Vào thứ Tư (ngày 18 tháng 3), giá vàng giao ngay đã trải qua biến động mạnh, có lúc chạm mốc 4.800 USD trước khi đóng cửa ở mức 4.818,83 USD/ounce, giảm 3,73%. Trong phiên giao dịch, giá vàng đã chạm mức thấp nhất trong hơn một tháng là 4.807 USD/ounce. Một mặt, xung đột địa chính trị leo thang ở Trung Đông, đặc biệt là vụ tấn công vào mỏ khí đốt Pars của Iran gây ra một loạt các hành động trả đũa, đã giữ giá dầu Brent trên 110 USD, làm gia tăng lo ngại về lạm phát và làm giảm kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất. Mặt khác, quyết định mới nhất của Fed về việc duy trì lãi suất ở mức 3,50%-3,75% và tín hiệu về lạm phát dai dẳng cùng cách tiếp cận thận trọng đối với việc cắt giảm lãi suất đã thúc đẩy chỉ số đô la Mỹ, cả hai yếu tố này đều góp phần gây áp lực giảm giá đối với vàng. Vào thứ Năm (ngày 19 tháng 3), trong phiên giao dịch đầu ngày tại châu Á, giá vàng giao ngay dao động ở mức thấp hơn, hiện đang giao dịch ở mức 4.838,75 USD/ounce.

Chính sách thắt chặt của Fed: Kỳ vọng về lãi suất cao gây áp lực lớn lên giá vàng.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp, duy trì phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang. Biểu đồ dự báo cho thấy các nhà hoạch định chính sách chỉ kỳ vọng một lần cắt giảm lãi suất (25 điểm cơ bản) trong năm 2026, phù hợp với dự báo hồi tháng 12. Quan trọng hơn, Chủ tịch Powell thừa nhận tại cuộc họp báo rằng sự không chắc chắn xung quanh cuộc chiến tranh Iran đã khiến lộ trình chính sách trở nên "rất không rõ ràng", với tác động kinh tế có thể "nhỏ hơn nhiều hoặc lớn hơn nhiều", và thực sự không ai biết. Dự báo mới nhất của Fed nâng tỷ lệ lạm phát PCE cuối năm lên 2,7%, tăng từ mức 2,4% trước đó, với lạm phát lõi cũng tăng, phản ánh rằng những lo ngại về giá năng lượng tăng cao hiện đã được đưa vào khuôn khổ ra quyết định.

Ông Powell nhấn mạnh rằng lập trường hiện tại của Fed là "tốt" và sẽ quyết định các bước tiếp theo dựa trên dữ liệu và cân bằng rủi ro. Tuy nhiên, ông cũng đề cập đến khả năng "bước tiếp theo là tăng lãi suất", mặc dù không phải là kịch bản cơ bản, nhưng đã được một số quan chức thảo luận.

Thị trường đã diễn giải tuyên bố này như một tín hiệu rõ ràng về chính sách tiền tệ thắt chặt: kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất đã bị trì hoãn đáng kể, với hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy các nhà giao dịch đã đẩy đặt cược vào đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên sang tháng 4 năm 2027. Chỉ số đô la Mỹ tăng 0,72% và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng trên diện rộng, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm tăng lên 3,737% và lợi suất trái phiếu kỳ hạn mười năm đạt 4,249%. Đồng đô la mạnh hơn trực tiếp làm tăng chi phí vàng đối với những người không nắm giữ đô la, trong khi môi trường lợi suất cao làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng - các nhà đầu tư có xu hướng chuyển sang các tài sản sinh lãi hơn là vàng không sinh lãi.

Nhà giao dịch kim loại quý độc lập Tai Wong chỉ ra rằng những tín hiệu ôn hòa của Powell là chưa đủ để thúc đẩy thị trường, và hành vi giao dịch gần đây của vàng giống với các tài sản rủi ro hơn. Nếu thị trường kỳ vọng Fed sẵn sàng can thiệp bất cứ lúc nào, thì lần này họ đã thất vọng. Mặc dù sự sụt giảm kỹ thuật xuống dưới 5.000 đô la là đáng lo ngại, nhưng xu hướng tăng giá dài hạn vẫn chưa đảo chiều.

Xung đột địa chính trị leo thang: Giá dầu tăng vọt không thể thúc đẩy nhu cầu vàng như một tài sản trú ẩn an toàn.

Trong gần ba tuần, hành động quân sự của Mỹ và Israel chống lại Iran tiếp tục leo thang, và eo biển Hormuz gần như bị phong tỏa, khiến khoảng 20% nguồn cung dầu mỏ và khí đốt tự nhiên hóa lỏng của thế giới có nguy cơ bị gián đoạn.

Ngay trước cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang, mỏ khí đốt Pars của Iran ở Vịnh Ba Tư - phần thuộc Iran của mỏ khí đốt tự nhiên lớn nhất thế giới - đã bị tấn công, khiến các bể chứa khí đốt và các cơ sở lọc dầu bốc cháy. Sau đó, Iran tuyên bố sẽ coi tất cả các mục tiêu dầu khí trong khu vực Vịnh là mục tiêu hợp pháp và đã tiến hành nhiều cuộc tấn công tên lửa nhằm vào các cơ sở năng lượng có liên quan đến Hoa Kỳ.

Việc nâng cấp lớn này đã trực tiếp đẩy giá năng lượng tăng cao, khiến giá dầu thô Brent vượt mốc 110 đô la, và sự hoảng loạn trên thị trường càng gia tăng.

Về lý thuyết, rủi ro địa chính trị cường độ cao như vậy lẽ ra phải kích thích mạnh mẽ dòng vốn đổ vào vàng như một tài sản trú ẩn an toàn, đẩy giá vàng tăng cao. Tuy nhiên, trên thực tế, giá vàng lại giảm thay vì tăng. Vào đầu cuộc xung đột, giá vàng đã tăng vọt trong thời gian ngắn, nhưng sau đó nhanh chóng giảm trở lại. Lý do là sự tăng vọt của giá dầu không chỉ đơn thuần xuất phát từ xu hướng tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn, mà còn do kỳ vọng lạm phát mạnh mẽ.

Sự tăng vọt của chi phí năng lượng sẽ được phản ánh vào Chỉ số Giá sản xuất (PPI). PPI của Mỹ trong tháng Hai đã vượt xa dự kiến, và yếu tố chiến tranh càng làm gia tăng áp lực này.

Các nhà đầu tư đang bắt đầu lo ngại rằng nếu lạm phát vượt tầm kiểm soát, Cục Dự trữ Liên bang sẽ phải duy trì lãi suất cao hoặc thậm chí xem xét tăng lãi suất, điều này sẽ giáng một đòn chí mạng vào vàng, một tài sản không sinh lãi. Tóm lại, "lợi thế trú ẩn an toàn" của xung đột địa chính trị đã nhanh chóng bị "mầm mống lạm phát" làm lu mờ, khiến vàng hoạt động giống một tài sản rủi ro hơn là một nơi trú ẩn an toàn trong các sự kiện rủi ro.

Áp lực ngắn hạn so với logic dài hạn: Vàng đang đứng trước ngã ba đường.

Áp lực hiện tại đối với vàng chủ yếu xuất phát từ các động lực kinh tế vĩ mô ngắn hạn: đồng đô la mạnh, kỳ vọng lãi suất cao và lạm phát dai dẳng kết hợp lại tạo thành một lực giảm giá mạnh mẽ. Bạc, bạch kim và palladium cũng giảm mạnh, lần lượt giảm 4,9%, 4,7% và 7,8%, cho thấy áp lực chung lên toàn bộ ngành kim loại quý.

Tuy nhiên, xét từ góc độ trung và dài hạn, các yếu tố cơ bản hỗ trợ giá vàng vẫn vững chắc. Xu hướng phân mảnh địa chính trị là không thể đảo ngược, và các yếu tố như việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng, dòng vốn tiềm năng đổ vào các quỹ ETF và sự hạn chế nguồn cung vẫn đang tích lũy động lực.

Nếu cú sốc giá dầu chỉ là tạm thời, hoặc nếu có dấu hiệu giảm bớt căng thẳng, khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tái khởi động các biện pháp nới lỏng sẽ tăng trở lại, và giá vàng dự kiến sẽ tiếp tục xu hướng tăng. Một số tổ chức Phố Wall duy trì mục tiêu giá vàng cuối năm ở mức 6.000-6.300 USD, cho thấy niềm tin của họ vào một thị trường tăng giá bền vững vẫn không thay đổi.

Tóm lại, sự sụt giảm gần đây của giá vàng không phải do mất đi sức hấp dẫn của nó như một tài sản trú ẩn an toàn, mà là kết quả của sự cân bằng trên thị trường giữa chiến tranh, lạm phát và những khó khăn trong chính sách tiền tệ, với cách tiếp cận "diều hâu rồi nới lỏng". Trong ngắn hạn, áp lực kép từ lãi suất cao và đồng đô la Mỹ có thể tiếp tục chi phối thị trường, nhưng sự bất ổn dai dẳng xung quanh cuộc xung đột Iran đóng vai trò như một tia lửa ngầm; một khi môi trường bên ngoài thay đổi, vàng rất có khả năng sẽ phục hồi mạnh mẽ. Các nhà đầu tư nên cảnh giác và tìm kiếm các cơ hội đầu tư dài hạn trong bối cảnh biến động này.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 7 giờ 32 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4.838,52 đô la Mỹ/ounce.