Tuần này, thị trường năng lượng và kim loại toàn cầu đã trải qua biến động đáng kể, với việc giảm nhanh các rủi ro địa chính trị trở thành yếu tố chi phối chính trong diễn biến thị trường. Thị trường dầu thô ghi nhận mức giảm mạnh, xóa sạch phần bù rủi ro tích lũy trong những tuần trước đó. Dầu Brent giảm 2,57% trong tuần, với độ biến động 18,47%; dầu thô Mỹ giảm mạnh 12,16% trong tuần, với độ biến động thậm chí còn lớn hơn ở mức 27,88%, cho thấy sự phân cực cực độ giữa phe mua và phe bán do các tin tức gây ra. Ngược lại, vàng, tài sản trú ẩn an toàn, cho thấy khả năng phục hồi mạnh mẽ, ghi nhận mức tăng 1,79% trong tuần, với độ biến động duy trì ở mức tương đối vừa phải là 5,26%. Động lực cốt lõi của thị trường đã chuyển từ nỗi lo ngại về gián đoạn nguồn cung sang việc định giá dựa trên kỳ vọng về việc giảm bớt căng thẳng địa chính trị và nguồn cung được bình thường hóa.

Dầu thô quốc tế: Sự sụp đổ của phí bảo hiểm rủi ro và việc mở lại các tuyến vận chuyển

Tuần này, giá dầu thô đã giảm mạnh từ mức cao nhất, đặc biệt là vào thứ Sáu, khi cả hai loại dầu thô chuẩn chính đều ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong một ngày kể từ đầu tháng Tư. Giá dầu Brent giao kỳ hạn chốt ở mức 90,38 USD/thùng, giảm 9,07%, sau khi chạm mức thấp nhất là 86,09 USD trong phiên giao dịch; giá dầu thô Mỹ giao kỳ hạn đóng cửa ở mức 83,85 USD/thùng, giảm mạnh 11,45%, sau khi giảm xuống dưới mốc 81 USD trong phiên giao dịch.




Về dữ liệu kinh tế và các sự kiện quan trọng, tuyên bố chính thức của Iran về eo biển Hormuz đã đóng vai trò then chốt trong việc đảo ngược xu hướng thị trường. Một quan chức cấp cao của Iran tuyên bố rằng eo biển sẽ mở cửa cho tất cả các tàu buôn trong thời gian ngừng bắn, mặc dù việc đi lại vẫn cần sự phối hợp với các lực lượng vũ trang liên quan. Điều này đã trực tiếp xoa dịu những lo ngại của thị trường về sự gián đoạn các tuyến đường vận chuyển năng lượng toàn cầu. Đồng thời, thị trường cũng lan truyền thông tin về tiến triển trong bản ghi nhớ ba trang giữa Mỹ và Iran, liên quan đến việc giải tỏa quỹ và chấm dứt xung đột. Dữ liệu theo dõi tàu cho thấy khoảng 20 tàu chở dầu đã đi qua eo biển từ Vịnh Ba Tư để xuất khẩu, làm giảm đáng kể áp lực về phía cung. Hơn nữa, dữ liệu của Baker Hughes cho thấy các công ty năng lượng của Mỹ đã cắt giảm số lượng giàn khoan dầu khí trong tuần thứ hai liên tiếp. Mặc dù sản lượng giảm, dữ liệu này chỉ có tác động hỗ trợ tối thiểu đến giá dầu do ảnh hưởng đáng kể của các yếu tố địa chính trị tích cực.

Các tổ chức tài chính lớn ở nước ngoài tin rằng giá dầu hiện tại đang nhanh chóng phản ánh mức phí bảo hiểm rủi ro . Các nhà phân tích chỉ ra rằng sự tăng vọt của giá dầu trong hai tuần qua chủ yếu xuất phát từ dự đoán về sự gián đoạn nguồn cung hơn là sự thiếu hụt nguồn cung thực tế. Với việc mở lại các tuyến vận chuyển và sự rõ ràng hơn về tiến trình đàm phán, logic định giá dầu thô đang quay trở lại phản ánh sự bình thường hóa nguồn cung. Các nhà phân tích khác cảnh báo rằng bất chấp tiến triển trong đàm phán, các biện pháp quân sự của Mỹ đối với Iran vẫn còn hiệu lực, có nghĩa là việc bình thường hóa hoàn toàn quan hệ địa chính trị sẽ cần thời gian để quan sát được.

Vàng quốc tế: Sự phân hóa cấu trúc trong tâm lý tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn

Tuần này, thị trường vàng thể hiện một logic hoàn toàn khác so với dầu thô. Trong khi giá dầu thô giảm mạnh do căng thẳng địa chính trị giảm bớt, vàng, bất chấp áp lực giảm, vẫn đóng cửa ở mức tích cực trong tuần. Sự khác biệt này phản ánh những lo ngại sâu sắc của thị trường về những bất ổn kinh tế vĩ mô . Giá vàng tăng 1,79% trong tuần, với độ biến động 5,26%, cho thấy trong khi các nhà đầu tư đang bán bớt lượng dầu thô nắm giữ, họ không rút lui ồ ạt khỏi kim loại trú ẩn an toàn này.

Các nhà phân tích tin rằng khả năng phục hồi của vàng bắt nguồn từ sự biến động của kỳ vọng lạm phát toàn cầu và triển vọng không chắc chắn về chính sách tiền tệ. Mặc dù giá năng lượng giảm đã làm giảm áp lực lạm phát trong tương lai, nhưng sự biến động tín dụng dài hạn và những thay đổi cấu trúc trong bối cảnh địa chính trị đảm bảo rằng vàng vẫn là một tài sản trú ẩn an toàn mạnh mẽ. Các tổ chức nghiên cứu nước ngoài chỉ ra rằng dòng vốn hiện tại trên thị trường vàng thể hiện đặc điểm phòng thủ mạnh mẽ, với những biến động ngắn hạn chủ yếu do việc chốt lời kỹ thuật sau những lợi ích địa chính trị chứ không phải là sự đảo chiều xu hướng.

Nhìn chung, tuần này đánh dấu một bước ngoặt đối với sức mạnh định giá thị trường hàng hóa toàn cầu, chuyển từ "kỳ vọng chiến tranh" trở lại "mức giá ưu đãi hòa bình". Sự điều chỉnh mạnh trên thị trường dầu thô báo hiệu sự kết thúc của mức giá ưu đãi địa chính trị cực đoan ngắn hạn, với giá cả trở lại gần mức neo cơ bản. Tuy nhiên, sự phục hồi cơ bản sẽ không diễn ra ngay lập tức, và cần chú ý đến tiến trình của Mỹ trong việc thu hồi các vật liệu cụ thể và việc thực hiện giải tỏa quỹ của Iran. Đối với kim loại quý, sự suy giảm nhu cầu trú ẩn an toàn ngắn hạn có thể gây ra biến động, nhưng logic trú ẩn an toàn dài hạn của chúng không bị suy yếu đáng kể. Trong tuần tới, thị trường sẽ bước vào giai đoạn quan sát chính sách, tập trung vào những thay đổi nhỏ trong các chính sách thương mại liên quan và dữ liệu về tỷ lệ sử dụng năng lực sản xuất từ các nền kinh tế lớn.

【Mô-đun Hỏi đáp】

Câu hỏi 1: Logic nào giải thích tác động của việc mở cửa trở lại eo biển Hormuz đến phí bảo hiểm nguồn cung dầu thô?
A: Eo biển Hormuz, một điểm nghẽn quan trọng trong thương mại dầu thô toàn cầu, xử lý khoảng một phần năm lượng tiêu thụ dầu toàn cầu. Logic cốt lõi đằng sau sự tăng vọt giá dầu trước đó nằm ở chi phí phòng ngừa rủi ro gia tăng do "kỳ vọng về sự gián đoạn nguồn cung". Khi Iran tuyên bố mở cửa eo biển và các tàu buôn bắt đầu đi qua, khoản phí bảo hiểm (tức là phí bảo hiểm rủi ro) cho các sự kiện có xác suất cực đoan nhanh chóng biến mất. Thị trường chuyển trọng tâm từ "không thể mua dầu" sang "lượng dầu có thể được vận chuyển ra ngoài", và logic định giá chuyển từ các yếu tố địa chính trị trở lại các yếu tố thương mại vật chất, dẫn đến sự sụt giảm giá chóng mặt hơn 9% chỉ trong một ngày.

Câu hỏi 2: Bản ghi nhớ được đề cập trong các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran có những tác động tiềm tàng nào đối với triển vọng năng lượng dài hạn?
A: Mặc dù tiến trình mới chỉ đạt đến mức biên bản ghi nhớ, việc giải tỏa quỹ bị đóng băng và chấm dứt xung đột cho thấy năng lực sản xuất bị hạn chế lâu nay của Iran có thể quay trở lại thị trường toàn cầu. Trong khi những lời lẽ về việc phong tỏa quân sự vẫn còn tồn tại, chiến lược ưu tiên ngoại giao đã làm giảm đáng kể khả năng xảy ra xung đột địa chính trị dẫn đến việc vũ khí hóa năng lượng. Điều này có nghĩa là nguồn cung dầu thô toàn cầu sẽ có tiềm năng tăng trưởng biên lớn hơn, về lâu dài sẽ kiềm chế biên độ dao động trung bình của giá dầu thô.

Câu hỏi 3: Tại sao các công ty năng lượng của Mỹ vẫn tiếp tục cắt giảm số lượng giàn khoan trong khi giá dầu đang giảm mạnh?
A: Hiện tượng có vẻ mâu thuẫn này phản ánh kỷ luật vốn của các nhà sản xuất dầu đá phiến của Mỹ. Việc điều chỉnh giàn khoan thường chậm hơn so với biến động giá giao ngay; việc giảm sản lượng hiện tại phản ánh phản ứng trước sự biến động giá trước đó và chi phí tăng cao. Hơn nữa, dưới áp lực từ quá trình chuyển đổi năng lượng toàn cầu và các chính sách môi trường, các nhà sản xuất dầu của Mỹ có xu hướng duy trì lợi nhuận và cổ tức hơn là mở rộng sản lượng một cách mù quáng. Sự thu hẹp nguồn cung này, cùng với khả năng giải phóng nguồn cung từ Trung Đông, tạo ra một cuộc chơi chiến lược, làm tăng thêm sự phức tạp của cấu trúc thị trường trong tương lai.

Câu hỏi 4: Tại sao giá vàng vẫn tăng hàng tuần bất chấp sự giảm mạnh của giá năng lượng?
A: Điều này phản ánh sự khác biệt trong logic về tài sản trú ẩn an toàn giữa vàng và dầu thô. Giá dầu thô tăng chủ yếu do "sự gián đoạn nguồn cung", và một khi xung đột lắng xuống, giá cả sẽ trở lại mức cơ bản. Tuy nhiên, giá vàng tăng bao gồm cả việc phòng ngừa rủi ro trước sự suy giảm sức mua của các loại tiền tệ toàn cầu và cuộc khủng hoảng nợ, bên cạnh các yếu tố địa chính trị. Ngay cả khi kỳ vọng lạm phát xuất phát từ dầu thô suy yếu, nhu cầu phòng thủ đối với vàng sẽ không hoàn toàn biến mất chừng nào chưa đạt được hòa bình lâu dài đáng kể trong tình hình địa chính trị, hoặc chừng nào đường lối chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vẫn còn chưa chắc chắn.

Câu hỏi 5: Những lời lẽ thường xuyên đề cập đến thuế quan gần đây có ý nghĩa gì đối với xu hướng hàng hóa trong tương lai?
A: Việc áp thuế quan thường được xem là dấu hiệu báo trước sự gia tăng chủ nghĩa bảo hộ thương mại, và tác động của nó đối với hàng hóa là hai chiều. Một mặt, thuế quan có thể hạn chế thương mại toàn cầu và làm giảm nhu cầu vận chuyển và công nghiệp đối với dầu thô; mặt khác, lạm phát nhập khẩu do thuế quan có thể đẩy giá danh nghĩa lên cao và củng cố sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn. Khi xử lý thông tin như vậy, các nhà giao dịch cần tập trung vào sự gia tăng đáng kể chi phí chuỗi cung ứng, thay vì chỉ tham gia vào suy đoán cảm tính. Đây là điểm mấu chốt để đánh giá những biến động tăng và giảm giá trong thị trường hàng hóa trong tương lai.