cho châu Á và Mỹ thông qua các tuyến đường thay thế qua Biển Đỏ, dẫn đến nguồn cung tương đối dồi dào trên thị trường Mỹ và do đó, giá dầu WTI thấp hơn giá dầu Brent.

2. Tại sao giá vàng giảm mạnh bất chấp nhu cầu trú ẩn an toàn vẫn tiếp tục tồn tại?
Mặc dù tình hình Nga-Ukraine và xung đột Trung Đông đã phần nào hỗ trợ cho vai trò tài sản trú ẩn an toàn, vàng hiện đang phải đối mặt với áp lực kinh tế vĩ mô mạnh mẽ hơn. Trước cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất đã được điều chỉnh giảm đáng kể, và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm tăng lên, đồng nghĩa với việc chi phí nắm giữ vàng vật chất tăng cao. Hơn nữa, việc nối lại một số tuyến vận chuyển thay thế đã làm giảm bớt nỗi lo ngại của thị trường về sự sụp đổ nguồn cung nghiêm trọng, dẫn đến việc một số quỹ trú ẩn an toàn chốt lời, từ đó gây áp lực giảm giá đối với vàng.

3. Việc Ả Rập Xê Út tăng cường xuất khẩu dầu từ cảng Yanbu ở Biển Đỏ sẽ có tác động lâu dài như thế nào đến giá dầu?
Ả Rập Xê Út đã tăng xuất khẩu từ cảng Yanbu lên 3,8 triệu thùng mỗi ngày và cải thiện hiệu quả đường ống bằng cách sử dụng chất giảm ma sát, nhằm bù đắp một cách chiến lược tác động của việc đóng cửa eo biển Hormuz. Điều này cho thấy hệ thống cung cấp dầu toàn cầu có khả năng phục hồi tốt hơn dự kiến. Nếu tuyến đường thay thế này duy trì ổn định, nó sẽ dần làm giảm "mức phí gián đoạn nguồn cung cực đoan" trong giá dầu thô, hạn chế tiềm năng tăng giá dầu trong dài hạn.

4. Quyết định sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang sẽ ảnh hưởng như thế nào đến diễn biến của đồng đô la?
Hiện tại, thị trường không chỉ tập trung vào lãi suất mà còn vào lập trường của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) về triển vọng lạm phát. Nếu Fed nhấn mạnh rủi ro lạm phát do giá dầu cao và duy trì lập trường cứng rắn (tức là trì hoãn việc cắt giảm lãi suất), đồng đô la có khả năng nhận được sự hỗ trợ và kiểm tra lại mốc 100. Ngược lại, nếu trọng tâm của cuộc họp chuyển sang những lo ngại về tăng trưởng kinh tế chậm lại, đồng đô la có thể phải chịu áp lực giảm giá.

5. Các nhà đầu tư nên tập trung vào những phạm vi kỹ thuật quan trọng nào trong 2-3 ngày tới?
Đối với dầu Brent, hãy theo dõi vùng kháng cự 104,59-106,40 và mức hỗ trợ 100,50; đối với dầu WTI, hãy theo dõi vùng kháng cự ở mức giữa 94,36 và mức hỗ trợ 91,80. Đối với vàng, mức 4900 là rất quan trọng, với mức kháng cự ở 4993,46. Đối với chỉ số đô la Mỹ, hãy theo dõi mức kháng cự 100 điểm.