Vào thứ Ba, ngày 24 tháng 3, giá vàng giao ngay biến động nhẹ quanh mức 4.400 đô la mỗi ounce. Những diễn biến mới nhất ở Trung Đông là động lực chính của thị trường. Tổng thống Mỹ Trump tuyên bố công khai rằng ông đang nỗ lực đạt được thỏa thuận với Iran để chấm dứt các xung đột trong khu vực và thông báo hoãn năm ngày các cuộc tấn công vào cơ sở hạ tầng năng lượng của Iran.

Tuy nhiên, những tuyên bố gần đây từ các quan chức cấp cao của Israel cho thấy, bất chấp quyết tâm thúc đẩy đàm phán của Trump, Iran khó có thể chấp nhận các điều kiện cốt lõi mà Mỹ yêu cầu, cụ thể là việc chấm dứt hoàn toàn các chương trình hạt nhân và tên lửa đạn đạo. Mặt khác, Iran phủ nhận mọi liên hệ thực chất. Sự khác biệt trong thông tin này đã dẫn đến việc giá năng lượng tăng nhẹ và kỳ vọng lạm phát toàn cầu gia tăng, trực tiếp làm giảm giá trị các tài sản không sinh lời. Các nhà giao dịch cần chú ý kỹ đến sự tương tác giữa rủi ro gián đoạn chuỗi cung ứng năng lượng và đường lối chính sách tiền tệ; phần bù rủi ro ngắn hạn đối với vàng giao ngay đã bị bù đắp một phần bởi logic lạm phát.

Phản ứng tức thời của giá vàng giao ngay trước các tín hiệu địa chính trị

Những tuyên bố đàm phán của Trump ban đầu đã thúc đẩy giá vàng phục hồi từ mức thấp nhất, nhưng sự hoài nghi từ các quan chức Israel nhanh chóng đảo ngược tâm lý thị trường. Họ nhấn mạnh lập trường cứng rắn của Iran, cho rằng bất kỳ vòng đàm phán mới nào cũng khó có thể mang lại kết quả đáng kể. Iran phủ nhận việc liên lạc và cáo buộc các tuyên bố liên quan là thao túng thị trường, trong khi tin tức về thiệt hại đối với các tài sản năng lượng đã làm gia tăng ảnh hưởng lan tỏa của cuộc xung đột. Nguy cơ gián đoạn vận chuyển qua eo biển Hormuz vẫn còn tồn tại, trực tiếp đẩy giá năng lượng toàn cầu lên cao. Các nhà giao dịch nhận thấy rằng cuộc xung đột này khác với những cuộc xung đột trước đây chỉ do nhu cầu trú ẩn an toàn gây ra; giá vàng đã giảm hơn 20% so với mức đỉnh 5.596 đô la mỗi ounce vào cuối tháng 1, với mức giảm lũy kế hơn 15% kể từ khi cuộc xung đột bắt đầu. Dữ liệu thị trường mới nhất cho thấy mặc dù giá vàng đã phục hồi trong thời gian ngắn, nhưng nhìn chung vẫn chịu áp lực, phản ánh sự thận trọng của thị trường trong việc định giá triển vọng đạt được một thỏa thuận. Giá năng lượng cao đang định hình lại logic định giá của các tài sản rủi ro, làm tăng đáng kể chi phí nắm giữ vàng như một tài sản không sinh lời.

Chi phí năng lượng tăng cao làm gia tăng kỳ vọng lạm phát và dẫn đến những điều chỉnh chính sách.

Xung đột ở Trung Đông đã đẩy thị trường năng lượng vào tâm điểm chú ý, với giá dầu tăng vọt trực tiếp làm gia tăng áp lực lạm phát toàn cầu. Các nhà giao dịch nhận thấy rằng lạm phát do chi phí năng lượng đẩy đang khiến các ngân hàng trung ương lớn phải đánh giá lại hướng đi của chính sách tiền tệ. Mặc dù rủi ro địa chính trị thường có lợi cho vàng, nhưng sự tăng vọt giá năng lượng hiện nay đã thúc đẩy kỳ vọng của thị trường về lãi suất cao kéo dài, làm giảm đáng kể sức hấp dẫn của các tài sản không sinh lời. Logic này phù hợp với cơ chế định giá của thị trường tài chính: giá cả hàng hóa tăng cao làm gia tăng kỳ vọng lạm phát thông qua chuỗi cung ứng, do đó làm giảm giá trị tương đối của vàng. Mặc dù thời gian năm ngày "hạ nhiệt" của Trump đã tạo ra cơ hội đàm phán, nhưng các hành động tiếp tục của Israel và các cuộc tấn công của Iran cho thấy rủi ro về nguồn cung năng lượng khó có thể giảm bớt trong ngắn hạn, và sự không chắc chắn xung quanh diễn biến lạm phát sẽ là biến số chi phối làm giảm giá vàng.

Sự không chắc chắn trong đàm phán và sự biến động của tâm lý thị trường vàng.

Chiến lược ngoại giao của Trump cho thấy xu hướng gia tăng đòn bẩy trước khi tìm kiếm đối thoại, nhưng những bình luận gần đây từ các quan chức Israel đã chỉ rõ xác suất đạt được thỏa thuận là rất thấp. Việc Iran phủ nhận đàm phán và duy trì lập trường hung hăng càng làm trầm trọng thêm mối lo ngại của thị trường về một cuộc xung đột kéo dài. Các nhà giao dịch đang đánh giá kỹ lưỡng nhiều kịch bản: nếu đàm phán tiến triển, giá năng lượng có thể giảm tạm thời; nếu đàm phán đổ vỡ, sự leo thang của xung đột có thể ảnh hưởng gián tiếp đến giá vàng thông qua cơ chế kép về lạm phát năng lượng, thay vì chỉ đơn thuần hỗ trợ tài sản trú ẩn an toàn. Sự biến động cao hiện nay của giá vàng phản ánh sự cân bằng của các nhà đầu tư giữa nhu cầu trú ẩn an toàn và kỳ vọng về việc thắt chặt chính sách. Nhìn chung, giá vàng giao ngay đang trải qua quá trình định hình lại các thuộc tính trú ẩn an toàn của nó bởi các yếu tố kinh tế vĩ mô.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tại sao giá vàng giao ngay không tiếp tục tăng sau khi ông Trump tuyên bố đàm phán?
A: Mặc dù tuyên bố này đã mang lại sự phục hồi ngắn hạn, nhưng các quan chức Israel đã đặt câu hỏi rõ ràng về triển vọng của thỏa thuận, và Iran phủ nhận việc liên lạc và tiếp tục các cuộc tấn công, khiến giá năng lượng tiếp tục tăng và làm gia tăng kỳ vọng lạm phát. Thị trường đã điều chỉnh lại mức giá theo hướng thắt chặt chính sách của các ngân hàng trung ương lớn, do đó gây áp lực lên vàng, một tài sản không sinh lời.


Câu hỏi 2: Giá năng lượng tăng cao sẽ làm thay đổi vị thế trú ẩn an toàn truyền thống của vàng như thế nào?
A: Cuộc xung đột này đi kèm với sự tăng mạnh chi phí năng lượng, trong đó kỳ vọng lạm phát chi phối logic định giá thị trường. Mặc dù vàng đã được hưởng lợi từ phần bù rủi ro trong ngắn hạn, nhưng chi phí nắm giữ vàng ngày càng tăng trong môi trường lãi suất cao, cùng với hiệu ứng truyền dẫn của giá cả hàng hóa, đã khiến giá vàng giảm hơn 20% so với mức đỉnh; lạm phát do chi phí đẩy đang làm suy yếu sức hấp dẫn của các tài sản không sinh lời.


Câu hỏi 3: Các nhà giao dịch nên đánh giá như thế nào về những rủi ro cốt lõi trong biến động giá vàng hiện nay?
A: Vấn đề cốt lõi nằm ở tác động tổng hợp của sự không chắc chắn xung quanh các cuộc đàm phán và sự gián đoạn chuỗi cung ứng năng lượng. Trong ngắn hạn, rủi ro liên quan đến eo biển Hormuz khó có thể biến mất, và sự điều chỉnh trong xu hướng lạm phát sẽ là yếu tố chính kìm hãm giá vàng.