Mới đây, Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessent đã đưa ra một khuyến nghị chính sách quan trọng, kêu gọi một động thái tương tự như mô hình của Ngân hàng Anh nhằm tăng cường sự giám sát của Bộ Tài chính đối với Cục Dự trữ Liên bang.

Tuyên bố này nhanh chóng thu hút sự chú ý rộng rãi và gây ra cuộc tranh luận sôi nổi trên thị trường tài chính và giới hoạch định chính sách. Trong bối cảnh cuộc xung đột đang diễn ra với Iran, vốn tiếp tục đẩy giá năng lượng toàn cầu lên cao và gây áp lực lạm phát leo thang, đề xuất của Bessant được xem là một thử thách lớn đối với nguyên tắc độc lập lâu đời của Cục Dự trữ Liên bang.

Trọng tâm đề xuất của Bessant là đạt được sự phối hợp tốt hơn giữa chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ.

Ông Bessant cho rằng Hoa Kỳ nên học hỏi từ các cơ chế thể chế của Vương quốc Anh, trong đó Bộ Tài chính tham gia vào việc xây dựng và giám sát chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang thông qua một cơ chế trực tiếp và chính thức hơn. Ông tin rằng việc thiếu sự phối hợp đầy đủ giữa chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ hiện nay đã dẫn đến sự thiếu hiệu quả đáng kể trong phản ứng tổng thể của Hoa Kỳ đối với các cú sốc kinh tế. Cốt lõi của mô hình Ngân hàng Anh là Bộ trưởng Tài chính có thể đưa ra các khuyến nghị chính sách cho ngân hàng trung ương khi cần thiết, đồng thời đạt được sự phối hợp chính sách thông qua một cơ chế liên lạc thường xuyên giữa Bộ Tài chính và ngân hàng trung ương, nhưng vẫn duy trì tính độc lập của ngân hàng trung ương trong các hoạt động hàng ngày.



Ông đã chỉ rõ rằng mô hình này có thể đạt được sự cân bằng tốt hơn giữa chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ, đồng thời vẫn duy trì tính chuyên nghiệp của ngân hàng trung ương.

Truyền thống độc lập của Cục Dự trữ Liên bang đang đối mặt với những thách thức thực sự.

Kể từ khi thành lập vào năm 1913, tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã là một đặc điểm cốt lõi của hệ thống chính sách tiền tệ Hoa Kỳ. Theo luật, Fed có thể tự thiết lập chính sách lãi suất mà không cần sự chấp thuận của Quốc hội hoặc Tổng thống, dựa trên các quyết định chủ yếu vào dữ liệu kinh tế và đánh giá chuyên môn, chứ không phải nhu cầu chính trị ngắn hạn. Hệ thống này được thiết kế để ngăn chặn chính phủ thao túng chính sách tiền tệ nhằm mục đích bầu cử và tránh lạm phát phi mã hoặc nền kinh tế quá nóng.

Tuy nhiên, trong những năm gần đây, với sự gia tăng liên tục thâm hụt ngân sách của Mỹ, sự gia tăng đáng kể các rủi ro địa chính trị và vai trò ngày càng nổi bật của Cục Dự trữ Liên bang trong việc ứng phó với đại dịch và kiểm soát lạm phát, cuộc tranh luận về việc liệu tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang có còn hoàn toàn phù hợp với nhu cầu của thời đại hiện nay hay không đã trở nên gay gắt hơn.

Đề xuất của Bessant được đưa ra trong bối cảnh đó. Ông lập luận rằng trước nhiều thách thức như giá dầu cao, áp lực lạm phát và tăng trưởng kinh tế chậm lại, mô hình ngân hàng trung ương hoàn toàn độc lập có thể khó đạt được kết quả chính sách tối ưu. Bằng cách tăng cường sự giám sát của Bộ Tài chính, việc mở rộng tài khóa và chính sách tiền tệ có thể được phối hợp tốt hơn, tránh được những bất hiệu quả trong chính sách do hai yếu tố này hoạt động độc lập.

Những người ủng hộ và phản đối cùng tồn tại, với trọng tâm của cuộc tranh cãi xoay quanh ranh giới của nền độc lập.

Những người ủng hộ lập luận rằng cải cách này sẽ cải thiện hiệu quả phối hợp chính sách, đặc biệt là trong bối cảnh giá năng lượng toàn cầu đang biến động, nơi sự hợp tác chặt chẽ giữa Bộ Tài chính và Cục Dự trữ Liên bang có thể dẫn đến những phản ứng toàn diện hơn. Tuy nhiên, những người phản đối lại lo ngại sâu sắc rằng sự giám sát chặt chẽ hơn của Bộ Tài chính có thể làm suy yếu tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và khiến chính sách tiền tệ bị chi phối bởi các mục tiêu chính trị ngắn hạn.

Trong lịch sử, sự độc lập của ngân hàng trung ương luôn được coi là một sự đảm bảo thể chế quan trọng để kiểm soát lạm phát và duy trì ổn định tài chính. Nếu Bộ Tài chính có quá nhiều ảnh hưởng, Cục Dự trữ Liên bang có thể buộc phải áp dụng các chính sách nới lỏng quá mức trong các chu kỳ bầu cử, điều này về lâu dài sẽ làm tổn hại đến uy tín của Cục và có thể gây ra sự mất lòng tin trên thị trường vốn.

Thị trường phản ứng thận trọng, với các nhà đầu tư tập trung vào những bất ổn về chính sách.

Thị trường tài chính phản ứng thận trọng trước tin tức này. Chứng khoán Mỹ có những biến động nhẹ, và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng nhẹ, phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư về khả năng suy giảm tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng nếu đề xuất này cuối cùng được đưa vào chính sách thực tế, tính minh bạch và khả năng dự đoán các quyết định của Cục Dự trữ Liên bang có thể bị thử thách, và phí bảo hiểm rủi ro chính trị trong lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn có thể tăng lên.

Tổng quan

Mặc dù đề xuất của Bessant khó có thể được thực hiện đầy đủ trong ngắn hạn, nhưng nó đã mang lại những khía cạnh mới cho cuộc thảo luận về tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Trong bối cảnh giá năng lượng biến động do chiến tranh Iran và sự bất ổn kinh tế toàn cầu gia tăng, việc cân bằng tính độc lập của ngân hàng trung ương với sự phối hợp các chính sách tài khóa và tiền tệ đã trở thành một phép thử quan trọng đối với sự khôn ngoan trong việc ra quyết định.

Liệu đề xuất này có thể được chuyển thành những điều chỉnh thể chế thực tế hay không vẫn còn phải chờ xem, vì nó đòi hỏi nhiều thủ tục bao gồm các phiên điều trần của Quốc hội và các sửa đổi luật, và chắc chắn sẽ gặp phải sự phản kháng mạnh mẽ từ nội bộ Cục Dự trữ Liên bang và giới học thuật. Tuy nhiên, bản thân cuộc thảo luận cho thấy khuôn khổ chính sách tiền tệ của Mỹ đang trải qua một giai đoạn xem xét lại đáng kể. Đối với các nhà đầu tư, điều quan trọng là phải theo dõi sát sao các diễn biến chính sách tiếp theo và đánh giá trước tác động của những thay đổi thể chế tiềm năng đối với thị trường tài chính.

Nhìn chung, đề xuất của Bessant phản ánh nhu cầu thực tiễn về sự phối hợp chính sách trong bối cảnh kinh tế phức tạp hiện nay, đồng thời nhấn mạnh tầm quan trọng của việc duy trì tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Việc Fed có thể tiếp tục duy trì "bức tường chính trị" của mình hay không không chỉ ảnh hưởng đến sự ổn định của nền kinh tế nội địa Mỹ mà còn tác động sâu sắc đến niềm tin và kỳ vọng của thị trường tài chính toàn cầu. Chủ đề này sẽ tiếp tục là tâm điểm chú ý của thị trường trong một thời gian nữa.