Một số quốc gia vùng Vịnh, trong đó có UAE, đã bắt đầu tham vấn với Hoa Kỳ để tìm kiếm các thỏa thuận hoán đổi đô la, thậm chí UAE còn lên kế hoạch nộp đơn chính thức xin hỗ trợ tài chính, thu hút sự chú ý từ thị trường tài chính toàn cầu.

Nói một cách đơn giản, thỏa thuận hoán đổi tiền tệ là một thỏa thuận trong đó ngân hàng trung ương của hai quốc gia trao đổi lượng tiền tệ tương đương của họ theo tỷ giá hối đoái đã thỏa thuận, đồng thời đồng ý trao đổi lại số tiền tệ đã hoán đổi theo tỷ giá hối đoái ban đầu đã thỏa thuận sau một khoảng thời gian từ 1 đến 3 năm hoặc lâu hơn, kèm theo một khoản lãi nhỏ. Về bản chất, đó là một hình thức hỗ trợ thanh khoản ngắn hạn giữa các ngân hàng trung ương với việc vay và trả nợ, tương đương với việc mỗi bên tạm thời cho bên kia mượn tiền tệ của mình để sử dụng.

Là một quốc gia giàu có ở Trung Đông, UAE sở hữu lượng dự trữ ngoại hối đô la Mỹ đáng kể. Tuy nhiên, nếu không thể quản lý được tình trạng thiếu hụt đô la dự kiến do doanh thu dầu mỏ và du lịch giảm sút, dòng vốn có thể đẩy nhanh quá trình rút vốn khỏi Trung Đông. Việc duy trì ổn định tỷ giá hối đoái sẽ phải trả giá rất đắt, và nếu điều này xảy ra, nó sẽ ảnh hưởng gián tiếp đến vị thế thống trị của đồng đô la Mỹ.

Cuộc xung đột đã gây thiệt hại nghiêm trọng cho nền kinh tế vùng Vịnh, đẩy UAE vào cuộc khủng hoảng thanh khoản đô la.

Cuộc xung đột này đã gây ra nhiều tác động đến nền kinh tế UAE: thiệt hại đối với cơ sở hạ tầng dầu khí đã làm gián đoạn việc vận chuyển dầu qua eo biển Hormuz, cắt đứt nguồn thu ngoại tệ chính của nước này;

Tình trạng bất ổn khu vực cũng đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến ngành du lịch, khiến một nguồn thu ngoại tệ quan trọng khác rơi vào suy thoái.

Trong ngắn hạn, sự sụt giảm doanh thu bán dầu khí đã vượt quá khả năng bù đắp của hiệu ứng giá cả. Cùng với sự trì trệ của du lịch và các chuyến công tác, tăng trưởng kinh tế và thu ngân sách nhà nước đều chậm lại, trong khi nhu cầu tái thiết và chi tiêu ngân sách khẩn cấp lại tăng nhanh. Tác động của nó tương đương với tác động của đại dịch.

Mặc dù đồng dirham của UAE từ lâu đã được neo tỷ giá với đô la Mỹ và được hỗ trợ bởi 270 tỷ đô la dự trữ ngoại hối, nhưng nguy cơ dòng vốn chảy ra nước ngoài do chiến tranh và biến động thị trường chứng khoán đã gây áp lực lên tỷ giá hối đoái của đồng tiền này. S&P Global đã cảnh báo trong một báo cáo hồi tháng 3 rằng triển vọng về một "sự gián đoạn kéo dài tiềm tàng" đối với xuất khẩu dầu mỏ đang phủ bóng đen lên các kỳ vọng kinh tế.

Các thỏa thuận hoán đổi đô la: Một mạng lưới an toàn tài chính cho các quốc gia vùng Vịnh?

Trong bối cảnh đó, thỏa thuận hoán đổi đô la Mỹ đã trở thành một nhu cầu quan trọng đối với UAE.

Thống đốc Ngân hàng Trung ương Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất, Khalid Mohammed Barama, đã chính thức đề xuất ý tưởng thiết lập cơ chế hoán đổi tiền tệ với Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Scott Bessant và các quan chức Cục Dự trữ Liên bang trong một cuộc họp tại Washington.

Những thỏa thuận như vậy không chỉ cho phép Ngân hàng Trung ương UAE có được đô la Mỹ với chi phí thấp, hỗ trợ tỷ giá hối đoái và bổ sung dự trữ trong các cuộc khủng hoảng thanh khoản, mà còn tránh được sự hỗn loạn thị trường do bị buộc phải bán các tài sản định giá bằng đô la.

Điều đáng chú ý là các quan chức UAE đã đưa ra một tuyên bố bóng gió rằng nếu tình trạng thiếu hụt đô la trở nên nghiêm trọng, họ có thể buộc phải sử dụng các loại tiền tệ thay thế như nhân dân tệ cho các giao dịch dầu mỏ. Hàm ý này nhắm trực tiếp vào trụ cột cốt lõi của sự thống trị của đô la – hệ thống thanh toán bằng đô la cho thương mại dầu mỏ – và đặt ra một thách thức tiềm ẩn.

Những sự đánh đổi chiến lược của Mỹ: bảo vệ vị thế bá chủ của đồng đô la so với các liên minh?

Đối với Hoa Kỳ, yêu cầu này được hỗ trợ bởi những sự đánh đổi chiến lược phức tạp.

Bộ trưởng Tài chính Bessant đã công khai bảo vệ đường dây hoán đổi tiền tệ, gọi các cuộc tham vấn là "sự liên lạc thường lệ giữa Bộ Tài chính và các đối tác", đồng thời nhấn mạnh rằng động thái này "thể hiện vị thế cốt lõi của đồng đô la và khả năng tự bảo vệ của nền kinh tế Mỹ", và là một biện pháp dài hạn để củng cố vị thế của đồng đô la như một loại tiền tệ dự trữ và kiềm chế sự mở rộng của các hệ thống thanh toán thay thế.

Tổng thống Trump cũng bày tỏ sự ủng hộ của mình, nói rằng, "Tôi sẽ hoàn toàn ủng hộ UAE nếu nước này gặp khó khăn."

Từ góc độ cơ chế, Cục Dự trữ Liên bang đã sử dụng rộng rãi các công cụ hoán đổi trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 và đại dịch COVID-19, ổn định thanh khoản toàn cầu thông qua mô hình "trao đổi đô la lấy tiền tệ địa phương và mua lại khi đáo hạn";

Bộ Tài chính cũng có thể cung cấp các phương án thay thế thông qua Quỹ Bình ổn Ngoại hối, với thỏa thuận hoán đổi trị giá 20 tỷ đô la trước đó với Argentina làm tiền lệ.

Nhà kinh tế học Paul Donovan của UBS chỉ ra rằng dự trữ đô la của các ngân hàng trung ương ở các nước vùng Vịnh chủ yếu được nắm giữ dưới dạng tài sản thanh khoản như trái phiếu kho bạc Mỹ. Nếu họ trực tiếp sử dụng tài sản ngoại hối của mình mà không đạt được thỏa thuận hoán đổi, điều đó sẽ làm lung lay sự ổn định của tỷ giá neo giữa tiền tệ của họ với đô la Mỹ.

Mặc dù Mỹ có thể thể hiện rất tốt điều đó, nhưng hơn 5 nghìn tỷ đô la trong các quỹ đầu tư quốc gia ở Trung Đông, mặc dù chủ yếu nắm giữ tài sản bằng đô la, lại phần lớn được phân bổ vào các tài sản có tính thanh khoản thấp. Việc thanh lý ngắn hạn có thể tác động đến thị trường Mỹ và thậm chí gây ra một vòng xoáy luẩn quẩn tương tự như thời chính phủ Truss ở Anh. Điều này làm nổi bật giá trị độc đáo của các thỏa thuận hoán đổi tiền tệ như một "bổ sung thanh khoản không gây gián đoạn".

Nhiều nguồn dự trữ thanh khoản: các giao dịch hoán đổi song phương và huy động vốn tư nhân hoạt động song song?

Hiện tại, các quốc gia vùng Vịnh đã tăng cường dự trữ thanh khoản thông qua nhiều kênh: UAE và Bahrain đã đạt được thỏa thuận hoán đổi trị giá 5 tỷ đô la trong tháng này, và nhiều quốc gia gần đây đã huy động hàng tỷ đô la từ các tổ chức như Pacific Investment Management Company thông qua phát hành riêng lẻ để đối phó với điều mà Cơ quan Năng lượng Quốc tế gọi là "cuộc khủng hoảng nguồn cung dầu tồi tệ nhất trong lịch sử".

Tuy nhiên, UBS cảnh báo rằng về lâu dài, nhu cầu tài chính cho việc tái thiết và nâng cấp quân sự vẫn có thể buộc các quốc gia phải xem xét việc bán tài sản.

Con đường phục hồi còn dài và gian nan; liệu cơ chế hoán đổi có tạo ra tác động sâu sắc?

Tại cuộc họp của IMF và Ngân hàng Thế giới ở Washington, các bộ trưởng tài chính và thống đốc ngân hàng trung ương nhìn chung đều nhất trí rằng sự phục hồi kinh tế của khu vực vùng Vịnh sẽ không thể đạt được trong một sớm một chiều.

Bộ trưởng Tài chính Ả Rập Xê Út Mohammed al-Jadaan thẳng thắn tuyên bố rằng ngay cả khi các cuộc xung đột chấm dứt, công tác chuẩn bị cho việc nối lại hoạt động vận chuyển và điều động tàu chở dầu có thể kéo dài đến cuối tháng 6, đồng thời nói thêm rằng "bất cứ ai kỳ vọng vào sự phục hồi nhanh chóng đều cần phải đánh giá lại tình hình".

Trong bối cảnh đó, các thỏa thuận hoán đổi đô la không chỉ đóng vai trò là vùng đệm tài chính thời chiến cho các quốc gia vùng Vịnh, mà còn là công cụ chiến lược để Hoa Kỳ duy trì vị thế thống trị của đồng đô la và củng cố các liên minh khu vực. Những diễn biến tiếp theo của chúng sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường ngoại hối toàn cầu và bối cảnh thương mại năng lượng.

Hiện nay, các quốc gia vùng Vịnh đang khẩn trương xin các thỏa thuận hoán đổi tiền tệ để ổn định tiền tệ trong nước và giảm thiểu thiệt hại do du lịch và vận chuyển dầu mỏ gây ra. Điều này cũng giải thích tại sao các nước Trung Đông đã bán vàng trong quá khứ, một trong những lý do khiến giá vàng suy yếu trước những rủi ro địa chính trị.

Điều này cũng cho thấy một thực tế khách quan: vào những thời điểm quan trọng khi các quốc gia thiếu hoặc đang thiếu thanh khoản đô la, khả năng chuyển đổi nhanh chóng thành tiền mặt của vàng có thể giúp các quốc gia này ổn định tỷ giá hối đoái.