Vào thứ Ba, ngày 21 tháng 4, trong giờ giao dịch tại Bắc Mỹ, chỉ số đô la Mỹ dao động quanh mức 98,2; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm dao động giữa 4,25% và 4,28%. Phạm vi mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang đối với lãi suất quỹ liên bang vẫn được giữ nguyên ở mức 3,5% đến 3,75%, và chỉ số giá tiêu dùng tháng 3 tăng lên 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái, tăng nhẹ so với mức trước đó. Trong bối cảnh thị trường này, Kevin Warsh, người được ông Trump đề cử làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, sẽ trải qua phiên điều trần xác nhận trước Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vào lúc 22:00 hôm nay.

Bài phát biểu đã được chuẩn bị trước của Warsh nêu rõ rằng sự độc lập của các nhà hoạch định chính sách tiền tệ là rất quan trọng để kiểm soát lạm phát, nhưng không bị đe dọa đặc biệt. Tuyên bố này trái ngược với lập trường cứng rắn của Trump trong một cuộc phỏng vấn trước đó, nơi ông tuyên bố rõ ràng rằng ông sẽ thất vọng nếu Warsh, sau khi được phê chuẩn, không ngay lập tức thúc đẩy việc cắt giảm lãi suất, và đề cập rằng tranh cãi xung quanh chi phí của dự án cải tạo trụ sở Cục Dự trữ Liên bang có thể buộc Warsh phải làm việc tạm thời gần Nhà Trắng.

Tuyên bố của Trump đề cập trực tiếp đến lộ trình của lãi suất.

Trong một cuộc phỏng vấn gần đây, Trump tuyên bố ông thất vọng vì chủ tịch mới đã không thực hiện việc cắt giảm lãi suất "ngay lập tức" và nhấn mạnh rằng Mỹ nên có lãi suất thấp nhất toàn cầu. Ông cũng tránh đề cập đến việc Bộ Tư pháp có nên ngừng điều tra hình sự đối với Chủ tịch đương nhiệm Jay Powell hay không, thay vào đó chỉ trích dự án cải tạo tòa nhà Cục Dự trữ Liên bang, mà ông cho rằng có thể tiêu tốn hơn 4 tỷ đô la, so với ước tính chính thức là 2,5 tỷ đô la. Tuyên bố này đã trực tiếp làm gia tăng lo ngại của thị trường về tính liên tục của chính sách. Mặc dù Fed đã giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 3, áp lực công khai của Trump đã làm nổi bật sự căng thẳng tiềm tàng giữa nhánh hành pháp và ngân hàng trung ương về các quyết định lãi suất. Các nhà giao dịch cần chú ý xem liệu những bình luận như vậy có ảnh hưởng đến sự dốc lên của đường cong lợi suất thông qua kỳ vọng hay không, đặc biệt là trong bối cảnh lạm phát hiện đang phục hồi nhẹ. Nếu Warsh được xác nhận nhậm chức sớm nhất vào ngày 16 tháng 5, các tín hiệu chính sách ban đầu của ông sẽ là một biến số cốt lõi trong việc định giá thị trường.

Phân tích chuyên sâu các ý tưởng chính sách của Walsh

Trong bản lời khai đã chuẩn bị, Warsh nhấn mạnh rằng sự độc lập của Cục Dự trữ Liên bang là "thiết yếu", nhưng phải được đền đáp bằng những kết quả kinh tế khả quan. Trong những năm đầu nhiệm kỳ làm Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang (2006-2011), ông đã nhiều lần tuyên bố công khai rằng sự độc lập của ngân hàng trung ương không phải là một quyền bất khả xâm phạm, mà là một "đặc quyền có thể thu hồi", yêu cầu ngân hàng trung ương tránh thiên vị bất kỳ bên nào trong các hoạt động độc lập của mình. Về lạm phát, ông luôn lập luận rằng đó là hậu quả của "chi tiêu chính phủ quá mức và in tiền quá mức", và việc không kiềm chế hiệu quả điều này cấu thành sự thiếu trách nhiệm của ngân hàng trung ương. Biên bản cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang năm 2011 cho thấy ông đã đặt câu hỏi về dự báo của nhân viên đối với giá năng lượng và hàng hóa, lập luận rằng chính sách tiền tệ nới lỏng có thể đẩy kỳ vọng lạm phát lên cao và ủng hộ các biện pháp thắt chặt hơn để ứng phó với các cú sốc năng lượng. Trong bối cảnh hiện tại, nếu Warsh tiếp tục theo hướng suy nghĩ này, ông có thể sẽ cân nhắc việc đưa áp lực mở rộng tài chính vào các chính sách trong khi vẫn thận trọng về quy mô bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang. Hiện tại, bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có quy mô khoảng 6,7 nghìn tỷ đô la, và ông đã nhiều lần chỉ trích việc mở rộng bảng cân đối này là làm mờ ranh giới giữa chính sách tài khóa và chính sách tiền tệ, đồng thời có khả năng làm suy yếu tính độc lập. Ông Warsh cũng ủng hộ việc giảm tần suất các cuộc họp về chính sách tiền tệ và giảm bớt sự nhiễu loạn thông tin để ngăn các nhà hoạch định chính sách trở thành tù nhân của chính những dự đoán của họ; những quan điểm này có thể định hình lại khuôn khổ truyền thông của Fed.

chỉ mục	Giá trị hiện tại	So sánh giá trị trước đó
Phạm vi mục tiêu lãi suất quỹ liên bang	3,5% đến 3,75%	Tháng Ba vẫn không thay đổi.
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 3 so với cùng kỳ năm ngoái	3,3%	Phục hồi từ mức 2,4%
Bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang	Khoảng 6,7 nghìn tỷ đô la	Tăng nhẹ 12 tỷ đô la so với tuần trước.
Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm	4,25% đến 4,28%	Biến động phạm vi hẹp gần đây

Warsh cũng chỉ ra rằng những tiến bộ về năng suất, đặc biệt là năng suất do trí tuệ nhân tạo thúc đẩy, có thể tạo ra một lực lượng kiềm chế lạm phát đáng kể, cho phép áp dụng chính sách nới lỏng vừa phải, nhưng đòi hỏi các điều kiện tài chính nghiêm ngặt hơn để đạt được sự cân bằng trở lại.

Những rào cản trong việc đề cử và cuộc tranh luận về tính độc lập

Phiên điều trần phải đối mặt với nhiều trở ngại chính trị. Thượng nghị sĩ đảng Dân chủ Elizabeth Warren thuộc Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã công khai đặt câu hỏi về việc ông Warsh không tiết lộ đầy đủ hơn 100 triệu đô la đầu tư, bao gồm nhiều sản phẩm từ quỹ Duquesne của văn phòng gia đình Stanley Druckenmiller, trong đó có một sản phẩm không tiết lộ tài sản cơ bản do thỏa thuận bảo mật. Về phía đảng Cộng hòa, Thượng nghị sĩ Thom Tillis của Bắc Carolina đã tuyên bố rõ ràng rằng ông sẽ bỏ phiếu chống lại bất kỳ ứng cử viên nào của ông Trump cho chức Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang cho đến khi Bộ Tư pháp ngừng cuộc điều tra hình sự đối với ông Powell, một lập trường có thể đóng vai trò quan trọng trong việc cân bằng các ghế trong ủy ban. Chủ tịch Ủy ban Tim Scott dự kiến sẽ tập trung vào việc "chính trị hóa" gần đây của Fed, bao gồm cả các hành động vượt ra ngoài nhiệm vụ truyền thống của nó, và nhấn mạnh vai trò trung tâm của ngân hàng trung ương trong việc hỗ trợ ổn định kinh tế và cải thiện khả năng chi trả. Ông Warsh cần thể hiện sự độc lập với nhánh hành pháp trong phiên điều trần để giải quyết những nghi ngờ từ bên ngoài về tính độc lập của mình.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi: Quan điểm trước đây của Warsh rằng "lạm phát là một sự lựa chọn" có thể áp dụng như thế nào trong bối cảnh chỉ số CPI hiện tại là 3,3%?
A: Ông Warsh tin rằng nguyên nhân gốc rễ của lạm phát nằm ở chi tiêu tài chính và mở rộng tiền tệ, và các ngân hàng trung ương phải chịu trách nhiệm nếu họ không kiềm chế được các hoạt động này. Với sự phục hồi nhẹ hiện tại của chỉ số CPI, quan điểm của ông có thể thúc đẩy định hướng chính sách chú trọng hơn vào kỷ luật tài chính, đồng thời tận dụng những lợi ích từ tăng năng suất để giảm bớt áp lực lạm phát. Tuy nhiên, chúng ta phải thận trọng trước nguy cơ cú sốc năng lượng lan sang lạm phát lõi.