Ông Williams, quan chức cấp cao thứ ba tại Cục Dự trữ Liên bang và chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York, đã tuyên bố công khai vào thứ Hai (ngày 4 tháng 5) rằng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang hiện đang ở vị thế tốt để giải quyết mức độ bất ổn kinh tế cao do các cuộc chiến ở Trung Đông gây ra. Ông cũng chỉ ra rằng một khi sự gia tăng lạm phát ngắn hạn hiện tại được kiềm chế hiệu quả, Fed có thể tập trung lại vào việc giảm lãi suất. Tuyên bố này, phản hồi công khai đầu tiên của ông Williams kể từ khi Fed quyết định duy trì lãi suất vào tuần trước, cho thấy cách tiếp cận chờ đợi và quan sát của các nhà hoạch định chính sách trong khi vẫn có các kế hoạch dự phòng trong bối cảnh tình hình phức tạp.

Rủi ro liên quan đến các nhiệm vụ kép đang gia tăng đồng thời.

Trong bài phát biểu đã chuẩn bị cho một hội nghị ở thành phố New York, Williams thừa nhận rằng triển vọng của nền kinh tế khá bất ổn, và rủi ro đối với hai nhiệm vụ cốt lõi của Cục Dự trữ Liên bang—ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm—đều đã gia tăng đáng kể theo hai hướng khác nhau.

Ông giải thích thêm rằng mức độ và thời gian gián đoạn nguồn cung năng lượng do xung đột ở Trung Đông gây ra, và sự gia tăng giá năng lượng do đó, sẽ là những biến số quan trọng định hình triển vọng kinh tế toàn cầu trong tương lai. Hiện tại, áp lực lạm phát cao, thị trường việc làm hỗn hợp và sự bất ổn kéo dài do chiến tranh gây ra cùng nhau tạo thành "một loạt các hoàn cảnh bất thường" mà các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang đang phải đối mặt.

Triển vọng lãi suất: Chưa có hướng dẫn rõ ràng trong ngắn hạn, việc tăng lãi suất chưa nằm trong chương trình nghị sự.

Khi thảo luận về định hướng cụ thể của chính sách tiền tệ, ông Williams nói với các phóng viên rằng, do những bất ổn khác nhau trong môi trường hiện tại, Cục Dự trữ Liên bang không thể đưa ra hướng dẫn rõ ràng trước về hướng điều chỉnh lãi suất trong một vài cuộc họp chính sách sắp tới.

Tuy nhiên, ông cũng trấn an thị trường, nhấn mạnh rằng dựa trên mọi dữ liệu hiện có, không có dấu hiệu nào cho thấy cần phải tăng lãi suất trong tương lai gần. Nói cách khác, bất chấp lạm phát cao dai dẳng, việc tăng lãi suất hiện chưa phải là một lựa chọn khả thi đối với các nhà hoạch định chính sách.

Đánh giá các yếu tố kinh tế cơ bản: Tăng trưởng vẫn mạnh mẽ và thị trường việc làm nhìn chung ổn định.

Về tình hình kinh tế trong nước tại Hoa Kỳ, Williams đưa ra dự báo tương đối ổn định. Ông tin rằng, giả sử thị trường việc làm nhìn chung vẫn ổn định, tăng trưởng kinh tế năm nay sẽ thể hiện khả năng phục hồi đáng kể, với tốc độ tăng trưởng dự kiến duy trì ở mức từ 2% đến 2,5%. Trong khi đó, tỷ lệ thất nghiệp dự kiến sẽ ổn định trong khoảng từ 4,25% đến 4,5%. Những con số này cho thấy, bất chấp những cú sốc bên ngoài đang diễn ra, động lực tăng trưởng nội sinh của nền kinh tế Mỹ về cơ bản không bị suy yếu.

Xu hướng lạm phát: Sẽ duy trì ở mức khoảng 3% trong suốt cả năm; việc giảm lạm phát cần sự kiên nhẫn.

Về vấn đề lạm phát, Williams dự đoán rằng do tác động tổng hợp của thuế quan và chi phí năng lượng tăng cao, tỷ lệ lạm phát của Mỹ có khả năng duy trì ở mức khoảng 3% trong năm nay trước khi giảm dần xuống mục tiêu dài hạn 2% của Cục Dự trữ Liên bang.

Ông nói thêm rằng kỳ vọng lạm phát của thị trường hiện đang khá ổn định, nhưng cũng cảnh báo rằng giá năng lượng có thể tăng vượt quá dự báo chung hiện nay. Do đó, các nhà hoạch định chính sách cần kiên nhẫn và cảnh giác về tốc độ và diễn biến giảm lạm phát.

Những cú sốc tiềm tàng đối với thị trường năng lượng: Kỳ vọng của thị trường khá lạc quan, nhưng không thể bỏ qua các rủi ro.

Williams đặc biệt chú ý đến những diễn biến trên thị trường năng lượng. Ông chỉ ra rằng kỳ vọng của thị trường về biến động giá dầu trong tương lai tương đối ôn hòa; tuy nhiên, trong một số kịch bản có thể xảy ra, cả giá dầu và nguồn cung đều có thể trải qua những biến động mạnh hơn so với dự đoán hiện tại.

Ông cảnh báo thêm rằng việc Iran can thiệp vào chiến tranh – một biến số địa chính trị – có thể gây ra cú sốc nguồn cung lớn hơn và rộng hơn, từ đó gây ra tác động tiêu cực nghiêm trọng hơn đối với lạm phát toàn cầu và hoạt động kinh tế. Đánh giá này cho thấy rủi ro trong lĩnh vực năng lượng vẫn là một trong những nguồn bất ổn lớn nhất đối với đường lối chính sách tiền tệ trong tương lai.

Những khác biệt và sự đồng thuận trong Cục Dự trữ Liên bang: Bên cạnh những bất đồng rõ ràng, định hướng chủ đạo vẫn không thay đổi.

Trong quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang tuần trước, trong khi ba chủ tịch ngân hàng dự trữ liên bang khu vực ủng hộ quyết định giữ nguyên lãi suất, họ đã bỏ phiếu chống lại việc duy trì khuynh hướng chính sách "giảm chi phí vay trong bước tiếp theo" trong tuyên bố chính sách tiền tệ.

Đáp lại, Williams cho rằng việc các nhà hoạch định chính sách có nhiều ý kiến khác nhau trong thời kỳ bất ổn và thay đổi mạnh mẽ là điều tự nhiên và bình thường.

Tuy nhiên, ông nhấn mạnh rằng mặc dù một số thành viên phản đối việc duy trì lập trường chính sách nới lỏng, nhưng sự đồng thuận trong Cục Dự trữ Liên bang về định hướng chính sách tổng thể thực tế lớn hơn nhiều so với những bất đồng được thể hiện qua kết quả bỏ phiếu.

Chính ông Williams hoàn toàn ủng hộ nội dung chính sách hiện hành, lưu ý rằng triển vọng về lãi suất trong tuyên bố đã phác thảo "một bức tranh tổng quan giữa mức lãi suất hiện tại và kỳ vọng cá nhân của ông". Ông nhắc lại rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) chắc chắn sẽ cần phải cắt giảm lãi suất vào một thời điểm nào đó trong tương lai khi áp lực giá cả dần trở lại mức mục tiêu.

Tóm tắt của biên tập viên

Trong một bài phát biểu công khai vào đầu tháng 5 năm 2026, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York, ông Williams, đã trình bày chi tiết một cách có hệ thống về lập trường chính sách của Fed trước nhiều áp lực, bao gồm chiến tranh ở Trung Đông, biến động giá năng lượng, lạm phát dai dẳng và những tín hiệu trái chiều từ thị trường việc làm.

Các thông điệp chính bao gồm: lãi suất hiện tại được coi là đủ để quản lý sự bất ổn; không thể đưa ra hướng dẫn rõ ràng về lãi suất trong ngắn hạn, nhưng việc tăng lãi suất không nằm trong kế hoạch trong thời gian tới; lạm phát dự kiến sẽ duy trì ở mức khoảng 3% trong năm nay, và việc cắt giảm lãi suất sẽ đòi hỏi phải giảm bớt áp lực lạm phát; có những rủi ro giảm giá bất ngờ trên thị trường năng lượng; và mặc dù có một số bất đồng nội bộ, sự đồng thuận về hướng đi chung của chính sách tiền tệ vẫn mạnh mẽ. Nhìn chung, Cục Dự trữ Liên bang vẫn đang trong trạng thái chờ đợi và quan sát, và yếu tố then chốt để thay đổi chính sách sẽ là liệu lạm phát có thể giảm bền vững từ mức cao hiện tại hay không.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Chính xác thì Williams muốn nói gì khi dùng cụm từ "rủi ro đối với cả hai nhiệm vụ đều đã tăng lên"?

Câu trả lời: Hai nhiệm vụ chính của Cục Dự trữ Liên bang là kiểm soát lạm phát và đạt được mức việc làm tối đa. Ông Williams tin rằng rủi ro ở cả hai lĩnh vực này đều đang gia tăng: Về vấn đề lạm phát, các cuộc chiến ở Trung Đông đã dẫn đến gián đoạn nguồn cung năng lượng và tăng giá, cùng với tác động của thuế quan, khiến áp lực lạm phát dai dẳng hơn dự kiến và lệch khỏi mục tiêu 2%; về vấn đề việc làm, giá năng lượng tăng cao có thể làm giảm nhu cầu từ các doanh nghiệp và người tiêu dùng, từ đó kéo theo hoạt động kinh tế suy giảm và tiềm ẩn rủi ro đối với thị trường việc làm. Do đó, rủi ro ở cả hai hướng đều đang mở rộng, khiến việc ra quyết định của Fed trở nên khó khăn hơn.

Câu hỏi 2: Tại sao Cục Dự trữ Liên bang hiện không cam kết giảm lãi suất cũng không xem xét việc tăng lãi suất?

Câu trả lời: Lập trường "chờ xem" này xuất phát từ sự bất ổn cực độ của môi trường kinh tế hiện tại. Một mặt, tỷ lệ lạm phát vẫn ở mức khoảng 3%, cao hơn mục tiêu, và có thể tiếp tục tăng do các yếu tố như chiến tranh và năng lượng, về lý thuyết đòi hỏi phải tăng lãi suất để kiềm chế; nhưng mặt khác, việc tăng lãi suất sẽ càng kìm hãm hoạt động kinh tế và làm trầm trọng thêm các rủi ro tiềm tàng trên thị trường việc làm. Trong khi đó, ông Williams cho biết ông không thấy tín hiệu nào cho thấy cần phải tăng lãi suất trong thời gian ngắn, cho thấy các nhà hoạch định chính sách tin rằng mức lãi suất hiện tại đã đủ nghiêm ngặt. Do sự bất ổn của tình hình tương lai, Cục Dự trữ Liên bang chỉ có thể duy trì mức lãi suất hiện tại trong thời điểm hiện tại, chờ đợi các tín hiệu dữ liệu rõ ràng hơn.

Câu hỏi 3: Ông Williams cho rằng những điều kiện nào là cần thiết để giảm lãi suất?

Trả lời: Ông Williams đã nêu rõ rằng một khi đợt tăng lạm phát hiện tại giảm bớt, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể tập trung lại vào việc hạ lãi suất. Điều này có nghĩa là việc cắt giảm lãi suất phụ thuộc vào việc lạm phát giảm đáng kể và liên tục hướng tới mục tiêu dài hạn là 2%. Ông dự đoán rằng lạm phát sẽ duy trì ở mức khoảng 3% trong năm nay trước khi giảm dần, vì vậy việc cắt giảm lãi suất khó có thể xảy ra trong thời gian ngắn. Hơn nữa, sự ổn định của thị trường việc làm cũng sẽ ảnh hưởng đến thời điểm cắt giảm lãi suất – nếu tình trạng việc làm xấu đi đáng kể, Fed có thể nới lỏng chính sách sớm hơn, nhưng hiện tại ông Williams đánh giá tình hình việc làm là "về cơ bản là ổn định".

Câu hỏi 4: Các cuộc chiến ở Trung Đông ảnh hưởng đến quá trình ra quyết định của Cục Dự trữ Liên bang thông qua những kênh cụ thể nào?

Trả lời: Theo phân tích của Williams, chiến tranh Trung Đông chủ yếu ảnh hưởng đến nền kinh tế và chính sách tiền tệ của Mỹ thông qua hai kênh. Thứ nhất, kênh giá năng lượng: xung đột dẫn đến gián đoạn nguồn cung dầu, và đặc biệt nếu eo biển Hormuz bị đóng cửa, giá năng lượng sẽ tăng vọt, trực tiếp đẩy lạm phát lên cao. Thứ hai, kênh cầu và việc làm: giá năng lượng cao sẽ kìm hãm chi tiêu của người tiêu dùng và doanh nghiệp, do đó kéo giảm tăng trưởng kinh tế và gây rủi ro cho thị trường việc làm. Williams đặc biệt cảnh báo rằng sự tham gia của Iran vào cuộc chiến có thể gây ra cú sốc nguồn cung quy mô lớn hơn, có nghĩa là sự bất ổn của cuộc chiến là lý do cơ bản khiến Cục Dự trữ Liên bang hiện không thể đưa ra hướng dẫn rõ ràng về lãi suất.

Câu hỏi 5: Liệu sự chia rẽ trong Cục Dự trữ Liên bang có đồng nghĩa với việc có thể xảy ra một sự thay đổi lớn trong định hướng chính sách?

Trả lời: Williams tin rằng mức độ bất đồng đã bị phóng đại bởi vẻ bề ngoài. Tuần trước, ba chủ tịch khu vực của Cục Dự trữ Liên bang đã phản đối việc giữ lại cụm từ "một bước tiếp theo có thể" trong tuyên bố, nhưng điều này chỉ phản ánh những quan điểm khác nhau về cách diễn đạt cụ thể của khuynh hướng chính sách, chứ không phải là sự bác bỏ cơ bản đối với mức lãi suất tổng thể hoặc hướng đi của nó. Williams nhấn mạnh rằng sự đồng thuận hiện tại về hướng đi chính sách lớn hơn nhiều so với kết quả bỏ phiếu cho thấy. Nói cách khác, đại đa số các nhà hoạch định chính sách đồng ý duy trì lãi suất hiện tại và đứng ngoài cuộc; việc cắt giảm lãi suất trong tương lai hay tăng lãi suất thêm nữa chỉ là những khác biệt nhỏ về cách diễn đạt, chứ không phải là sự chia rẽ trong hướng đi chính sách cốt lõi. Do đó, các nhà đầu tư không nên diễn giải quá mức những bất đồng nội bộ riêng lẻ này.