Thị trường trái phiếu toàn cầu đã phục hồi sau tin tức về thỏa thuận ngừng bắn giữa Mỹ, Israel và Iran, nhưng các nhà phân tích thị trường nhìn chung tin rằng thị trường trái phiếu sẽ khó có thể phục hồi hoàn toàn về mức trước chiến tranh. Ngay cả sau khi xung đột kết thúc, giá năng lượng cao và áp lực lạm phát sẽ còn kéo dài trong một thời gian dài.

Chỉ số trái phiếu chính phủ thế giới FTSE đã giảm hơn 3% trong tháng 3, đánh dấu mức giảm hàng tháng lớn nhất trong một năm rưỡi. Mặc dù thị trường trái phiếu đã phục hồi phần nào kể từ khi lệnh ngừng bắn được thực hiện, nhưng lợi suất chỉ giảm trở lại mức giữa tháng 3, còn rất xa so với mức thấp trước chiến tranh.

Cú sốc giá dầu làm dấy lên lo ngại về lạm phát.

Cú sốc nguồn cung dầu do sự gián đoạn ở eo biển Hormuz gây ra một lần nữa đưa lạm phát trở thành tâm điểm chú ý của thị trường. Thực tế là các nền kinh tế lớn đã phải vật lộn trong nhiều năm để đưa Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) trở lại phạm vi mục tiêu, điều này càng trở nên rõ rệt hơn kể từ sau chiến tranh.

Những bất ổn về an ninh năng lượng vẫn tiếp diễn, giá dầu thực tế vẫn ở mức cao, và hơn hai phần ba ngân hàng trung ương coi rủi ro địa chính trị là mối quan ngại chính của họ .

Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất như trước chiến tranh khó có thể tái xuất hiện.

Trước khi chiến tranh bùng nổ, thị trường thường dự đoán rằng Hoa Kỳ, Vương quốc Anh và các nước giàu dầu mỏ như Na Uy sẽ cắt giảm lãi suất nhiều lần trong năm nay. Tuy nhiên, cú sốc năng lượng đã hoàn toàn thay đổi kỳ vọng này, và thỏa thuận ngừng bắn thậm chí có thể chuyển rủi ro sang hướng tăng lãi suất .

Andrew Lilly, chiến lược gia trưởng về lãi suất tại ngân hàng đầu tư Barrenjoey có trụ sở tại Sydney, nhận xét: “Đôi khi, ngay cả khi tác động của những sự kiện này mờ dần, chúng đã làm thay đổi kỳ vọng của thị trường về động thái tiếp theo của hầu hết các ngân hàng trung ương. Cú sốc giá dầu tạm thời này đã đưa các nhà đầu tư đến gần hơn với sự thật rằng lạm phát thực sự đã ở mức cao trong ba năm qua.”

Prashant Newnaha, chiến lược gia cấp cao về lãi suất tại TD Securities ở Singapore, cũng cho biết: "Các ngân hàng trung ương sẽ ở trong tình trạng cảnh giác cao độ để đảm bảo rằng cú sốc nguồn cung này không đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao. Việc cắt giảm lãi suất không nên còn nằm trong chương trình nghị sự nữa."

Không gian chính sách của ngân hàng trung ương bị hạn chế.

Ngay cả khi một thỏa thuận ngừng bắn cuối cùng được thực hiện, các ngân hàng trung ương lớn vẫn phải đối mặt với một tình thế khó xử về chính sách: cú sốc năng lượng có thể làm chậm tăng trưởng kinh tế, nhưng đồng thời, nó có thể đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao, hạn chế khả năng cắt giảm lãi suất. Lộ trình lãi suất của Nhật Bản đang trở nên rõ ràng hơn.

Hôm thứ Tư, Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ và Ngân hàng Dự trữ New Zealand giữ nguyên lãi suất chính sách chủ chốt ở mức lần lượt là 5,25% và 2,25%, nhưng mở đường cho việc tăng lãi suất trong tương lai.

Câu hỏi thường gặp

Hỏi: Tại sao thị trường trái phiếu toàn cầu khó phục hồi hoàn toàn về mức trước chiến tranh Iran?
A: Cú sốc nguồn cung dầu mỏ do chiến tranh gây ra đã khiến vấn đề lạm phát trở lại tâm điểm chú ý. Ngay cả khi đạt được thỏa thuận ngừng bắn, giá năng lượng và lạm phát vẫn sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn. Thực tế là các nền kinh tế lớn đã không thể đưa chỉ số giá tiêu dùng (CPI) trở lại mức mục tiêu trong nhiều năm, điều này càng được nhấn mạnh bởi cú sốc năng lượng, khiến kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trước chiến tranh hoàn toàn biến mất.

Hỏi: Thỏa thuận ngừng bắn sẽ thực sự tác động như thế nào đến sự phục hồi của thị trường trái phiếu?
A: Tin tức về lệnh ngừng bắn ban đầu đã thúc đẩy sự phục hồi ngắn hạn trên thị trường trái phiếu, nhưng lợi suất chỉ giảm trở lại mức giữa tháng 3. Kỳ vọng của thị trường về số lần cắt giảm lãi suất của Fed trong năm 2026 đã được điều chỉnh giảm đáng kể từ hai lần vào đầu năm xuống chỉ còn một lần (với xác suất hơi trên 50%), rõ ràng đã hạn chế sức mạnh của sự phục hồi.

Hỏi: Các cú sốc năng lượng sẽ hạn chế phạm vi chính sách của các ngân hàng trung ương như thế nào?
A: Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đang hết sức cảnh giác với những cú sốc nguồn cung đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao. Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ và Ngân hàng Dự trữ New Zealand đã giữ nguyên lãi suất và đang mở đường cho việc tăng lãi suất, trong khi lộ trình tăng lãi suất của Nhật Bản đang ngày càng rõ ràng hơn. Ngay cả khi tăng trưởng kinh tế chậm lại, lạm phát cao khiến việc cắt giảm lãi suất khó xảy ra, khiến các nhà hoạch định chính sách không có đủ dư địa để điều chỉnh.

Hỏi: Các nhà đầu tư nên điều chỉnh chiến lược đầu tư trái phiếu của mình như thế nào trong bối cảnh hiện nay?
A: Thị trường trái phiếu vẫn còn dư địa phục hồi, nhưng khó có khả năng quay trở lại mức lợi suất thấp như trước chiến tranh. Các nhà đầu tư cần chú ý đến xu hướng giá năng lượng và tín hiệu chính sách của ngân hàng trung ương. Trong ngắn hạn, họ có thể nắm bắt cơ hội phục hồi do thỏa thuận ngừng bắn mang lại, nhưng về lâu dài, họ nên chuẩn bị cho việc lãi suất duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn và tránh đặt cược quá mức vào việc cắt giảm lãi suất mạnh.

Tóm tắt của biên tập viên

Cú sốc năng lượng do chiến tranh với Iran gây ra đã làm thay đổi sâu sắc kỳ vọng trên thị trường trái phiếu toàn cầu. Ngay cả khi đạt được thỏa thuận ngừng bắn, giá dầu cao và áp lực lạm phát sẽ vẫn kéo dài, khiến cho việc kỳ vọng cắt giảm lãi suất như trước chiến tranh khó có thể lặp lại. Chỉ số trái phiếu chính phủ thế giới FTSE đã ghi nhận sự sụt giảm mạnh trong tháng 3, và tiềm năng tăng trưởng của thị trường trái phiếu hiện đang bị hạn chế, với lợi suất tại các nền kinh tế lớn vẫn cao hơn nhiều so với mức trước chiến tranh .

Do ngân hàng trung ương có ít dư địa chính sách, các nhà đầu tư nên chuẩn bị tinh thần cho việc lãi suất sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài .