Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dự kiến sẽ công bố quyết định chính sách tiền tệ tháng Tư vào thứ Tư tuần này (ngày 29 tháng Tư), đây có thể là cuộc họp quan trọng cuối cùng của Chủ tịch đương nhiệm Jerome Powell trong nhiệm kỳ của ông. Trước bối cảnh phức tạp của áp lực lạm phát dai dẳng, giá năng lượng cao và thị trường lao động yếu nhưng không quá nghiêm trọng, các nhà hoạch định chính sách của Fed dự kiến sẽ duy trì lập trường thận trọng và không điều chỉnh lãi suất ngắn hạn chuẩn.

Bối cảnh cuộc họp: Tạm dừng thận trọng vẫn là lựa chọn chính.

Môi trường ra quyết định cho cuộc họp này khá tế nhị. Một mặt, giá năng lượng của Mỹ vẫn ở mức cao, với giá dầu thô dao động quanh mức 100 đô la một thùng và giá xăng trung bình toàn quốc tăng lên khoảng 4,18 đô la một gallon. Mặt khác, chỉ số lạm phát cốt lõi ưa thích của Fed (không bao gồm thực phẩm và năng lượng) vẫn ổn định ở mức khoảng 3%, cao hơn nhiều so với mục tiêu dài hạn là 2%, và mức này đã kéo dài trong năm năm. Trong khi đó, mặc dù thị trường lao động đã chậm lại ở một mức độ nào đó, nhưng vẫn chưa rơi vào tình trạng khó khăn đáng kể. Sự kết hợp giữa "lạm phát dai dẳng và việc làm tương đối ổn định" đã khiến Fed khó có thể thực hiện chính sách nới lỏng trong ngắn hạn.

Cựu Phó Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang kiêm nhà kinh tế Roger Ferguson đã chỉ ra trong một cuộc phỏng vấn rằng, trong khuôn khổ nhiệm vụ kép, Fed có thể tin rằng thị trường lao động nhìn chung ổn định, nhưng vẫn còn nhiều việc phải làm liên quan đến lạm phát. Ông bày tỏ hy vọng rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ truyền đạt rõ ràng tín hiệu rằng "chúng ta cần chờ xem mọi việc diễn biến như thế nào". Nhà kinh tế David Merrickel của Goldman Sachs cũng dự đoán tuyên bố sau cuộc họp sẽ thừa nhận những tin tức tích cực trên thị trường lao động và sự gia tăng dữ liệu lạm phát, nhưng không thay đổi hướng dẫn chính sách hiện hành. Thị trường dự đoán rộng rãi rằng Fed sẽ duy trì lãi suất không đổi với sự đồng thuận mạnh mẽ, có thể chỉ có một ý kiến phản đối, tương tự như tình hình tại cuộc họp tháng Ba.

Vì quyết định về lãi suất gần như đã được định đoạt từ trước – thị trường đã phản ánh đầy đủ việc Fed sẽ giữ nguyên lãi suất – nên sự chú ý của công chúng và các nhà đầu tư sẽ hoàn toàn tập trung vào những động thái tiếp theo của ông Powell.

Lạm phát vẫn là yếu tố hạn chế chính.

Lạm phát chắc chắn là vấn đề then chốt tại cuộc họp này và trong định hướng chính sách tương lai. Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang thường xem những đợt tăng giá dầu và xăng dầu ngắn hạn là tạm thời, nhưng họ vẫn hết sức cảnh giác về nguy cơ leo thang xung đột ở Trung Đông và tác động lâu dài của nó. Dữ liệu mới nhất cho thấy lạm phát lõi vẫn duy trì ở mức 3%, vượt xa kỳ vọng trước đó của thị trường và Fed, càng làm phức tạp thêm việc điều chỉnh chính sách.

Jerry Templeman, phó chủ tịch phụ trách kinh tế và nghiên cứu trái phiếu, tin rằng từ góc độ chiến lược truyền thông, Cục Dự trữ Liên bang có khả năng sẽ tập trung vào vấn đề lạm phát trong lần này. Ông chỉ ra rằng mặc dù nhiều người tin rằng đây sẽ là cuộc họp cuối cùng của Jay Powell, nhưng hầu như không có sự không chắc chắn nào về chính sách tiền tệ, và sẽ không có thay đổi nào được thực hiện tại cuộc họp này. Bắt đầu từ cuộc họp tháng Sáu, Kevin Warsh dự kiến sẽ chính thức tiếp quản vị trí chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang.

Buổi họp báo sau cuộc gặp của Powell ban đầu được theo dõi sát sao để tìm kiếm những tín hiệu quan trọng. Tuy nhiên, xét đến sự chuyển giao quyền lực sắp diễn ra, buổi họp báo này có thể được xem như một bài phát biểu chia tay của người đứng đầu ngân hàng trung ương với mối quan hệ gây tranh cãi với tổng thống, hơn là một dấu hiệu rõ ràng về định hướng chính sách trong tương lai. Templeman cho rằng nếu Powell tiếp tục tại chức, mọi người có thể sẽ diễn giải ý nghĩa ngầm trong những phát biểu của ông một cách cẩn trọng hơn; nhưng với việc Kevin Warsh sắp tiếp quản, ý nghĩa tín hiệu của ngôn từ và cách diễn đạt xung quanh bài phát biểu của ông sẽ giảm đi đáng kể.

Tương lai của Powell vẫn còn chưa chắc chắn.

Mặc dù Kevin Walsh đã được chỉ định là người kế nhiệm và quá trình chuyển giao quyền lực dường như đang diễn ra suôn sẻ, nhưng tương lai cá nhân của Powell vẫn còn chưa chắc chắn. Theo quy định, chủ tịch đương nhiệm có quyền tiếp tục giữ chức vụ trong hai năm cuối nhiệm kỳ. Cho đến nay, Powell vẫn chưa đưa ra tuyên bố rõ ràng về vấn đề này.

Tại cuộc họp tháng Ba, ông tuyên bố rằng ông chỉ xem xét việc từ chức sau khi cuộc điều tra về việc cải tổ trụ sở Cục Dự trữ Liên bang hoàn toàn kết thúc. Jeanne Piro, Chưởng lý Hoa Kỳ khu vực Columbia, đã chuyển giao cuộc điều tra cho Văn phòng Tổng thanh tra của Cục Dự trữ Liên bang, một động thái dọn đường về mặt chính trị cho việc phê chuẩn ông Warsh. Tuy nhiên, cựu Phó Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Ferguson tin rằng việc chuyển giao cuộc điều tra từ Bộ Tư pháp sang một cơ quan khác không nhất thiết đáp ứng đầy đủ tiêu chuẩn của Powell về một kết luận "thực sự và hoàn toàn kết thúc". Ông cho rằng nếu ông là Powell hoặc một cố vấn của ông ấy, ông sẽ không dễ dàng ra hiệu rằng "mọi thứ đều an toàn".

Tóm tắt: Một bước ngoặt tiềm năng xuất hiện trong bối cảnh quan sát thận trọng.

Nhìn chung, cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ duy trì hiện trạng về chính sách, giữ lãi suất ổn định để giải quyết áp lực lạm phát dai dẳng và chi phí năng lượng cao. Tuy nhiên, về mặt nhân sự, cuộc họp này có thể đánh dấu sự kết thúc của một kỷ nguyên – kỷ nguyên Powell đang đi đến hồi kết, và hướng đi của chính sách Fed dưới thời Kevin Warsh sẽ trở thành tâm điểm chú ý của thị trường. Các nhà đầu tư và nhà quan sát cần đặc biệt chú ý đến những tuyên bố của Powell tại cuộc họp báo, cũng như bất kỳ manh mối nào về tương lai của ông, trong khi lãi suất vẫn không thay đổi. Thông tin này có thể cung cấp những manh mối quan trọng về sự phát triển của chính sách tiền tệ trong tương lai.

Trong bối cảnh bất ổn kinh tế toàn cầu gia tăng, mọi động thái của Cục Dự trữ Liên bang đều được thị trường theo dõi sát sao. Mặc dù cuộc họp này không có bất kỳ thay đổi chính sách mạnh mẽ nào, nhưng quá trình chuyển giao quyền lực và những khó khăn trong việc kiểm soát lạm phát vẫn cần được quan tâm đặc biệt.