Vào thứ Tư, ngày 22 tháng 4, Văn phòng Thống kê Quốc gia Anh (ONS) đã công bố dữ liệu Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tháng 3, cho thấy mức tăng trưởng hàng năm đã tăng tốc lên 3,3% từ mức 3,0% trong tháng 2. Điều này cho thấy cú sốc giá năng lượng do xung đột địa chính trị ở Trung Đông gây ra đang bắt đầu tác động đáng kể đến nền kinh tế Anh. Đồng bảng Anh biến động nhẹ so với đô la Mỹ sau khi dữ liệu được công bố, duy trì ở mức khoảng 1,35, trong khi kỳ vọng của thị trường về cuộc họp chính sách tiền tệ của Ngân hàng Anh vào tuần tới đã được điều chỉnh cho phù hợp. Trước sự gia tăng nhanh chóng chi phí năng lượng, các nhà giao dịch đang theo dõi sát sao tác động tiềm tàng của diễn biến lạm phát đối với kỳ vọng về lãi suất, lợi suất trái phiếu và tỷ giá hối đoái của đồng bảng Anh.

Những diễn giải chính về dữ liệu lạm phát tháng 3

Dữ liệu chính thức cho thấy giá nhiên liệu xe cơ giới đã tăng 8,7% so với tháng trước trong tháng 3, mức tăng hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 6 năm 2022, trực tiếp đẩy chi phí vận chuyển tăng đáng kể. Giá thực phẩm cao cũng góp phần tạo thêm áp lực tăng giá. Lạm phát giá dịch vụ bất ngờ tăng từ 4,3% lên 4,5%, một phần do các yếu tố theo mùa như giá vé máy bay trong kỳ nghỉ lễ Phục sinh. Tuy nhiên, lạm phát lõi, không bao gồm các mặt hàng dễ biến động như thực phẩm và năng lượng, đã giảm nhẹ từ 3,2% xuống 3,1%. Giá nguyên liệu đầu vào sản xuất tăng 4,4% chỉ trong một tháng, mức tăng hàng tháng lớn thứ hai kể từ khi bắt đầu ghi nhận số liệu vào năm 1984, chỉ đứng sau giai đoạn đầu của cuộc khủng hoảng năng lượng vào tháng 3 năm 2022. Giá dịch vụ sản xuất tăng 3,0% so với quý trước trong quý đầu tiên, cao hơn mức 2,8% của quý trước. Sau đây là bảng so sánh các chỉ số lạm phát chính:

chỉ mục	Bước đều(%)	Tháng 2(%)
CPI tổng thể	3.3	3.0
Lạm phát dịch vụ	4,5	4.3
Lạm phát lõi	3.1	3.2
Giá nguyên liệu đầu vào của nhà sản xuất theo từng tháng	4.4	-

Những dữ liệu này cho thấy tác động trực tiếp của giá năng lượng đã bắt đầu xuất hiện, nhưng áp lực cốt lõi vẫn chưa lan rộng hoàn toàn. Các nhà giao dịch cần theo dõi sát sao liệu sự trì trệ của lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ có dần dần ảnh hưởng đến các chỉ số cốt lõi hay không.

Phân tích đường truyền của các cú sốc năng lượng

Xung đột ở Trung Đông đã làm gián đoạn các tuyến vận chuyển năng lượng, gây ra sự tăng mạnh giá dầu thô và khí đốt tự nhiên toàn cầu. Là một nước nhập khẩu năng lượng ròng, Anh phải đối mặt với áp lực lạm phát trực tiếp từ hàng nhập khẩu. Sự tăng mạnh giá xăng và dầu diesel trong tháng 3 không chỉ làm tăng chi phí vận chuyển cho người tiêu dùng mà còn truyền tải những chi phí này đến các nhà sản xuất trong lĩnh vực sản xuất và dịch vụ thông qua chuỗi cung ứng. Sự tăng vọt giá đầu vào của nhà sản xuất cho thấy áp lực chi phí đang lan rộng từ thượng nguồn đến hạ nguồn, mặc dù tốc độ truyền tải hiện tại vẫn bị hạn chế bởi nhu cầu yếu. Ngân hàng Anh trước đó đã dự báo lạm phát sẽ gần mức mục tiêu vào tháng 4, nhưng giá năng lượng cao kéo dài đã buộc phải điều chỉnh tăng dự báo, có khả năng đạt 3,5% vào giữa năm. Quỹ Tiền tệ Quốc tế gần đây dự đoán lạm phát của Anh có thể đạt đỉnh 4%. Liệu cú sốc này có phát triển thành một vòng xoáy giá lương rộng hơn hay không vẫn là tâm điểm chú ý của thị trường. Thị trường lao động yếu hiện nay có thể hạn chế sức mạnh thương lượng tiền lương, do đó ngăn chặn hiệu ứng vòng thứ hai, nhưng sự phục hồi bất ngờ của giá cả trong lĩnh vực dịch vụ cho thấy áp lực cục bộ đang bắt đầu xuất hiện.

Các nhà kinh tế của Capital Economics UK chỉ ra rằng lạm phát có thể giảm xuống 2,9% trong tháng 4 do sự tăng mạnh của giá cả do quy định sẽ không còn ảnh hưởng đến so sánh với cùng kỳ năm trước, nhưng tám tháng tới sẽ là một thách thức đối với Ủy ban Chính sách Tiền tệ.

Triển vọng chính sách tiền tệ của Ngân hàng Anh

Ủy ban Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng Anh dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất chuẩn ở mức 3,75% tại cuộc họp ngày 30 tháng 4. Các nhà hoạch định chính sách tin rằng còn quá sớm để đánh giá tác động của giá năng lượng tăng cao đối với áp lực lạm phát cơ bản. Thị trường tài chính hiện đang dự báo một hoặc hai đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay, nhưng hầu hết các cuộc khảo sát của các nhà kinh tế cho thấy lãi suất dự kiến sẽ ổn định cho đến năm 2026. Thị trường lao động yếu là một yếu tố đệm quan trọng, có khả năng khiến người lao động khó đòi hỏi mức lương cao hơn và các doanh nghiệp khó chuyển chi phí sang người tiêu dùng. Sự gia tăng bất ngờ của lạm phát dịch vụ nhắc nhở các nhà hoạch định chính sách không nên đánh giá thấp khả năng xảy ra hiệu ứng vòng thứ hai, nhưng nhìn chung, các nhà hoạch định chính sách thích quan sát diễn biến dữ liệu hơn là hành động ngay lập tức. Các chiến lược gia về lãi suất của TD Securities cho biết áp lực giá cả trong lĩnh vực dịch vụ cho thấy Ngân hàng Anh không thể dễ dàng bỏ qua tác động gián tiếp của giá năng lượng.

Tăng trưởng kinh tế và tác động kinh tế rộng hơn

Cú sốc giá năng lượng đã khiến Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) hạ thấp đáng kể dự báo tăng trưởng kinh tế của Anh, mức giảm mạnh nhất trong số các nước G7. Chi phí sinh hoạt tăng cao sẽ làm giảm tiêu dùng và gia tăng áp lực hoạt động đối với các doanh nghiệp, tạo ra những thách thức bổ sung cho chính sách tài khóa. Sự ổn định tương đối của đồng bảng Anh phản ánh sự cân bằng của thị trường giữa sự bất ổn về chính sách và động lực năng lượng toàn cầu, nhưng áp lực lạm phát dài hạn dai dẳng có thể thử thách sức hấp dẫn của đồng bảng Anh. Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves, khi phản hồi về các số liệu này, tuyên bố rằng đây không phải là cuộc chiến của họ, nhưng nó đang đẩy giá cả các hộ gia đình và doanh nghiệp lên cao, khiến việc kiểm soát chi phí trở thành ưu tiên hàng đầu.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tại sao lạm phát ở Anh lại bất ngờ tăng tốc lên 3,3% trong tháng 3?
A: Điều này chủ yếu do giá nhiên liệu xe cơ giới tăng mạnh 8,7% so với tháng trước, phản ánh trực tiếp cú sốc năng lượng sau cuộc xung đột ở Trung Đông. Lạm phát dịch vụ cũng tăng nhẹ lên 4,5%, một phần do yếu tố giá vé máy bay theo mùa, nhưng lạm phát lõi giảm nhẹ xuống 3,1%, cho thấy áp lực vẫn tập trung vào lĩnh vực năng lượng có tính biến động cao. Giá nguyên liệu đầu vào của nhà sản xuất tăng 4,4% so với tháng trước càng khẳng định sự tích lũy nhanh chóng của chi phí thượng nguồn.

Câu hỏi 2: Ngân hàng Anh có tăng lãi suất sớm hơn dự kiến không?
A: Dự kiến lãi suất sẽ không thay đổi ở mức 3,75% tại cuộc họp tuần tới vào ngày 30 tháng 4. Các nhà hoạch định chính sách nhấn mạnh cần phải theo dõi xem cú sốc năng lượng có gây ra lạm phát cơ bản trên diện rộng hay không, và thị trường lao động yếu hiện nay đang hạn chế sự lan truyền áp lực tăng lương. Mặc dù thị trường đã dự báo một hoặc hai lần tăng lãi suất trong năm nay, hầu hết các nhà kinh tế đều kỳ vọng lãi suất sẽ duy trì ổn định cho đến năm 2026.

Câu hỏi 3: Cú sốc năng lượng có ý nghĩa gì đối với nền kinh tế Anh trong dài hạn?
A: Điều này có thể dẫn đến lạm phát đỉnh điểm cao hơn và tăng trưởng chậm hơn. IMF đã hạ dự báo tăng trưởng cho Vương quốc Anh với mức độ lớn nhất, do chi phí sinh hoạt tăng cao đối với hộ gia đình và doanh nghiệp sẽ ảnh hưởng đến tiêu dùng và đầu tư. Tuy nhiên, nếu giá năng lượng ổn định và giảm, lạm phát có thể giảm dần sau tháng Tư. Mặc dù vậy, sự bất ổn vẫn sẽ cao trong những tháng tới, và lộ trình chính sách sẽ phụ thuộc vào sức mạnh của sự lan tỏa và động lực thị trường lao động.