Triển vọng lạm phát và lộ trình chính sách tiền tệ của khu vực đồng euro một lần nữa trở thành tâm điểm chú ý của thị trường. Các nhà phân tích của Nomura Securities tin rằng mặc dù dữ liệu lạm phát tháng 3 dự kiến sẽ tăng đáng kể, nhưng sự thay đổi này sẽ có tác động hạn chế đến các quyết định chính sách ngắn hạn của Ngân hàng Trung ương châu Âu. Quan điểm chung hiện tại của thị trường cho rằng lạm phát gia tăng chủ yếu do giá năng lượng tăng cao, đặc biệt là tác động trực tiếp của việc giá dầu Brent tiếp tục tăng trong bối cảnh xung đột ở Trung Đông.

Từ góc độ cấu trúc lạm phát, đợt tăng giá này mang đặc điểm nhập khẩu rõ rệt. Chi phí năng lượng tăng cao sẽ đẩy chỉ số giá tiêu dùng tổng thể lên, nhưng cú sốc này chỉ là yếu tố tạm thời chứ không phải là động lực thúc đẩy nhu cầu nội sinh. Do đó, khi đánh giá lộ trình chính sách, Ngân hàng Trung ương châu Âu ưu tiên quan sát xu hướng lạm phát trung và dài hạn hơn là dựa vào dữ liệu của từng tháng.

Các nhà phân tích của Nomura Securities chỉ ra: "Chìa khóa cho lộ trình chính sách của ECB không nằm ở dữ liệu lạm phát hàng tháng, mà ở sự dai dẳng của cú sốc năng lượng và tác động trung hạn của nó đối với nền kinh tế."

Trong kịch bản cơ bản, tổ chức này dự đoán Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ duy trì lãi suất ổn định cho đến quý IV năm 2027. Đánh giá này dựa trên giả định rằng tình hình ở Trung Đông sẽ không dẫn đến những gián đoạn nghiêm trọng về lâu dài đối với nguồn cung năng lượng, và tác động của những cú sốc giá năng lượng đối với nền kinh tế sẽ giảm dần. Trong khuôn khổ này, ngân hàng trung ương sẽ không cần phải thắt chặt chính sách hơn nữa.

Tuy nhiên, không nên bỏ qua các kịch bản rủi ro. Nếu giá dầu Brent duy trì ở mức trên 95 đô la/thùng trước cuộc họp tháng 6 của ECB, điều này có thể dẫn đến sự thay đổi chính sách. Tổ chức này dự đoán rằng trong kịch bản đó, ECB có thể tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 6 và tháng 9 để giải quyết áp lực lạm phát.

Những bình luận hiện tại từ các quan chức Ngân hàng Trung ương châu Âu nhìn chung vẫn mang tính diều hâu, cho thấy các nhà hoạch định chính sách muốn duy trì sự linh hoạt. Một số quan chức đã ám chỉ khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp tháng Tư, nhưng thị trường nhìn chung tin rằng liệu rủi ro này có thành hiện thực hay không phụ thuộc vào việc căng thẳng địa chính trị có leo thang hơn nữa hay không và giá năng lượng có tiếp tục tăng hay không.

Một nhà phân tích thị trường cho biết: "Ngân hàng Trung ương châu Âu đang cố tình duy trì sự không chắc chắn về chính sách để tránh việc định hướng quá sớm, nhờ đó giữ lại dư địa để đối phó với các kịch bản khác nhau."

Phản ứng của thị trường cho thấy sự khác biệt trong kỳ vọng về lãi suất. Một mặt, một số nhà đầu tư đặt cược rằng lạm phát gia tăng sẽ thúc đẩy việc tăng lãi suất; mặt khác, một số khác tin rằng cú sốc năng lượng sẽ kéo giảm tăng trưởng kinh tế, do đó hạn chế phạm vi thắt chặt chính sách. Sự khác biệt này đã dẫn đến sự biến động gia tăng trên thị trường euro và trái phiếu.

Xét về mặt kỹ thuật, lợi suất trái phiếu khu vực Euro nhìn chung vẫn ở mức cao và biến động mạnh. Trên biểu đồ ngày, lợi suất đã bước vào giai đoạn tích lũy sau đợt tăng trước đó, với đà suy yếu cho thấy thị trường đang trở nên thận trọng hơn trong việc đặt cược vào các đợt tăng lãi suất tiếp theo. Trên biểu đồ 4 giờ, lợi suất biến động thường xuyên và thiếu xu hướng rõ ràng, phản ánh tâm lý chờ đợi và quan sát trên thị trường.

Tóm tắt của Biên tập viên <br/>Nhìn chung, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) hiện đang đối mặt với môi trường chính sách điển hình "bị tác động bởi cú sốc bên ngoài". Giá năng lượng đã trở thành một biến số cốt lõi ảnh hưởng đến lạm phát và đường lối chính sách, và sự bất ổn xung quanh tình hình Trung Đông càng làm trầm trọng thêm tác động này. Trong kịch bản cơ bản, ECB có thể duy trì lãi suất ổn định, nhưng nếu giá dầu vẫn ở mức cao, rủi ro tăng lãi suất sẽ tăng lên đáng kể. Nhìn chung, triển vọng chính sách vẫn phụ thuộc rất nhiều vào các diễn biến địa chính trị, và thị trường cần theo dõi sát sao những thay đổi về giá năng lượng và các tuyên bố của ECB.