Tải App

[Thị trường trái phiếu khó có thể trở lại mức trước chiến tranh; Cú sốc năng lượng định hình lại kỳ vọng lạm phát; Kỳ vọng cắt giảm lãi suất tan biến] ⑴ Thị trường trái phiếu toàn cầu có thể phục hồi, nhưng khó có thể bù đắp hoàn toàn những tổn thất do đợt bán tháo gây ra bởi chiến tranh, vì giá năng lượng và lạm phát sẽ vẫn ở mức cao trong thời gian dài hơn ngay cả khi hòa bình được lập lại. ⑵ Các nhà đầu tư cho rằng những kỳ vọng trước đây về việc cắt giảm lãi suất trong năm nay của các nền kinh tế như Mỹ, Anh và Na Uy đã biến mất và sẽ không quay trở lại. Một số thậm chí tin rằng một thỏa thuận ngừng bắn thực sự có thể chuyển rủi ro sang hướng tăng lãi suất, vì khả năng thiếu hụt dầu mỏ nghiêm trọng kéo theo tăng trưởng toàn cầu đã giảm. ⑶ Cú sốc năng lượng đã làm trầm trọng thêm những lo ngại về lạm phát, phản ánh việc các nền kinh tế lớn không thể đưa lạm phát trở lại mức mục tiêu trong những năm qua. Andrew Lilly, chiến lược gia trưởng về lãi suất tại Barenjoy, chỉ ra rằng ngay cả khi những sự kiện như vậy được giải quyết, chúng cũng làm thay đổi kỳ vọng của thị trường về động thái tiếp theo của hầu hết các ngân hàng trung ương. ⑷ Hôm thứ Tư, cả Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ và Ngân hàng Dự trữ New Zealand đều giữ nguyên lãi suất chính sách chủ chốt, nhưng đã đặt nền tảng cho việc tăng lãi suất hơn nữa. Ngân hàng Dự trữ New Zealand tuyên bố rằng bất kỳ tác động lạm phát vòng hai đáng kể nào hoặc dấu hiệu gia tăng kỳ vọng lạm phát trung hạn sẽ đòi hỏi việc tăng lãi suất một cách quyết đoán và kịp thời để neo lại kỳ vọng lạm phát. (5) Về định giá thị trường, hợp đồng tương lai quỹ liên bang, ban đầu dự đoán hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026, hiện chỉ cho thấy xác suất cắt giảm lãi suất một lần là 50%. Prashant Neunaha, chiến lược gia lãi suất cấp cao tại TD Securities, cho biết các ngân hàng trung ương sẽ vẫn rất cảnh giác để ngăn chặn các cú sốc nguồn cung gây ra kỳ vọng lạm phát cao hơn, và việc cắt giảm lãi suất không còn được xem xét nữa. (6) Con đường của Nhật Bản cũng nghiêng về việc tăng lãi suất. Chiến lược gia trưởng Matsuzawa của Nomura Securities cho biết Ngân hàng Nhật Bản đã hoàn toàn sẵn sàng tăng lãi suất mà không cần sự bất ổn ở Trung Đông, và thỏa thuận ngừng bắn cung cấp đủ lý do chính đáng cho việc tăng lãi suất vào tháng Tư. (7) Về mặt tâm lý giao dịch, sự phục hồi đáng tin cậy trước đó của thị trường sau thỏa thuận ngừng bắn đã đẩy lợi suất trái phiếu xuống, nhưng chỉ ở mức được thấy vào giữa tháng Ba. Các nhà đầu tư hiện đang tiếp thu một thực tế bền vững hơn: cơ cấu chi phí năng lượng đã dịch chuyển lên trên, ngưỡng cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương đã tăng lên đáng kể và chuẩn mực giá trước chiến tranh trên thị trường trái phiếu có thể đã thay đổi không thể đảo ngược. (8) Trọng tâm trong tương lai sẽ là cách các ngân hàng trung ương đánh giá tác động của vòng lạm phát thứ hai và sự phát triển của tình hình địa chính trị sau khi lệnh ngừng bắn hết hạn. Hai yếu tố này sẽ quyết định vị trí neo cuối cùng của đường cong lợi suất.