Đợt tăng giá vàng lần này về cơ bản là kết quả của sự kết hợp nhiều yếu tố kinh tế vĩ mô. Nguyên nhân cốt lõi bao gồm nhu cầu trú ẩn an toàn do rủi ro địa chính trị toàn cầu leo thang, sự hỗ trợ cấu trúc từ việc các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mua vàng, và sự định giá của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất. Dưới tác động tổng hợp của ba yếu tố này, giá vàng tiếp tục tăng và liên tục đạt mức cao kỷ lục.

Tuy nhiên, với những thay đổi trong môi trường thị trường, các yếu tố thúc đẩy nêu trên đang cho thấy sự suy yếu rõ rệt hoặc thậm chí đảo chiều, và thị trường vàng đang dần chuyển từ xu hướng tăng một chiều sang giai đoạn điều chỉnh. Từ cấu trúc thị trường hiện tại, thay đổi quan trọng nhất xuất phát từ việc định hình lại kỳ vọng về chính sách tiền tệ. Trước đây, thị trường kỳ vọng rộng rãi rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ nhanh chóng bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất, nhưng với giá năng lượng tăng cao đẩy kỳ vọng lạm phát lên và cuộc họp chính sách gần đây đưa ra tín hiệu rõ ràng về chính sách diều hâu, thị trường đã bắt đầu đánh giá lại lộ trình lãi suất. Sự thay đổi này có nghĩa là những kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã được phản ánh đầy đủ vào giá cả trước đây đang được xem xét lại, và thậm chí có thể xảy ra tình trạng "kỳ vọng cắt giảm lãi suất phản tác dụng", từ đó trực tiếp kìm hãm giá vàng.

Ngoài logic về lãi suất, sự thay đổi dòng vốn trú ẩn an toàn cũng đáng chú ý. Bất chấp những rủi ro địa chính trị hiện hữu, giá vàng không đạt được đà tăng tương xứng, thay vào đó cho thấy rõ dấu hiệu chịu áp lực ở mức giá cao hơn. Điều này cho thấy các quỹ trú ẩn an toàn hiện đang bị chuyển hướng, với nhiều dòng tiền chảy vào các tài sản bằng đô la hơn là vàng . Với lợi thế về tính thanh khoản và lãi suất của đô la, đặc tính trú ẩn an toàn của nó đang được củng cố từng bước, do đó làm suy yếu sức hấp dẫn của vàng. Sự dịch chuyển cấu trúc này — nơi "nhu cầu trú ẩn an toàn không còn chỉ đơn thuần là xu hướng tăng giá đối với vàng" — là một trong những đặc điểm chính của thị trường hiện tại.

Trong khi đó, diễn biến chung của thị trường hàng hóa cũng gián tiếp gây áp lực lên giá vàng. Sự suy yếu chung của giá kim loại màu phản ánh triển vọng thị trường thận trọng hơn về nhu cầu kinh tế toàn cầu, đồng thời cho thấy dòng vốn đang chảy ra khỏi lĩnh vực hàng hóa. Trong bối cảnh này, vàng khó có thể tự tăng giá và dễ bị kéo xuống do sự tái phân bổ vốn, làm trầm trọng thêm áp lực giảm giá.

Xét về mặt kỹ thuật, giá vàng hiện đang ở một bước ngoặt quan trọng trong xu hướng. Vùng giá quanh mức 4700 USD tương ứng với đường xu hướng tăng trung hạn và cũng là vùng hỗ trợ quan trọng trong đợt tăng giá trước đó. Mức này đánh dấu một bước ngoặt then chốt cho xu hướng trung hạn. Một sự phá vỡ quyết định dưới mức này sẽ báo hiệu sự sụp đổ của cấu trúc tăng giá trước đó, và thị trường sẽ chuyển từ giai đoạn "điều chỉnh trong xu hướng tăng" sang "giai đoạn điều chỉnh trung hạn".

Về tiềm năng giảm giá, mức $4.500 là vùng mục tiêu quan trọng đầu tiên , tương ứng với vùng giao dịch sôi động trước đó và là mức tâm lý quan trọng, do đó mang ý nghĩa hỗ trợ mạnh mẽ. Nếu mức $4.700 bị phá vỡ, thị trường có thể nhanh chóng di chuyển về phía vùng này. Hơn nữa, nếu mức $4.500 tiếp tục bị phá vỡ, khả năng giảm xuống các mức thấp hơn nữa không thể loại trừ, khi đó sự điều chỉnh sẽ mạnh mẽ hơn.

Cần lưu ý rằng, mặc dù vàng đang đối mặt với áp lực điều chỉnh trong ngắn hạn và trung hạn, nhưng sự hỗ trợ về mặt cấu trúc vẫn được duy trì trong dài hạn. Việc các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mua vàng phản ánh những cân nhắc dài hạn về phân bổ tài sản và sự ổn định của hệ thống tiền tệ, một yếu tố về cơ bản không thay đổi. Do đó, đợt điều chỉnh này nhiều khả năng được xem là một giai đoạn điều chỉnh trong xu hướng tăng, hơn là một sự đảo chiều xu hướng dài hạn.

Tóm tắt của biên tập viên : Thị trường vàng đang ở một bước ngoặt quan trọng, chuyển từ sự kết hợp của nhiều yếu tố tăng giá sang sự định hình lại logic cơ bản của nó. Việc đảo chiều kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, sự chuyển hướng các quỹ trú ẩn an toàn và sự suy yếu của lĩnh vực hàng hóa đều góp phần tạo nên áp lực giảm giá hiện tại. Mức 4700 USD đã trở thành một mốc quan trọng cho xu hướng trung hạn ; nếu mức này bị phá vỡ, 4500 USD sẽ trở thành mục tiêu giảm giá đáng kể. Nhìn chung, vàng có thể đã bước vào chu kỳ điều chỉnh trung hạn, nhưng logic đầu tư dài hạn vẫn không thay đổi.