Trong bối cảnh xung đột địa chính trị leo thang và bất ổn ở Trung Đông, thị trường đô la suýt nữa đã bỏ lỡ một sự kiện quan trọng có thể ảnh hưởng đến xu hướng ngắn hạn - việc công bố biên bản cuộc họp tháng 3 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC).

Trước đây, thị trường nhìn chung kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ đưa ra tín hiệu chính sách nới lỏng hơn, nhưng tình hình thực tế đã vượt quá dự đoán: Fed hiện đã chính thức chuyển sang chế độ quản lý kỳ vọng. Về mặt bề ngoài, họ vẫn duy trì lập trường dài hạn là "thực hiện cắt giảm lãi suất trong tương lai", nhưng thông qua việc điều chỉnh ngôn từ trong biên bản cuộc họp, họ đã làm rõ rằng kế hoạch cắt giảm lãi suất đã bị hoãn lại đáng kể, và trên thực tế, họ đã bước vào giai đoạn chờ đợi thụ động "duy trì lãi suất cao và quan sát sự thay đổi dữ liệu".



Nhìn lại các tuyên bố chính sách được đưa ra hồi tháng 3, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã thừa nhận rõ ràng tại cuộc họp rằng xác suất lạm phát giảm dần đang tiếp tục giảm. Xu hướng này không chỉ do giá dầu quốc tế tăng vọt mà là kết quả của sự kết hợp nhiều yếu tố. Một mặt, tác động lan truyền của thuế quan mà Hoa Kỳ áp đặt lên nhiều quốc gia đối với giá cả trong nước đang dần trở nên rõ rệt và dự kiến sẽ kéo dài, với áp lực tăng giá đối với các mặt hàng liên quan có khả năng tiếp tục trong 1-2 năm tới. Mặt khác, khi môi trường giá cao kéo dài, người Mỹ dần hình thành thói quen "sống chung với lạm phát cao". Sự thay đổi trong kỳ vọng tâm lý này đã trực tiếp dẫn đến sự gia tăng đáng kể chỉ số kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng, càng làm trầm trọng thêm tình trạng lạm phát dai dẳng.

Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nhấn mạnh trong biên bản cuộc họp rằng họ đang theo dõi sát sao các rủi ro khác nhau từ lạm phát gia tăng, nhưng họ cũng chỉ ra rằng các rủi ro tiêu cực đối với nền kinh tế do sự chậm lại trong tăng trưởng thị trường lao động đang nổi bật hơn. Sự thay đổi trọng tâm chính sách này đã dẫn đến sự bối rối trong dự đoán của thị trường về các hành động tiếp theo của Fed.

Tin tức ngắn gọn về lệnh ngừng bắn ở Trung Đông đã mang lại một cú hích rất cần thiết cho thị trường: kỳ vọng của các nhà đầu tư về khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thực hiện nới lỏng chính sách trước cuối năm đã tăng từ 12% trước khi có thông báo lên gần 50%, và giá vàng cùng tỷ giá euro-đô la cũng tăng theo. Tuy nhiên, tâm lý tích cực này chỉ tồn tại trong thời gian ngắn. Việc công bố biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sau đó đã nhanh chóng đảo ngược tâm lý thị trường, và khả năng nới lỏng chính sách vào cuối năm đã giảm xuống còn 25%.

Các nhà đầu tư đang dần nhận ra rằng ngay cả khi giá dầu thô quốc tế ổn định và không tăng đáng kể hơn nữa, tác động lan truyền của chúng đến giá cả toàn cầu vẫn sẽ tiếp tục. Dữ liệu lạm phát từ nhiều quốc gia có khả năng vẫn ở mức cao trong những tháng tới, buộc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải duy trì mức lãi suất cao hiện tại và khiến chu kỳ cắt giảm lãi suất khó có thể xảy ra trong ngắn hạn. Đối với thị trường ngoại hối, việc xem xét nới lỏng chính sách tiền tệ của Fed hiện vẫn còn quá sớm. Tương tự, việc kỳ vọng tỷ giá euro/đô la phục hồi bền vững thiếu cơ sở vững chắc về mặt kinh tế.

Điều đáng chú ý là sự tăng vọt ngắn hạn của đồng euro so với đô la sau khi tuyên bố ngừng bắn không phải do sự gia tăng niềm tin của thị trường vào sự phục hồi kinh tế của khu vực đồng euro, cũng không phải do những dự đoán chính xác về sự tăng giá của đồng euro. Thay vào đó, nó chủ yếu xuất phát từ việc các quỹ đầu cơ thanh lý các vị thế mua đô la đã tích lũy trước đó. Từ góc độ các yếu tố kinh tế cơ bản của khu vực đồng euro, rủi ro tiềm tàng của xung đột địa chính trị Trung Đông vẫn tồn tại cho đến khi Washington và Tehran chính thức ký kết một thỏa thuận hòa bình. Cùng với giá dầu quốc tế liên tục ở mức cao, kìm hãm thị trường sản xuất và tiêu dùng của châu Âu, nền kinh tế khu vực đồng euro sẽ vẫn mong manh và khó có thể hỗ trợ hiệu quả tỷ giá hối đoái của đồng euro.

Thị trường vàng đã phản ứng mạnh mẽ hơn về mặt cảm xúc trước sự kiện này, vội vàng đặt cược vào việc chấm dứt hoàn toàn xung đột ở Trung Đông và bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, dẫn đến biến động giá đáng kể. Từ góc độ địa chính trị hiện tại, sự khác biệt giữa các bên xung đột vẫn rất nghiêm trọng, không có tiến triển đáng kể nào hướng tới sự hòa giải: Tổng thống Mỹ Trump công khai tuyên bố "chiến thắng hoàn toàn" và yêu cầu Iran bồi thường khổng lồ, coi Iran là "bên thua cuộc"; trong khi Iran duy trì lập trường cứng rắn, kiểm soát chặt chẽ eo biển Hormuz, một tuyến đường vận chuyển dầu mỏ toàn cầu quan trọng. Tình trạng bế tắc này càng làm tăng thêm sự bất ổn cho tình hình khu vực.

Trong lịch sử, nếu các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran cuối cùng thất bại, thị trường toàn cầu có thể phải đối mặt với tình trạng nghiêm trọng tương tự như cuối những năm 1970 – cuộc khủng hoảng dầu mỏ thời điểm đó đã trực tiếp gây ra sự tăng vọt chỉ số giá tiêu dùng của Mỹ, với lạm phát vượt quá hai chữ số. Để chống lại siêu lạm phát, Cục Dự trữ Liên bang đã áp dụng các biện pháp tăng lãi suất mạnh mẽ, nâng lãi suất chuẩn lên mức cao kỷ lục 20%. Chính sách này đã trực tiếp gây ra cú sốc nặng nề cho giá vàng từ năm 1980 đến năm 1999, với mức giảm lũy kế 85%, từ mức đỉnh 850 đô la một ounce xuống dưới 100 đô la. Bị ảnh hưởng bởi điều này, các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đã điều chỉnh cơ cấu tài sản dự trữ của họ, bắt đầu giảm dự trữ vàng trên quy mô lớn. Ví dụ, Ngân hàng Anh đã bán 395 tấn vàng theo từng đợt từ năm 1999 đến năm 2002, với mức giá thậm chí còn được gọi đùa là "giá sàn". Trong những năm gần đây, các quốc gia thị trường mới nổi như Thổ Nhĩ Kỳ cũng bắt đầu làm theo, dần dần giảm tỷ lệ vàng trong dự trữ ngoại hối của họ. Việc bán vàng quy mô toàn cầu này sẽ giáng một đòn nặng nề vào phe mua vàng, làm cản trở nghiêm trọng sự phục hồi của giá vàng.