Vào thứ Năm, ngày 23 tháng 4, giá vàng giao ngay chịu áp lực nhẹ, giảm khoảng 0,2% so với ngày giao dịch trước đó, giảm xuống khoảng 4.700 đô la mỗi ounce. Sự biến động này chủ yếu là do áp lực kết hợp từ đồng đô la Mỹ mạnh hơn một chút và giá dầu thô Brent duy trì trên 100 đô la mỗi thùng. Việc giá năng lượng tiếp tục tăng do bế tắc trong đàm phán hòa bình Mỹ-Iran đã làm dấy lên những lo ngại trên thị trường về lạm phát.

Các nhà đầu tư đang đánh giá sát sao tác động tiềm tàng của việc leo thang căng thẳng ở eo biển Hormuz, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên mức cao nhất trong một tuần, làm tăng thêm chi phí cơ hội khi nắm giữ các tài sản không sinh lãi. Nhìn chung, giá vàng giao ngay đang đối mặt với nhiều khó khăn kinh tế vĩ mô trong ngắn hạn, nhưng sự tương tác giữa các yếu tố địa chính trị và đường lối chính sách tiền tệ vẫn tạo ra nhiều biến số trong xu hướng trung và dài hạn của nó.

Bế tắc địa chính trị đẩy giá năng lượng lên cao.

Eo biển Hormuz, tuyến đường vận chuyển dầu mỏ toàn cầu quan trọng, đã chứng kiến căng thẳng tác động trực tiếp đến thị trường dầu thô. Iran đã siết chặt kiểm soát eo biển và bắt giữ hai tàu sau khi Trump tuyên bố tạm ngừng tấn công vô thời hạn, nhưng không có dấu hiệu nào cho thấy các cuộc đàm phán hòa bình sẽ được nối lại. Các quan chức Iran cáo buộc Mỹ duy trì lệnh phong tỏa thương mại hàng hải, vi phạm thỏa thuận ngừng bắn, trong khi Mỹ chưa đưa ra tuyên bố rõ ràng về việc gia hạn lệnh ngừng bắn. Tình trạng bế tắc này đã khiến giá dầu Brent tăng lên trên 102 USD/thùng, phục hồi từ mức thấp gần đây. Sự tăng mạnh chi phí năng lượng không chỉ làm trầm trọng thêm áp lực lên chuỗi cung ứng mà còn trực tiếp đẩy mạnh kỳ vọng lạm phát toàn cầu. Đối với vàng giao ngay, vốn được coi là công cụ phòng ngừa lạm phát, hiệu ứng domino của giá dầu tăng vọt lại có tác động ngược lại: giá năng lượng cao hơn thường đi kèm với nhu cầu đô la mạnh hơn và môi trường lãi suất cao kéo dài hơn, do đó làm giảm sức hấp dẫn của vàng. Các nhà giao dịch cần chú ý chặt chẽ đến những thay đổi tiếp theo trong dữ liệu tồn kho dầu thô và khối lượng vận chuyển tại eo biển, vì những chỉ số này sẽ quyết định tính bền vững của cú sốc năng lượng.

Áp lực kép từ đồng đô la mạnh hơn và lợi suất trái phiếu thấp hơn

Chỉ số đô la Mỹ phục hồi nhẹ đã khiến vàng tính bằng đô la trở nên đắt hơn đối với những người nắm giữ các loại tiền tệ khác. Trong khi đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên trên 4,32%, mức cao nhất trong một tuần. Sự gia tăng lợi suất này trực tiếp làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng không sinh lãi. Các nhà phân tích chỉ ra rằng vàng tiếp tục nhận tín hiệu từ thị trường dầu mỏ, với chi phí năng lượng tăng cao khiến đồng đô la mạnh lên trong ngắn hạn và rủi ro lạm phát cao trở thành tâm điểm chú ý. Trong môi trường hiện tại, các nhà giao dịch nhận thấy mối tương quan nghịch giữa vàng, đô la và lợi suất thực: cứ mỗi 1% tăng giá của đô la, vàng thường phải chịu áp lực tương ứng, trong khi mỗi 10 điểm cơ bản tăng lợi suất cũng làm giảm giá trị vàng thông qua cơ chế lãi suất chiết khấu. Những người tham gia thị trường đang cân nhắc liệu giá năng lượng cao liên tục có làm tăng thêm con đường truyền dẫn này thông qua việc mua đô la như một tài sản trú ẩn an toàn hay không.

Sự không chắc chắn xoay quanh lộ trình chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Lạm phát tăng trở lại do khủng hoảng năng lượng đang buộc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải trì hoãn tốc độ cắt giảm lãi suất. Một cuộc khảo sát của các nhà kinh tế cho thấy Fed có thể sẽ chờ ít nhất sáu tháng trước khi xem xét đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên trong năm nay, vì môi trường lãi suất cao trước đó đã được củng cố thêm bởi cú sốc năng lượng do chiến tranh gây ra. Trong môi trường lãi suất cao, sức hấp dẫn của vàng như một tài sản không lãi suất đã giảm đáng kể. Mặc dù một số nhà phân tích tin rằng vàng vẫn là một công cụ phòng ngừa lạm phát dài hạn, nhưng kỳ vọng về lãi suất chính sách cao trong ngắn hạn đang trực tiếp kìm hãm đà tăng giá. Các nhà giao dịch cần chú ý đến các tuyên bố tiếp theo từ các quan chức Fed, đặc biệt là đánh giá của họ về sự tương tác giữa lạm phát lõi và giá năng lượng, vì những điều này sẽ quyết định thời điểm thay đổi chính sách tiền tệ. Một số nhà phân tích tin rằng sự ổn định hiện tại chỉ là sự tạm dừng do sự không chắc chắn về lãi suất hơn là một sự thay đổi cấu trúc, và duy trì quan điểm rằng vàng có thể đạt mức cao kỷ lục mới vào cuối năm 2026 hoặc đầu năm 2027.

Các kim loại quý khác cũng giảm giá.

Trong khi giá vàng giao ngay chịu áp lực, các mặt hàng liên quan như bạc, bạch kim và palladium cũng chứng kiến sự điều chỉnh. Giá bạc giao ngay giảm khoảng 2,7% xuống còn 76,3 USD/ounce, bạch kim giảm 3,2% xuống còn 2007,98 USD/ounce và palladium giảm 4,8% xuống còn 1470,79 USD/ounce. Những kim loại quý này, với đặc tính công nghiệp mạnh mẽ hơn, nhạy cảm hơn với sự tăng trưởng kinh tế chậm lại, và sự sụt giảm của chúng vượt quá mức giảm của vàng, đặc biệt là khi xét đến tác động tiềm tàng lên nền kinh tế thực từ chi phí năng lượng tăng cao. Tỷ lệ giá vàng so với giá dầu hiện đang ở mức trung lập trong lịch sử, cho phép các nhà giao dịch quan sát hiệu quả định giá của thị trường trong việc truyền tải lạm phát.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tại sao giá vàng giao ngay giảm khi giá dầu thô Brent vượt qua mốc 100 đô la một thùng?
A: Mặc dù giá dầu tăng cao đã thúc đẩy kỳ vọng lạm phát, nhưng nó cũng củng cố nhu cầu duy trì lãi suất cao của Cục Dự trữ Liên bang, điều này trực tiếp làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng không lãi suất. Hơn nữa, đồng đô la Mỹ mạnh lên do nhu cầu năng lượng càng tác động đến giá vàng.

Câu hỏi 2: Việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hoãn cắt giảm lãi suất có ý nghĩa gì đối với xu hướng giá vàng trong trung và dài hạn?
A: Cú sốc năng lượng kéo dài chu kỳ lãi suất cao, có khả năng trì hoãn việc giải phóng các lợi ích nới lỏng tiền tệ đối với vàng, nhưng rủi ro địa chính trị dai dẳng tiếp tục tạo ra mức sàn cho giá vàng. Một số nhà phân tích tin rằng đây chỉ là sự điều chỉnh tạm thời và vẫn kỳ vọng giá vàng sẽ đạt mức cao mới vào cuối năm 2026 hoặc đầu năm 2027, vấn đề cốt lõi là sự tương tác cuối cùng giữa diễn biến lạm phát và sự thay đổi chính sách.