Sau đợt tăng mạnh, thị trường vàng quốc tế gần đây đã trải qua một đợt điều chỉnh đáng kể, với giá vàng giao ngay (XAU/USD) chịu áp lực giảm quanh mức 4640 USD trong phiên giao dịch châu Á. Yếu tố cốt lõi thúc đẩy đợt giảm giá vàng này không phải là một biến số đơn lẻ, mà là sự kết hợp của kỳ vọng về chính sách kinh tế vĩ mô, môi trường thanh khoản và tâm lý thị trường. Về mặt kinh tế vĩ mô, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp chính sách gần đây nhất, nhưng đã đưa ra một tín hiệu rõ ràng mang tính diều hâu, đặc biệt là tuyên bố của Chủ tịch Jerome Powell rằng ủy ban chính sách đã thảo luận về khả năng tăng lãi suất một lần nữa. Tuyên bố này đã làm thay đổi đáng kể đánh giá của thị trường về hướng đi tương lai của chính sách tiền tệ.

Trong bối cảnh đó, chỉ số đô la Mỹ đã nhận được sự hỗ trợ và mạnh lên, trực tiếp kìm hãm giá vàng, vốn được định giá bằng đô la Mỹ. Điều quan trọng cần nhấn mạnh là một trong những động lực chính của sự tăng giá vàng trước đây là việc thị trường đã dự đoán trước chu kỳ cắt giảm lãi suất , nhưng logic này hiện đang được xem xét lại. Khi giá năng lượng tăng vọt đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao, khả năng Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất cao hoặc thậm chí thắt chặt lãi suất trở lại đã tăng lên, khiến thị trường một lần nữa tập trung vào "đặc tính nhạy cảm với lãi suất" của vàng.

Trong khi đó, việc giá dầu thô tiếp tục tăng đã làm trầm trọng thêm những lo ngại của thị trường về sự phục hồi của lạm phát. Trong bối cảnh căng thẳng leo thang ở Trung Đông, giá năng lượng cao không chỉ làm tăng kỳ vọng lạm phát toàn cầu mà còn làm suy yếu niềm tin của thị trường vào các chính sách tiền tệ nới lỏng. Trong môi trường này, vàng không còn đơn thuần được hưởng lợi từ nhu cầu trú ẩn an toàn mà thay vào đó đang chịu áp lực do kỳ vọng về lãi suất thực tăng cao. Nói cách khác, thị trường hiện đang chuyển từ mô hình "thúc đẩy bởi nhu cầu trú ẩn an toàn" sang mô hình "thúc đẩy bởi lãi suất" .

Từ góc độ hành vi thị trường, đợt giảm giá này cũng đi kèm với tình trạng thiếu thanh khoản rõ rệt. Sự biến động gia tăng trên thị trường tài chính toàn cầu đã khiến các nhà đầu tư bán tháo các tài sản có tính thanh khoản cao, bao gồm cả vàng, để đáp ứng các yêu cầu ký quỹ. Như Paul Surguy, Trưởng bộ phận Đầu tư tại Kingswood Group, đã chỉ ra, thị trường đã bước vào giai đoạn "ưu tiên thanh khoản", với việc các nhà đầu tư có xu hướng bán các tài sản dễ chuyển đổi nhất để có tiền mặt. Việc bán tháo này không hoàn toàn dựa trên các yếu tố cơ bản mà là hành vi thụ động do nhu cầu tài chính thúc đẩy, tạo ra tác động ngắn hạn đối với giá vàng.

Tuy nhiên, nhìn từ một góc độ khác, rủi ro địa chính trị vẫn chưa biến mất; ngược lại, chúng tiếp tục leo thang. Ngoại trưởng Iran Abbas Araghchi tuyên bố rằng Iran sẽ "không kiềm chế" nếu các cơ sở năng lượng của nước này bị tấn công một lần nữa, trong khi Ngoại trưởng Ả Rập Xê Út Faisal bin Farhan Al Saud cũng cảnh báo rằng hành động quân sự là không thể loại trừ. Điều này có nghĩa là tình hình ở Trung Đông vẫn rất bất ổn, có khả năng hỗ trợ giá vàng. Tuy nhiên, xét theo phản ứng của thị trường hiện tại, các quỹ trú ẩn an toàn đang đổ dồn nhiều hơn vào đồng đô la Mỹ hơn là vàng, cho thấy sự thay đổi tạm thời trong sở thích tài sản.

Xét về mặt kỹ thuật, trên biểu đồ ngày, giá vàng trước đó đã có xu hướng tăng rõ rệt, nhưng đã tạo đỉnh tạm thời sau khi đạt khoảng 4800 USD. Hiện tại, giá đã phá vỡ mức hỗ trợ trung bình động ngắn hạn và xu hướng đang suy yếu. Mức hỗ trợ quan trọng hiện tại nằm ở mức tâm lý 4600 USD ; một sự phá vỡ quyết định dưới mức này có thể dẫn đến sự giảm giá hơn nữa xuống khu vực 4450 USD. Nhìn vào các chỉ báo động lượng, chỉ báo RSI đã nhanh chóng rút khỏi vùng quá mua, cho thấy đợt tăng giá trước đó đã vượt quá mức cần thiết và hiện đang trong giai đoạn điều chỉnh.

Trên biểu đồ 4 giờ, giá vàng đã hình thành cấu trúc kênh giảm rõ ràng, với cả đỉnh và đáy đều có xu hướng giảm, cho thấy một xu hướng giảm tương đối rõ rệt. Mức kháng cự ngắn hạn nằm trong khoảng $4680-$4700, trong khi mức hỗ trợ tập trung quanh $4580. Nếu giá giảm xuống dưới mức này, có thể sẽ gây ra sự sụt giảm mạnh hơn trong ngắn hạn; ngược lại, nếu giá giữ vững trên $4700, có thể sẽ có sự phục hồi kỹ thuật.

Từ cả góc độ cơ bản và kỹ thuật, sự sụt giảm hiện tại của giá vàng về cơ bản là kết quả của sự kết hợp giữa điều chỉnh kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất và sự điều chỉnh quá mua về mặt kỹ thuật . Đồng thời, đồng đô la Mỹ đang thu hút các quỹ trú ẩn an toàn, khiến vàng tạm thời quay trở lại đặc tính hàng hóa của nó. "Phần bù lãi suất do cắt giảm" tích lũy trước đó đang được tiêu thụ dần, điều này cũng có nghĩa là xác suất xảy ra một đợt điều chỉnh trung hạn đang tăng lên.

Tóm tắt của biên tập viên:
Thị trường vàng hiện đang ở một bước ngoặt quan trọng. Logic kinh tế vĩ mô đã chuyển từ "kỳ vọng nới lỏng đẩy giá lên" sang "lãi suất cao kìm hãm giá cả", trở thành lý do cốt lõi cho sự điều chỉnh giá vàng . Trong ngắn hạn, đồng đô la mạnh và áp lực thanh khoản sẽ tiếp tục kìm hãm giá vàng, nhưng sự bất ổn trong tình hình Trung Đông vẫn hỗ trợ giá ở mức đáy. Trong trung hạn, nếu lạm phát vẫn ở mức cao và Cục Dự trữ Liên bang duy trì lập trường cứng rắn, vàng có thể bước vào giai đoạn biến động giảm; tuy nhiên, một khi kỳ vọng chính sách chuyển trở lại hướng nới lỏng, giá vàng vẫn có cơ sở để phục hồi.