Trong bối cảnh thị trường dầu ăn toàn cầu biến động mạnh, giá dầu cọ kỳ hạn của Malaysia đã chấm dứt chuỗi ba ngày giảm điểm liên tiếp vào thứ Hai (ngày 11 tháng 5), cho thấy dấu hiệu ổn định ở mức thấp hơn. Khi đóng cửa, hợp đồng dầu cọ kỳ hạn tháng 7 trên Sàn giao dịch phái sinh Bursa Malaysia (BMD) đã tăng 11 ringgit, tương đương 0,24%, lên mức 4.516 ringgit/tấn. Sự phục hồi này chủ yếu được thúc đẩy bởi giá cả tăng mạnh của các mặt hàng liên quan – dầu đậu nành và dầu thô.



Từ góc độ thị trường, mặc dù thị trường vẫn còn chịu ảnh hưởng từ đợt giảm giá liên tiếp của tuần trước vào buổi sáng, nhưng sự tăng giá của các hợp đồng dầu đậu nành trên Sàn giao dịch Chicago (CBOT) và Sàn giao dịch hàng hóa Đại Liên (DCE), hai sàn có mối tương quan cao trong phiên giao dịch châu Á, đã khôi phục đáng kể tâm lý lạc quan đối với dầu cọ. Các nhà giao dịch tổ chức nổi tiếng tin rằng mức giá hiện tại cho thấy sự hỗ trợ mạnh mẽ ở mức 4500 ringgit, trong khi mức kháng cự nằm quanh mức 4680 ringgit. Xu hướng tăng này phản ánh rằng thị trường đang tìm kiếm một trạng thái cân bằng mới sau khi đã hấp thụ tác động tiêu cực trước đó từ mức tồn kho.

Là một thành phần quan trọng của thị trường dầu thực vật toàn cầu, logic giá của dầu cọ gắn liền mật thiết với các mặt hàng cạnh tranh và thị trường năng lượng. Hôm nay, giá dầu đậu nành Chicago tăng 0,71%, và hợp đồng tương lai dầu đậu nành Đại Liên cũng ghi nhận mức tăng 0,55%. Do dầu cọ và dầu đậu nành là những sản phẩm thay thế mạnh mẽ trên thị trường quốc tế, chi phí dầu đậu nành tăng cao đương nhiên sẽ đẩy giá sàn của dầu cọ lên.

Một động lực quan trọng hơn đến từ thị trường năng lượng. Những bình luận của ông Trump về tình hình bên ngoài đã gây ra những lo ngại sâu sắc về sự gián đoạn nguồn cung, đặc biệt là việc tiếp tục đóng cửa eo biển Hormuz dẫn đến tình trạng khan hiếm nguồn cung dầu thô toàn cầu, gây ra sự tăng vọt đáng kể giá dầu quốc tế. Giá dầu thô tăng cao không chỉ thúc đẩy tâm lý thị trường ở cấp độ vĩ mô mà còn làm tăng sức hấp dẫn của dầu cọ như một nguyên liệu thô để sản xuất nhiên liệu sinh học ở cấp độ vi mô. Khi giá nhiên liệu hóa thạch truyền thống cao và nguồn cung hạn chế, đặc tính tiêu thụ công nghiệp của dầu cọ được khuếch đại, do đó hỗ trợ trực tiếp cho giá hợp đồng tương lai. Hơn nữa, đồng ringgit Malaysia giảm giá nhẹ 0,05% so với đô la Mỹ. Mặc dù mức độ giảm giá không lớn, nhưng nó đã làm giảm chi phí mua hàng cho những người nắm giữ ngoại tệ, tạo ra lợi ích nhỏ cho xuất khẩu.

Mặc dù đóng cửa tích cực vào thứ Hai, các dữ liệu cơ bản vẫn còn phức tạp. Dữ liệu mới nhất từ Hội đồng Dầu cọ Malaysia (MPOB) cho thấy lượng tồn kho dầu cọ của Malaysia đã tăng lần đầu tiên sau bốn tháng vào tháng Tư. Các động lực chính của sự tăng trưởng này là sự phục hồi mạnh mẽ trong sản lượng và nhập khẩu tăng, trong khi xuất khẩu trong tháng Tư lại ảm đạm do cạnh tranh quốc tế gay gắt. Sự phá vỡ cân bằng cung cầu vốn đã eo hẹp này là nguyên nhân chính dẫn đến giá cả liên tục giảm trước đó.

Bước sang đầu tháng 5, sự khác biệt trong dữ liệu xuất khẩu càng làm trầm trọng thêm sự bất ổn của thị trường. Theo dữ liệu nghiên cứu từ các tổ chức uy tín, dự báo xuất khẩu dầu cọ của Malaysia từ ngày 1 đến ngày 10 tháng 5 cho thấy xu hướng hoàn toàn khác biệt: một tổ chức nghiên cứu chỉ ra mức tăng 8,5% so với tháng trước, trong khi một công ty giám sát độc lập khác lại cho rằng xuất khẩu đã giảm 10,8% so với tháng trước. Sự khác biệt về phương pháp thống kê và phạm vi giám sát này cho thấy vẫn chưa có sự đồng thuận mạnh mẽ về nhu cầu tiêu dùng hiện tại. Nếu dữ liệu xuất khẩu trong hai tuần tới không xác nhận sự phục hồi đáng kể về nhu cầu, áp lực tồn kho có thể cản trở việc vượt qua ngưỡng kháng cự 4680 ringgit.

Xét về mặt kỹ thuật, sự phục hồi của giá dầu cọ lên gần mức 4500 ringgit là một tín hiệu quan trọng, cho thấy thị trường đã phản ánh đầy đủ tác động tiêu cực của việc tăng tồn kho trong tháng Tư. Hiện tại, giá đang giao dịch trong một phạm vi được chi phối bởi cả chi phí dầu thô và sản lượng cao. Trong ngắn hạn, chừng nào giá dầu thô vẫn ở mức tương đối cao, tiềm năng sản xuất nhiên liệu sinh học từ dầu cọ sẽ tiếp tục đẩy giá lên, bù đắp một phần rủi ro giảm giá do sản lượng tăng.

Nhìn về phía trước, các nhà giao dịch nên chú ý sát sao đến tốc độ tăng trưởng sản lượng dầu cọ của Malaysia vào giữa đến cuối tháng 5. Nếu tăng trưởng sản lượng vượt quá tăng trưởng xuất khẩu, xu hướng tăng của tồn kho sẽ tiếp tục, và giá có thể đối mặt với đợt bán tháo thứ hai gần các mức kháng cự. Ngược lại, nếu xuất khẩu có thể xác nhận tốc độ tăng trưởng hàng tháng là 8,5% hoặc thậm chí cao hơn, cùng với sự phục hồi liên tục của giá dầu đậu nành xuất khẩu, dầu cọ Malaysia dự kiến sẽ phá vỡ mô hình tích lũy hiện tại và kiểm tra các mức kháng cự kỹ thuật cao hơn. Về chiến lược giao dịch, trọng tâm thị trường hiện tại đã chuyển từ các yếu tố thuần túy về phía cung sang logic kép của "thuộc tính năng lượng và cạnh tranh giá dầu ăn". Nên theo dõi chặt chẽ sức mạnh của sự tăng giá trong hợp đồng tương lai dầu ăn Đại Liên, vì đây sẽ là một chỉ báo quan trọng cho thấy liệu dầu cọ Malaysia có thể giữ vững trên mức 4500 ringgit hay không.

Câu hỏi thường gặp

Hỏi: Tại sao việc giá dầu thô tăng lại trực tiếp dẫn đến việc giá dầu cọ tăng?
A: Dầu cọ không chỉ là một loại dầu ăn mà còn là nguyên liệu quan trọng để sản xuất nhiên liệu sinh học. Khi giá dầu thô tăng, chi phí nhiên liệu hóa thạch cũng tăng theo, làm tăng lợi thế thay thế của nhiên liệu sinh học và kích thích kỳ vọng về nhu cầu công nghiệp. Đồng thời, vì dầu thô được coi là "mẹ của mọi mặt hàng", sức mạnh của nó thường ảnh hưởng đến tâm lý thị trường hàng hóa nói chung, thúc đẩy dòng vốn chảy vào lĩnh vực dầu ăn.

Hỏi: Sự phục hồi lượng hàng tồn kho của Malaysia trong tháng 4 có những tác động trung và dài hạn nào đối với xu hướng thị trường?
A: Sự gia tăng tồn kho đánh dấu sự chuyển đổi của dầu cọ Malaysia từ "giai đoạn giảm tồn kho" sang "giai đoạn tích lũy tồn kho". Lần tăng đầu tiên trong bốn tháng này cho thấy áp lực nguồn cung đang nổi lên, điều này thường thiết lập một giới hạn trên tương đối rõ ràng cho giá cả. Trừ khi có sự gia tăng đột biến trong xuất khẩu hoặc thời tiết cực đoan ảnh hưởng đến sản xuất, xu hướng tích lũy tồn kho sẽ ngăn giá quay trở lại mức cao trước đó trong ngắn hạn.

Hỏi: Đầu tháng 5, hai cơ quan xuất khẩu đã công bố số liệu cho thấy xu hướng trái ngược nhau. Các nhà đầu tư nên đánh giá dữ liệu này như thế nào?
A: Sự khác biệt này phản ánh sự không chắc chắn xung quanh dòng chảy thương mại hiện tại. Các nhà đầu tư nên tham khảo báo cáo hàng tháng của MPOB để được hướng dẫn. Thông thường, dự báo tăng trưởng 8,5% xuất phát từ việc bổ sung hàng tồn kho tạm thời ở một số thị trường trọng điểm, trong khi mức giảm 10,8% có thể là do sự chậm trễ trong vận chuyển. Sự khác biệt này cho thấy giá cả có thể sẽ biến động cho đến khi có dữ liệu giữa tháng đáng tin cậy hơn làm rõ sức mạnh của nhu cầu.

Hỏi: Sự biến động của tỷ giá hối đoái đồng Ringgit Malaysia ảnh hưởng như thế nào đến khả năng cạnh tranh quốc tế của dầu cọ?
A: Dầu cọ được định giá bằng đồng ringgit. Khi đồng ringgit mất giá so với đô la Mỹ, người mua quốc tế (nắm giữ đô la Mỹ) sẽ trả ít đô la hơn cho cùng một lượng dầu cọ, nghĩa là giá sẽ thấp hơn. Sự suy yếu của đồng tiền này thường có lợi cho xuất khẩu và thu hút sự quan tâm mua hàng từ các nước nhập khẩu lớn như Ấn Độ và Trung Quốc.

Hỏi: Tại sao xu hướng giá dầu đậu nành lại trở thành yếu tố hỗ trợ cho sự phục hồi của giá dầu cọ?
A: Dầu đậu nành và dầu cọ là hai sản phẩm thay thế cho nhau. Khi giá dầu đậu nành tăng ở Đại Liên hoặc Chicago, tính hiệu quả về chi phí của dầu cọ càng trở nên rõ rệt hơn. Những người mua nhạy cảm về giá sẽ chuyển sang mua dầu cọ, từ đó thúc đẩy sự phục hồi nhu cầu dầu cọ. Vì vậy, giá dầu đậu nành thường được sử dụng làm điểm tham chiếu cho sự biến động giá dầu cọ.