Hôm thứ Hai (30 tháng 3), giá vàng giao ngay tăng nhẹ ngày thứ hai liên tiếp, tăng 0,36%, đóng cửa ở mức gần 4.510 USD/ounce, sau khi chạm mức 4.580 USD trong phiên giao dịch; giá vàng tương lai của Mỹ tăng 0,7%, chốt ở mức 4.557,50 USD. Tuy nhiên, bất chấp sự phục hồi nhẹ về tâm lý ngại rủi ro ngắn hạn, giá vàng đã giảm hơn 14% tính đến thời điểm hiện tại trong tháng 3, có nguy cơ ghi nhận hiệu suất hàng tháng tồi tệ nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Đằng sau xu hướng bất thường này là sự tương tác phức tạp giữa xung đột leo thang ở Trung Đông và áp lực kinh tế vĩ mô. Chiến tranh đã đẩy giá dầu lên cao và làm trầm trọng thêm mối lo ngại về lạm phát, trong khi lập trường thận trọng của Cục Dự trữ Liên bang đã dẫn đến sự điều chỉnh mạnh mẽ trong kỳ vọng của thị trường về lộ trình lãi suất. Các nhà đầu tư nói chung đang tập trung vào việc liệu sự phục hồi ngắn hạn của vàng có thể được duy trì hay không và liệu nó có tiếp tục xu hướng tăng trong dài hạn hay không. Dữ liệu về số lượng việc làm trống JOLTs tháng 2 của Mỹ sẽ được công bố hôm nay, đây là điều mà các nhà đầu tư nên chú ý. Vào đầu phiên giao dịch châu Á ngày thứ Ba (31 tháng 3), giá vàng giao ngay biến động nhẹ, hiện đang giao dịch quanh mức 4.510 USD/ounce.

Tình hình thị trường vàng hiện đang rất mong manh: Nhu cầu trú ẩn an toàn đang phục hồi nhưng khó có thể chống chọi được với những khó khăn kinh tế vĩ mô.

Sự phục hồi nhẹ gần đây của giá vàng chủ yếu là do sự leo thang xung đột ở Trung Đông. Tổng thống Mỹ Trump đã đưa ra lời cảnh báo mạnh mẽ đối với Iran, tuyên bố rằng nếu Tehran không mở eo biển Hormuz (tuyến đường thủy quan trọng cho một phần năm lượng dầu mỏ của thế giới), Mỹ sẽ phá hủy các nhà máy điện, giếng dầu và thậm chí cả các cơ sở khử muối của Iran. Mặt khác, Iran khẳng định đề xuất hòa bình của Mỹ là "phi thực tế" và tiếp tục phóng tên lửa vào Israel. Sự tham gia của phiến quân Houthi và các lực lượng khác vào cuộc xung đột ở Yemen càng làm gia tăng sự bất ổn trong khu vực. Cuộc chiến đã bước sang tuần thứ năm mà không có dấu hiệu rõ ràng về việc chấm dứt, trực tiếp kích thích hoạt động mua vào tài sản trú ẩn an toàn và đẩy giá vàng tăng cao trong ngắn hạn.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng cuộc chiến vẫn đang diễn ra ác liệt, và thị trường sẽ tập trung vào diễn biến của cuộc xung đột, giá dầu, lợi suất trái phiếu kho bạc và chỉ số đô la Mỹ. Jim Wyckoff, nhà phân tích cấp cao tại Kitco Metals, nhấn mạnh rằng cuộc xung đột chưa được giải quyết này tiếp tục hỗ trợ giá trị tài sản trú ẩn an toàn cho vàng. Tuy nhiên, sự hỗ trợ này vẫn còn mong manh. Kể từ đầu tháng 3, giá dầu thô tương lai của Mỹ đã tăng hơn 50%, và giá năng lượng tăng vọt không chỉ làm trầm trọng thêm áp lực lạm phát toàn cầu mà còn khiến các nhà đầu tư đánh giá lại lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Ban đầu, thị trường dự đoán Fed sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay, nhưng hiện tại, hợp đồng tương lai lãi suất phần lớn đã loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất vào năm 2026, và thậm chí đã điều chỉnh kỳ vọng về việc tăng lãi suất.

Trong khi đó, chỉ số đô la tiếp tục xu hướng tăng, tăng 0,22% lên khoảng 100,50 vào thứ Hai, đạt mức cao nhất kể từ ngày 19 tháng 5. Là một nước xuất khẩu năng lượng ròng, Hoa Kỳ có lợi thế tương đối trong cuộc khủng hoảng năng lượng hiện nay, càng củng cố sức hấp dẫn của đồng đô la, và đồng đô la mạnh hơn thường gây áp lực giảm giá đối với vàng được định giá bằng đô la. Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell tuyên bố trong bài phát biểu của mình rằng chính sách đang được định vị tốt và Fed sẽ theo dõi chặt chẽ tác động của chiến tranh đối với nền kinh tế và lạm phát, lưu ý rằng Fed có thể chờ đợi và quan sát sự diễn biến cụ thể của cú sốc giá dầu. Chủ tịch Fed chi nhánh New York, Williams, cũng tin rằng chính sách tiền tệ hiện tại đã sẵn sàng để đối phó với sự bất ổn, nhưng giá năng lượng tăng cao có thể đẩy lạm phát lên trong ngắn hạn; tuy nhiên, nếu chiến tranh lắng xuống, một số tác động có thể đảo ngược trong vòng một năm.

Thị trường trái phiếu cũng phản ánh một sự thay đổi tinh tế trong tâm lý nhà đầu tư. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 9,6 điểm cơ bản xuống còn 4,344% vào thứ Hai, đánh dấu mức giảm mạnh nhất trong một ngày gần đây, cho thấy những lo ngại về tăng trưởng kinh tế đang bắt đầu lấn át nỗi lo lạm phát. Tuy nhiên, xét theo tháng, lợi suất vẫn tăng mạnh, làm nổi bật sự khác biệt trong kỳ vọng của thị trường về lãi suất dài hạn. Trên thị trường chứng khoán, hầu hết các chỉ số chính đều giảm khi các nhà đầu tư cân nhắc những tín hiệu trái chiều từ phát ngôn của Trump: một mặt là những tín hiệu lạc quan về tiến triển trong đàm phán, mặt khác là những cảnh báo mạnh mẽ về leo thang quân sự. Tất cả những điều này đã khiến vàng bị mắc kẹt trong cuộc giằng co giữa nhu cầu trú ẩn an toàn và kỳ vọng về sự thắt chặt kinh tế vĩ mô.

Các yếu tố cơ bản thúc đẩy giá vàng: sự tương tác ba chiều của chiến tranh, lạm phát và lãi suất.

Tác động của cuộc xung đột Trung Đông đối với vàng vượt xa logic đơn thuần về tài sản trú ẩn an toàn. Trong lịch sử, các cuộc khủng hoảng địa chính trị thường đẩy giá vàng lên cao, nhưng lần này tình hình lại khác. Sự tăng mạnh của giá dầu và những lo ngại về lạm phát đã dẫn đến việc thị trường rút lui đáng kể khỏi các dự đoán về việc cắt giảm lãi suất. Môi trường lãi suất cao thường không thuận lợi cho vàng, một tài sản không sinh lãi, vì chi phí cơ hội khi nắm giữ nó tăng lên. Đồng thời, đồng đô la mạnh hơn và sự tăng tạm thời của lợi suất trái phiếu chính phủ càng làm giảm tiềm năng tăng giá của vàng.

Fawad Razaqzada, nhà phân tích thị trường tại City Index và FOREX.com, chỉ ra rằng phạm vi giá 4.700-4.750 USD sẽ là mức kiểm định quan trọng cho sự phục hồi ngắn hạn của giá vàng. Nếu giá vàng không thể vượt qua mức này một cách hiệu quả, sự phục hồi có khả năng sẽ dần dần suy yếu, như đã từng xảy ra trong các trường hợp trước đây. Mặc dù các tuyên bố từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang như Powell và Williams nhấn mạnh rằng kỳ vọng lạm phát nhìn chung ổn định, họ cũng nêu rõ rằng họ sẽ theo dõi chặt chẽ sự truyền dẫn của áp lực giá dầu đến mức giá chung. Nếu chiến tranh kéo dài, sự gián đoạn chuỗi cung ứng và chi phí năng lượng tăng cao có thể chuyển từ những cú sốc ngắn hạn thành áp lực dai dẳng hơn, điều này sẽ kiểm tra đặc tính trú ẩn an toàn của vàng.

Điều đáng chú ý là giá vàng đã đạt mức cao kỷ lục vào đầu năm 2026, nhưng đã trải qua biến động đáng kể và thậm chí là một đợt điều chỉnh mạnh sau khi chiến tranh bùng nổ. Điều này phản ánh ảnh hưởng ngày càng lớn của các yếu tố đầu cơ lên giá vàng trên thị trường tài chính: khi kỳ vọng lạm phát do dầu mỏ chi phối, vàng có thể tạm thời mất đi sức hút ngay cả khi rủi ro địa chính trị cao. Tuy nhiên, xét về dài hạn, nhu cầu vàng của ngân hàng trung ương, mức nợ toàn cầu và rủi ro hệ thống vẫn là những yếu tố hỗ trợ cơ bản vững chắc cho vàng. Nếu xung đột dẫn đến sự suy giảm đáng kể trong tăng trưởng kinh tế, hoặc thậm chí gây ra nỗi lo suy thoái, sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn tối thượng có thể một lần nữa trở nên rõ ràng.

Triển vọng thị trường: Dự kiến sẽ có những biến động và phục hồi ngắn hạn, với khả năng quay trở lại xu hướng tăng trong trung và dài hạn.

Nhìn về phía trước, giá vàng dự kiến ban đầu sẽ kiểm tra các mức kháng cự thông qua giai đoạn tích lũy, sau đó sẽ phân kỳ tùy thuộc vào diễn biến của cuộc xung đột. Trong ngắn hạn, với sự bất ổn kéo dài xung quanh cuộc chiến và việc thiếu một giải pháp nhanh chóng, nhu cầu trú ẩn an toàn sẽ tiếp tục hỗ trợ giá vàng. Các số liệu sắp tới của thị trường trong tuần này bao gồm số liệu việc làm trống, doanh số bán lẻ, báo cáo việc làm ADP và dữ liệu bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ. Nếu dữ liệu kinh tế cho thấy sự phục hồi, cùng với giá dầu cao, mối lo ngại về lạm phát có thể vẫn tồn tại, hạn chế tiềm năng tăng giá của vàng. Ngược lại, nếu dữ liệu cho thấy dấu hiệu tăng trưởng chậm lại, lợi suất trái phiếu kho bạc giảm và nhu cầu trú ẩn an toàn tăng lên có thể đẩy giá vàng lên mức kháng cự ngắn hạn từ 4700 đến 4750 đô la.

Trong trung và dài hạn, xu hướng giá vàng sẽ phụ thuộc rất nhiều vào diễn biến của cuộc xung đột ở Trung Đông. Nếu chiến tranh cho thấy những dấu hiệu giảm leo thang đáng kể xung quanh thời hạn ngày 6 tháng 4 do Trump đặt ra (chẳng hạn như việc mở lại eo biển Hormuz hoặc đạt được thỏa thuận ngừng bắn), sự sụt giảm giá dầu sẽ làm giảm áp lực lạm phát, và kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất có thể trỗi dậy. Vào thời điểm đó, vàng có thể tiếp tục xu hướng tăng và khả năng đạt mức 5.000 đô la hoặc thậm chí cao hơn sẽ tăng lên đáng kể. Tuy nhiên, nếu xung đột leo thang, các tuyến vận chuyển bị phong tỏa trong thời gian dài, khủng hoảng năng lượng trầm trọng hơn, lạm phát ở Mỹ tăng mạnh và kỳ vọng về việc Fed tăng lãi suất ngày càng cao, giá vàng sẽ đối mặt với rủi ro giảm giá hơn nữa, và thậm chí có thể kiểm tra mức hỗ trợ dưới 4.000 đô la.

Tuy nhiên, kinh nghiệm lịch sử cho thấy rằng trong một cuộc khủng hoảng địa chính trị kéo dài, vàng thường trải qua đợt tăng giá mạnh hơn như một tài sản trú ẩn an toàn sau giai đoạn biến động ban đầu, đặc biệt khi kỳ vọng về lãi suất chuyển sang hướng nới lỏng.

Nhìn chung, các yếu tố cơ bản cho một thị trường vàng tăng giá vào năm 2026 vẫn chưa bị phá hủy hoàn toàn. Ngay cả với sự sụt giảm mạnh hàng tháng hiện tại, xét đến sự tồn tại lâu dài của các khoản phí rủi ro địa chính trị và những bất ổn kinh tế vĩ mô toàn cầu, vàng vẫn có cơ hội đáng kể để tiếp tục xu hướng tăng trong nửa cuối năm, có khả năng nhắm đến hoặc thậm chí vượt qua các mức cao lịch sử. Tuy nhiên, đây sẽ không phải là một sự tăng trưởng tuyến tính, và sự biến động sẽ được khuếch đại đáng kể.

Ba rủi ro chính mà nhà đầu tư nên đặc biệt chú ý và các chiến lược tương ứng.

Trước tình hình phức tạp trên thị trường vàng, các nhà đầu tư không nên chủ quan. Thứ nhất, rủi ro địa chính trị rất khó lường. Lời lẽ cứng rắn của Trump, lập trường kiên định của Iran và các hành động tiềm tàng tiếp theo của các lực lượng như Houthi đều có thể gây ra những biến động mạnh về giá dầu và nhu cầu trú ẩn an toàn trong thời gian ngắn. Bất kỳ tin tức nào về bước đột phá trong đàm phán hoặc leo thang quân sự đều có thể khiến giá vàng biến động hơn 2-3% trong ngày. Nên theo dõi sát sao hoạt động vận chuyển hàng hải tại eo biển Hormuz và eo biển Bab el-Mandeb, cũng như các thông tin cập nhật về xung đột do Liên Hợp Quốc hoặc các bên liên quan công bố.

Thứ hai, sự không chắc chắn xung quanh các chính sách kinh tế vĩ mô là một mối lo ngại lớn khác. Trong khi các quan chức Cục Dự trữ Liên bang nhấn mạnh cách tiếp cận truyền thống là "bỏ qua các cú sốc nguồn cung", nếu giá dầu duy trì ở mức cao trong thời gian dài, kỳ vọng lạm phát có thể trở nên mất ổn định, buộc các ngân hàng trung ương phải điều chỉnh chính sách của họ. Điều này sẽ gây áp lực lên vàng từ cả hai phía. Các nhà đầu tư nên chú ý kỹ đến dữ liệu kinh tế trong tuần này và các bài phát biểu tiếp theo của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang, đặc biệt là các đánh giá mới nhất về tác động của chiến tranh từ các nhân vật chủ chốt như Powell. Trong khi đó, hướng đi của chỉ số đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến logic định giá của vàng.

Thứ ba, không thể bỏ qua rủi ro khi các yếu tố kỹ thuật và cơ bản cùng hội tụ. Giá vàng hiện đang trong giai đoạn phục hồi sau đợt giảm mạnh trong tháng. Nếu không vượt qua được vùng giá quan trọng 4700-4750 đô la, đợt phục hồi có thể sẽ chững lại, và có khả năng giá sẽ kiểm tra lại mức 4000 đô la hoặc thậm chí thấp hơn. Việc mua và bán nhanh các vị thế đầu cơ cũng có thể làm gia tăng biến động ngắn hạn. Các nhà đầu tư nên áp dụng chiến lược mua vào theo từng giai đoạn, đặt lệnh cắt lỗ nghiêm ngặt và đa dạng hóa danh mục đầu tư bằng cách sử dụng các công cụ khác nhau như ETF vàng, hợp đồng tương lai hoặc vàng vật chất để tránh tập trung rủi ro quá mức.

Hơn nữa, những điểm yếu của các nền kinh tế toàn cầu khác (như Anh và EU) cũng cần được chú ý, vì tác động của chiến tranh đến tăng trưởng ở những khu vực này có thể gián tiếp lan sang thị trường hàng hóa, ảnh hưởng thêm đến hiệu suất của vàng. Nhìn chung, duy trì tính linh hoạt trong vị thế và kết hợp phân tích cơ bản và kỹ thuật là cách tiếp cận thận trọng nhất trong môi trường hiện nay.

Kết luận: Khả năng phục hồi của vàng mang đến cả thách thức và cơ hội.

Xung đột ở Trung Đông đã phủ bóng đen bất ổn lên thị trường toàn cầu. Mặc dù vàng đã giảm mạnh trong ngắn hạn hàng tháng, nhưng nó đã cho thấy khả năng phục hồi mạnh mẽ, được hỗ trợ bởi nhu cầu trú ẩn an toàn. Xu hướng tương lai sẽ phụ thuộc vào tốc độ của xung đột, sự dai dẳng của áp lực lạm phát và phản ứng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Dưới sự tương tác của ba yếu tố này, hiệu suất tương lai của vàng có thể chứng kiến sự phân kỳ đáng kể: một sự kiểm tra ngắn hạn các mức kháng cự quan trọng, trong khi về trung và dài hạn, nó có thể lấy lại được sự ưa chuộng do rủi ro hệ thống. Chỉ bằng cách luôn cảnh giác và tiến hành phân tích hợp lý, các nhà đầu tư mới có thể nắm bắt cơ hội và giảm thiểu rủi ro tại thời điểm quan trọng này đối với vàng.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 7 giờ 42 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4.513,07 đô la Mỹ/ounce.