Thị trường vàng quốc tế gần đây đã trải qua sự biến động đáng kể, với giá cả dao động mạnh. Yếu tố chính thúc đẩy điều này là sự luân phiên giữa logic lạm phát và suy thoái kinh tế. Khi giá dầu duy trì ở mức cao do xung đột địa chính trị và áp lực lạm phát gia tăng, thị trường có xu hướng định giá khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất, dẫn đến lãi suất thực cao hơn và đồng đô la mạnh hơn, gây áp lực lên vàng như một tài sản không sinh lãi. Ngược lại, khi nỗi lo suy thoái kinh tế gia tăng hoặc kỳ vọng về chính sách tiền tệ chuyển sang hướng nới lỏng, vàng nhận được sự hỗ trợ nhờ đặc tính trú ẩn an toàn của nó. Sự thay đổi theo chu kỳ này trong logic thị trường đã làm gia tăng đáng kể sự bất ổn.



Ngày 1 tháng 4 năm 2026, giá vàng đã phục hồi đáng kể. Hợp đồng tương lai vàng COMEX tháng 4 (GCJ26) mở cửa ở mức 4.668,40 USD/ounce, đạt mức cao nhất là 4.785,90 USD và mức thấp nhất là 4.668,00 USD trong ngày, với mức tăng hơn 2,7%, giao dịch trong khoảng 4.770-4.790 USD/ounce, phục hồi đáng kể so với giá đóng cửa ngày giao dịch trước đó.

Sự phục hồi này chủ yếu được thúc đẩy bởi hai yếu tố: Thứ nhất, tin tức về lệnh ngừng bắn ở Trung Đông. Mỹ đưa ra những tín hiệu lạc quan, và mặc dù Iran nhanh chóng bác bỏ các tuyên bố này là "sai sự thật và vô căn cứ", thị trường đã diễn giải điều này như một sự cải thiện về tâm lý chấp nhận rủi ro. Giá dầu Brent giảm trở lại mức 100,4-101,7 đô la/thùng, giảm khoảng 3%. Thứ hai, phát biểu của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell tại Đại học Harvard vào ngày 30 tháng 3. Ông chỉ ra rằng chính sách hiện tại của Fed đang ở "vị thế tốt", cho phép áp dụng phương pháp chờ đợi và quan sát. Ông ủng hộ việc "xem xét kỹ" tác động của các cú sốc nguồn cung như biến động giá dầu đối với nền kinh tế và lạm phát, và tuyên bố rằng kỳ vọng lạm phát dài hạn nhìn chung vẫn có thể kiểm soát được, khiến việc tăng lãi suất mạnh mẽ ngay lập tức là không cần thiết. Tuyên bố này đã đảo ngược một số kỳ vọng của thị trường, đẩy chỉ số đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ xuống, hỗ trợ trực tiếp cho giá vàng.

Các xu hướng và lý lẽ gần đây xác nhận điều này.

Đầu năm 2026, giá vàng đã leo lên mức cao kỷ lục khoảng 5.595-5.626 USD/ounce, được hỗ trợ bởi rủi ro địa chính trị leo thang và việc mua vàng của các ngân hàng trung ương. Bước sang tháng 3, các cuộc xung đột leo thang ở Trung Đông đã đẩy giá dầu lên cao, với giá dầu Brent tăng lên trên 110-119 USD/thùng. Logic lạm phát một lần nữa chi phối thị trường, làm tăng khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất vào năm 2026. Giá vàng đã trải qua đợt giảm mạnh nhất trong tháng với mức giảm hơn 13%, đánh dấu một trong những màn trình diễn hàng tháng tồi tệ nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008. Một số nhà phân tích tin rằng sự phục hồi nhẹ sau mức thấp cuối tháng 3 giống như một "sự bật lại của mèo chết", với khối lượng giao dịch không đủ và các chỉ báo kỹ thuật quá mua, hạn chế tính bền vững của xu hướng tăng. Nếu giá dầu vẫn ở mức cao, kỳ vọng mới về việc tăng lãi suất có thể dẫn đến sự suy yếu trở lại của giá vàng. Tin tức về lệnh ngừng bắn hiện tại chỉ mang lại sự nhẹ nhõm về mặt cảm xúc trong ngắn hạn; triển vọng đàm phán vẫn còn không chắc chắn, và diễn biến thực tế của tình hình địa chính trị vẫn là biến số cốt lõi.

Rủi ro tiềm tàng từ kỳ vọng về việc tăng lãi suất trở lại

Thị trường đã định giá lại kỳ vọng về việc tăng lãi suất, với hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang cho thấy xác suất tăng lãi suất đáng kể trong năm 2026 là dưới 10%. Tuy nhiên, kỳ vọng này rất nhạy cảm và có thể đảo chiều nhanh chóng. Nếu các cuộc đàm phán ngừng bắn đổ vỡ và giá dầu Brent tăng lên trên 110 đô la một lần nữa, chi phí năng lượng sẽ tiếp tục đẩy giá CPI và PPI tăng cao, và logic lạm phát sẽ lại chiếm ưu thế, có khả năng dẫn đến việc định giá lại nhanh chóng xác suất tăng lãi suất. Dữ liệu CPI, PPI và việc làm của Mỹ sắp tới vào tháng 4 sẽ rất quan trọng để xác nhận. Nếu thành phần năng lượng đóng góp đáng kể, kỳ vọng lạm phát có nguy cơ bị tách rời. Giá dầu cao cũng có thể đẩy lạm phát danh nghĩa lên, thúc đẩy sự phục hồi của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm. Lãi suất thực cao hơn sẽ trực tiếp kìm hãm giá vàng; dữ liệu lịch sử cho thấy mối tương quan nghịch giữa vàng và lãi suất thực vượt quá -0,7. Sự tăng giá dầu năm 2022 đã kích hoạt các đợt tăng lãi suất mạnh mẽ của Fed. Nếu cú sốc nguồn cung hiện tại tiếp tục vượt quá dự kiến, xác suất thay đổi chính sách sẽ tăng lên đáng kể. Sự không chắc chắn này là phép thử cốt lõi đối với tính bền vững của đợt phục hồi giá vàng hiện tại: trong ngắn hạn, sự tăng giá được thúc đẩy bởi các sự kiện, nhưng trong trung và dài hạn, nếu kỳ vọng về việc tăng lãi suất gia tăng, logic tạo áp lực của vàng với tư cách là một tài sản không sinh lãi sẽ lấy lại vị thế thống trị.

Những quan điểm khác nhau giữa các tổ chức

Goldman Sachs: Quan điểm cực kỳ lạc quan <br />Goldman Sachs đã nâng mục tiêu giá vàng cuối năm từ 4.900 USD lên 5.400 USD/ounce ngay từ tháng 1 năm 2026 và duy trì đánh giá này trong các báo cáo tiếp theo. Ngân hàng này tin rằng sự tăng giá vàng không chỉ do các sự kiện ngắn hạn thúc đẩy mà còn được hỗ trợ bởi nhu cầu cấu trúc dài hạn: các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi tiếp tục đa dạng hóa việc mua vàng, với lượng mua ròng vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu vượt quá 1.000 tấn trong hai năm qua; nhu cầu của khu vực tư nhân đối với các tài sản trú ẩn an toàn đang tăng lên; và xu hướng phi đô la hóa tiếp tục diễn ra trong bối cảnh thâm hụt ngân sách toàn cầu ngày càng mở rộng. Những yếu tố này cùng nhau tạo nên một nền tảng vững chắc cho giá vàng, và ngay cả khi các xung đột địa chính trị tạm thời giảm bớt, nhu cầu mua vào khó có thể giảm nhanh chóng. Goldman Sachs cũng chỉ ra rằng ngay cả khi giá vàng giảm khoảng 15% so với mức cao nhất xuống khoảng 4.580 USD trong ngắn hạn, sự hỗ trợ cấu trúc vẫn mạnh mẽ. Những bất ổn toàn cầu hiện tại về cơ bản vẫn chưa được loại bỏ; Rủi ro tài chính, phí bảo hiểm địa chính trị và nhu cầu đa dạng hóa hệ thống tiền tệ tiếp tục tích lũy, và xu hướng dài hạn dự kiến sẽ vượt trội hơn so với biến động ngắn hạn, tạo động lực cho giá vàng vượt qua mốc 5.400 đô la.

CityIndex: Hãy xem xét thông tin này một cách thận trọng; hãy định nghĩa nó là "sự phục hồi tạm thời".
Công ty môi giới CityIndex của Anh mô tả đợt phục hồi hiện tại là "sự bật lại của mèo chết". Phân tích của họ cho thấy sự phục hồi kể từ mức thấp cuối tháng 3 thiếu sự hỗ trợ về khối lượng, với các chỉ báo RSI hàng ngày và 4 giờ đã đi vào vùng quá mua. Nhiều nỗ lực vượt qua đường EMA50 đều thất bại trong việc thiết lập chỗ đứng vững chắc, cho thấy sự phục hồi được thúc đẩy nhiều hơn bởi việc mua bù bán khống và chốt lời ngắn hạn hơn là bởi hoạt động mua mới, cho thấy tính bền vững yếu. Về mặt cơ bản, nếu kỳ vọng về lệnh ngừng bắn thành hiện thực và giá dầu giảm xuống dưới 100 đô la, tâm lý chấp nhận rủi ro sẽ tiếp tục phục hồi, làm suy yếu logic lạm phát. Vàng sẽ mất đi hai động lực là sức hấp dẫn của tài sản trú ẩn an toàn và khả năng bảo vệ chống lạm phát, và giá có thể kiểm tra lại mức hỗ trợ quan trọng 4400-4500 đô la. Diễn biến thị trường hiện tại về cơ bản là một sự điều chỉnh kỹ thuật do các sự kiện gây ra. Một khi các chất xúc tác biến mất, sự phục hồi thiếu sự hỗ trợ cơ bản vững chắc dễ bị suy giảm nhanh chóng, và cần thận trọng khi theo đuổi mức đỉnh.

Phân tích kỹ thuật ngắn hạn


(Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày: FX678)

Tác giả cho rằng đợt tăng giá vàng gần đây đã phần nào vượt quá mức cần thiết, và việc phá vỡ đường trung bình động 50 ngày trong những ngày tới sẽ rất khó khăn. Mặc dù giá vàng đã giao dịch trên đường EMA100 trong đợt phục hồi này, nhưng nó đã tăng liên tục trong nhiều ngày và chỉ số RSI 4 giờ đang ở vùng quá mua. Đường trung bình động 50 ngày, một chỉ báo xu hướng trung hạn quan trọng, hiện vẫn đang nằm trên giá vàng. Nếu không có các chất xúc tác cơ bản mới bền vững, giá sẽ khó tiếp tục tăng lên đường trung bình động 50 ngày; khả năng điều chỉnh hoặc chốt lời là rất cao. Trong môi trường biến động mạnh, cần thận trọng và tránh việc mù quáng đuổi theo đợt tăng giá.

Triển vọng và Cảnh báo rủi ro

Trong ngắn hạn (trong tháng Tư), biến động giá vàng sẽ vẫn phụ thuộc rất nhiều vào các yếu tố ngoại lực. Trong kịch bản lạc quan về việc giảm bớt căng thẳng địa chính trị, tiềm năng tăng giá có thể tương đối hạn chế, với khả năng chốt lời và điều chỉnh giá. Nếu các cuộc đàm phán không đạt được kỳ vọng và giá dầu quay trở lại mức cao, sự trở lại của xu hướng lạm phát sẽ làm trầm trọng thêm sự biến động của thị trường, khiến xu hướng lãi suất thực cần được theo dõi sát sao.

Trong trung hạn (cả năm 2026), các yếu tố tăng giá mang tính cấu trúc như việc mua vàng của ngân hàng trung ương và quá trình phi đô la hóa vẫn còn tồn tại, khiến mục tiêu trên 5.400 đô la của Goldman Sachs có phần hợp lý. Tuy nhiên, sự dao động liên tục giữa kịch bản lạm phát và suy thoái kinh tế, cùng với những bất ổn địa chính trị, có nghĩa là giá vàng có khả năng duy trì mức độ biến động cao và khó có thể hình thành một xu hướng rõ ràng theo một chiều.

Tóm lại, vàng phù hợp hơn với vai trò là một thành phần phòng ngừa rủi ro trong danh mục đầu tư đa dạng và không nên được sử dụng cho giao dịch một chiều, nắm giữ khối lượng lớn. Các nhà đầu tư cần liên tục theo dõi các tuyên bố chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, dữ liệu tồn kho thị trường dầu thô và tiến trình đàm phán Trung Đông, đồng thời quản lý chặt chẽ các vị thế của mình và kiểm soát rủi ro.