Giá dầu cọ kỳ hạn của Malaysia đóng cửa không đổi vào thứ Năm (ngày 16 tháng 4). Trong khi sự biến động ở Trung Đông đã tạo ra sự bất ổn cho thị trường năng lượng, thị trường dầu cọ hiện đang đối mặt với sự giằng co giữa các yếu tố cơ bản tích cực và tiêu cực: một mặt, nhu cầu từ các nước nhập khẩu chính đang chậm lại, mặt khác, kỳ vọng về sự phục hồi sản lượng ngày càng đến gần.

Kết thúc phiên giao dịch ngày hôm đó, hợp đồng tương lai dầu cọ tháng 7 hoạt động mạnh nhất trên Sàn giao dịch phái sinh Bursa Malaysia (BMD) giảm nhẹ 2 ringgit, tương đương 0,04%, xuống còn 4.495 ringgit/tấn. Mặc dù giảm nhẹ, việc thiếu biến động đáng kể trong ngày phản ánh thái độ thận trọng chờ đợi và quan sát của các nhà giao dịch.

Áp lực cơ bản: xuất khẩu giảm mạnh và sự khởi đầu của chu kỳ mở rộng sản xuất.

Áp lực trực tiếp nhất hiện nay đối với thị trường dầu cọ đến từ sự sụt giảm nhanh chóng về nhu cầu. Theo dữ liệu khảo sát vận chuyển từ một tổ chức uy tín, từ ngày 1 đến ngày 15 tháng 4, xuất khẩu dầu cọ của Malaysia đã giảm mạnh từ 34,2% đến 34,7% so với cùng kỳ năm trước. Sự sụt giảm đáng kể này xác nhận những lo ngại trước đó của thị trường rằng giá cao đang kìm hãm nhu cầu.

Paramalingam Supramaniam, một nhà phân tích và giám đốc nổi tiếng tại Pelindung Bestari, chỉ ra rằng Ấn Độ và Trung Quốc, hai nước nhập khẩu dầu cọ lớn nhất thế giới, hiện đang thể hiện ý định mua hàng yếu. Điều này đặc biệt đúng ở Trung Quốc, nơi nguồn dự trữ dầu thay thế trong nước dồi dào đã làm chậm đáng kể tốc độ bổ sung dầu cọ. Khoảng trống nhu cầu này trùng hợp với thời điểm Malaysia bước vào giai đoạn tăng sản lượng theo mùa quý 2.

Với hiệu quả sản xuất được cải thiện và hoạt động thu hoạch được bình thường hóa, thị trường nhìn chung kỳ vọng sản lượng sẽ tăng đều đặn trong những tháng tới. Supramaniam cảnh báo rằng nhu cầu yếu kết hợp với nguồn cung tăng rất có thể dẫn đến sự gia tăng trở lại lượng tồn kho dầu cọ của Malaysia. Theo logic dự kiến "cung tăng và cầu giảm", tiềm năng tăng giá bị hạn chế nghiêm trọng.

Tài chính và Kinh tế vĩ mô: Sức mạnh của đồng Ringgit và lợi thế tài chính như tài sản trú ẩn an toàn trên thị trường năng lượng

Bên cạnh sự thay đổi về cung và cầu cơ bản, biến động tỷ giá hối đoái cũng trở thành một yếu tố quan trọng kìm hãm giá dầu cọ Malaysia. Đồng ringgit Malaysia gần đây tương đối ổn định, tăng giá 0,20% kể từ thứ Hai. Là đồng tiền được sử dụng để định giá dầu cọ, đồng ringgit mạnh hơn đồng nghĩa với chi phí thu mua cao hơn đối với người mua nắm giữ ngoại tệ, điều này chắc chắn là một đòn giáng mạnh hơn nữa vào nhu cầu vốn đã yếu.

Trong khi đó, sự biến động trên thị trường năng lượng đã hỗ trợ phần nào cho giá dầu cọ. Giá dầu thô đã phục hồi hôm nay khi thị trường xem xét tiến trình đàm phán nhằm xoa dịu xung đột khu vực và khôi phục nguồn cung năng lượng. Giá dầu thô cao hơn thường làm tăng sức hấp dẫn của dầu cọ như một nguyên liệu sản xuất nhiên liệu sinh học, từ đó bù đắp một phần tâm lý bi quan xuất phát từ nhu cầu yếu.

Hiệu ứng liên kết giữa các mặt hàng này cũng được phản ánh ở các thị trường liên quan. Tính đến thời điểm đóng cửa phiên giao dịch hôm nay theo giờ Bắc Kinh, hợp đồng tương lai dầu đậu nành DCE tăng 0,57%, và hợp đồng tương lai dầu cọ DCE tăng 0,32%. Trong khi đó, giá dầu đậu nành trên Sở giao dịch Chicago (CBOT) cũng tăng 0,82%. Là một thành phần quan trọng của hệ thống dầu thực vật toàn cầu, diễn biến giá dầu cọ vẫn chủ yếu chịu ảnh hưởng bởi xu hướng của dầu đậu nành và dầu thô.

Định hướng tương lai: Trọng tâm của hoạt động thương mại đang chuyển từ phía cung ứng sang quản lý hàng tồn kho.

Tóm lại, thị trường dầu cọ đang ở một bước ngoặt quan trọng. Logic "tồn kho thấp" trước đây hỗ trợ giá cả đang dần suy yếu do sự xuất hiện của chu kỳ tăng sản lượng, trong khi "nhu cầu yếu" đã trở thành yếu tố chi phối kìm hãm thị trường.

Đối với các nhà giao dịch chuyên nghiệp, trọng tâm chính trong hai tuần tới là liệu sản lượng dầu cọ thực tế của Malaysia có vượt quá mức trung bình lịch sử hay không, và liệu nhu cầu bổ sung hàng tồn kho trước lễ Diwali của Ấn Độ có bắt đầu sớm hơn dự kiến hay không. Với các yếu tố tăng và giảm hiện tại khá hỗn hợp, thị trường dự kiến sẽ dao động trong phạm vi từ 4400 đến 4600 ringgit trong ngắn hạn. Mặc dù các sự kiện bất ngờ trên thị trường năng lượng có thể kích hoạt sự tăng giá đột biến, nhưng động lực để giá bứt phá đơn phương vẫn chưa đủ cho đến khi điểm uốn của lượng tồn kho được xác nhận.

Câu hỏi thường gặp (FAQ)

Hỏi: Tại sao giá dầu cọ Malaysia vẫn ổn định bất chấp sự sụt giảm đáng kể trong dữ liệu xuất khẩu?
A: Điều này chủ yếu là do tác động hỗ trợ của thị trường năng lượng và hiệu ứng liên kết của các sản phẩm dầu mỏ liên quan. Mặc dù xuất khẩu giảm khoảng 34% so với tháng trước trong nửa đầu tháng 4, nhưng giá dầu thô đã phục hồi trong cùng kỳ do tình hình này, làm tăng giá trị tiềm năng của dầu cọ như một loại nhiên liệu sinh học. Ngoài ra, sự mạnh mẽ của Sàn giao dịch hàng hóa Đại Liên và dầu đậu nành Mỹ cũng thúc đẩy hoạt động mua vào như một tài sản trú ẩn an toàn, bù đắp một số yếu tố cơ bản tiêu cực.

Hỏi: Biến động tỷ giá đồng Ringgit Malaysia ảnh hưởng cụ thể như thế nào đến chi phí thu mua của các nhà nhập khẩu Trung Quốc?
A: Dầu cọ được giao dịch toàn cầu bằng đồng Ringgit Malaysia (MYR) và thanh toán bằng đô la Mỹ. Khi MYR mạnh lên so với đô la Mỹ, ngay cả khi giá dầu cọ kỳ hạn của Malaysia không thay đổi, giá quy đổi sang đô la Mỹ sẽ tăng lên. Đối với các nhà nhập khẩu Trung Quốc, điều này có nghĩa là họ cần phải trả nhiều ngoại tệ hơn để mua cùng một trọng lượng sản phẩm, do đó hạn chế cơ hội kinh doanh chênh lệch giá nhập khẩu và dẫn đến sự sụt giảm hơn nữa nhu cầu nhập khẩu trong ngắn hạn.

Hỏi: Liệu có cơ sở theo mùa nào cho nhận định của nhà phân tích về "sự phục hồi sản lượng trong quý thứ hai" không?
A: Vâng. Sản lượng dầu cọ của Malaysia thể hiện rõ mô hình theo mùa. Thông thường, sản lượng thấp nhất vào quý đầu tiên do mùa mưa và các kỳ nghỉ lễ của người lao động. Từ tháng Tư trở đi, khi thời tiết cải thiện và cây cọ dầu bước vào thời kỳ ra quả cao điểm, sản lượng tăng dần từng tháng cho đến tháng Mười. Giao dịch thị trường hiện tại dựa trên kỳ vọng về sản lượng tăng, dẫn đến điều chỉnh giá.

Hỏi: Những yếu tố nào hiện đang dẫn đến nhu cầu yếu ở Trung Quốc và Ấn Độ?
A: Tại thị trường Trung Quốc, lý do chính là nguồn cung tương đối dồi dào các loại dầu thực vật thay thế như dầu đậu nành, khiến lợi thế về giá cả và chất lượng của dầu cọ trở nên ít đáng kể hơn so với các loại dầu khác. Tại thị trường Ấn Độ, giá cao trước đây đã kìm hãm một phần nhu cầu tiêu dùng, và với mức tồn kho trong nước hiện tại ở mức hợp lý, người mua đang chờ đợi sự điều chỉnh giá sau khi sản lượng tăng lên, do đó chuyển hướng mua sắm sang các mặt hàng "thiết yếu".

Hỏi: Tại sao sự thay đổi giá dầu thô lại ảnh hưởng trực tiếp đến giá dầu cọ?
A: Dầu cọ là một trong những nguyên liệu chính để sản xuất nhiên liệu sinh học. Khi giá dầu thô tăng, hiệu quả kinh tế của nhiên liệu sinh học được cải thiện, điều này khuyến khích các quốc gia như Indonesia và Malaysia tăng cường pha trộn nhiên liệu sinh học trong nước, từ đó làm giảm lượng xuất khẩu và thắt chặt nguồn cung ở biên độ lợi nhuận. Ngược lại, nếu giá dầu thô giảm, dầu cọ sẽ mất đi sự hỗ trợ của nhu cầu công nghiệp, và logic giá cả của nó sẽ quay trở lại dựa trên nhu cầu tiêu dùng thực phẩm.