Năm 2026, một năm ban đầu được kỳ vọng rất cao, lẽ ra phải là một năm bùng nổ đối với Phố Wall. Tăng trưởng kinh tế nhanh chóng, triển vọng cắt giảm lãi suất hơn nữa của Cục Dự trữ Liên bang, và sự dần dần thích nghi của thị trường với những bất ổn bắt nguồn từ các tranh chấp thương mại đã khiến nhiều nhà đầu tư kỳ vọng lợi nhuận hai chữ số trên thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, cuộc xung đột với Iran, bắt đầu từ ngày 28 tháng 2, đã hoàn toàn thay đổi mọi thứ. Giá năng lượng tăng vọt không chỉ thúc đẩy kỳ vọng lạm phát mà còn làm tăng đáng kể nguy cơ suy thoái kinh tế toàn cầu.

Thị trường chứng khoán Mỹ đang trên đà có hiệu suất quý tồi tệ nhất trong gần bốn năm, khi các nhà đầu tư nhanh chóng chuyển từ tâm thế tự tin ban đầu sang tâm lý phòng thủ.

Thị trường chứng khoán chuyển từ trạng thái lạc quan sang điều chỉnh, với cả Nasdaq và Dow Jones đều bước vào giai đoạn thích ứng.

Đầu năm 2026, thị trường chứng khoán Mỹ cho thấy xu hướng tương đối tích cực. Mặc dù một số cổ phiếu công nghệ chững lại, dòng vốn bắt đầu đổ vào các lĩnh vực thị trường trước đây bị bỏ quên, thu hút bởi định giá thấp và kỳ vọng phục hồi kinh tế. Tuy nhiên, với sự bùng nổ xung đột ở Trung Đông, mọi thứ đã bị đình trệ.



Ngày 26 tháng 3, chỉ số Nasdaq Composite, chủ yếu bao gồm các cổ phiếu công nghệ, đã giảm hơn 10% so với mức cao gần đây, chính thức bước vào vùng điều chỉnh. Một ngày sau, chỉ số Dow Jones Industrial Average, một chỉ báo quan trọng của nền kinh tế thực, cũng giảm theo. Tính đến thời điểm hiện tại, chỉ số S&P 500 đã xóa sạch tất cả các khoản tăng điểm trong bảy tháng qua. Trong tháng 3, 10 trong số 11 lĩnh vực của S&P 500 đã giảm, với mức giảm trung bình là 8,3%, ngoại trừ lĩnh vực năng lượng.

Cuộc xung đột với Iran đã trở thành yếu tố biến động lớn nhất trên thị trường, khiến giá dầu tăng vọt 55%.

"Chúng tôi đã có môi trường hoàn hảo để tiếp tục đà tăng trưởng, với tất cả các yếu tố về thời điểm, địa điểm và con người, nhưng những gì xảy ra sau đó đã khiến nó bị tạm dừng", Michael Kantrowitz, chiến lược gia đầu tư chính tại Piper Sandler, cho biết.

Kể từ khi Mỹ và Israel phát động các cuộc tấn công quân sự chống lại Iran vào ngày 28 tháng 2, giá dầu đã tăng 55%. Việc tiếp tục phong tỏa eo biển Hormuz không chỉ làm gián đoạn nguồn cung dầu mà còn ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng của các mặt hàng quan trọng khác như nhôm và urê.

Chuỗi phản ứng dây chuyền này đã làm tăng đáng kể kỳ vọng lạm phát toàn cầu, và kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất trong năm nay đã giảm mạnh. Trước khi xung đột nổ ra, các nhà giao dịch đã dự đoán xác suất gần 80% về việc Fed sẽ cắt giảm lãi suất hai lần vào cuối năm; giờ đây xác suất đó đã giảm xuống dưới 2%.

Các danh mục đầu tư truyền thống theo tỷ lệ 60/40 đang thất bại, gây áp lực lên cả các tài sản trú ẩn an toàn.

Khi thị trường chứng khoán tăng tốc giảm điểm trong nửa cuối tháng 3, các nhà đầu tư hy vọng phòng ngừa rủi ro bằng trái phiếu cũng thất vọng. Thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ trải qua đợt bán tháo tồi tệ nhất kể từ cuộc khủng hoảng thuế quan hồi tháng 4 năm ngoái, khiến danh mục đầu tư truyền thống "60% cổ phiếu và 40% trái phiếu" hoạt động kém hiệu quả gần như tương đương với việc chỉ nắm giữ cổ phiếu.

Tuần trước, CEO của BlackRock, Larry Fink, đã cảnh báo về tác động tiềm tàng của một cuộc xung đột với Iran. Ông cho rằng nếu Iran hậu chiến có thể tái hòa nhập vào hệ thống thương mại toàn cầu, nguồn cung tăng lên sẽ giúp giảm và ổn định giá năng lượng toàn cầu. Tuy nhiên, nếu Tehran tiếp tục gây ra mối đe dọa, giá dầu có thể duy trì ở mức trên 100 đô la một thùng trong nhiều năm tới.

Fink nói, "Kịch bản giá dầu 40 đô la tương ứng với sự dồi dào và tăng trưởng, trong khi kịch bản kia có thể dẫn đến một cuộc suy thoái nghiêm trọng và sâu sắc."

Các yếu tố cơ bản vẫn vững chắc, nhưng những biến động về năng lượng đặt ra những rủi ro mới.

Bất chấp áp lực thị trường, các yếu tố cơ bản của thị trường chứng khoán vẫn chưa sụp đổ hoàn toàn. Theo dữ liệu của FactSet, các nhà phân tích dự đoán các công ty thuộc S&P 500 sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số trong quý thứ sáu liên tiếp trong ba quý đầu năm 2026. Các nhà đầu tư cá nhân, dù đang giảm tốc độ mua vào, vẫn là người mua ròng cổ phiếu.

Tuy nhiên, sự tăng mạnh giá năng lượng đang gây thêm áp lực lên nền kinh tế Mỹ. Steven Blitz, nhà kinh tế trưởng tại TS Lombard, nhận định: "Rủi ro chính là nền kinh tế Mỹ vốn đã khá bấp bênh khi bước vào quý đầu tiên, và giờ đây lại thêm gánh nặng thuế năng lượng." Cú sốc dầu mỏ sẽ làm tăng đáng kể chi phí năng lượng cho người tiêu dùng và doanh nghiệp, từ đó kéo theo sự tăng trưởng kinh tế chậm lại.

Bên thắng và bên thua có sự phân hóa rõ rệt, trong đó lĩnh vực năng lượng nổi lên như điểm sáng lớn nhất.

Giữa những biến động mạnh, thị trường cũng cho thấy sự phân hóa rõ rệt. Chỉ số ngành năng lượng S&P 500 đã tăng 39% từ đầu năm đến nay, đang trên đà đạt hiệu suất quý tốt nhất từ trước đến nay.

Các ngành công nghiệp "tài sản nặng" như vật liệu cũng cho thấy khả năng phục hồi tương đối tốt, với việc các nhà đầu tư có xu hướng tìm kiếm các công ty ít bị ảnh hưởng bởi sự gián đoạn do trí tuệ nhân tạo gây ra.

Trong khi đó, nhiều nhà phân tích vẫn duy trì dự báo về sự tăng trưởng khiêm tốn của thị trường chứng khoán vào năm 2026, nhưng tất cả các dự báo này đều dựa trên một giả định quan trọng: rằng cuộc xung đột ở Trung Đông sẽ tương đối ngắn ngủi và tác động của nó đến nền kinh tế toàn cầu có thể được kiểm soát hiệu quả.

Tóm lại: Một biến số duy nhất đang chi phối thị trường; xu hướng tương lai phụ thuộc vào giá dầu và diễn biến của cuộc xung đột.

Nhìn chung, xung đột Iran đã trở thành yếu tố biến động lớn nhất chi phối thị trường chứng khoán Mỹ. Giá dầu cao không chỉ đẩy lạm phát lên và làm giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất, mà còn khiến các cơ chế phòng ngừa rủi ro truyền thống trở nên kém hiệu quả, với việc Phố Wall nhanh chóng chuyển từ sự lạc quan hồi đầu năm sang lập trường thận trọng và phòng thủ.

Michael Kantrowitz đã tóm tắt: "Đây là một thị trường được điều khiển bởi một biến số duy nhất. Nếu giá dầu không giảm, thị trường sẽ không tăng - đơn giản là vậy."

Phân tích xu hướng tương lai của thị trường chứng khoán Mỹ

Trong ngắn hạn, thị trường chứng khoán Mỹ vẫn đối mặt với áp lực giảm giá đáng kể. Nếu xung đột Iran tiếp diễn, việc dỡ bỏ lệnh phong tỏa eo biển Hormuz sẽ vẫn khó khăn, giá dầu sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao, kỳ vọng lạm phát khó giảm, khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất sẽ giảm hơn nữa, và định giá thị trường chứng khoán sẽ bị thu hẹp. Ngành năng lượng và một số ngành phòng thủ, có nhiều tài sản cố định có thể tiếp tục tương đối mạnh, trong khi cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng sẽ đối mặt với áp lực giảm giá lớn hơn.

Trong trung hạn, nếu xung đột giảm bớt đáng kể hoặc có bước đột phá ngoại giao trước mùa hè, giá dầu dự kiến sẽ giảm, kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất sẽ tăng trở lại, và thị trường chứng khoán có khả năng phục hồi điều chỉnh. Tuy nhiên, nếu xung đột kéo dài hoặc thậm chí leo thang, chuỗi cung ứng toàn cầu tiếp tục bị gián đoạn, giá năng lượng duy trì ở mức cao trong thời gian dài, nguy cơ suy thoái kinh tế ở Mỹ sẽ tăng lên đáng kể, và thị trường chứng khoán có thể trải qua một đợt điều chỉnh sâu hơn.

Đánh giá tổng quan: Thị trường chứng khoán Mỹ sẽ duy trì mức độ biến động cao trong quý 2 năm 2026, với hiệu suất phụ thuộc rất nhiều vào giá dầu và các diễn biến địa chính trị.

Các nhà đầu tư nên thận trọng và chú ý đến tác động thực tế của chi phí năng lượng đối với lợi nhuận doanh nghiệp và chi tiêu tiêu dùng. Về phân bổ danh mục đầu tư, họ có thể tăng tỷ trọng đầu tư vào các lĩnh vực phòng thủ và liên quan đến năng lượng một cách hợp lý trong khi vẫn kiểm soát rủi ro tổng thể của danh mục.


Biểu đồ Nasdaq của Mỹ theo quý. Nguồn: FX678.