Chỉ số đô la Mỹ tiếp tục phục hồi trong phiên giao dịch châu Á và châu Âu ngày thứ Hai (23 tháng 3), hiện đang giao dịch quanh mức 100,07, tăng 0,57%.

Khi mối đe dọa trả đũa ở Trung Đông tiếp tục leo thang, tâm lý chấp nhận rủi ro của thị trường đã giảm đáng kể, và các quỹ trú ẩn an toàn đã chuyển hướng sang các tài sản bằng đô la.

Thứ Năm tuần trước, đồng đô la đã giảm điểm lần đầu tiên trong tuần kể từ khi xung đột với Iran bùng nổ, trong khi áp lực lạm phát từ giá dầu tăng vọt đang buộc các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới phải đồng loạt áp dụng chính sách tiền tệ thắt chặt.

Kỳ vọng của thị trường về việc giảm căng thẳng ở vùng Vịnh đã hoàn toàn tan vỡ vào cuối tuần qua: Trump đe dọa tấn công lưới điện của Iran, Tehran đáp trả mạnh mẽ bằng cách đe dọa trả đũa các cơ sở năng lượng và nước của các nước láng giềng, vận chuyển dầu ở eo biển Hormuz tiếp tục đối mặt với nguy cơ bị đóng cửa, còi báo động không kích vang lên khắp Israel, xung đột địa chính trị bước vào giai đoạn mới, và Hoa Kỳ cũng đang xem xét tăng cường triển khai quân đội.

Lý lẽ cốt lõi: Sự thay đổi chính sách thắt chặt của ngân hàng trung ương nhấn mạnh lợi thế của chênh lệch lãi suất đồng đô la.

Động lực chính thúc đẩy đợt phục hồi của đồng đô la lần này là việc điều chỉnh lại chính sách tiền tệ toàn cầu do xung đột ở Trung Đông đẩy giá dầu tăng cao.

Trước khi cuộc xung đột Mỹ-Iran bùng nổ vào cuối tháng Hai, thị trường nhìn chung dự đoán Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay; giờ đây, quan điểm chung đã hoàn toàn thay đổi, và ngay cả việc cắt giảm lãi suất một lần trong năm nay cũng trở thành điều không tưởng, khi các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới đồng loạt thắt chặt chính sách của mình.

Tuần trước, Cục Dự trữ Liên bang đã giữ nguyên lãi suất, Chủ tịch Powell tuyên bố rằng ông không thể đánh giá được phạm vi và thời gian tác động kinh tế của chiến tranh, đồng thời tiết lộ rằng ủy ban đã thảo luận về khả năng tăng lãi suất thêm một lần nữa.

Ngân hàng Trung ương châu Âu cảnh báo về nguy cơ lạm phát gia tăng do giá năng lượng, Ngân hàng Anh giữ nguyên lãi suất, và Ngân hàng Nhật Bản cũng để ngỏ khả năng tăng lãi suất vào tháng Tư.

Kỳ vọng về lãi suất cao hơn trực tiếp làm tăng sức hấp dẫn của các tài sản bằng đô la: lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên 4,4055%, mức cao kỷ lục trong gần tám tháng.

So với các loại tiền tệ như euro và yên Nhật, chênh lệch lãi suất của đồng đô la Mỹ tiếp tục gia tăng, và cùng với đặc tính trú ẩn an toàn, nó đã trở thành lựa chọn ưu tiên của các quỹ.

Một hiện tượng bất thường: Vàng đang bị bán tháo khi thị trường tìm kiếm tính thanh khoản của đô la.

Trong bối cảnh xung đột địa chính trị leo thang, thị trường vàng đã trải qua một đợt bán tháo mạnh và chưa từng có tiền lệ, hoàn toàn đi ngược lại logic truyền thống của các tài sản trú ẩn an toàn.

Giá vàng đã giảm trong nhiều ngày liên tiếp, với mức giảm trong tuần này đánh dấu đợt giảm mạnh nhất kể từ năm 1983. Trong một số ngày giao dịch, giá đã phá vỡ các mức hỗ trợ quan trọng, gần như xóa sạch toàn bộ lợi nhuận đạt được trong năm.

Đợt bán tháo này không phải do chính các rủi ro địa chính trị gây ra, mà là do xung đột làm tăng sức mạnh của đồng đô la Mỹ và áp lực thanh khoản toàn cầu đối với đồng đô la, trong khi chi phí cơ hội ngày càng tăng. Cụ thể, giá dầu đang đẩy lạm phát lên cao, các ngân hàng trung ương đang duy trì lãi suất cao hoặc thậm chí xem xét tăng lãi suất, và chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng không sinh lãi đã tăng lên đáng kể, khiến các tài sản có lợi suất cao như trái phiếu kho bạc Mỹ trở nên có giá trị hơn trong việc phân bổ vốn.

Sau đó, các giao dịch hoán đổi chênh lệch tỷ giá mở rộng, làm tăng áp lực lên nguồn vốn bằng đô la. Các tổ chức Trung Đông và các quốc gia sản xuất dầu mỏ ưu tiên bán vàng để đổi lấy thanh khoản đô la, tái tạo lại logic thị trường "vàng đổi tiền mặt" vào năm 1983.

Sự dịch chuyển dòng vốn: Các nhà đầu tư đã rút vốn khỏi các quỹ ETF vàng trên quy mô lớn và giảm các vị thế mua đầu cơ trên sàn COMEX, dòng vốn chuyển sang tiền mặt đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc Mỹ, và nhu cầu về các tài sản trú ẩn an toàn được đáp ứng hoàn toàn bởi đô la Mỹ.

Các đồng tiền ngoài USD có sự biến động: Tiền tệ của các quốc gia chịu ảnh hưởng bởi ngành năng lượng tiếp tục chịu áp lực.

Rodrigo Cattel, chiến lược gia ngoại hối tại Ngân hàng Quốc gia Úc, chỉ ra rằng logic giao dịch hiện tại rất rõ ràng: các bên hưởng lợi ròng từ năng lượng đang có hiệu suất vượt trội so với các bên chịu thiệt hại ròng từ năng lượng.

Châu Âu và Nhật Bản phụ thuộc rất nhiều vào nhập khẩu năng lượng, và giá dầu cao tiếp tục đẩy lạm phát nhập khẩu và áp lực kinh tế lên cao, trong khi các yếu tố cơ bản về tiền tệ tiếp tục suy yếu.

Nếu xung đột ở Trung Đông kéo dài, đồng euro và yên Nhật sẽ chịu áp lực giảm giá lớn hơn; trong khi đó, đồng đô la Mỹ, nhờ lợi thế tự cung tự cấp năng lượng của Mỹ, sẽ thể hiện khả năng phục hồi mạnh mẽ hơn và giá trị trú ẩn an toàn hơn trong suốt cuộc khủng hoảng.

Triển vọng thị trường: Dự kiến đồng đô la Mỹ tiếp tục mạnh; Cần đặc biệt chú ý đến ba biến số quan trọng.

Trong ngắn hạn, chừng nào xung đột địa chính trị ở Trung Đông chưa có dấu hiệu giảm bớt đáng kể, giá dầu cao sẽ tiếp tục đẩy lạm phát lên cao, khiến Cục Dự trữ Liên bang khó có thể chuyển sang chính sách nới lỏng. Lập trường cứng rắn của Cục Dự trữ Liên bang và xu hướng đồng đô la mạnh khó có thể đảo ngược trong ngắn hạn, và vàng vẫn sẽ chịu áp lực giảm giá từ lãi suất thực cao và đồng đô la mạnh.

Là một trong ba chỉ số có ảnh hưởng nhất trên thị trường, chỉ số đô la Mỹ tiếp tục được thị trường ưa chuộng do lợi suất cao và tính thanh khoản cao của đồng đô la Mỹ, trong khi các nhà giao dịch cần theo dõi sát sao diễn biến của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ.

Từ góc nhìn trung và dài hạn, nếu các xung đột địa chính trị tiếp tục leo thang và phát triển thành môi trường lạm phát đình trệ toàn cầu, hoặc nếu những lo ngại về vấn đề nợ của Mỹ và tính bền vững tài chính gia tăng, cùng với sự nổi lên của luận điểm "phi đô la hóa", thì tín dụng và tỷ giá hối đoái của đồng đô la Mỹ sẽ dần chịu áp lực và suy yếu.


(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: FX678)

Vào lúc 17:56 giờ Bắc Kinh, chỉ số đô la Mỹ hiện đang ở mức 100,06.