Vào thứ Tư, ngày 8 tháng 4, thị trường dầu thô quốc tế đã trải qua biến động mạnh. Sau tin tức về thỏa thuận ngừng bắn kéo dài hai tuần giữa Mỹ và Iran, những lo ngại về gián đoạn nguồn cung nhanh chóng giảm xuống, khiến giá dầu thô WTI giảm mạnh xuống dưới 100 đô la một thùng. Giá hiện tại đang dao động quanh mức 92 đô la một thùng, đánh dấu mức giảm mạnh nhất trong một ngày trong gần sáu năm. Giá dầu Brent cũng giảm mạnh xuống khoảng 91 đô la một thùng. Xu hướng này bắt nguồn trực tiếp từ kỳ vọng về việc mở cửa trở lại eo biển Hormuz, cùng với tác động tổng hợp của dữ liệu sản lượng OPEC và báo cáo tồn kho của Mỹ, cho thấy sự định hình lại nhanh chóng cán cân cung cầu trên thị trường.

Thỏa thuận ngừng bắn đã khiến giá dầu giảm mạnh và làm dấy lên kỳ vọng về việc eo biển được mở cửa trở lại.

Thỏa thuận ngừng bắn đánh dấu sự giảm nhẹ đáng kể căng thẳng địa chính trị ngắn hạn, và việc mở lại eo biển Hormuz, tuyến đường vận chuyển dầu mỏ toàn cầu quan trọng, trực tiếp làm giảm bớt sự gián đoạn xuất khẩu do xung đột gây ra. Thỏa thuận yêu cầu rõ ràng việc lưu thông an toàn và đầy đủ qua eo biển, nơi trước đây đã chặn khoảng một phần năm lượng dầu mỏ và khí đốt tự nhiên hóa lỏng toàn cầu sau khi bị đóng cửa. Các chủ tàu vẫn hết sức thận trọng, lo ngại về sự bùng phát trở lại đột ngột của các hành động thù địch trong quá trình đàm phán, dẫn đến sự phục hồi lưu lượng giao thông thực tế chậm hơn nhiều so với dự kiến. Các nhà phân tích chỉ ra rằng diễn biến giá tiếp theo sẽ phụ thuộc vào việc các cuộc đàm phán tiếp theo trong tuần này có thể dẫn đến một thỏa thuận lâu dài hay không, và việc bình thường hóa giao thông qua eo biển có thể đi kèm với sự biến động liên tục. Sau khi thỏa thuận được công bố, giá dầu Brent giảm tới 16%, và giá dầu WTI ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong những năm gần đây; tuy nhiên, đây không phải là sự sụp đổ hoàn toàn của thị trường, mà chỉ là sự tạm lắng trong ngắn hạn. Việc khôi phục cơ sở hạ tầng năng lượng sẽ mất nhiều tháng, trong thời gian đó thị trường giao ngay sẽ tiếp tục được hỗ trợ, do trước đó người mua ở Bắc Mỹ và châu Á đã đẩy giá giao ngay lên mức kỷ lục vì hoảng loạn.

Phân tích sự sụt giảm mạnh sản lượng của OPEC và lộ trình phục hồi nguồn cung.

Sản lượng của OPEC đã giảm mạnh trong tháng 3, với các khảo sát sơ bộ cho thấy mức giảm 7,6 triệu thùng/ngày (bpd) so với tháng trước, xuống mức thấp nhất trong nhiều năm là 22,1 triệu bpd, chủ yếu do gián đoạn liên quan đến chiến tranh và các hạn chế xuất khẩu qua eo biển Hormuz. Iraq chứng kiến mức giảm sản lượng lớn nhất, giảm 2,8 triệu bpd xuống còn 1,6 triệu bpd; sản lượng của Ả Rập Xê Út giảm 2,1 triệu bpd xuống còn 8,4 triệu bpd; và sản lượng của UAE giảm 1,4 triệu bpd xuống còn 2,2 triệu bpd, với việc nước này giảm bớt áp lực một phần thông qua các đường ống dẫn dầu vòng qua. Với việc mở cửa trở lại eo biển Hormuz, một phần sản lượng bị mất dự kiến sẽ dần được phục hồi trong những tuần tới, nhưng quá trình bình thường hóa hoàn toàn sẽ diễn ra từ từ, vì việc sửa chữa thiệt hại cơ sở hạ tầng sẽ là một quá trình kéo dài. Sau đây là bảng so sánh sự thay đổi sản lượng của các nước thành viên chính trong tháng 3:

Các quốc gia thành viên	Sản lượng giảm (tính bằng hàng chục nghìn thùng mỗi ngày)	Sản lượng hiện tại (10.000 thùng/ngày)
Iraq	280	160
Ả Rập Xê Út	210	840
UAE	140	220

Khoảng cách sản lượng này sẽ tiếp tục hỗ trợ giá dầu trong ngắn hạn, nhưng các nhà giao dịch cần theo dõi sát sao các bản cập nhật khảo sát tiếp theo để đánh giá tác động của tốc độ phục hồi thực tế đối với cân bằng cung cầu toàn cầu.

Dữ liệu tồn kho của Mỹ kết hợp với những thay đổi trong cân bằng sản phẩm tinh chế

Báo cáo tồn kho của Mỹ càng củng cố thêm xu hướng giảm giá. Dữ liệu từ Viện Dầu khí Mỹ (API) cho thấy tồn kho dầu thô tăng 3,7 triệu thùng trong tuần trước, vượt xa kỳ vọng của thị trường là tăng 780.000 thùng. Trong khi đó, tồn kho xăng giảm 4 triệu thùng và tồn kho nhiên liệu chưng cất giảm 600.000 thùng, dẫn đến cán cân tương đối thuận lợi ở phía sản phẩm lọc dầu. Báo cáo tồn kho của Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) sẽ được công bố sau, và thị trường đang chờ xác nhận chính thức để kiểm chứng xu hướng này. Việc tích lũy tồn kho dầu thô phản ánh áp lực cung ngắn hạn đang giảm bớt, trong khi việc giảm tồn kho sản phẩm cho thấy tỷ lệ hoạt động của các nhà máy lọc dầu vẫn ổn định, và chênh lệch giá giữa dầu thô và xăng dầu có thể chịu áp lực thu hẹp trong ngắn hạn.

Đánh giá rủi ro thiếu hụt nguồn cung và biến động giá trong trung hạn

Mặc dù giá dầu chịu áp lực giảm trong ngắn hạn, nhưng sự cân bằng cung cầu eo hẹp trong trung hạn về cơ bản vẫn không thay đổi. Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ ước tính thâm hụt nguồn cung hiện tại là 7,5 triệu thùng/ngày (bpd), có thể tăng lên 9,1 triệu bpd vào tháng Tư. Nếu xung đột được giải quyết trong tháng này, thâm hụt sẽ giảm xuống còn 6,7 triệu bpd vào tháng Năm và sẽ không trở lại mức trước chiến tranh cho đến cuối năm 2026. Trong bối cảnh đó, các tổ chức đã nâng dự báo giá dầu thô Brent trung bình cho năm nay từ 79 USD/thùng lên 96 USD/thùng. Việc sửa chữa cơ sở hạ tầng tốn nhiều thời gian, và thị trường giao ngay trước đó đã chứng kiến sự hoảng loạn đẩy giá dầu thô Brent Forties của Bắc Mỹ lên mức cao kỷ lục 146 USD/thùng và dầu thô Arab Light lên mức cao kỷ lục 150 USD/thùng. Sự không chắc chắn xung quanh các cuộc đàm phán sẽ duy trì sự biến động cao, và sự không phù hợp giữa thái độ thận trọng của các chủ tàu và tốc độ phục hồi thực tế của giao thông có thể khiến giá dầu liên tục kiểm tra các mức hỗ trợ. Nhìn chung, thị trường đang chuyển dịch từ mức giá chênh lệch địa chính trị cực lớn sang sự tái cân bằng cung cầu cơ bản, nhưng sự cân bằng chặt chẽ dài hạn vẫn tạo ra mức giá sàn.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Thỏa thuận ngừng bắn có nghĩa là nguồn cung dầu thô sẽ ngay lập tức trở lại bình thường không?
A: Hoàn toàn không. Mặc dù thỏa thuận đã tạo điều kiện thuận lợi cho việc mở cửa trở lại eo biển, nhưng việc sửa chữa thiệt hại về cơ sở hạ tầng sẽ mất nhiều tháng. Sản lượng tháng 3 của OPEC đã giảm mạnh 7,6 triệu thùng mỗi ngày xuống mức thấp nhất trong nhiều năm, và việc khôi phục sản lượng thực tế sẽ diễn ra dần dần. Vẫn còn những khoảng trống ngắn hạn, và việc điều chỉnh giá chủ yếu do tâm lý thị trường chứ không phải do sự đảo ngược hoàn toàn cung cầu.

Câu hỏi 2: Tác động cốt lõi của dữ liệu tồn kho của Mỹ đối với xu hướng giá dầu là gì?
A: Việc tồn kho dầu thô API tăng 3,7 triệu thùng, vượt quá dự kiến, là một yếu tố giảm giá trực tiếp. Tuy nhiên, tồn kho xăng và nhiên liệu chưng cất giảm lần lượt 4 triệu thùng và 600.000 thùng, cho thấy khả năng phục hồi của ngành lọc dầu. Chênh lệch giá giữa xăng và dầu thô có thể thu hẹp, điều này củng cố triển vọng giảm giá ngắn hạn hơn là sự sụp đổ dài hạn. Các nhà giao dịch cần phân biệt giữa tín hiệu từ ngành dầu thô và ngành sản phẩm dầu mỏ.