Theo dự báo mới nhất của IMF, trong kịch bản cơ bản về xung đột hạn chế, tăng trưởng kinh tế toàn cầu sẽ chậm lại ở mức 3,1% vào năm 2026 và phục hồi nhẹ lên 3,2% vào năm 2027. Tốc độ tăng trưởng này không chỉ thấp hơn mức gần đây mà còn thấp hơn đáng kể so với mức trung bình dài hạn trước đại dịch.

Về lạm phát, lạm phát toàn cầu dự kiến sẽ tăng nhẹ trở lại vào năm 2026 trước khi tiếp tục xu hướng giảm vào năm 2027. Tuy nhiên, áp lực sẽ tập trung cao độ ở các thị trường mới nổi và các nền kinh tế đang phát triển, đặc biệt là những thị trường phụ thuộc vào nhập khẩu hàng hóa và vốn đã dễ bị tổn thương về nợ (đánh giá này hoàn toàn phù hợp với xu hướng "tập trung dễ bị tổn thương" được cảnh báo trong báo cáo Giám sát Tài chính của IMF, cho thấy nợ công toàn cầu đã tăng lên 95% GDP vào năm 2025, và chi phí tài chính ở các thị trường mới nổi cao hơn 4-6 điểm phần trăm so với các nền kinh tế phát triển).

Bốn rủi ro cốt lõi có thể kìm hãm đáng kể sự tăng trưởng:

Thứ nhất, sự leo thang liên tục hoặc xung đột kéo dài ở Trung Đông đã làm trầm trọng thêm tình trạng gián đoạn nguồn cung năng lượng (các đánh giá của IMF cho thấy cuộc xung đột hiện tại đã làm giảm lưu lượng dầu thô toàn cầu hàng ngày xuống 13% và lưu lượng khí tự nhiên hóa lỏng xuống 20%, và nếu eo biển Hormuz vẫn đóng cửa, khoảng cách thiếu hụt năng lượng sẽ tăng gấp đôi).

Thứ hai, sự gia tăng chia rẽ địa chính trị đang làm tăng chi phí tái cấu trúc chuỗi cung ứng toàn cầu ;

Thứ ba, những lợi ích về năng suất do trí tuệ nhân tạo mang lại đang không đạt được kỳ vọng và khó có thể bù đắp cho sự suy yếu của các động lực tăng trưởng truyền thống.

Thứ tư, căng thẳng thương mại lại leo thang, tiếp tục kìm hãm hoạt động đầu tư và thương mại toàn cầu.


Hơn nữa, vấn đề cấu trúc về nợ công toàn cầu cao tiếp tục leo thang—IMF dự đoán rằng nợ công toàn cầu tính theo tỷ lệ phần trăm GDP sẽ vượt quá 100% vào năm 2029, và có thể đạt 123% trong kịch bản cực đoan—kết hợp với việc giảm bớt các biện pháp dự phòng chính sách, làm tăng đáng kể tính nhạy cảm của nền kinh tế đối với các cú sốc bên ngoài (điều này trùng khớp với đánh giá của Giám đốc điều hành IMF Kristalina Georgieva rằng “sự bất ổn sẽ khiến các doanh nghiệp không muốn đầu tư và các hộ gia đình có xu hướng tiết kiệm”).

Cần lưu ý rằng cũng tồn tại những rủi ro tích cực: nếu lợi ích về năng suất từ trí tuệ nhân tạo được phát huy nhanh chóng, hoặc nếu các nền kinh tế lớn giải quyết được các tranh chấp thương mại thông qua đàm phán, hoạt động kinh tế toàn cầu dự kiến sẽ nhận được một sự thúc đẩy đáng kể.


(Nguồn: IMF)

Sự đánh đổi về kinh tế vĩ mô trong chi tiêu quốc phòng: kích thích ngắn hạn so với rủi ro trung và dài hạn

Căng thẳng địa chính trị leo thang đang thúc đẩy một vòng mở rộng mới trong chi tiêu quốc phòng toàn cầu.

Nghiên cứu của IMF cho thấy sự gia tăng mạnh mẽ chi tiêu quốc phòng ngày càng trở nên thường xuyên, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi và các nền kinh tế đang phát triển.

Trong một giai đoạn chi tiêu tăng vọt điển hình, chi tiêu quốc phòng sẽ tăng 2,7 điểm phần trăm so với GDP trong vòng hai năm rưỡi, với khoảng hai phần ba được tài trợ thông qua thâm hụt ngân sách - một cấu trúc tài chính gần giống với thực tế "chi tiêu quân sự toàn cầu tăng liên tục trong mười năm, đạt 2,72 nghìn tỷ đô la vào năm 2024" như được thể hiện trong báo cáo SIPRI 2025.

Từ góc độ kinh tế vĩ mô, việc mở rộng chi tiêu quốc phòng đặt ra một sự đánh đổi đáng kể giữa lợi ích ngắn hạn và chi phí trung và dài hạn: trong ngắn hạn, mua sắm quân sự và các hoạt động công nghiệp liên quan có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế đến một mức độ nhất định, với hệ số chi tiêu trung bình gần bằng 1.

Tuy nhiên, điều này sẽ tạm thời làm gia tăng áp lực lạm phát, đặc biệt là trong bối cảnh chuỗi cung ứng eo hẹp trong ngành năng lượng và quốc phòng.

Trong trung hạn, tính bền vững tài chính sẽ đối mặt với những thách thức nghiêm trọng: thâm hụt ngân sách tính theo tỷ lệ phần trăm GDP sẽ trầm trọng hơn 2,6 điểm phần trăm trong vòng ba năm, nợ công sẽ tăng khoảng 7 điểm phần trăm, và cán cân thanh toán cũng sẽ chịu áp lực.

Nếu chiến tranh nổ ra, cái giá phải trả sẽ còn nặng nề hơn nữa—sự gia tăng chi tiêu quốc phòng trong thời chiến sẽ dẫn đến nợ công tăng 14 điểm phần trăm và làm giảm đáng kể chi tiêu cho các lĩnh vực xã hội như giáo dục và chăm sóc sức khỏe (ngân sách quốc phòng 9 nghìn tỷ yên của Nhật Bản cho năm tài chính 2026 đã gây ra nhiều chỉ trích trong nước về việc "làm giảm chi tiêu cho sinh kế của người dân").

Cần nhấn mạnh rằng tác động thực tế của chi tiêu quốc phòng rất khác nhau, tùy thuộc vào phương thức tài trợ (tài trợ bằng thâm hụt ngân sách so với tài trợ bằng thuế), cơ cấu chi tiêu (mua sắm trong nước so với thiết bị nhập khẩu) và môi trường thể chế. Các nền kinh tế phụ thuộc nhiều vào vũ khí nhập khẩu sẽ phải đối mặt với áp lực lớn hơn đối với cán cân thanh toán của họ.

Chấn thương kinh tế dài hạn và con đường phục hồi sau xung đột

Ngoài việc gây ra những tổn thất nhân đạo nặng nề, xung đột vũ trang cũng sẽ có tác động sâu sắc và lâu dài đến nền kinh tế vĩ mô.

Phân tích của IMF dựa trên dữ liệu xung đột toàn cầu kể từ Thế chiến II cho thấy rằng tổn thất sản lượng do xung đột gây ra không chỉ rất lớn (vượt xa tác động của khủng hoảng tài chính và thiên tai lớn), mà còn có những ảnh hưởng lâu dài nghiêm trọng. Ngay cả khi xung đột kết thúc và hòa bình được duy trì, quá trình phục hồi kinh tế vẫn sẽ chậm và không đồng đều, chủ yếu dựa vào sự phục hồi một phần của đầu vào lao động, trong khi các vấn đề về thiệt hại vốn đầu tư và suy giảm năng suất sẽ còn kéo dài.

Những đánh đổi về kinh tế vĩ mô do cuộc xung đột gây ra là vô cùng nghiêm trọng: về mặt tiền tệ, lạm phát cao và biến động tỷ giá hối đoái gia tăng; về mặt tài chính, chi tiêu chiến tranh và thu thuế giảm đã dẫn đến thâm hụt ngân sách ngày càng trầm trọng.

Ở cấp độ lĩnh vực bên ngoài, chi phí nhập khẩu năng lượng tăng cao và năng lực xuất khẩu bị suy giảm đang tạo ra áp lực kép.

Những tác động lan tỏa của các cú sốc này cũng sẽ lan rộng toàn cầu thông qua thương mại, năng lượng và tài chính, đặc biệt là kéo theo sự suy giảm của các nền kinh tế châu Âu và Đông Nam Á vốn phụ thuộc rất nhiều vào nhập khẩu năng lượng từ Trung Đông (dự báo tăng trưởng năm 2026 cho sáu quốc gia ASEAN đã bị hạ thấp 0,3 điểm phần trăm do đó).

Để đạt được sự phục hồi hiệu quả cần có các biện pháp chính sách toàn diện: Thứ nhất, ổn định trật tự kinh tế vĩ mô càng sớm càng tốt và kiểm soát lạm phát cũng như biến động tỷ giá hối đoái;

Thứ hai, cần thực hiện tái cấu trúc nợ kịp thời và có trật tự đối với các nền kinh tế đang gánh chịu gánh nặng nợ quá lớn (những bài học kinh nghiệm từ các cuộc khủng hoảng nợ của Argentina cho thấy chỉ dựa vào nguồn tài chính bên ngoài là không đủ để giải quyết các vấn đề nợ cơ cấu).

Thứ ba, tăng cường hợp tác quốc tế và giúp các nền kinh tế bị ảnh hưởng bởi xung đột xây dựng lại cơ sở hạ tầng và năng lực thể chế thông qua viện trợ và hỗ trợ kỹ thuật; thứ tư, thực hiện các cải cách cơ cấu tập trung vào việc tái thiết vốn và nâng cao năng suất.

IMF đặc biệt nhấn mạnh rằng sự phối hợp chính sách toàn cầu là rất quan trọng – việc cùng nhau giảm bớt sự bất ổn về địa chính trị và duy trì thương mại mở cũng như thị trường năng lượng ổn định sẽ tạo ra những tác động tích cực đáng kể và đẩy nhanh quá trình phục hồi kinh tế toàn cầu.

Điều đáng lo ngại đặc biệt là việc mở rộng chi tiêu quốc phòng và leo thang xung đột do động cơ địa chính trị có thể tạo ra một vòng xoáy "an ninh-kinh tế" tiêu cực: chi tiêu quốc phòng lấn át chi tiêu xã hội, dẫn đến sự bất mãn của công chúng và làm trầm trọng thêm tình trạng bất ổn xã hội.

Tình trạng bất ổn này càng làm tăng thêm nhu cầu chi tiêu quốc phòng, cuối cùng làm suy yếu tiềm năng tăng trưởng dài hạn.

Do đó, các quốc gia phải cân nhắc kỹ lưỡng chi phí kinh tế khi xây dựng chính sách an ninh và coi việc duy trì hòa bình và ổn định là điều kiện tiên quyết để đạt được tăng trưởng bền vững - đây không chỉ là kết luận cốt lõi trong triển vọng hiện tại của IMF mà còn là chìa khóa để giải quyết tình trạng khó khăn kinh tế toàn cầu hiện nay.